股權質押風險多發國資“接盤”紓解上市公司困境

郗盼

需要注意的是，由于A股走勢持續下行，質押總市值下降的同時質押數量明顯上升，若股價持續下挫或震蕩幅度過大，高質押比例的上市公司大股東將面臨被強制賣出風險，股權岌岌可危。

據相關媒體不完全統計，目前A股累計質押比例超過七成以上的公司共計有14家。其中，銀億股份（000981.SZ）、藏格控股（000408.SZ）、貴人鳥（603555.SH）、印紀傳媒（002143.SZ）、美錦能源（000723.SZ）、海德股份（000567.SZ）累計質押股份比例均超過75%以上。

針對上市公司短暫流動性困難問題，各地國資采取相應方法參與上市公司改造，“馳援”上市公司，一大特點就是對股權質押的解套，幫助民營企業解決現有困境。

國資出手接盤，成為上市公司控股股東

11月13日，鴻利智匯集團股份有限公司（證券簡稱：鴻利智匯，證券代碼：300219.SZ）披露第一大股東權益變動暨公司控制權變更公告，據悉，金舵投資自2018年7月19日至11月9日合計增持公司股份3567.96萬股，增持后金舵投資共持有公司股份1.88億股，占公司總股本的26.38%。

同時，金舵投資通過實際支配上市公司股份表決權能夠對公司董事會成員選舉及公司股東大會的決議產生重大影響。鴻利智匯原無實際控制人，在此權益變動之后，金舵投資將成為公司控股股東，瀘州市國有資產監督管理委員會成為鴻利智匯實際控制人。

鴻利智匯主營業務包括LED封裝、LED汽車照明、互聯網車主服務等。2018年前三季度，公司實現營收29.38億元，同比增至13.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.53億元，同比增長35.84%。

國資接盤民企上市公司獲得控制權的案例中，還有此前未持有公司股份，通過收購最終實際控制上市公司的。2018年7月9日，北京金一文化發展股份有限公司（證券簡稱：金一文化，證券代碼：002721.SZ）發布《關于控股股東股權結構變化及實際控制人擬發生變更的提示性公告》，公司控股股東上海碧空龍翔投資管理有限公司（以下簡稱“碧空龍翔”）的股東鐘蔥、鐘小冬與北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司（以下簡稱“?？平鸺瘓F”）于 2018年7月3日簽署股權轉讓協議，鐘蔥、鐘小冬擬將其分別持有的碧空龍翔69.12%、4.20%的股權轉讓給?？平鸺瘓F，?？平鸺瘓F將持有碧空龍翔73.32%的股權，進而控制碧空龍翔。

2018年7月26日，金一文化公告?？平鸺瘓F擬收購公司控制權事項獲得國資監管機構批復。2018年8月22日，碧空龍翔股權變更的工商登記手續已辦理完畢，并已取得新換發的營業執照。北京市海淀區國資委最終成為金一文化實際控制人。

而?？平鸺瘓F承諾，未來將根據金一文化的業務、資產和市場情況，適時提供流動性支持，以促進公司良性健康發展，流動性支持累計額度不低于30億元。

實控人變更為國企后，上市公司金一文化的管理層進行了大換血，公司的合規運營似乎也在加強。公告提示，金一文化于2018年10月8日完成了董事會、監事會的提前換屆選舉工作，同日董事會選舉產生新一屆高管。目前，公司正在開展在對合并報表范圍內的全部公司的規范運作進行自查自糾，若發現問題，公司將采取包括但不限于司法等手段維護上市公司權益，保護中小股東利益。

北京國資委下屬子公司擬入股欲解赫美集團流動性困局

11月13日，深圳赫美集團股份有限（證券簡稱：赫美集團，證券代碼：002356.SZ）公告，北京市文化科技融資租賃股份有限公司（以下簡稱：“文科租賃”）因看好公司長期發展前景，擬通過全資子公司北京市文科投資顧問有限公司（以下簡稱：“文科投顧”）受讓公司原股東股份的方式，成為戰略投資者，擬受讓股份比例不超過總股本的5%，具體轉讓比例、轉讓價格等事項將在未來簽署的相關股權轉讓協議中另行協商確定。

