“互聯網+”背景下企業財務價值鏈重構分析

（北京化工大學 經濟管理學院，北京 100029）

“互聯網+”背景下企業財務價值鏈重構分析

劉 琳，秦曉燕

（北京化工大學 經濟管理學院，北京 100029）

當前，互聯網金融的快速發展帶動了企業的商業模式轉變和轉型升級，眾多企業在摸索中改造和延伸價值鏈。本文將財務價值鏈嵌入到業務價值鏈中，依據企業行業方向是否發生改變，分為財務價值鏈存量變動和財務價值鏈增量延伸，并分析電商企業存量財務價值鏈和增量財務價值鏈各自的效用變動，并通過對沃爾瑪和蘇寧云商集團財務價值鏈模式的具體分析，總結出互聯網背景下企業財務價值鏈重構及其對公司價值的影響。

互聯網；財務價值鏈；重構；轉型

一、引言

當前互聯網在全球范圍內掀起一場已影響人類所有層面的深刻變革，隨著“互聯網+”浪潮的興起，互聯網金融的大發展帶動了電商企業的商業模式轉變和轉型升級，眾多企業在摸索中改造和延伸價值鏈，以謀求更高的企業價值，增強企業綜合競爭力。對于電子商務企業來說，既有B2B、B2C模式的傳統電商，又有互聯網金融模式的電商金融。不少大型實體零售企業，如華潤萬家、沃爾瑪等，借助電商平臺，采取B2B、B2C模式改造價值鏈，但是其行業方向并沒有發生改變，只是優化企業經濟規模，整合運營成本，實體零售與線上零售雙渠道發展之路。另外一些電子商務企業則轉向了以電商平臺為核心的互聯網金融行業，利用所積累的資金流和信息流延伸企業的價值鏈，例如蘇寧云商集團開啟互聯網金融業務，堅定發展“O2O金融模式”，在線下成立了家庭財富中心，線上設立金融門戶，形成較為完整的O2O閉環體系。新增的金融業務在一定程度上為企業帶來了利潤的流入，但是也增加了財務和政策風險，以及在不斷摸索前進過程中的試錯成本。

本文依據企業行業方向是否發生變化，將目標企業分為存量企業和增量企業。用“存量企業”代指將電子商務引入到實體零售中的企業，其行業為發生變化，用“增量企業”代指行業方向由零售業新轉向金融行業的電子商務企業。本文深入闡述了在互聯網的影響下存量企業的財務價值鏈改造以及增量企業進行的財務價值鏈延伸，也即不同類型企業對應的財務價值鏈重構，并分別通過沃爾瑪公司和蘇寧云商金融的案例具體分析財務價值鏈重構過程以及對于提升公司價值的影響，從而形成不同的價值提升路徑，對于電子商務企業價值的提升具有一定的現實意義。

二、企業財務價值鏈

企業價值鏈包括從原材料到商品，直至最終用戶手中的信息，通過改善價值鏈各個環節的構成關系，整合創造價值的環節和要素，以保持企業最佳競爭力。商業活動的本質是商品流、物流、資金流和信息流的循環（王念，2014），而價值鏈的本質則是商品流、物流、資金流、信息流創造價值的過程。其中，商品流和物流屬于業務價值鏈的范疇，而財務價值鏈則是以商品流和物流為介質存在的資金流和信息流創造價值的過程。將商品流和物流作為財務價值鏈的基礎，可以充分利用企業內部物流和資金流之間的價值信息，每筆交易不再是一個獨立的行為，而是構成企業整體交易的、具有內在聯系的、可以進行數據比較的業務單元。將信息流納入財務價值鏈也是十分必要的。隨著信息技術的快速發展，互聯網金融加速了信息的流動，提升了信息處理能力，同時也突顯了信息的價值。

在企業財務價值鏈管理過程中，可以通過分析發現造成財務成本聚集和分配的關鍵因素，有助于降低財務價值鏈的成本。優化和重組企業財務價值鏈不僅可以優化企業自身的目標成本和易于被識別的資源，而且一些無形成本和資源也可以得到識別。從價值增值方面來考慮，企業經營管理層要想獲取最佳有利的競爭形勢，則必須使顧客成本差額價值最大化，而財務價值鏈管理是最直接的方式（吳剛，2011）。隨著企業規模的不斷擴大，價值最大化逐漸取代利潤最大化成為企業經營的目標。企業的財務管理，不僅要整合商品流、物流、價值流、資金流，而且要注重對企業價值鏈的優化與重組，力求形成一個完整的管理新體系，以實現價值鏈資源的有效利用，進而降低成本，獲取最佳競爭力，提升企業價值。

