2018年中國互聯網行業 發展趨勢和投資機會展望

高東

經過20多年的高速發展，互聯網服務已經成為中國社會生活中重要的組成部分。根據中國互聯網信息中心數據，截至2017年6月，中國網民規模達到7.51億，互聯網普及率上升至54.3%。在此背景下，人口紅利帶來的滲透率增長已不再是行業整體增長和發展的主要驅動力，未來3～5年取而代之的將是技術革新、模式創新、跨領域服務以及服務細分化。展望2018年，中國互聯網行業的新亮點將集中于以下幾個方面。

新技術帶來新場景和新模式

近年來，技術革新已經逐漸替代人口紅利成為中國互聯網經濟發展的最主要推動力之一。人工智能是目前全球最受互聯網業界和市場關注的新技術及應用。全球主要互聯網企業均在向人工智能方向轉型，并大幅增加相關科研、技術和產業應用布局方面的投入。展望未來幾年，人工智能將會為互聯網行業帶來兩個重要趨勢：

第一，人機交互界面轉向語音化。繼鍵盤鼠標、觸摸屏之后，語音交互正在成為新的人機交互方式。對于互聯網企業來說，掌握了新的接口才更容易掌握新的流量入口，更容易通過此入口向用戶推廣服務。最近一年來智能音箱的興起就與這一發展趨勢密切相關。2018年，語音交互市場競爭態勢將更為激烈。全球主要互聯網、硬件及家電企業將繼續通過技術升級、應用拓展和市場推廣等多重手段努力爭奪這個新流量入口的市場份額。

第二，人工智能拓展互聯網服務場景。人工智能在后臺全面支持互聯網業務的發展；我們看到互聯網的各個場景都開始受益于人工智能。預計未來幾年里，在傳統互聯網應用場景（例如搜索、新聞和電商等服務）中，人工智能技術將更多地被運用，并有效地提高服務效率和產品質量。在一些新興領域，人工智能技術則會拓展互聯網服務的應用場景，更帶來新的商業化模式。

然而，人工智能目前仍處于中早期技術開發和初級應用階段。除了依托現有互聯網平臺和服務外，基于人工智能本身的商業化模式初現，但尚未成熟。

進入2018年，另一項互聯網行業的技術創新，區塊鏈技術，也受到市場強烈關注。區塊鏈不可篡改的屬性使其可被應用于多個領域，例如票據、保險、物聯網、知識產權和醫療信息等等。據CB Insights估算，2017年全球有188筆對區塊鏈技術的投資，總金額超過8.3億美元。我們預計，區塊鏈將會在未來3～5年內成為多個領域中主流的業務模式，以取代效率較低的現有業務模式。

目前，區塊鏈行業的發展依然處于概念落地的起步階段，相關應用初見端倪，但商業模式仍處于早期。區塊鏈的應用不僅需要有相關技術的發展，也需要全面的行業對接。因此，與區塊鏈相關的投資機會更多地存在于一批具有較強技術背景，且深耕與一個或若干個相關應用場景的企業和項目中。同樣，具有技術和流量優勢的互金平臺將最終脫穎而出，成為互聯網金融市場中的佼佼者。

多重因素推動在線娛樂行業繼續擴張

從最初的PC客戶端游戲到目前各類在線娛樂形式百花齊放，中國互聯網在線娛樂業在過去近20年間，已經經歷過多次商業模式、產品模式和用戶群體的迭代。各大類在線娛樂產品的用戶總體滲透率都已經或即將進入穩定發展期；但用戶使用頻次、時長、付費金額以及部分細分子領域的滲透率上仍有可觀的上升空間。同時，各個子領域也存在較多的整合機遇，也會帶來不少投資機會。

