新時期中國對外直接投資機遇與風險分析

摘要：當前，隨著中國經濟的迅速發展，中國對外投資總量不斷增長，截止到2014年，中國已經成為僅次于美國的全球第二大對外投資大國。2013年 “絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”倡議的提出，引起了眾多國家的高度關注，也引起了中國企業對“一帶一路”沿線國家的投資熱潮。然而在投資熱潮背后，中國企業在“一帶一路”沿線國家的直接投資存在哪些機遇和風險，值得我們深思。本文基于“一帶一路”倡議，從中國對外直接投資的現狀、中國對外直接投資機遇、以及中國對外直接投資風險三方面進行詳細的分析，最后針對如何更好推動中國對外直接投資的發展提出針對性的建議。

關鍵詞：一帶一路；風險；機遇；建議

中圖分類號：F830.59 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）012-000-02

一、引言

隨著中國經濟快速發展，中國GDP排名已經躍居第二位，成為僅次于美國的世界第二大經濟總量國家。這不僅取決于中國長期堅持的改革開放政策，也有賴于中國始終踐行的“走出去”的發展戰略。2013年中國對外投資達1010億美元，成為僅次于美、日的全球第三大對外投資國，對外投資潛力不容忽視。2013年9月和10月，國家主席習近平在出訪哈薩克斯坦和印尼時，先后提出要建立“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的倡議，2015年國家發展改革委、 外交部、 商務部聯合發布推動共建“一帶一路”的愿景與行動，以通過設施聯通、貿易暢通、資金融通來推動“一帶一路”沿線國家實現貿易投資自由化，實現經濟的可持續發展。本文主要分析在當前的發展條件下，基于“一帶一路”倡議基礎，中國如何更好地發揮自身優勢，迎接對外投資的機遇與風險挑戰。

二、中國對外直接投資現狀分析

近幾年，中國對外投資高速發展，2014年對外直接投資規模達到1，231.2億美元，同比增長14.2%。其中中國對外直接投資與吸引外資的金額首次趨于平衡，僅差53.8億美元。在推出“一帶一路”倡議之后，中國對外直接投資的方向，有所偏移，中國許多企業都將投資方向轉向一帶一路沿線國家，這得益于“一帶一路”倡議良好的投資合作平臺，開放、包容的合作機制。截止2014年底，中國企業對“一帶一路”沿線國家的直接投資流量為136.6億美元，占中國對外直接投資流量的11.1%。據商務部統計，2015年1月-11月，中國企業共對“一帶一路”沿線的49個國家進行了直接投資，投資額合計140.1億美元，同比增長35.3%。

（一）中國對外直接投資方式和重點

隨著中國國內經濟結構的調整，中國對外直接投資的方式和重點領域也逐漸發生著改變。在中國對外開放初期，中國對外直接投資方式主要以綠地投資為主，隨著對外投資的發展以及在投資過程中的經驗總結，綠地投資承擔的風險太大且受東道國的政策法律限制和約束過多，中國企業對外直接投資方式開始向綠地投資、跨國并購、合資、合作等多種投資方式轉變?！耙粠б宦贰毖鼐€國家和地區正在成為中國企業對外投資的重點，主要投資國家包括新加坡、印尼、老撾、俄羅斯等。

（二）對外直接投資以企業為主

中國從2001年開始進行對外直接投資，對外投資總量與日俱增，但存在的問題是，中國大部門投資項目是由政府、國企主導，一方面政治和戰略目的較強，另一方面由于中國對外直接投資的近一半是對發展中國家進行投資，很多又帶有援助性質，所以中國對外直接投資，尤其是與美國相比，效益低下，平均年回報率不高。而對“一帶一路”沿線國家的投資，強調以市場運作，企業為主，以高的投資回報率為目的，企業可以充份評估投資項目的資本回報率。

三、中國對外直接投資機遇分析

（一）市場廣大

“一帶一路”沿線國家中，大部分是發展中國家和新興經濟體，市場廣闊，資金需求量大，尤其是在基礎設施領域，如道路、鐵路、港口、電站等，泰國、菲律賓、印度尼西亞等國政府均增加了在基礎設施方面的政府開支，以改善本國基礎設施落后的狀況。而中國擁有龐大的外匯儲備，相對比較成熟的基礎設施建設技術，因此雙方可以通過多方合作，各取所需，優勢互補，實現資源的合理配置。同時亞洲地區正在致力于建設孟—中—印—緬和中巴經濟走廊，以實現互聯互通，這些基礎設施需要長期的投資，這對中國來說是良好的投資機遇。

