企業全產業鏈戰略實施的財務績效探究

易紅慧

摘要：隨著我國經濟的快速發展，企業間的競爭已經從單個企業之間的競爭向價值鏈條以及由價值鏈條所形成的價值網之間的競爭，由此也形成了一種從原材料供應到最終銷售環節的一種特殊運營管理模式，這種創新模式現已應用于影視、電子商務、藥業以及互聯網等眾多行業，對其發展產生了較為深遠的影響?；诖?，本文從全產業鏈布局對財務績效產生影響的主要作用機理分析出發，結合財務績效評價的主要指標探討全產業鏈戰略實施對企業財務績效能夠產生的具體影響，并據此提出企業如何通過全產業戰略來提升財務績效，旨在為企業有效應用全產業戰略改善財務績效水平提供有益參考。

關鍵詞：全產業鏈戰略;財務績效

一、全產業鏈戰略及財務績效概述

全產業鏈戰略主要是指處于整個產業鏈條上某個環節的企業向產業鏈的上下游延伸，最終實現控制產業鏈的所有環節的戰略發展模式。全產業鏈戰略具有五個基本特點：一是企業具有極強的整體性，二是企業具有較強的整體協調和運營能力，三是全產業鏈戰略要求公司必須保障整個產業鏈條的有效運作，四是全產業鏈戰略能夠充分發揮企業的協同效應，實現信息流暢共享，五是全產業鏈戰略的核心是顧客和消費者。

財務績效主要是指企業的發展戰略及運營管理制度方法是否有效并且能夠為企業價值創造的實現提供保障的重要評估標準。具體來說，財務績效主要是以償債能力、盈利能力、營運能力以及成長能力的具體表現作為評價依據。在實踐中財務績效的評價方法主要有行業對比法以及趨勢分析法等。

二、全產業鏈布局影響財務績效的主要作用機理分析

全產業鏈戰略布局對于財務績效產生影響主要是從以下兩個方面產生作用：

一是通過產業整合對企業的總體績效產生影響進而影響財務績效。產業整合主要是指企業為了實現長遠的競爭優勢，把企業總體作為整合對象，重新進行生產要素和銷售體系的調整和構筑新的資本組織，最終形成優勢主導產業及產業機構的過程，企業通過產業整合可以從三個方面對財務績效產生影響：第一是有利于企業成本的降低，即產業鏈是以產業集聚和行業相關為前提進行布局的，因此其在資源配置效率方面更具優勢，對于企業成本的降低十分有利;第二是對于企業創新氛圍的形成十分有利，即通過全產業鏈布局可以促進企業內部信息資源的共享，從而為技術和產品的研發和創新提供動力，增強企業的綜合競爭力，最終對財務績效產生較強的促進作用;第三是有利于企業品牌效應的打造，從而提高企業市場份額及其議價能力，在銷售方面具有較強優勢，進而最終對財務績效產生影響。

二是通過協同效應對企業運營管理產生增效作用而影響財務績效。協同效應對于企業運營管理產生的作用主要體現在增效上，并以增效的方式最終反映到財務績效相關指標，具體來說能夠從三方面的協同效應來產生增效作用：第一是管理協同效應，管理協同效應最終是以管理水平的提高來表現的，具體來說就是通過全產業鏈布局，強化企業內部管理的合力，從而帶動總體管理水平的提升，進而對財務績效產生影響;第二是經營協同效應，即通過全產業鏈布局，基于經營協同效應，在增加收入的同時有效降低成本，從而增加了企業日常的運營現金流，對財務績效產生正向影響;第三是財務協同效應，財務協同效應主要是財務能力的提高、預期效應以及合理避稅等，通過全產業鏈布局，不僅能夠為企業提供較為充足的現金流，同時還會通過在企業內部進行稅收籌劃等策略而降低稅負成本，提高資金使用效益，最終提升財務績效。

三、實施全產業鏈布局對財務績效的具體影響分析

從上述分析可以看出，全產業鏈布局可以從產業整合和協同效應兩個方面間接作用于財務績效，那么在實務中企業實施全產業鏈布局能夠對財務績效產生哪些具體影響呢？在此具體結合財務績效評價指標相關內容加以分析。

（一）實施全產業鏈布局對企業償債能力的影響

在實務中評價財務績效的償債能力指標主要有資產負債率、流動比率和速動比率等指標。實施全產業鏈布局的過程中會進行一系列的并購重組行為，并且所并購和重組的對象都是與企業上下游相關的企業，在完成全產業鏈布局之后，核心企業的資產規模將會有所增加，而同時由于進行了并購重組，原本與上下游相關的一些負債等將會歸于同一企業，這將會對企業降低自身的資產負債率，提高流動比率和速動比率，對企業償債能力的提升會產生積極影響。

