萬華化學：全球化布局更進一步

財通證券預測數據

萬華化學（600467）：北美建廠意義重大，萬華全球化布局有望更進一步：1）北美地區MDI供不應求。據統計，美國MDI產能148萬噸/年，其需求量每年增速在5%-10%。目前美國MDI產能無法滿足增長的MDI需求，2017年美國自中國進口聚合MDI約16萬噸。2）規避貿易戰影響。受貿易戰影響，從9月24日美國對從中國進口的聚合MDI加征10%的關稅，并若兩國無法達成協議，關稅將從明年起提高至25%。萬華在美國建廠未來有望規避貿易戰帶來的影響。

盈利下滑不改長期成長，全球布局打造世界萬華。雖然年初至今國內聚合MDI價格幾乎單邊下行，華東地區價格從1月初的27300元/噸跌至目前12600元/噸，國內純MDI價格也由1月初的30250元/噸跌至目前21750元/噸。但從中長期看，高壁壘、高投入使得MDI行業處于寡頭壟斷格局，且全球超過20年以上老舊裝置超過50%，不可抗力因素出現概率較大，且在供需格局微發生重大改變下今年MDI價格以大幅低于歷史平均水平，未來有望企穩回升。另外，公司30萬噸TDI及13萬噸PC二期項目預計今年四季度投產，9月整體上市方案得到證監會批文，乙烯項目受山東發改委批復。公司未來MDI、TDI、乙烯、新材料等產能持續擴張；歐洲BC及美國布局，全球擴張進程加速，有望成長成世界級化工巨頭。

操作策略：公司是海參養殖的一體化領軍企業，將充分受益于行業景氣度上行，投資者可適當關注。