（二）政府的支持政策

在“一帶一路”倡議提出后，受到國際社會的熱烈反響。中國國內各省市，積極規劃，借“一帶一路”之機，吸引外商投資發展本地，注入新的活力，同時也積極為本地企業走出去創建良好的平臺。如安徽省民營企業對“一帶一路”國家進出口額達391.2億元，占同期安徽省對“一帶一路”國家進出口總值的54.4%；江蘇“一帶一路”投資基金等基金簽約落戶河西CBD，以推動江蘇企業走出去，開辟新的海外市場；上海，2015年1-10月，對“一帶一路”沿線國家和地區的投資大幅增長達24.8倍，“一帶一路”沿線國家和地區對上海的投資也增長了45.2%。

（三）金融機構的支持作用

“一帶一路”倡議的落實，有與之相應的金融機構的支持。如早期成立的金磚國家開發銀行，最近成立的中國主導的亞洲基礎設施投資銀行以及與“一帶一路”配套的絲路基金，中國企業在進行對外直接投資的過程中，可以充分利用這些金融機構進行融資，同時也可以利用東道國當地的多種融資方式，比如與政府合作，與當地企業合作，或者采取股權融資配合債權、貸款、PPP等方式，進行籌措資金。在“走出去”的過程中，中國企業要尋求多方合作，開發新的投資合作模式，巧用金融創新的資金杠桿，充分利用國家當地各級政府“一帶一路”產能合作金融政策，降低投資成本和風險。

（四）地緣臨近、文化相似

我國作為“一帶一路”東方起點，與“一帶一路”沿線國家，尤其是中亞、南亞國家，地緣相近，有著相通的文化淵源。我國與中亞巴基斯坦、東南亞新加坡合作歷史由來已久，有著良好的合作基礎。我國與“一帶一路”沿線國家在資源、技術、制造業等方面符合大衛·李嘉圖的比較優勢理論，雙方有很大的合作空間，實現共贏。路上基于國際大通道，依托重點城市，以工業園區合作為平臺；海上以重點港口為依托，以中巴、孟中印緬經濟走廊為通道，為我國企業對外直接投資，與當地企業進行投資合作提供了便利的基礎設施和可持續發展的可能。

四、中國對外直接投資風險分析

（一）政局不穩定、差異懸殊

“一帶一路”沿線國家，一方面受宗教極端主義、民族分裂主義和暴力恐怖主義影響，另一方面國家本身政局不穩定，政權更迭頻繁，地緣政治沖突明顯，因此投資安全性備受挑戰。而且“一帶一路”沿線國家眾多，各國文化政策、宗教信仰、政治制度、法律規定差異懸殊，又是大國的政治戰略地區，因此中國企業在對外投資、跨國經營的時候，面臨著巨大的法律、政策風險以及大國勢力的干預和阻擾。很多發達國家在這些地區有較為深厚和成熟的投資基礎，而且受一些國家政治目的宣傳影響，當地居民對中國外資企業或者中國產品會存在一定的質疑和抵制心理。中國企業在走出去過程中，需要充分調研當地市場環境，以減少投資風險。

（二）投資收益率低、投資風險大

從中國對外直接投資起步到現在為止，中國海外投資一個普遍特點是投資回報率低。而基于“一帶一路”倡議基礎上的中國對外直接投資，同樣面臨著投資收益率低的風險。一方面，因為中國在“一帶一路”沿線國家進行的投資以基礎設施為主，而大多數基礎設施都具有周期長，風險大，投資收益率偏低的特點①。另一方面，據《2014中國對外投資合作發展報告》顯示中國對外直接投資以商務服務業、金融業、采礦業、批發零售業，制造業為主，行業集中，受技術制約，高新技術產業分布比重較低，因此投資收益比相對較低。

（三）融資條件有限

中國企業在對外投資的過程中，勢必需要大量的投資，而其尋求資金的途徑，除了向金融機構進行融資，其他的融資途徑十分有限。一方面“一帶一路”沿線國家本身具有巨大的資金缺口，因此境外當地私人部門和政府部門出資能力十分有限，另一方面因為“一帶一路”沿線國家的投資活動具有投資收益率低，投資風險大的特點，很多私人部門在初期會抱著觀望的態度，不會貿然出資嘗試。因此，融資渠道可能主要集中于亞投行、絲路基金、和中國政府。

