科士達并購協鑫動力案例研究

劉昊

【摘 要】在經濟全球化的背景下，企業為達到共享資源優勢互補等目的而進行合并。近年來隨著市場經濟的進一步發展，我國企業間的合并業務也越來越多。完善企業合并相關會計準則有利于會計處理的規范化，使財務信息能更加真實反映企業狀況，為決策者提供更有價值的信息。本文以科士達收購協鑫動力新材料為例，運用比率分析和比較分析的方法，對合并前后的科士達公司盈利能力以及成長能力進行分析，最終研究此次并購對科士達的影響。

【關鍵詞】收購；盈利能力；成長能力

一、背景簡介

（一）公司簡介

深圳科士達股份有限公司成立于一九九三年，是專業從事UPS不間斷電源、機房一體化、免維護鉛酸蓄電池、逆變電源研發、制造和銷售的國家級高新技術企業。是中國大陸本土規模最大的UPS研發生產企業、最大的機房一體化設備系統集成制造商，產品出口到包括北美和歐盟在內八十多個國家和地區。

協鑫動力新材料（鹽城）有限公司是一家專業從事動力鋰離子電池關鍵材料與電池總成的研發、生產和銷售的外商獨資高新技術企業，是協鑫集團全資子公司。公司主要生產26650規格的動力電池，并根據客戶需求成組為各類系統，可廣泛應用于電動汽車、電動自行車、軍工等領域，為交通運輸、軍用設備、通信電源、新能源儲能等行業提供新一代的能源解決方案。

（二）收購過程及結果

深圳科士達科技股份有限公司于2013年12月31日召開的第三屆董事會第二次會議審議通過了《關于使用自有資金增資控股協鑫動力新材料有限公司的議案》，同意以自有資金6，000萬元增資協鑫動力新材料有限公司（以下簡稱“協鑫鹽城”），本次增資完成后，公司將持有協鑫鹽城65%的股權，協鑫鹽城將成為公司控股子公司。

二、并購前后科士達盈利能力及成長能力分析

（一）盈利能力概念

企業的盈利能力從字面意義上來說，是指企業通過各種經營方式獲得營業利潤的能力，企業在一個階段獲得總收入的金額來確定盈利水平。通常表現在一定時間內、在一定水平內的收入和消費水平上賺取的收入金額的多少及其盈利水平的高低。

盈利能力分析

表格數據來源：新浪財經

（1）總資產凈利率

總資產凈利率是指企業在一定時間內實現的利潤與同期資產平均占用額的比率。企業資產利潤率這項指標能促進使企業企業全面改善經營管理，不斷提高企業的經濟效益。從圖表中可以看出，科視達公司總資產利潤率從2012至2016年呈穩步上升趨勢，特別是在并購以后，尤其是2016年，總資產利潤率有了跨越式的提升。說明企業經營管理相對妥善，經濟效益有一定提升。

（2）主營業務凈利潤率

主營業務凈利潤率是企業凈利潤與主營業務收入凈額的比率，主營業務凈利潤率是反映企業盈利能力的一項重要指標，這項指標越高，說明企業從主營業務收入中獲取的利潤的能力越強。主營業務利潤率在2013年至2014年略有下降，可能是受到并購的影響。但是在2015年和2016年又有所上升，可以看出其盈利能力有所增強?？赡苁瞧髽I在并購后作出了相應的政策進行調整，最終解決了主營業務利潤率下降的問題。

（3）銷售凈利率

從表中數據可以看出，2013年至2014年銷售毛利略有下降，可能是剛并購公司業務增多所致。但是在2014年一直到2016年，銷售凈利率都穩步提升，可見，公司可能采取了一系列措施，如促銷等方式，使銷售凈利率穩步提升。從銷售凈利率的指標關系看，凈利額與銷售凈利率成正比關系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關系。公司在增加銷售收入額的同時，必須相應獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。

（二）成長能力概念

企業成長能力是指企業未來發展趨勢與發展速度，包括企業規模的擴大，利潤和所有者權益的增加。企業成長能力是隨著市場環境的變化，企業資產規模、盈利能力、市場占有率持續增長的能力，反映了企業未來的發展前景。

成長能力分析

數據來源：新浪財經

（1）主營業務增長率

從表中數據可以看出，從2012年到2016年，科士達公司主營業務增長率持續上升，該比率高，表明公司產品的市場需求大，業務擴張能力強。所以可以看出并購并沒有影響科士達的成長能力，反而是科士達企業成長和發展的助推器，由此可推斷：企業并購帶給科士達很大的積極影響。

（2）凈利潤增長率

從表格中可以看出2013年并購后，凈利潤增長率有明顯下降，可以看出并購當年可能對科士達公司有一定影響，但好在2014年后，公司的凈利潤增長率有了明顯回升，恢復到了應有的競爭力。公司在并購時應多考慮并購可能帶來的影響，及時出臺一些解決的政策，防治類似不利影響的發生。

三、結論

通過對上述案例的分析，分別對其盈利能力、發展能力的具有代表性的數據指標進行了依據分析推測，此次并購是成功的。同時，我們可以概括出以下幾個結論：

第一，科視達并購協鑫動力可以對企業的規模效應、經營協同效應、市場份額效應帶來積極有效的影響，從而提高企業的規模程度、經營效率與市場占有率。因此，從整體上來看，并購給科士達的發展帶來了十分有力的影響。

第二，雖說并購初期有個別指標（如：成長能力分析中的凈資產增長率）在2013年年末略有下降，但是經過公司的運營調整等方式，在2014年都有了明顯好轉，甚至盈利能力遠超并購前?？梢妼τ诳剖窟_公司來說此次收購的不利影響很小，而且只是暫時的，綜合并購前后幾年的盈利能力和成長能力的分析，此次并購較為成功。

第三，隨著市場的不斷發展與擴大，隨著我國工業企業的急速發展，行業里的競爭壓力也越來越大，所以各個企業必須不斷拓寬其行業領域，增加自身的特色提高用戶體驗來吸引更多的用戶，來縮短盈利周期提高盈利能力。其他行業亦是如此，并購同行業公司以壯大自身經濟實力，是一種趨勢。但是并購有風險，需要綜合各方面因素的考量后，經過對自身以及并購公司全方面的科學評估后，再決定是否進行并購行為。盡可能規避風險，有利于公企業更好發展。

【參考文獻】

（1）趙玥. 企業并購中的財務風險問題研究[J]. 財經界（學術版）， 2017（6）：110-113.

（2）李金田， 李紅琨. 企業并購財務風險分析與防范[J]. 經濟研究導刊， 2012（3）：114-116.