創業板業績明顯回升

荀玉根

整體上，2019年中小板年報凈利潤累計同比相較三季報上升

業績預告顯示，中小創業績大幅好轉，這與前期判斷一致，即A股業績在2019年三季度前后迎來拐點。

由于每個公司年報預告的凈利潤是一個區間，取其上下限的算術平均值近似代替為年報的凈利潤值，由此進行后續的所有分析。目前A股有3695家公司，其中2207家已經披露年報預告，披露率為59.7%。將前三季度的公司利潤總額作為參照，估算出已披露年報預告公司的利潤總額相對所有公司利潤總額的占比約為32.3%。以披露年報預告的公司為樣本，2019年年報全部A股歸母凈利累計同比為18.6%，而2019Q3/2019Q2為6.7%/6.5%。分板塊看，目前中小板披露率為54.6%，將前三季度的公司利潤總額作為參照，估算出已披露年報預告中小板公司的利潤總額相對所有中小板公司利潤總額的占比約為39.9%。以披露年報預告的公司為樣本，2019年年報中小板全體歸母凈利潤累計同比為185%，而2019Q3/2019Q2為2.5%/-3.3%。另外，觀察中小板全體公司2019年年報預告情況，凈利累計同比的中位數為17.4%，而2019Q3/2019Q2為5.4%/3.7%。再分析中小板指，2019年年報預告歸母凈利累計同比為13.4%，而2019Q3/2019Q2為7.2%/-2.0%。整體上2019年中小板年報凈利累計同比相較三季報上升，這基本符合前期的判斷，即業績在2019年三季度前后見底，進入四季度后開始回升。在中小板指100家成份股中，選前24家權重之和達51%的公司作為權重股，以其中已經披露2019年年報預告16家公司作為樣本，計算得到2019年年報預告中小板權重股凈利潤累計同比為13.4%，而2019Q2/2019Q1為7.1%/-2.0%。

截至1月31日，創業板大部分公司已披露2019年年報預告，披露率為94%。根據年報預告，2019年年報創業板板塊歸母凈利累計同比為67.6%，而2019Q3/2019Q2為-5.9%/-21.3%，整體上創業板業績同比增速由負轉正，業績持續企穩改善。剔除溫氏股份后，2019年年報創業板板塊歸母凈利累計同比為56.7%，而2019Q3/2019Q2為-9.4%/-21.5%。觀察創業板板塊2019年年報預告情況，統計得到創業板板塊凈利累計同比中位數為3.1%，而2019Q3/2019Q2為6.6%/7.6%。這次創業板業績回升部分源于2018年年報商譽減值導致基數偏小，統計已披露2019年年報預告的創業板公司，得到2019年凈利潤總額為703億元，2018年為419億元，2017年為1092億元?；仡櫄v史，2012年以來，創業板凈利潤累計同比預告值比實際值平均高3.7個百分點，整體上兩者走勢大致趨同，創業板年報預告具有參考意義。進一步從行業分布看，創業板主要集中在TMT、醫藥和電力設備及新能源這三個行業。從創業板2019Q3歸母凈利潤角度看，TMT占比為23.3%，醫藥為23.7%，電力設備及新能源為10.3%，其他行業為42.7%。從創業板當前總市值角度看，TMT占比為38.9%，醫藥為19.8%，電力設備及新能源為9.6%，其他行業為31.6%。

根據年報預告，2019年年報創業板指歸母凈利累計同比為17.6%，而2019Q3/2019Q2為1.5%/-8.8%，整體上創業板指業績同比增速持續回升。剔除溫氏股份后，2019年年報創業板指歸母凈利累計同比為-1.2%，而2019Q3/2019Q2為4.9%/-10.6%。觀察創業板指成份股2019年年報預告情況，創業板指全體成份股凈利累計同比中位數為17.7%，而2019Q3/2019Q2為11.7%/6.1%。雖然這次創業板指業績回升部分源于2018年年報商譽減值導致基數偏小，但是創業板指業績有實質性改善，統計已披露2019年年報預告的創業板指成份股，得到2019年凈利潤總額為635億元，2018年為521億元，2017年為554億元，2017-2019年期間凈利潤增長14.6%。在創業板指成分股中，權重股表現更優異。