以自由現金流量為基礎的證券投資策略探討

尹韋琪 吉林工商學院

一、引言

自從改革開放以來，我國經濟的持續增長取得了舉世矚目的效果。目前，我國已經成為了世界第二大經濟體。經濟能力的增長帶給人們的不只是物質生活條件的改善和提升，也為我國經濟市場的發展帶來了極大的動力。其中，證券市場的發展最為引人注目。

在經濟能力持續增長的同時，我國人民的手中可使用的資本也在大量的積累。為了保證資金的流動性，我國一直在努力引導人們走進證券投資市場。而證券市場的巨大利潤性也一直在吸引著人們。所以，我國人民對證券市場的關注度越來越高。

證券市場的投資需要講究一定的策略。為了避免在證券市場中遭受損失，也為了保證我國證券市場的健康發展，我們需要展開對于證券市場投資策略的相關研究。

二、基于自由現金流量的財務結構分析

在我國的證券市場投資中，自由現金流量相關分析扮演著重要的角色。由于我國證券市場發展時間比較晚，建設體制和運行模式等都還存在著一定的不足。在證券市場的投資中，人們往往最重視投資對象的穩定性，自由現金流量就是最好的參考。

（一）自由現金流量與財務結構關系分析。在金融學中，財務結構是指公司企業的全部資產。根據相關理論研究，當公司資本分為內部資本和外部資本兩部分。當兩者之間達到平衡的時候，公司的財務構成被認為是最為合理的。

公司的資本離不開現金流量的支撐。在公司運營的過程中，人們一般把公司企業的現金流量分為經營現金流量和自由現金流量。其中，自由現金流量是指可以自由使用的現金流，是企業在扣除了維持必要的經營資本與稅務后剩余的資產總稱。

公司在一定時間內的資本一般不會發生太大的變化。如果公司企業的自由現金流量在這段時間內保持穩定，并相對公司總體資本來說占有比較大的比例，則說明這段時間內該公司的財務結構比較良好，運營狀況也有比較好的穩定性。

（二）市盈率分析。投資的最終目的是盈利。如果某個公司在經營期間保持了比較好的財務穩定性，但是盈利率過低或者不盈利，也是無法吸引人們的投資的。而公司的市場盈利率也可以通過自由現金流量進行分析。

公司盈利的基礎是產品，基本條件是產品的價格。而價格則是公司根據未來的產品獲益情況來制定的。所以，如果一個公司有比較高的市場盈利率，則表明該公司在這段時間內有比較好的投資價值。不過上述研究主要是建立在國外比較完整的證券分析、投資的體系上，我國在這一方面的發展還不是很完善。特別是近年來我國股市出現過部分的振蕩情況，加深了人們對市場盈利率分析研究的誤解。所以，我國目前的市場盈利率比較成熟的分析模式主要還是通過自由現金流量來實現。

三、基于自由現金流量的證券投資策略分析

通過前文分析我們可以得出結論，如果一個公司企業有著比較穩定的自由現金流量，并且其在公司的日常運營成本中占有比較大的比例，則說明該公司運營情況良好，收益比較穩定，具有比較好的投資價值。因此，我們從現有的證券投資缺陷出發，探討了證券投資的方法和準則。

（一）現有的證券投資缺陷分析。證券投資基本上可以分為兩種：企業投資和個人投資。經過多年的發展，我國投資公司如同雨后春筍一般紛紛成立，并試圖借助國外比較成熟的證券投資方法進行投資營利活動。而個人投資則更是缺乏相應的理論指導，大部分個人用戶往往被所謂的投資專家“忽悠”，盲目選擇證券投資的對象，結果損失慘重。

現階段，我國在證券投資方面的缺陷主要表現在對于投資對象公司的市場盈利率的指標等考慮不全面，同時缺乏完整長期的公司財務分析機制。對于絕大多數投資用戶來說，他們只在乎該公司在目前這段時間內的盈利效果，而忽視了公司周期性地運營現狀。結果便是貌似盈利效果良好的公司在投資后卻發展成資不抵債。除此之外，我國在證券投資方面還存在著公司價值估計不足、公司自由現金流量計算方式走空檔、公司盈利率分析穩定性不足等諸多問題。

（二）證券投資的方法和準則分析。為了更好地幫助人們進行證券投資，我們通過總結國外比較成熟的投資方法經驗，結合我國目前的證券投資市場的發展，提出了新的以自由現金流量為基礎的證券投資方法與準則。

在新的投資準則中，我們將同時分析投資對象公司的經營現金流量和自由現金流量，并以此為基礎分析研究該公司的財務結構是否合理，以及該公司能否在將長時間內保持財務的穩定性；隨后，我們會分析該公司的市場盈利率，并以此為前提對公司的價值進行評估。根據現有的條件分析，我們認為如果該公司的市值超過其公司價值三倍以上，證明該公司不具有比較好的投資條件。

四、結束語

根據我國目前的經濟發展現狀，我國證券投資市場會在未來比較長的一段時間內保持火熱的狀態。在本文中，我們以分析自由現金流量為基礎，研究了自由現金流量與財務結構和市場盈利率的關系。并以此分析了我國目前證券投資方法的缺陷，提出了新的證券投資方法的準則。這些研究對我國證券投資市場的發展有很好的幫助。