沃爾評分法在萬科企業股份公司業績評價中的運用

華涵真

【摘 要】這幾年，隨著經濟的快速發展，房地產行業的發展也愈來愈火熱。其中萬科企業集團是房地產行業的龍頭老大，它以多年來持續增長的業績以及規范透明的公司治理結構，為公司贏得了投資者的廣泛認可。而萬科一直堅持堅持要各地下屬公司在樓盤推出后當月立即銷售60%。本文以萬科企業股份有限公司為例，結合公司2014、2015、2016近三年的資產負債表、利潤表和運用沃爾評分法，對公司的企業績效進行深入分析，得出較為科學合理的結論，并指出公司在企業績效發展中存在的不足和問題，并對公司未來的發展和改革提出個人的建議。

【關鍵詞】萬科；業績評價；沃爾評分法

Abstract：In recent years， with the rapid development of economy， the development of real estate industry has become more and more popular. Including vanke enterprise group is the leader of real estate industry， which results in sustained growth over the years and transparent corporate governance structure and specification， investors won wide recognition for the company. Vanke， meanwhile， has insisted that local subsidiaries sell 60 percent of their units immediately after the launch. Based on China Vanke Co.， ltd. as an example， combined with the company nearly three years 2014， 2015， 2016， the balance sheet， income statement， and using the method of wall score， to in-depth analysis of the company's business performance， more scientific and rational conclusion， and points out that companies in the deficiencies and problems existing in the development of enterprise performance， and the company's future development and reform of personal recommendations.

Keywords：Vanke； Performance evaluation； Wall scoring method

一、緒論

（一）研究背景及意義

沃爾評分法又稱為財務比率綜合評分法，是由美國學者亞歷山大·沃爾于1928年在其出版的《財務報表比率分析》和《信用晴雨表研究》兩書中首次提出，最初是用于評價企業的信用水平，經過演化和完善，在企業的價值評估、績效評價等領域中已廣泛應用。

財務績效則是企業經營績效的最好體現，是企業經營業績的“晴雨表”。通過對房地產企業財務績效的客觀評價，可以更好的了解企業的經營績效，并從評價中找出企業存在的問題，以保障房地產業的健康可持續發展。

（二）國內外研究現狀

1.國外研究現狀

1928年，亞歷山大·沃爾在他的兩部著作中，即《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》，提出了沃爾評分法，將若干財務比率顯現結合得出評分排名以評價企業業績體系。

自此，企業的財務績效評價自此更新，開創了運用會計數據指標對企業績效的綜合評價的里程碑。

2.國內研究現狀

國內的績效評價體系雖然與國外相比發展時間較短，但是成果同樣巨大。改革開放前的一段時間，我國實行的是計劃經濟體制，績效考核是以產量多少、質量合格與否為主，并未考慮其他因素，這與當時的缺衣少食的國情有關，并且在那一時期同樣能成為生產和經濟合理有序發展的推動力。自此現代化的財務評價指標初步建立，為后階段的發展成熟提供了有力基礎。企業管理有望更加科學化進程邁進。

（三）總結

企業財務績效一直是企業管理人員以及企業觀察人員用來觀察評價企業是否良好發展的一個重要檢測點，如何在不同行業中進行不同方法的績效考核，選擇適應企業實際情況的績效考核方式便成了會計學及財務管理學專業一直努力堅持的研究方向。由于本論文研究的是房地產行業的發展背景，本文從獲利、營運、償債以及發展能力這四個方面入手，利用沃爾評分法，分析2012-2016年該行業萬科集團的整體財務狀況，找出其經營存在的問題并提出解決對策。

二、沃爾評分法原理步驟

（一）沃爾評分法相關原理

沃爾評分法就是把若干個財務比率用線性關系結合起來，并對選中的財務比率給定其在總評價中的比重（比重總和為100），然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后得出總評分。

（二）基于沃爾評分法的企業業績評價步驟

由于現代社會的迅速發展，與采用沃爾評分法的那一階段相比已經產生巨大的分別，因此根據06年國資委發布的《中央企業綜合績效評價管理暫行辦法》，本文將上市公司財務績效評價的第一指標確定為是獲利能力狀況，第二指標是資產質量狀況，第三指標是償債能力狀況，第四指標是經營增長狀況。這四個指標分配比例為34：22：22：22，仍以100分為總評分。

1.獲利能力狀況

獲利能力狀況是企業管理者最為關心的問題，這反映了企業資產的獲利能力。通過對其指標進行分析，可以作為企業管理者制定管理決策的依據。獲利能力狀況的指標主要包括：凈資產收益率和總資產報酬率等。

