創業板是否見頂？

臥龍

創業板近期有重要改革措施，其中包括注冊制試點及個股漲跌幅度限制由±10%放寬至±20%。注冊制試點，意味著新股供應量大增。就整個A股市場而言，今年至今IPO集資總額高達3121億人民幣，而去年全年則為2532億。2020年在全球爆發新冠疫情背景下，A股融資創近年紀錄，顯然注冊制是新股供應量大增之主要原因——發行新股如今方便多了，不再受各種束縛。根據統計，注冊制下IPO達121家公司，募資1950億，占比62%。歷史上，2010年A股IPO高達344家，募資4855億。2020年IPO集資額要創歷史新高，估計有難度。

創業板單日漲跌幅度放寬至±20%，令A股市場同時出現±5%、±10%及±20%幅度限制之奇觀。而中國上市公司則發行A股、B股及AH股，同一市場內部又有T+0及T+1不同種類交易品種，另外不要忘記還有新三板、老三板，而新三板內部又分XX層、YY層。簡直令人眼花繚亂，就如前證監會主席劉士余所言：“全世界都沒有”。

漲跌幅度限制放寬，市場一時間為之動容，初時自然是爆炒——高價股已經炒高，炒家只好炒作低價股，于是又引來官媒發文狠批，由于這批低價股無業績支撐，很快暴跌。有人質疑，新華網（603888）股價22元，但動態市盈率高達1610倍，究竟算高價股還是垃圾股？又比如，7月份王府井（600859）炒至79元高位，盡管如今跌回47元，但動態市盈率仍然超高，達3600倍！這是否又是垃圾股？市場30年如一日，從未改變。投資者只能做到：若低位未上車，則高位不要爭當韭菜啦！又或者小注怡情，買上一兩百股體驗。上述乃老生常談。

創業板綜合指數（399102）自2015年6月歷史最高位4449點，跌至2018年10月最低1411點，最大跌幅68%。而由1411點反彈至今，近日最高位3210點，反彈幅度127%。后市能否有力再上，抑或已經見頂？

4449點至1411點下跌，最大可能性為一組ABC下跌，其中4449點跌至2015年9月2日2020點位浪A，2020點反彈至2017年3月2673點為水平三角形浪B，2673點跌至1411點為浪C。浪C為傾斜三角形，內部結構3-3-3-3-3，即每一個子浪均為3浪模式。

一組ABC之后，艾略特波浪理論認為，可能出現更大規模B浪，或者間隔浪X，兩者相同之處均是3浪模式向上反彈。中期后市存在兩種可能性：

（1）首選數浪方式是2018年10月低位1411點至2019年4月2143點為5浪推動浪（a），2143點跌回6月低點1706點為浪（b），1706點至今為浪（c）。浪（c）乃傾斜三角形走勢，仍未結束。其中，（c）浪a由1706點升至2019年9月16日2071點，（c）浪b跌回11月29日1913點，（c）浪c由1913點升至今年2月25日2619點，（c）浪d跌回3月30日2115點，（c）浪e上升至今。

再細分（c）浪e，2115點至9月2日3210點為一組5浪推動上升，劃分成e浪a，則目前進入e浪b，結束后進入e浪c最后上升。如此劃分，考慮到螞蟻金服即將上市，迎來市場最后瘋狂。

（2）次選數法是2018年10月低點1411點至2020年2月25日2619點為5浪模式浪（a）。其中，1411點升至2018年11月16日1707點為（a）浪1，1707點跌回2019年1月31日1464點為（a）浪2，1464點升至2019年3月12日2118點為（a）浪3，2118點一個擴張平臺跌回6月低點1706點為（c）浪4，1706點至今年2月25日2619點為（a）浪5。2619點跌至3月30日2115點為浪（b），2115點升至9月2日3210點為一組5浪推動上升，完成浪（c）。至此，間隔浪X——或者更大規模浪（B）結束，后市將進入大規模下跌浪。

首選數浪方式期望創業板綜合指數能反彈至2015年底反彈浪高點附近，該位大約是4449點至1411點下跌浪0.382回吐位置。但次選數法下，由于近期創業板綜指形成小型三重頂模型，若跌破頸線，則后市看跌。再看創業板成份指數（399006），早已走弱，一個類似弱勢頭肩頂躍然“芒”（monitor）上。近日創業板綜指較強，正是炒作低價股所導致，而市值較大創業板股已經走弱，市值最大4只股票寧德時代（300750）、邁瑞醫療（300760）、東方財富（300059）及智飛生物（300122）均已于7月見頂。根據深圳證交所網站數據，當前創業板總市值9.57萬億人民幣，平均市盈率58.9倍，周四成交金額2532億，而上海證交所網站給出上海股市主板A股成交金額只有2456億。無論如何，投資者不應期望創業板再有更大牛市，市場不會再次重復2015年崩盤慘況。

眾所周知，美國貨幣目前主宰全球貿易大部分份額。美元指數于今年2、3月間曾大幅波動。2月20日美元指數自99.91點跌至3月9日94.65點，跌幅5.26%。之后，美元指數迅速飚升至3月23日102.97點，升幅8.79%。美元指數先跌，乃因中國新冠疫情爆發后武漢封城，美元指數經過兩年反彈，獲利盤太多;及后又再創新高，則是全球疫情爆發，避險心理促使投資者囤積美金及黃金，而拋售股票、商品等資產。

美元指數簡單地看，以2017年初高點103.44點為起點，假設作一組abc調整，則103.44點跌至2018年2月最低88.25點為浪（a），浪（a）以5浪推動下跌。88.25點反彈至今年3月23日102.97點為浪（b），浪（b）中88.25點升至2019年10月高位99.66點為（b）浪a，99.66點跌回今年3月9日低點94.65點為（b）浪b，94.65點升至102.97點為（b）浪c。

102.97點展開浪（c）下跌，浪（c）將跌破2018年2月低位，并且以5浪推動模式行進。浪（c）中，102.97點跌至3月27日98.27點為（c）浪1，之后反彈為（c）浪2，接著進入（c）浪3下跌。9月1日低點91.74點只是3浪（iii）終點，之后進入3浪（iv）反彈。估計3浪（iv）反彈尚未結束，未來幾周仍處于反彈期。當3浪（iv）反彈結束，則進入3浪（v）下跌。而（c）浪3下跌結束后又進入（c）浪4反彈，再進入（c）浪5最后一跌。這需要較長一段時間才能結束。

美元指數下跌，意味著美金貶值，而人民幣則相對升值。美金兌人民幣匯價走勢目前最值得關注其雙頭型態。2019年9月30日高位7.184、今年5月27日高位7.176，構成雙頂，頸線位于6.84附近，量度跌幅0.33，目標價為6.52。由于中國疫情爆發較早，且消退時間較短，故此經濟恢復速度比起其他國家更快，人民幣相對升值合理。美金兌人民幣自2014年以來長期反彈趨勢有可能結束，以波浪理論分析，可能是雙重鋸齒型，于去年9月7.184完成。