中美英三國互聯網金融發展對比

胡明濤

在過去的短短幾年里，以網貸和眾籌為主體的互聯網金融發展勢頭席卷全球。

大量的P2P網貸、眾籌以及其它類型的互聯網金融平臺正在世界各地不斷涌現，這些平臺利用技術創新變革了大眾、企業和機構進行投資和籌資的方式。隨著時間推移，互聯網金融平臺處理資金申請變得更加高效、界面應用更加便捷、信息透明度更高。重要的是，這種科技含量十足的金融創新發展模式深受全球千禧一代人群（出生在1980年到2000年之間）的青睞?，F在，以網貸和眾籌為主要標志的互聯網金融不斷實現發展模式的豐富演變，同時也在逐漸積累替代傳統金融發展模式的潛力。

模式與定義

中美英網貸和眾籌的定義及示例見表1。網貸模式比較

中國、美國和英國的網貸模式的定義包含兩個共同點，一是以互聯網技術平臺為資金借貸載體，二是借款人是傳統金融服務難以覆蓋或無法覆蓋的群體。

中國網貸類型種類較多，借款人的抵押物可以是個人信用、汽車、房屋、設備等。美國網貸模式則主要由學生貸、消費貸和小企業貸款等構成，其中消費貸在美國網貸市場中占據主導地位。據相關報告，2015年美國消費貸交易量（約為288.3億美元）在該國同期金融科技行業交易總量中的占比接近80%。機構投資者在消費貸中的投資占比較高，投資金額水平接近60%。在英國網貸模式中，機構投資者的投資占比不高，平臺上多表現為個人投資者投資給個人或中小企業。據有關報告，英國有45%的網絡替代金融平臺宣布機構資金參與；2015年P2P商業貸中，有26%的資金來自機構投資；同期P2P消費貸中，有35%的資金來自機構投資。

英國2015年P2P網貸的市場規模約為27.2億英鎊，約為242億元人民幣。英國P2P商業貸所占市場規模最大，該模式分為只含房地產和不含房地產。2015年英國P2P房地產商業貸的市場規模達到6.09億英鎊，而不含房地產的P2P商業貸市場規模約為8.81億英鎊。P2P房地產商業貸在英國成為一個獨立的發展模式。

眾籌模式比較

中美英三國的眾籌定義相似。英國2015年眾籌規模約為3.86億英鎊（約為34.3億元人民幣），股權型房地產眾籌在2015年的市場規模達到8700萬英鎊，而不含房地產的股權型眾籌市場規模為2.45億英鎊，所以股權型房地產眾籌在英國也是一個獨立模式。這表明股權型房地產眾籌有成為重要細分市場的潛力。美國與英國相似，2015年美國房地產眾籌的市場規模約為4.84億美元，同期美國眾籌市場規?？傆嫾s為19.56億美元。根據中國國家統計局公布的2015年人民幣平均匯率為1美元兌6.2284元人民幣，則2015年美國眾籌市場規模約為121.8億人民幣。據不完全統計，中國2015年眾籌市場成功籌資規模約為114.24億人民幣。

發展狀態和新跡象

發展狀態的比較包括市場規模及增長率、運營平臺數量及平臺地域分布，詳見圖1。

2013年到2015年中美英三國網貸和眾籌的市場規模均呈遞增趨勢，其中，中美市場規模是加速遞增（中國數據采用當年網貸成交量加上當年眾籌成功籌資金額；美國數據來自報告《開創新天地》；英國數據來自報告《拓展邊界》）。圖1中，中國2015年的市場規模大約為9937.24億人民幣，美國市場規模約為361.7億美元。根據前述1美元兌6.2284元人民幣，則2015年美國市場規模約為2252.8億人民幣，約占同期中國市場規模的22.7%。英國的市場規模增長在2015年明顯放緩，2015年市場規模（約為284.6億人民幣）同比增長率略高于2014年同比增長率的一半。鑒于英國今年6月宣布脫歐，其市場規模增長可能在2016年繼續放緩。

圖2中，2015年中國在運營的網貸和眾籌的平臺數量合計約為2878家，美國約為200家，英國約為100家。

中美英的新型金融平臺分布呈現顯著的“海洋性分布”特點。圖3中，2015年中國網貸和眾籌平臺由北向南主要集中在北京、山東、江蘇、上海、浙江以及廣東六個地區。除北京外，其它五個地區全部位于沿海一帶。廣東平臺數量最多，約為550個；北京375個、山東339個、浙江321個、上海256個、江蘇143個。美國平臺主要分布在加州、紐約州以及德州，這些地區同樣全部位于沿海一帶。其中加州平臺數量最多，超過美國傳統金融中心紐約州。加州的硅谷是美國乃至世界科技產品研發的中心，這里坐擁許多全球知名的科技公司，也有多如牛毛的創業公司，對資金十分渴求，這可以解釋加州的網貸和眾籌平臺的數量為何多于紐約州。在英國，許多平臺的總部開設在倫敦，倫敦的投資活躍度和籌資活躍度在全英網絡替代金融市場中排名第一。

新跡象

新跡象突出反映在三個國家中網貸規模（或主要細分領域）在傳統金融借貸總額中的比重越來越高，且大體呈現加速增長趨勢。

圖4中，2015年中國P2P網貸余額規模約為4395億元，總金額十分接近同期全國小額貸款公司貸款余額的一半。值得注意的是，小額貸款公司貸款余額在2015年并未延續之前的快速增長勢頭，相反還略微下降。另外，2015年P2P網貸余額是2014年水平的4倍強，其加速增長趨勢明顯。

2015年美國金融科技行業企業融資總額只是美國傳統商業貸款余額的1.26%，但融資總額較2014年的水平增長152.7%。更為明顯的是，在以消費型經濟模式為主導的美國社會中，2015年金融科技行業的消費貸規模約占到傳統消費貸規模的12.46%，這一占比在2014年還只是3.81%，可以判斷美國金融科技行業中占主導地位的消費貸的市場規模同樣呈現加速增長趨勢。