三、存量企業財務價值鏈改造分析

1、存量企業財務價值鏈改造基本分析

對于存量企業而言，在借助電商平臺之前，其商品流、物流只是單向由供應商至連鎖超市再至顧客，資金流也是由顧客流向超市，由超市至供應商的單向流動，而對于顧客的信息利用僅僅是通過會員卡等方式搜集基本信息，對于商品銷售和營銷等信息也沒有系統的數據統計和處理。在存量企業加入電子商務行業之后，實現了線上營銷，降低了銷售環節的信息系統作業成本，增加了客戶流量，擴大了銷售規模，實現了信息的快速處理，整合線上線下資源，給企業帶來了利潤，增加了企業價值。

圖1 存量企業財務價值鏈分析圖

圖2 增量企業財務價值鏈分析圖

存量企業在加入互聯網平臺改造其業務價值鏈之后，對其財務價值鏈的研究就必須考慮“電商平臺”、“物流中心”和“第三方支付平臺”三個新增模塊。相比于傳統線下營銷渠道，電商平臺能夠更快捷便利、多樣化、廣闊覆蓋面、低成本地進行企業和產品的宣傳和銷售，這種營銷渠道也符合現代年輕人群的消費習慣?！拔锪髦行摹蹦K的引入為存量企業增加了物流中心建設及運營成本、運輸成本。對于大型連鎖超市來說，當這些企業引入電子商務平臺之后，原本的配送中心難以支撐網上銷售的訂單配送，因此對于物流中心成本的控制也成為存量企業財務管理的重要內容。第三方支付平臺也是存量企業進行財務價值鏈重構的必要組成部分。但除了阿里巴巴的支付寶、京東的京東錢包、蘇寧云商的易支付，其他電子商務企業在進行交易過程中都要借助其他的支付平臺，例如網銀、支付寶、微信錢包等支付平臺。

2、案例分析——以沃爾瑪中國為例

沃爾瑪于1996年入駐中國，截至2015年末，在全國169個城市開設了433家賣場、擁有11家鮮食配送中心和9家干倉配送中心。沃爾瑪中國與7000多家供應商建立合作關系，實現了沃爾瑪中國的本土化。沃爾瑪中國的財務價值鏈改造主要包括三方面：第一，電子商務業務。2010年，沃爾瑪山姆會員的網上商店開通了網絡購物直送服務；2011年5月沃爾瑪入股了網上超市“1號店”；2012年10月實現對1號店的控股；2015年7月完成對1號店的全資控股，加速線下與線上的融合發展。與此同時，沃爾瑪推出了手機應用App，以適應消費者在移動互聯網時代的新需求。為了豐富和完善多渠道的支付方式，山姆會員的網上商店推出了購物卡在線支付服務。第二，物流中心。沃爾瑪在中國擁有完善的物流系統，為物流中心配置了6000多輛裝有信息處理系統的運輸車，全面檢測貨物運輸，62個超大面積配送中心，將物流成本控制在銷售額2%左右，相比其它普通零售商10%的物流費用消耗，沃爾瑪極大地控制了物流成本。第三，地產團隊。2014年8月，沃爾瑪中國成立了新的地產團隊，建立買地自建物業的模式經營，減少租賃店鋪的數量，減輕高額租金帶來的資金壓力。

沃爾瑪實施的一系列戰略調整，帶來了財務價值鏈上信息流和資金流的變動，直接或間接地提升了企業的價值。從直接提升價值角度看：第一，沃爾瑪全資控股1號店，加速線上與線下倉庫和實體門店的融合，加快發展O2O模式，實現零售企業互聯網轉型的戰略布局。第二，通過銷售帶網上支付密碼的沃爾瑪購物卡，豐富和完善山姆會員商店多渠道的支付方式，促進消費。從間接提升價值的角度看：第一，優化一二線城市的門店布局，關閉業績不佳的門店。第二，建立服裝、食品自有品牌，向下游品牌拓展奠定價格優勢。第三，通過自建物業，進軍地產，進行資源整合減輕租金成本壓力，享受物業長期投資的好處。第四，完善物流配送系統，提升信息處理能力，提高供應效率，降低運營成本。