（二）實施全產業鏈布局對企業盈利能力的影響

能夠從盈利能力對財務績效進行評價的主要指標有總資產收益率、凈資產收益率以及毛利率等指標，由于凈資產收益率具有較高的綜合判斷價值，能夠體現企業的銷售能力、獲取現金能力以及降低成本能力等，因此主要選取了凈資產收益率指標來對實施全產業鏈布局后企業盈利能力進行評價和對比。進行全產業鏈布局的過程，實質上也是對企業的上下游企業及自身資源進行充分整合的過程，在此過程中，不僅企業的資源使用效率被提升，同時還會有效降低整合前企業之間的運輸成本、銷售成本、采購成本等，從而大幅提升了企業產品的毛利率，毛利率的提升最終會對企業的凈資產收益率產生正向影響。

在此結合中糧集團實施全產業鏈布局后的凈資產收益率加以驗證，中糧集團是國內最早明確提出“全產業鏈模式”發展戰略的企業，其從2009年開始通過不斷的并購重組、擴建、入股以及分拆上市等產業整合來實現這一目標，經過產業整合之后，中糧集團形成了以糧油糖棉為核心主業的上游產業鏈，以茶酒肉食乳制品為輔的中游產業鏈，以配套商業地產、酒店等終端消費的下游產業鏈，在形成了全產業鏈戰略發展模式之后，中糧集團上游的糧油貿易平臺的兩家核心子公司的凈資產收益率分別從2015年的-1.22%、1.28%上升至2017年的10.85%和10.7%（東方財富網，下同），中游酒業公司的凈資產收益率從2015年的5.17%上升至2017年的9.1%，下游城市服務平臺的中糧地產凈資產收益率從12.07%上升至2017年的15.1%。

（三）實施全產業鏈布局對企業營運能力的影響

判斷一個企業的營運能力強弱的財務指標主要有存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率等，是判斷一個企業財務績效的核心內容之一。在實施全產業鏈布局之后，一方面是企業的市場占有份額與之前相比具有了較大幅度的提升，從而帶動其銷售能力提升，而銷售能力的提升將會帶來企業的存貨周轉率、流動資產周轉率等指標會有較大幅度的改善;另一方面則是企業的應收賬款周轉率將會有所降低，主要是完成全產業鏈布局之后，企業的運營管理多數是以企業內部的形式在進行運轉，因此應收賬款的變化也主要以內部的增減變動為主，從企業總體來看，應收賬款周轉率與全產業鏈布局之前相比相對要高。評價企業營運能力的各項指標在企業實施全產業鏈布局之后有了相對明顯的改善，充分說明企業的營運能力有所提升。

（四）實施全產業鏈布局對企業發展能力的影響

發展能力主要是指企業未來發展趨勢與發展速度的評價。發展能力作為評價企業財務績效的一個組成部分，其可以從資產規模、市場占有率等持續增長的趨勢來判斷企業未來的發展前景。評價企業發展能力的主要財務指標有凈利潤同比增長率、營業收入同比增長率以及利潤保留率等。在實施了全產業鏈布局之后，由于企業涉及的業務范圍與之前相比將會大幅擴大，不僅資產的規模會增加，并且收入規模也會因業務范圍增加而產生大幅增加，并因此而帶動企業整體市場占有率的增加，從這個角度來說，全產業鏈布局的實施會帶動企業發展能力的提升。

四、通過全產業鏈戰略提升財務績效的保障措施

如上文所述，通過全產業鏈布局，形成企業全產業鏈的發展戰略，可以從償債能力、盈利能力、營運能力以及發展能力四個方面對企業的財務績效產生較強的提升作用。那么在實務中形成全產業鏈發展戰略之后，企業該如何采取措施來確保其必然能夠對財務績效產生提升作用呢？建議企業采取如下保障措施：

一是在全產業鏈整合過程中要增強對原材料的掌控力，即需要通過多渠道、多元化等方式來增強企業在全產業鏈上對原材料的掌控力度，以有效防止原材料因自然因素和市場因素的影響而發生較大幅度波動，增加企業的產品成本，進而對產品銷售產生不利影響，最終對企業的償債能力、盈利能力等財務績效因素產生負面影響，增加企業的財務風險。

二是要從提高研發創新能力入手，對全產業鏈戰略的關鍵環節進行開發，即企業可從建立健全研發平臺和充實研發隊伍、加大研發資金的投入、利用外部資源進行科技并購以及建立高效合理的研發創新管理體系等途徑來對全產業鏈戰略實施的關鍵環節進行技術、管理以及產品的研發創新，從而全面增強企業的綜合市場競爭力以及發展能力，從而促使企業總體財務績效的提升。

三是要其企業內部構建快捷高效的內部物流體系，之所以要在全產業鏈布局過程中構建快捷高效的內部物流體系，主要是因為全產業鏈布局是以上游和下游企業所處地域和空間為依據來進行的，這就要求企業必須具備十分便捷的內部物流體系才能滿足產業鏈上對各種原材料的需求，才能確保企業總體的成本優勢，進而確保財務績效達到預期。

五、結語

本文以全產業鏈為研究對象，以全產業鏈理論為基礎，以財務績效的提升為最終目標，從全產業鏈戰略對企業財務績效的作用機理入手，分別從償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力四個具體角度探討全產業鏈布局對企業財務績效的具體影響，并據此提出一些保障措施，希望能夠對企業通過全產業鏈戰略來提升財務績效水平，降低財務風險提供參考。

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