吞象失敗 怡亞通該何去何從

雪球財經

在深交所的“逼問”下，怡亞通（002183）在2016年2月18日終于公告，公司醞釀半年的對某“世界500強上市公司”的重大收購計劃已經告吹。公司發布公告，說明因市場波動巨大等諸多因素的影響，經綜合考慮決定終止本次境外并購事項。

蛇吞象并購世界500強企業

其實，早在2015年10月，筆者就發表過一篇文章《怡亞通：欲收購世界500強的資本狂人》，當初筆者質疑該公司收購世界500強其實是屬于編造題材，為莊家出貨提供便利。

當時筆者查詢了相關網站，對2015年世界500強企業情況進行了篩查?！敦敻弧肥澜?00強排行榜一直是衡量全球大型公司的最著名、最權威的榜單，被譽為“終極榜單”，由《財富》雜志每年發布一次。今年，世界500強的入圍門檻提高至237.2億美元：根據2015年世界500強企業名單，中國有106家企業入圍，連續5年成為除美國外的世界第二大經濟體。

這106家公司大多數為國有企業，其他的公司和怡亞通的關聯度也不高。而106家中國上榜公司完整名單中，世界500強最后一名恰好是武漢鋼鐵（集團）公司，其2014年收入為1500億元，約是怡亞通年銷售收入的7信。而如果怡亞通欲收購國外的500強企業，會遇到兩個大問題：一是難度非常大，二是容易水土不服，投資風險較大。

筆者百思不得其解，突然對這家奇怪的公司冒出一個奇怪的想法，怡亞通會不會是在給我們開玩笑，他其實擬收購的是世界500強企業下屬的一家海外上市公司，并不是收購整個500強企業。因為怡亞通與世界500強企業的差距還是挺大的。

另外，公司公告稱募集資金擬投向本公司380平臺擴張及公司相關發展項目，這個公司相關發展項目應該就是收購世界500強企業。真的很奇怪，收購世界500強企業需要巨大的資金，而公司的增發還準備干兩個事情，他本事可真大??？當時筆者就認為怡亞通增發收購的公司可能沒有想象的那么大，公司的目的還是想穩定股價或者是給莊家營造出貨的機會。因此，筆者建議大家不要搶反彈，長線投資者要三思而后行。

話又說回來，即便當初怡亞通真的想去收購500強，目前情況也是無力回天了！因為去年10月復牌時股價為75元左右，其歷史漲幅巨大，莊家獲利豐厚。復牌后該股在大盤蒸蒸日上的情況反而下一步一個臺階往下走。2016年1月27日竟然創出了24.75元的低點，股價僅剩下高點的三分之一，主力出貨跡象十分明顯?，F在股價跌這么多，要再增發圈錢需要新發多少股份??？增發攤薄后大股東控股地位或很難保住，如果大股東要保住控股地位也必須大力參與增發，可他哪里有那么多錢??！無奈之下，公司只得放棄原來的計劃。

怡亞通還有投資價值嗎？

過去的已經過去，目前廣大投資者關心的問題是，怡亞通還有投資價值嗎？

我們再來看看怡亞通是家什么樣的公司。該公司是一家以承接整合企業的非核心業務外包為核心，實現物流外包、商務外包、結算外包和信息系統及信息處理外包等一站式供應鏈管理外包服務的公司。目前，公司服務平臺遍布全國380個主要城市和等10多個國家和地區，其怡亞通380商業模式號稱打造中國第一流通商業生態平臺。

而支持公司股價不斷上漲的理由就是怡亞通正在成為傳統渠道的顛覆者，很多報告對其發展都描繪出美好前景。根據公司公告，其預計2015年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為46，841.3萬元至62，455.06萬元，同比變動幅度為50.00%至100.00%。同時2015年度擬進行10轉10股派2.5元（含稅）的高送轉方案。

當初隨著怡亞通股價不斷上漲和不斷的增發圈錢，業界的質疑聲也此起彼伏。有人認為怡亞通深度供應鏈業務的連年高增長，是以對上下游大規模墊資、犧牲現金流為代價實現的，公司業績未來能否繼續實現高增長，將取決于融資能力。讓我們看看公司的財務報表吧，截止2013年末、2014年末、2015年9月末公司資產負債率高達79.5%、82.2%、78.8%。2013年末、2014年末、2015年9月末的經營性活動現金流分別為-27.2億元、-32.8億元、-27.0億元。僅2015年9月末公司的財務費用就超過5億元。

以上數據說明什么？公司負債率過高，債務負擔嚴重，近幾年利潤表里的利潤都是虛的，根本沒有真正的現金流來支撐。一旦公司的現金流周轉出現問題，一座大樓就有可能會瞬間崩塌。沒有辦法，收購500強計劃失敗后，還要想方設法再次進行增發，下次增發會拋出一個什么用途還不好說，但圈錢的目標是不會變的。

對于未來走勢的幾個思路

對于怡亞通未來走勢，筆者提出以下幾個思路供大家參考：

一是公司本次業績預增（明年還能增長嗎？）和高送轉肯定是大股東有意為之的，包括大股東承諾自2016年1月11日起6個月內不減持公司股份，以實際行動積極履行控股股東的責任和義務，共同維護好資本市場的良性發展的承諾。其最終目的就是維護股價，不要使股價再進一步下跌，以便為下次增發鋪路；二是本輪下跌中前期獲利的資金已經出逃，該股流通市值不算小，一般的資金不敢進來炒作，所以該股近期不會有太大的作為；三是該股未來走勢取決于下次增發的題材，如果公司趕時髦擬收購互聯網或影視公司，說不定股價又會再次啟動。

說了這么多，筆者意見還是多看少動，天涯何處無芳草，近期沒有必要在這只股上浪費太多時間。（作者ID：股市人生牛股多多）