企業資產證券化不容忽視的問題與解決策略

耿麗君

【摘 要】企業資產證券化作為一種新興的企業融資形式，在進一步提升企業資產流動性、提升企業的負債能力方面起到了積極的作用。但這種新興的方式在給企業帶來利益的同時，其自身的發展也存在著許多問題。本文通過簡述當前企業資產證券化的現狀，探討了企業資產證券化在發展中具備的優勢與表現出的問題，并給出促進企業資產證券化順利發展的對策建議。

【關鍵詞】企業；資產證券化；證券化優勢；發展策略

資產證券化，是一種新興的企業融資形式，它應用于企業融資時能給企業帶來與股權融資不同的優勢。資產證券化簡單的定義就是，企業在資本市場上以證券發行的形式將可以帶來預期收益，但流動性較低的資產進行出售。這種形式的企業融資既能提高企業既有資產的流動性，同時在融資的基礎上提高企業的償債能力。不過在當前經濟降杠桿，強調脫實向虛的經濟背景下，企業資產證券化的發展存在著許多問題，包括如增加企業信用風險、評級風險、道德風險、法律風險，提高企業兌付壓力等問題。對資產證券化在發展中表現出的問題進行分析，并有針對性的提出對策建議，能使企業的融資過程更加順利，促進企業與融資形式的發展。

一、當今企業資產證券化的現狀

我國的企業資產證券化類別現在主要有以下四種：一是由中央銀行和中國銀行保險監督管理委員會主導的信貸資產證券化，二是由中國證券監督管理委員會主導的企業資產證券化，三是由交易商協會主導的資產支持票據，四是由中國銀行保險監督管理委員會主導的項目資產支持計劃。隨著近年來中國金融市場的迅猛發展和企業融資形式的不斷出新，企業資產證券化的進程也在一步步的被推進，企業資產證券化的發展也非?？焖?。資產證券化這一融資形式對于資本市場有著引導和促進作用，它在推動金融體制改革，促進企業參與國際投資等方面都起著至關重要的作用。

二、企業資產證券化給企業帶來的優勢

企業資產證券化這種融資形式能夠非?？焖俚陌l展，主要原因是其具有降低企業的融資成本，一定程度緩解企業融資的困難，擴寬企業的融資渠道這三項優點，這三個優點都在融資過程中給企業帶來融資優勢。而且企業將自有資產以證券的形式發行，對于企業來說比股權融資更有優勢。其原因是一般的企業股權融資的基礎是企業的信用水平，這決定了投資者的多少與融資資本的大小，而資產證券化的根本是該企業擁有的能夠帶來穩定現金流的資產。相比應用企業信用水平的股權融資，以能夠帶來穩定現金流的資產作為標的物的證券顯然更能獲得投資者們的信任，其能帶來的融資資本也將更加豐厚[1]。

應用企業資產證券化這種融資方式，在給企業帶來豐厚融資資本的同時，還能夠提高企業自有資產的流動性，并提升企業已有資產的質量，將企業資產證券化之前企業資產具有的潛在價值發揮出來，進一步獲得投資者的認可與支持，以此給企業帶來更大的收益。通過這個融資過程，資本市場的運作效率也能得到一定程度的提高。

三、企業資產證券化發展中存在的問題

企業資產證券化作為一種新興融資模式，受到很多方面的制約，其發展還不充分，所以在發展過程中還存在著一些問題。

第一，在金融市場發展迅速的情況下，越來越多的企業使用資產證券化的方式進行融資，導致市場擴容。而市場擴容會給企業的兌付能力帶來負面影響，增大企業的兌付壓力。

第二，資產證券化的優勢吸引更多的企業進入這個發展進程，但是面對越來越多的證券發行主體，主體資質的評定是一個耗時耗力的過程，在這種情況下不能保證證券發行主體的資質，這會增加企業的評級風險和道德風險[2]。

第三，目前在企業資產證券化的過程中，存在信息披露不充分的情況，這在一定程度上增加了企業的資產風險。因為企業用于資產證券化的資產一般是流動性不高的資產，所以，使用資產證券化融資是否能成功一般取決于該企業基礎資產的質量。如果融資企業的基礎資產質量不高，甚至較低，這不僅增加開展融資活動的難度，更會增加投資者未來投資收益的不確定性。