（四）投資地區集中且領域單一

中國對外直接投資地區主要集中在東南亞地區，如新加坡、印度尼西亞、越南、老撾等，行業主要集中于基礎設施建設、鋼鐵、紡織等制造業、采礦業業這樣的勞動密集型基礎產業，高科技產業比重很小，一方面，這樣會導致我國對外直接投資競爭激烈，成本高且經濟效益低，另一方面不利于我國國內企業的轉型升級。而且中國對戰略性資源的需求量較大，但國際上對全球戰略性資源的投資壁壘較大②，一般情況下，東道國國家對戰略性資源的開發條件比較嚴格，且限制頗多，中國企業在對外直接投資過程中，可能會面臨較大的風險和投資壁壘。

五、推動中國對外直接投資

（一）深入調查研究，了解當地情況

中國企業在走出去的初期，要智庫先行，首批企業應是有海外投資經驗、具備較強競爭力大型企業。在走出去過程中，企業要結合自身的核心優勢以及目標戰略，對當地市場情況深入調研分析，進行可行性調查研究，充分評估資本回報率，尤其是選擇跨國并購時，要了解清楚目標企業的財務狀況以及當地的企業文化，深入了解東道國政策，以實現自身與當地企業很好地契合。在落實項目時，企業應積極尋求當地政府的金融支持，采取多樣化的融資方式，比如PPP，與當地企業進行合作，同時妥善設計匯率條款規避匯兌損失。因為各個國家文化政策差異眾多，這樣有助于企業避免盲目投資，減少項目實施的阻力。

（二）堅持互利共贏的合作理念

在走出去的過程中要堅持合作共贏的理念，利用母國和東道國不同的資源稟賦，以及技術條件，優化資源配置，包括在項目實施過程中，可以進行R&D合作，通過在當地建設工業園區、科技園進行新技術的研發和創造，加強員工屬地化管理避免矛盾和沖突，將產品適應于當地人民的文化習慣。如中鋁公司在秘魯投資時，投資建設污水處理廠，進行社區資助計劃，同當地社區居民分享發展成果。中國企業在對外投資過程中要堅持可持續發展的投資理念，以高標準要求自己，無論是生態環境、勞工標準或者產品質量等其他方面，要樹立自己的品牌形象，贏得當地人民群眾的認可。

（三）利用不同的區位優勢

在對外投資過程中，中國企業不應局限于過去或者已有優勢的傳統基礎設施，制造業或者是勞動密集型的行業。中國應該針對不同國家的區位優勢和投資環境，因地制宜。比如在“一帶一路”沿線，比較發達的國家，諸如新加坡等，可以側重投資服務業、高科技產業或者高端制造業；對于需要基礎設施建設的國家，則投資于基礎設施建設領域，如港口，道路交通等，共同打造新亞歐大陸橋；對于在能源領域有比較優勢的國家，則投資于其重工業、能源建設行業，建立經貿產業園區和科技園區，要將虛擬經濟和實體經濟相結合。

（四）加強與跨國公司的合作

中國企業在對外直接投資時可以選擇與多國公司合作或者與當地企業合作的形式，以減少項目風險，實現項目的順利進行。在“一帶一路”行動的實施過程中，中國企業和沿線國家企業通過并購、綠地等多種投資方式，探索投資合作的新模式，開展集群式對外直接投資，利用國際大通道，強強聯合或者優勢互補，減少投資壁壘，從而實現資源的有效配置。同時積極與當地企業、大型跨國公司合作，降低項目風險，實現項目順利實施。

注釋：

①張明.《直面“一帶一路”的六大風險》，“一帶一路”與金融創新，2015年第4期。

②鄭蕾.《中國對“一帶一路”沿線直接投資空間格局》，地理科學進展，2015年34卷第五期。

參考文獻：

[1]張明.直面“一帶一路”的六大風險，“一帶一路”與金融創新，2015（04）：38-41.

[2]鄭蕾.中國對“一帶一路”沿線直接投資空間格局[J].地理科學進展，2015（05）：563-570.

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[5]徐莉.中國企業對外直接投資風險影響因素及控制策略研究[J].山東大學，2012年12月。

[6]楊飛虎，晏朝飛.一帶一路戰略下我國對外直接投資實施機制研究[J].理論探討，2015（05）：80-83.

[7]王海運，趙常慶.“絲綢之路經濟帶”構想的背景、潛在挑戰和未來走勢[J].歐亞經濟，2014（04）：5-58.

作者簡介：孫占瑋（1992-），女，河北張家口人，對外經濟貿易大學國際經濟研究院，碩士。