內部控制質量視角下吉林省上市公司債務融資成本優化研究*

文/吳東秀 （長春財經學院）

一、吉林省上市公司內部控制質量評價

吉林省現有41 家上市公司，占A 股上市公司總數量1.17%，在東北三省當中位居第二，全國位居中游。從市值來看，目前吉林省上市公司當中，市值50 億元以上企業有22 家，其中長春高新為目前吉林省上市公司當中市值最高的企業，2019 年年初市值為539 億元。由于吉林省區位環境的局限性，吉林省上市公司的整體盈余水平在全國排名屬于中后水平，尤其在近年來吉林省人才趨勢明顯、老齡化壓力增大的背景下，吉林省上市公司整體盈余增長面臨較大壓力。從債務水平來看，吉林省企業整體債務水平趨大，企業支付債務成本居高不下，資金償還壓力步步緊逼，而外部經營環境也不容樂觀。

因而從長遠來看，在外部環境短期內難以作出重大改變和調整的背景下，而通過優化管理水平，向內尋求內生性發展動力，是吉林省上市公司現階段的可行辦法策略之一。

根據迪博內部控制指數，吉林省41 家上市公司內部控制評級在全國處于中下水平。迪博內部控制指數評級中共有AAA-D 級8 個等級，其中吉林省上市公司評級最高的公司級別為BBB 級，最低為D 級，2017 年度中BB 級公司共有7 家，B 級25 家，C 級7 家，D 級2 家。通過各公司橫向比較可以發現，吉林省多數上市公司近五年來內部控制評級水平呈現下滑趨勢，內控評級保持的公司僅有吉林敖東、歐亞集團、通化東寶、通化金馬、吉林化纖等少數公司。

多數公司內控評級不增反降，例如，一汽轎車近五年來內控評級由A 級將為B 級，奧普光電、吉視傳媒由BB 級將為C 級，說明內部控制質量并未隨公司管理和外部監管環境的改善而有所提升。內控評級近五年來有明顯提升的公司僅由吉林森工、諾德股份、紫鑫藥業，而其提升空間也僅僅以C、D級等較低級別提升至B 級的平均水準。由此來看，現階段吉林省上市公司內部控制質量整體水平處于中下游，提升空間仍然很大，通過提升內部控制治理水平，也有助于提升吉林省上市公司債務成本管理水平，降低債務成本。

二、內控質量對債務融資成本的影響

（一）內部控制質量有助于優化企業債務結構

內部控制措施可以針對企業的債務結構構建針對性的風險控制措施，優化決策程序，強調債務決策背后的科學性和戰略性，通過各個職能部門之間的制衡來促使企業每一次債務融資決策都能夠更加科學的完成。高質量的內部控制中，對企業債務的控制措施相對完善，企業債務決策的科學性較強，此時所形成的債務結構也更加合理，債務風險管控更加符合企業戰略目標。通過優化債務結構，企業可以實現良好的債務資產布局，降低非必要債務的同時，選擇最優融資渠道，進而使得總的債務融資成本最優。

（二）內部控制質量有助于尤其企業信息與溝通效率

信息與溝通不暢會增強企業的決策成本，甚至給企業帶來不可避免的損失。高質量的內部控制將信息與溝通作為重要工作，通過優化信息傳遞鏈條，提升信息與溝通效果，進而使得各類信息在企業內部高效、通暢的傳遞，這會大大提升企業債務決策的可行性，促使企業選擇最優渠道進行融資，從而促使企業避免因信息不對稱而做出不合理的債務決策，同時也為企業提供更好的債務渠道和資金安排，幫助企業做出更加合理的債務決策，促使債務成本達到最優水平。高質量的信息與溝通效果在優化內部控制成本方面有著難以替代的作用。溝通當中，內部控制機制也會加強企業與資金供給機構的溝通，幫助企業獲得更加低廉的融資渠道，進而降低融資成本。

（三）內部控制有助于強化公司治理效果

企業內重要決策由公司權力機構做出，這一過程中可能會涉及到相關利益博弈，而內部控制通過建立完善的規章制度，強化公司治理結構和治理效果，幫助企業保持良好的制衡關系，在此背景下企業管理層的管理行為和決策將更加能夠在有約束的情況下來達到激勵效果，通過效率更高、成本更低的方式來達成更好的決策效果。我國內部控制質量評級較高的企業，其公司治理均有著良好水平，而企業也因此獲得了更好的發展。公司治理水平的提升也會非常有助于引導管理者做出更加長遠的管理決策，而非追求短期利益發展或個人利益，也正因如此，企業決策也會考慮各類債務融資方案，形成最佳成本決策。

三、吉林省上市公司債務融資成本優化建議

（一）強化債務相關內部控制流程

對于吉林省上市公司而言，其債務融資主要流程是制定融資方案，進行論證與決策，最后形成公司債務。這一過程中，融資成本的優化不僅僅取決于融資方案內部控制，還需要結合企業的戰略目標、經營目標以及企業的投融資規劃來宏觀考慮，而內部控制措施也要相應的滲透至企業債務決策的各個環節，加強決策科學性論證，設置多層審批環節，促進企業形成最優決策方案。此外，還應當加強債務后期跟蹤管理，建立債務跟蹤管理機制，定期定時對債務余額進行核算，定期測試債務風險，保持債務決策的科學性和可行性，保持適當的債務水平，避免債務資金的低效利用。

（二）持續完善公司內部治理水平

公司內部治理水平將直接影響內部控制有效性的發揮，良好的公司治理水平將有助于提升公司內部控制質量，進而促進債務成本的降低。公司治理水平體現了公司內部制衡關系，是內部控制的運行基礎，也對內部控制作用的有效發揮起到重要影響。吉林省上市公司應當持續完善公司治理水平，完善公司內部的治理結構，促進制衡效果的發揮，進而促進內部控制質量的提升。同時，還要加強獨立董事和外部董事的監督作用，促使公司各個利益群體都能夠得到保護，利益相關者都能夠在內部權力制衡的決策機制中得到平衡。適當時候，也應當引入績效薪酬，使勞者多得。在管理層的薪酬體制中，要不斷深化管理層持股制度，使其“角色”由經營者轉換為所有者，促進管理層薪酬與公司利益掛鉤。

（三）構建企業內部監督體系

內部控制是由管理層和員工協同參與并不斷地調整、改進和完善的過程。內部監督是內部控制的一部分，其有利于加強對企業整體運行和內部管理的監管，可以保證企業的有效運營和管理。內部監督體系的構建要求吉林省企業要建立完善的公司治理結構，不斷優化業務流程和工作方法，同時促使企業內部監督嚴格執行，發揮監督作用。完善監督體系不僅能夠幫助董事會和管理層及時發現內部控制設計和運行中的薄弱環節，促進制度的不斷完善，保障體系的持續高效運轉，還可以培養和樹立企業誠信形象，有助于為長期發展創造良好的條件。

四、結語

總結來看，吉林省上市公司現階段面臨較大債務壓力，降低債務債務成本，優化債務結構是現階段管理中的重要課題。通過優化內部控制質量，提升內部約束與制衡水平，提升企業的風險防范能力和經營獲利能力，會有助于幫助吉林省企業降低債務壓力，優化債務成本支出，促使企業長遠發展。