如何看待美聯儲10年后的首次降息

江瀚

7月31日，美聯儲宣布將基準利率目標范圍下調25個基點，至2%-2.25%，為10年來首次降息。此外，美聯儲還會在8月結束“縮表”，比預期提前2個月。美聯儲降息消息發布后，美股應聲齊跌，三大股指均下挫超1%，道指一度大跌200余點失守27000關口。

美聯儲的降息事前還是有預兆的，在7月10日晚間，美聯儲主席鮑威爾在國會證詞中發表鴿派言論，進一步強化了市場對美聯儲7月降息的預期。鮑威爾向眾議院金融服務委員會發表半年度貨幣政策證詞稱，由于美國經濟正面臨一系列不確定性，總體經濟增長已“放緩”，美聯儲將采取“適當”行動支持經濟增長需求，暗示美聯儲將可能降息。同日公布的6月份貨幣政策例會紀要顯示，多名與會者認為降息能夠為美國經濟未來面臨的負面沖擊提供“緩沖”。

說實話，美聯儲降息對于大多數國家而言都會有著非常重要的影響，那么我們怎么看待美聯儲的降息政策？

美聯儲是美國的國家中央銀行，所以一般情況下，任何一國央行的降息，我們可以看成是降低利率水平，然后向市場注入大量的流動性，是國家貨幣政策寬松的重要信號。對于美聯儲而言，這是美聯儲10年來第1次降息，意味著是美國的貨幣收緊時代已經結束，一個全量寬松的時代正在到來，如果降息成為一種大勢所趨的話，美國將會進入一個新一輪的量化寬松貨幣時期，市場上的資金將會更多，將有可能帶動整個市場上融資水平和市場放水的程度。

那么美聯儲降息對我國有什么影響呢？一般情況下，我們認為別的國家央行的降息，實際上對于其他國家央行是不會有什么太大影響的，當然這個僅僅是理論。因為美國已經實現了構建以美元為核心的世界貨幣體系，在這個世界貨幣體系當中，美元影響著全世界貨幣經濟的發展，所以美聯儲降息必然也會給我國產生影響。

具體影響我們可以從幾個方面來分析：

從短期的結果來看，美聯儲降息必然會帶動以美元進行資產定價的美國資本市場的價格，我們看到的是美聯儲降息之后，美國各大股指呈現出不同幅度的下調，這種向下調整必然會帶動整個中國資本市場的調整，所以這種國際資本市場的傳導效應必然會在中國資本市場上顯現出來。

那么從長期的角度來看，我們可以把美聯儲降息這件事情進行一個全面的分析，我們假設美聯儲這次降息僅僅是一個單次行為的話，那么將不會對整個中國經濟造成太大影響。如果美聯儲降息意味著是進入一個全面的降息周期，量化寬松成為未來的主流，那么我們可以對這個長期影響進行這樣的一個預判。

首先，降息對于我們所有人的理財意味著什么？雖然現階段我們并不知道我國央行會不會跟隨美聯儲的降息政策，但是根據之前的歷史數據，我們可以看到，如果美聯儲進入一個比較長期的量化寬松的話，那么將有可能引發全世界央行的跟隨，那么我國央行也有降息的可能，一旦這種降息被傳導的話，對于整個理財市場將會是理財收益水平的全面下行。本身我國現在的理財收益水平就不算太高，如果理財收益水平進一步下降的話，我們將有可能面臨比較大的理財收益上面的損失，所以從這個角度來看，降息是不利于大家的理財收入的。

其次，降息對于房地產市場有什么樣的影響？一般情況下，如果降息這個趨勢，在各國央行形成統一認識的話，那么對房地產市場也會產生一定的影響。對于已經有房貸的人來說，降息可以降低大家的還款壓力，讓有房貸的人進一步減輕自己的還貸負擔，可以說降息是有利于負債者的。而對于房地產開發商來說，一般情況下降息將會讓房地產開發商的資金使用成本進一步下降，房地產開發商的開發將會變得更加容易。但是，最近國家出臺的一系列政策已經表明中國將會非常堅持，房子是用來住的，不是用來炒的，而各地的金融機構也對房地產方面的信貸進行比較嚴格的調控。在這樣的一個情況下，降息對當前的中國房地產市場不會有推動房地產上漲或者推動房地產市場進一步變熱的作用。當然從更加長期的角度來看，一旦全世界都進入一個貨幣相對量化寬松的階段的話，那么降息將有可能讓各個房地產開發商所面臨的資金鏈壓力有所降低，所需要還款的負擔逐漸降低，其實是有利于開發商本身的生存和發展。

再次，從資本市場的角度來看，我們剛才已經說過了，短期影響是通過美元所影響的美國資本市場，對中國資本市場的傳導作用來進行影響。但是一旦美聯儲降息之后，意味著是國際資本將會流出美國，將有可能引發中國資本市場國際熱錢的增加，從而推動中國資本市場流動性的增加，將有可能推高整個中國資本市場的資本資產價格，也就是我們常見的股市上漲，這是有利于中國資本市場長期發展。

最后，從通貨膨脹的角度來看，降息從某種意義上意味著是美聯儲向全世界放水，將有可能推動的是各國通貨膨脹水平的進一步上升。雖然這種是一種可能性，但是對于中國來說，中國的通貨膨脹水平實際上在很大程度上并不受到美國的影響，所以這個只是說從理論上有這種可能性，但是實際上的話，應該對中國的整體通脹水平不會產生較大的影響。

所以我們看到美聯儲10年來首次降息代表的是美聯儲態度的一個根本性轉變，但是全球會不會進入一個全面量化寬松的時代，會不會出現世界各國央行都紛紛效仿降息，推動全世界進一步進入一個量化寬松時代呢？現在這個現象還不明顯，只能夠讓我們進一步分析判斷才能夠得出下一步的結論。