第四，當前法律的健全程度還不足以支持企業資產證券化融資過程的完全順利開展。目前中國資產證券化方面的法律法規并不夠完善，法律隨時有可能隨著金融市場的發展而發生變化，這就給企業的資產證券化過程帶來不確定影響，增加企業融資風險。企業資產證券化還存在著信用降級的風險。信用降級風險的形式非常多樣，關鍵的風險點包括了企業的基礎資產、交易方式與結構、投資的參與方等。

四、促進企業資產證券化順利發展的對策建議

針對上文提到的企業資產證券化發展中存在的問題，我們可以提出以下四點建議。

（一）提高企業基礎資產和標的資產的質量

使用資產證券化融資是否能成功取決于該企業基礎資產的質量，在這種情況下，提升企業基礎資產的質量就是解決資產證券化可能帶來的風險的一個有效措施?；蛘呖梢酝ㄟ^提高標的資產的質量來削減資產證券化可能帶來的風險。使用質量更加高的資產進行標的，能夠提高企業的信用水平，在得到投資者信任的基礎上實現更大程度的融資。這也能緩解企業在融資過程中可能面對的道德風險與資產風險[3]。

（二）健全資產證券化相關的法律法規

由于相關法律不夠健全而給企業資產證券化過程帶來的不確定性是巨大的，這種隨時可能被要求調整融資計劃的風險給企業的融資過程帶來很大的困難，所以加快健全有關資產證券化的法律法規是實現資產證券化順利發展的前提。這不僅是企業要面對的問題，同時也是相關部門在資產證券化發展中需要解決的問題。

（三）給企業提供科學的風險預警體系

企業在資產證券化的過程中將面對各類風險，有可以避免的非系統性風險，也有不可避免的系統性風險。緩解這一問題的有效途徑，就是給企業提供一個科學的風險預警體系，在最大程度上使企業提前感知到風險并盡量避開風險。針對無法避開的風險，企業可以根據自身情況，總結解決風險帶來的問題的方法，提出有針對性的風險問題解決手冊，以此應對風險危機。

（四）加強企業信用評級機制

上文中我們提到，越來越多的企業開始使用資產證券化方式融資，這種情況下不能保證證券發行者的資質，也不能保證資產的質量和發行的證券的質量。加之信息披露不充分，投資者在投資企業資產標的的證券時承擔的風險可能是巨大的。緩解投資者的風險就需要加強信用評級機制。加強信用評級機制，是在源頭上避免風險較大的證券流通到金融交易市場上給投資者帶來損失[4]。

五、結束語

在對當前企業資產證券化的現狀進行分析的基礎上，我們給出了企業用資產證券化手段進行融資能帶來的益處，同時分析了這種新興融資形式在發展中存在的問題與其給企業發展過程中帶來的包括評級風險，道德風險，資產風險與法律風險等風險，并針對不同的潛在風險提出了企業用于避免風險的對策建議。資產證券化這一融資方式要順利展開，就要求企業做好風險防范與風險預警工作，并在面對不可避免的風險時運用自身優勢與經驗減小損失，不僅對企業負責，也對投資者負責。同時要求企業努力避免不必要的風險，在管理上做到具有前瞻性，發揮資產證券化融資在企業中的重要作用。在資產證券化發展過程中，同樣需要相關部門的支持與管理和信用評級機構的監督與監管，與企業和投資者共同促進資產證券化融資模式的順利發展。

【參考文獻】

[1]李曼. 論企業資產證券化融資存在的風險與對策[J]. 現代經濟信息，2018（11）：313.

[2]黃亦炫. 企業資產證券化發展問題與對策建議[J]. 現代管理科學，2018（10）：30-32.

[3]許登月. 企業資產證券化業務的問題與策略研究[J]. 經濟研究導刊，2014（23）：241-245.

[4]吳燕妮. 我國企業資產證券化中基礎資產的風險隱患與規范路徑[J]. 深圳大學學報（人文社會科學版），2017，34（05）：66-73.