展望2018年，在線娛樂業的主要業務和收入增長點將會集中在三個核心領域：在線直播、短視頻和移動游戲。

經歷過去5年的超高速用戶增長，在線直播行業正在由原來的規模增長步入品質提升階段。在這一過程中，直播行業培育起一套清晰有效的商業化模式。

而在接下來一到兩年的新發展階段，直播行業的關鍵詞將是升級，并體現在以下三大趨勢中：首先，直播通過社交元素增強用戶黏性及參與度。社交與直播有很強的協同效應，直播可以增進社交關系的確立，而社交平臺可以為直播輸送流量。其次，“直播+”可以豐富內容和場景。直播正不斷滲透到各個細分領域，并扮演類似互聯網基礎設施的角色?！爸辈?”可以豐富場景覆蓋并受益于細分領域的發展。第三，內容品質提升可以創造更多價值。媚俗的眼球經濟并不可持續，未來的趨勢一定是高品質的內容才能獲得越來越多的關注。各大直播平臺都要在內容生產上持續投資，并建立機制鼓勵創作者創作高品質的內容。

另一方面，短視頻異軍突起，成為過去兩年里用戶數增長最快的在線娛樂形式，滿足了用戶的碎片化互聯網使用需求。根據艾瑞咨詢的預測，短視頻市場在2017年同比增長達183.9%。

電商、廣告和用戶付費是目前短視頻的主要商業模式。其中，廣告模式有很大增長空間，而用戶付費目前仍處于早期階段。提升和擴張將是短視頻行業近期發展的兩大趨勢。我們預期，更多高品質的內容將會涌現以吸引用戶的關注；利用數據分析，內容、平臺和用戶之間也會有更好的匹配；而商業模式也將更加清晰有效。同時，主要短視頻企業也會在多個領域繼續擴張，包括細分內容覆蓋，海外市場擴張和產業鏈上下游融合等。

在整個在線娛樂行業內，網絡游戲仍是行業收入第一重鎮。其中，移動游戲也已經成為中國網游行業的頭號支柱。類似于其他成熟的互聯網領域，類型多元化、玩法品質提升、社交功能和深度商業化已經取代玩家擴張，成為移動游戲行業規模擴張的主要動力。

在中短期內，移動游戲行業的主要亮點包括：主要游戲開發和運營平臺將繼續掌握主流游戲類型（RPG、MOBA等）的大部分玩家和相關收入；HTML5游戲迎來新機遇；非RPG類游戲探索更多元化的商業模式；致力于提升IP移植質量而不是專注于IP的獲取。

電子商務受益于模式與技術升級

隨著消費升級和技術發展，中國電子商務行業正在快速地改變中國的傳統社會零售業態。電商企業正不斷突破現有業務，尋找新方向。未來3～5年內，電商行業的主要增長驅動力包括：

第一，新零售拓展用戶基礎。新零售旨在用互聯網思想和技術去重新挖掘、改造和融合傳統的線下零售商業。創新的模式和全渠道的購物體驗，是電商公司開拓線下市場的關鍵優勢。預計未來互聯網巨頭將加速對傳統零售市場進行增量創新與存量改造。移動支付的普及，RFID（射頻識別）和圖像AI等技術的逐漸成熟，也促成電商企業大踏步布局各類線下零售渠道。

第二，品類延伸完善產品覆蓋。各類電商企業正在快速向線上滲透率較低的領域進行品類擴張，如快速消費品和生鮮食品等，以期彎道超車。2017年中國生鮮電商市場規模同比增長了80.5%。由于具有高消費頻次和剛需等特性，生鮮電商有望成為2018年內增速最快的電商品類。

第三，技術升級提升用戶體驗。大數據分析及挖掘、智慧物流等先進技術也將是電商企業重點發展領域。通過大數據技術整合生態圈資源進行全渠道營銷，提高廣告的貨幣化能力以及平臺商戶的訂單轉化率。另外，運用于物流和倉儲的智慧物流技術將有效降低履約成本、提升物流效率，從而使得用戶的線上購物體驗更佳。

未來預計中國大型電商公司將持續布局線下，除了利用自身平臺優勢自建新型生鮮零售連鎖店，還將為線下傳統零售商帶來兼并收購等行業整合的機會。另外，電商公司預計將在未來3年內大量投入建設智慧物流網絡，比如運貨無人機和無人倉等創新試驗項目，并將物流技術對外輸出，帶來相應投資機會。

（本文作者在中國工商銀行體系工作近20年，并長期聚焦公司、資管和投資業務。）endprint