2.資產質量狀況

資產質量狀況是指公司運用現有資產進行生產活動的能力，反映上市公司利用現有資產創造利潤的能力。分析指標主要有：總資產周轉率和流動資產周轉率等。

3.經營增長狀況

上市公司的經營增長狀況，是指上市公司在生產經營過程中不斷擴大上市公司規模、提高生產經營活動能力的能力。上市公司要在激烈的競爭中存活下來并確定與提高自身地位，必須不斷地快速良好發展，而發展起來則需要增強管理的水平、增強銷售業務的能力等。分析指標主要有：營業收入增長率和資本擴張率等。

三、萬科企業股份有限公司財務績效評價體系構建

（一）房地產行業概況

自改革開放以來，中國的房地產行業的發展快速發展，與房地產相關鋼鐵、建材等一系列行業同樣也進入快速發展期。因此，最近幾年國家把房地產放在了相當重要的位置上，推動房地產行業發展的政策讓房地產成為了國家經濟快速發展的重要推動力。政策的支持讓社會人民的諸多資金如數投資進入房地產業，而其他行業的發展速度與房地產行業的發展速度相比則緩慢許多，這導致了我國房地產業的過度繁榮。

（二）萬科企業股份有限公司概況

萬科企業股份有限公司（股票代碼：000002），英文名稱為：CHINA VANKE CO.，LTD. 縮寫為"YANKE ”，是王石于1984年5月創立，總部位于中國深圳，經過幾十年的高速發展，業務范圍覆蓋到珠三角、長三角、環渤海三大城市經濟圈以及中西部地區，共計 53個大中城市，是目前中國排名第一的專業住宅開發企業。近三年來，年均住宅銷售規模在6萬套以上。

萬科2010年正式進入商業地產，在多地成立商業管理公司，2014年正式宣布三大產品線，近兩年，萬科雖然一直強調以住宅開發為主，但其在商業地產領域卻是動作頻頻。截止目前，萬科己經形成萬科廣場、萬科紅、萬科大廈、萬科2049四大商業產品線，在全國在建、規劃18個購物中心項目，商業面積達150萬平方米。

（三）選取的基礎財務指標

1.獲利能力分析

從表中可知，近幾年萬科的總資產報酬率無較大波動，說明萬科已處于平穩發展階段，實行緩慢而健康的發展。而凈資產收益率則于2014年下降一定幅度后，再次上升，2016年-2012年總體上升，處發展較好階段。

2.資產質量狀況

從圖表中可知，萬科的總資產周轉率基本維持不變，成平穩態勢，說明企業銷售能力保持不變。而應收賬款周轉率則產生較大幅度的波動，2012年至2016年總體上升較大幅度，說明企業流動性強，應收賬款收回正在逐年增加。

3.償債能力分析

萬科公司資產負債率總體平穩，無大波動，說明該企業債務負擔無加重或減輕，但這一比率比較高，然而利息保障倍數2012年與2013年平穩，于2014年增大，且2015年發生巨大的波動，最后在16年降為較低數值且萬科的利息保障倍數一直維持在同行業平均值的數倍，這表明于萬科支付利息與履行債務的能力強，存在的財務風險小。

4.經營增長狀況

從圖表中可看出銷售增長率與資本擴張率均在2014年發生巨大的跌幅，這說明公司的發展在2014年受到一定的沖擊，但兩個指標又在2015年與2016年強勢回升，并超過未跌幅錢的數值，說明公司的發展在經歷過危機后又走上了快速的發展。

（四）沃爾評分法綜合分析

四、結論及建議

（一）結論

從該評分結果可看出，2012年-2016年萬科地產總體財務業績良好，總評分從2012-2016年均在95分以上。且其中償債能力與經營增長能力得分均高于標準得分，表明萬科地產兩大能力均領先于行業水平，保持著良好的競爭優勢；獲利能力與資產質量狀況方面均低于標準得分，其中獲利能力與標準的分相比相差較大表明萬科利潤較低，應給予適當關注。

（二）建議

對于企業來說，業績的的評價是一項數據繁多，需要考慮多項因素的系統性分析。對房地產行業財務業績評價，我做出來以下幾點的建議，希望能夠為我國房地產行業的健康可持續發展提供一點助力。

（1）由于財務指標有時并不能完全客觀地反映企業的財務狀況，因此，在實踐應用中，對房地產企業財務績效的評價，要適當地結合非財務指標的使用，以非財務指標作為財務指標的重要補充。

（2）由于各財務績效評價方法的關注角度不同，因、而評價結果也會有所差異。

房地產企業應根據自身的財務狀況和評價目標，選擇適當的財務績效評價方法。