資料顯示，赫美集團定位于“國際品牌運營的服務商”，主要從事國內貿易（不涉及國家規定的外商投資準入特別措施項目）；珠寶首飾、工藝品、服裝、箱包、眼鏡的零售等。身處轉型期的赫美集團，近年的經營業績不太如人意。數據顯示，2018年上半年，赫美集團取得營業收入11.49億元，較上年同期下滑15.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.61億元，較上年同期的 8516.64萬元，大幅下滑289.15%。

需要關注的是，自今年1月22日赫美集團在創出104.31元/股的高點后，公司股價便震蕩下行。目前，公司股權累計質押比例為71.41%。受公司股價波動影響，赫美集團相關股東也遭遇強制平倉出現被動減持的情形。赫美集團在10月22日公告，股東北京天鴻偉業科技發展有限公司（以下簡稱“天鴻偉業”）質押給江海證券的1870萬公司股份遭遇強制平倉，質權人對部分股份進行平倉處理，造成天鴻偉業被動減持284.07萬股。

據了解，文科投顧為文科租賃旗下負責投資咨詢、投資管理和企業管理咨詢的全資子公司，文科租賃則為北京國資委下屬公司北京市文化投資發展集團有限責任公司的控股子公司。

赫美集團表示，此次引入文科租賃作為戰略投資者，有利于優化公司股權結構，緩解目前較為緊張的資金流動性問題。

防范上市公司流動性風險上海等地設立專項紓困基金

除了上述國資通過接盤上市公司的幫扶外，為解決上市公司流動性風險，各地還設立了專項的紓困資金，“真金白銀”助力困難企業。

上海市委市政府近期出臺了《關于全面提升民營經濟活力大力促進民營經濟健康發展的若干意見》，其中提出，為加大流動性風險專項防范力度，建立規模100億元的上市公司紓困基金，幫助短期流動性出現困難的民營企業度過階段性困難時期。

據悉，上海以市屬國資平臺國盛集團為主，聯合相關市屬國企，發起設立100億規模上市公司，首期已落實出資50億元，目前已完成工商核名，將于11月底完成設立并開展運作。

除上海之外，北京地區也設立專項的上市公司紓困基金，助力上市企業解決流動性資金緊張局面。

11月14日，北京嘉？門窗幕墻股份有限公司（證券簡稱：嘉？股份，證券代碼：300117.SZ）披露獲得政府資金支持。公告顯示，

為支持轄區內優質民營上市公司，順義區委區政府協調北京市順義區國有資本經營管理中心（以下簡稱“國資中心”）與公司大股東嘉？新新投資（集團）有限公司（以下簡稱“嘉？集團”）簽訂4.5億元資金支持的框架協議，為上市公司補充流動資金。

資料顯示，順義國資中心系順義區政府批準設立的全民所有制企業，由區國資委監管。

據了解，嘉？集團一定程度存在股權質押風險。據三季報披露，嘉？集團共持有嘉？股份2.986億股，占公司總股本的41.66%，累計被質押股份數量為2.89億股，占其所持公司股份比例96.78%。嘉？股份公告稱，本次國資中心提供的資金改善了公司的現金流動性，優化了債務結構，降低了融資成本，對公司健康、持續發展具有長期積極影響。

近期以來，各地國資和各類金融機構加速入場，從地方政府到券商、險資，紛紛宣布設立數十億元、甚至數百億元專項產品馳援上市公司紓解股票質押困境。相關媒體報道顯示，目前廣東深圳、湖南、浙江、四川成都、北京等13 個地區的國資被曝出已經于近期推出或醞釀了救市方案，合計調動資金規模已接近千億元。

另一方面，市場對于國資馳援的也有不同看法，相關人士表示，紓困資金的涌入主要以監管為主導，目的是為了防止出現系統性風險，紓困資金有助于穩定市場情緒，防止優質民企出現大面積爆倉。但一些公司也需要為自身設立的高杠桿而導致的爆倉風險買單，借助國資背景來給自己背書，效果如何還有待觀察。