金融占比仍很低

荀玉根

以基金重倉股為樣本，相比三季報，食品飲料、保險、家電、醫藥、地產占比上升明顯，有色、電子、券商、建筑、電力占比下降明顯。

截至2018年1月22日，2099只普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金中1965只已披露2017年四季報，我們以此數據為樣本進行分析。

2017年四季度普通股票型、偏股混合型、靈活配置型（剔除掉打新基金）基金倉位分別為87.1%、83.4%、64.4%，較三季度末分別降1.1、降0.8、升1.24個百分點，倉位整體微升。

在2017年四季度基金重倉股中，主板占比65.1%，較三季度上升5個百分點，已經連續六個季度回升；中小板、創業板占比分別為22.3%、9.8%，環比分別降2.2、3.0個百分點，創業板回到2013年二季度水平；港股占比2.8%。

依據2017年四季度基金重倉股統計情況，相較三季度，食品飲料和家電占比明顯上升，環比升2.4、1.6個百分點，電子元器件和有色金屬行業明顯下降，環比降2.0、1.4個百分點。具體來看，占比明顯上升的行業有：食品飲料、家電、醫藥、房地產等；明顯下降的行業有：電子元器件、有色金屬、建筑、電力及公共事業等。相比A股自由流通市值的行業占比，大幅低配的行業有：銀行、電力及公共事業、計算機、建筑等；大幅超配的行業有：食品飲料、家電、電子元器件、醫藥等。相比滬深300行業市值占比，大幅低配的行業有銀行、非銀行金融、建筑、交運、地產等；大幅超配的行業有食品飲料、電子元器件、醫藥、電力設備、家電等。家電行業2017年四季度倉位創2010年以來新高至7.2%，而汽車行業倉位創2010年以來新低至2.8%。

2017年四季度基金重倉股行業分布中，金融地產行業（包括銀行、非銀、地產等）占比整體上升1.7個百分點至17.9%，但仍處于歷史較低水平。其中，銀行、保險、地產、證券占比環比分別降0.2、增1.8、增0.9、降0.94個百分點至6.6%、6.8%、3.9%、0.5%，除保險外，其他三個行業都仍處于歷史較低水平。與自由流通市值（滬深300）相比，保險超配2.7（-1.7）個百分點；證券、銀行、地產分別低配3.8（7.8）、2.9（10.3）、1.3（1.1）個百分點，其中證券和銀行在兩個基準下均位列低配之首。

2017年四季度，基金重倉股中消費類行業（包括汽車、家電、食品飲料、紡織服裝、商貿零售、餐飲旅游、農林牧漁、醫藥、輕工制造）繼第三季度下跌后又大幅上升4.1個百分點至39.5%。其中，食品飲料、家電、汽車、農林牧漁占比13.8%、7.2%、2.8%、1.4%，環比分別升2.4、升1.6、降0.3、升0.3個百分點。對比A股自由流通市值（滬深300）中行業占比，基金配置汽車、紡織服裝比例較低，分別低配了0.9（0.8）、0.8（0.0）個百分點，而食品飲料與家電已大幅超配8.8（6.7）與3.8（2.1）個百分點，在兩個基準下超配程度位列前茅。

2017年四季度基金重倉股行業分布中，周期性行業（包括石油石化、煤炭、有色、鋼鐵、基礎化工、建筑、建材、輕工制造、機械、國防軍工）占比整體下降2.6個百分點至21.0%。其中，有色、鋼鐵倉位由升轉降，分別下降1.4、0.3個百分點至3.2%、0.7%；基礎化工、建筑繼續下跌0.5、0.9個百分點至3.0%、1.4%；石油石化行業是唯一一個基金加倉的周期性行業，其倉位微升0.2個百分點至0.9%；煤炭持倉依舊平穩且處于歷史低位。

而2017年四季度，基金重倉股中TMT占比17.8%，環比下降2.3個百分點。其中，電子元器件、通信與計算機占比分別為9.6%、3.1%、1.6%，環比下降2.0、0.1、0.9個百分點；傳媒持倉占比上升0.7個百分點至3.5%。與自由流通市值（滬深300）占比相比，電子元器件、傳媒與通信第四季度分別超配3.6（4.7）、0.4（1.0）與0.3（0.6）個百分點，而計算機低配了2.0（0.0）個百分點。

匯總基金重倉持股總體規模，四季度持股規模前10及前20只個股所占整體重倉持股市值比例分別為24.7%和34.8%，持股集中度大幅提升。