四、增量企業財務價值鏈延伸分析

1、增量企業財務價值鏈重構基本分析

對于增量企業而言，單純的電子商業業務已經滿足不了企業戰略發展的要求，進而轉向電商金融行業。顧名思義，電商金融是電子商務和金融的結合，企業的電商金融業務離不開電子商務的歷史交易信息和其他外部數據，在大數據和云計算等先進數據處理技術的支持下，控制風險，展開金融業務，當消費者、供應商、其他資金需求方產生融資需求時，由電商平臺進行信用風險評估，并且提供擔保，將資金提供給需求方。圖2將資金流和信息流引入到互聯網金融業務生態圈中，分析資金流和信息流在各個業務單元之間的流向，建立增量企業財務價值鏈模型。增量電商企業向金融業的轉型，建立起電子商務生態圈，結合了上游的小微企業、下游的消費者及其他資金需求方，實現了資金流和信息流的循環并充分利用。根據針對對象的不同，電商金融可以分為消費金融、供應鏈和其他資金需求方信貸。

2、案例分析——以蘇寧云商集團為例

2014年5月，蘇寧云商集團成立消費金融公司，推出消費金融業務。蘇寧消費金融公司依托蘇寧商城大量的線下會員信息、眾多的供應商和充足的現金流，打造“供應鏈金融+基金保險+消費信貸”的全產業鏈金融布局，在推動惠普金融的同時，促進消費升級。

從蘇寧金融生態圈來看，以蘇寧易購網上商城為平臺，在上游，蘇寧云商集團已經成立了面向供應商的小額貸款公司和商業保理公司，推出供應鏈金融；在中游，蘇寧云商集團為蘇寧售后、物流等服務商提供互聯網保險業務，在下游提供消費金融，為消費者提供“任性付”（最高20萬額度）、“零錢寶”等投資理財業務和蘇寧眾籌平臺。根據蘇寧云商集團2013—2015年的財報顯示，蘇寧云商集團的資產周轉率保持在一個相對穩定的水平，但權益凈利率在2014年度由1.31%增長至3.01%，然而截止至2015年年底，其數值由第一季度的-1.13%逐漸增長為2.92%，雖2015年度同比增長有所下降，但是整年處于不斷增長的狀態；與此同時，銷售凈利率保持了與權益凈利率大致相同的變動，結合利潤報表可以看出，由營業外收入的減少導致了利潤的大幅減少，進而使得企業財務效益狀況下降。

五、研究結論與啟示

當前在電商的沖擊下，越來越多的傳統零售業引進電子商務模式，電商轉向互聯網金融，阿里巴巴集團等巨頭電子商務企業已轉向金融行業，利用發達的互聯網技術和人們消費習慣的改變，運營金融業務，實現了資金流和信息流的循環并充分利用。對于將電子商務引入到實體零售中的這類企業而言，其財務價值鏈的變動主要歸因于電商平臺、物流中心和第三方支付平臺的進入；而對于由零售業新轉向金融行業的電子商務企業而言，其財務價值鏈的延伸主要源于消費金融、供應鏈金融和其他資金需求方信貸這幾個模塊。

在互聯網金融的影響初期，存量企業價值有所下降，應積極改進企業財務價值鏈，引入電商平臺，優化企業經濟規模，整合運營成本，走實體零售與線上零售雙渠道發展之路，保持存量企業價值相對穩定。對于增量企業而言，在互聯網金融的影響下，積極轉向金融行業的戰略布局對于企業價值的提升有所幫助。增量企業利用積累的資金流和信息流延伸企業的價值鏈，新增的金融業務在一定程度上為企業帶來利潤的流入。對于將電子商務引入到實體零售中的這類企業，進一步優化企業財務價值鏈并提升企業價值的關鍵在于以下幾點：第一，發展特色實體店，吸引線下顧客。第二，加強物流中心信息處理能力，控制物流成本。第三，引入更多商家入駐，豐富產品種類，滿足顧客需求。對于由零售業新轉向金融行業的電子商務企業而言，首先，應加強第三方支付業務。其次，應積極發展支付業務、消費金融、供應鏈金融。最后，還應高度重視搶占市場，把握流量端口，增加用戶粘性。

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（責任編輯：胡春雨）

北京化工大學中央高?；究蒲袠I務費項目，制度環境、官員變更與FDI行為研究，編號：ZY1622。

劉琳