內蒙古伊利實業集團股份有限公司財務分析

何浩文（安徽文達信息工程學院會計學院）

■ 公司簡介

伊利集團于1993 年在內蒙古呼和浩特市成立，2014 年伊利躋身于全球乳業十強，在全球乳業中也是唯一家亞洲乳品企業。作為中國乃至亞洲乳制品的龍頭企業，該企業勇于承擔社會責任，并提出“WISH”體系，未來將繼續提供健康產品，引領乳制品行業的發展，力求增加中國乳制品的行業地位及其影響力、并且積極推進在國際上的市場，力求把品牌做大做強，提升國際影響力，增強國際間話語權。

■ 各項財務指標分析

（一）盈利能力分析

對于一般人來講，評價一個企業的好壞最關心的莫過于這個企業是否可以盈利，一個企業盈利越多，則這個企業的盈利能力就越強。在當代社會，一個企業或多或少背負著一些債務，而盈利能力的強弱將在很大程度上表明這個企業是否有能力償還自己所背負的債務。在某種程度上講，一個企業的盈利能力與對投資的吸引力呈現出正相關趨勢，即盈利能力越強，所吸引的投資越多。

由2015-2019 年財務數據可知，內蒙古伊利集團凈資產收益率先略微上升接著略有下降，在2019 年同比上年增長了3.46 個百分點，總體來說伊利集團凈資產增長率前四年保持穩定，2019年呈現出增長態勢，所以伊利集團未來可期。

同時，除了凈資產收益率，還有兩個指標需要額外關注，那就是經營性現金流量凈額和凈利潤，2019 年伊利集團經營性現金流量凈額達到了84 億，凈利潤為69 億。這兩個指標差別不大，說明該企業賺錢能力很強。

（二）營運能力分析

外部市場變幻莫測，一個企業如何能在變幻莫測的市場之下，對有限的資源以及有限的人力進行合理地調配，使之能夠人盡其能，物盡其用，從而達到利益的最大化。在調動資源和人力時，公司同樣可以在此基礎上發現問題，并對于發現的問題進行合理地改善，從而一步一步地降低成本，節約資源，所以本節將選取企業的營運能力中的三個指標進行分析。

總資產周轉率是企業總體的狀況，然而要是想周轉起來，換句話說就是想要“動起來”，與之分不開的是流動資產，總資產周轉率又是流動資產周轉率和流動資產占總資產比率的乘積。從表中可以看出，在近三年中伊利集團的流動資產周轉率在逐年上升，在2019 年上升最為明顯，同比上年提升了0.68 個百分點。

總資產周轉率不僅僅受流動資產的制約，同時也受企業存貨、應收賬款等各部分使用效率和周轉速度的影響。在2015-2018 年伊利集團的存貨周轉率在穩步上升，到了2019 年反而下降了1.15個百分點。其背后的原因或許是伊利集團為了繼續開發海外業務而收購海外子公司，增加了存貨有關。

（三）償債能力分析

一個企業離不開資金的周轉，一個的企業必然擁有著一定程度的債務。投資者通過對企業是否有能力償還，有多少能力償還進行一個償債能力的分析，以此來決定是否繼續進行投資。

償債能力分為長期償債能力和短期償債能力，本節將對于這兩個能力各選取一到兩個指標進行橫向及縱向分析（如表1）。

表1 2015-2019年流動比率對比

2015 年-2018 年伊利集團的流動比率都在1 之上，2019 年卻降至了82%，同比2017 年降低了46 個百分點。這或許是由于企業合并 Westland Co-Operative Dairy Company Limited 以及向銀行貼現了匯票，導致了2019 年的短期借款比2018 年同比上升了199.38 個百分點。由于短期借款的急劇增高，所以導致流動比率下降明顯。

伊利集團的流動比率在2015-2019 年都遠遠低于200%，一般認為，流動比率在200%上下波動時為最好。但是200%這個比率或許適用于大多行業，但并不是所有企業都適用，因為不同行業間資產結構不盡相同，所以并不能夠蓋棺定論的說這個企業流動比率太低，債務償還能力根本不行。

由此我們需要縱向分析同行業的企業財務指標，同樣以三元股份和光明乳業為對比，三元股份在近五年逐年下降，最終在100%左右徘徊。光明乳業在近五年間流動比率保持穩定，變化幅度不是很大，也依舊是在100%左右徘徊。由此可見伊利集團的流動比率和同行業的其他公司的流動比率相差無幾，所以無須擔心企業短期債務的償還能力。

伊利集團在2015-2018 年的速動比率保持在100%上下，且變化幅度很小，而在2019 年卻來到了57%，同比上一年下降了42 個百分點，導致速動比率下降的或許是流動負債中的短期借款急劇增加，導致速動比率下降明顯。

分析一個企業的資產負債率是著眼于企業的長期發展，一個企業的資產負債率不宜過高與過低，風險與收益平衡，才能發揮出最大的價值，資產負債率過低，財務杠桿則發揮不出本應該有的作用，資產負債率過高，企業隨時都會面臨資不抵債的風險，隨時都會有破產的風險。伊利集團在50%上下波動，符合約定俗成的50%，所以利益集團的風險與收益基本平衡。長遠來看，企業沒有資不抵債的危機。

（四）發展能力分析

前三個指標是對于企業狀況進行了一個靜態的分析，而發展能力指標則是對企業進行了一個動態的分析。對前面指標進行分析究其本質也就是希望企業可以持續發展下去，以適應未來的發展需要，從而提高企業的發展能力。

由表2 可知，伊利集團在2019 年的主營業務收入已達到九百億，位居同行業第一，且連續多年穩居榜首。2019 年主營業務收入同比上年增長13.97 個百分點。在2017-2019 年主營業務收入增長率都保持在10%以上，這表明該企業在市場上還是保持著一個較好的增長勢頭。

表2 伊利集團2015-2019年財務數據

伊利集團在2019 年總資產增長率為27%，證明企業在2019年企業的規模得到了擴張，從財務報表中可以看出，企業在建工程的投資額相比于2018 年得到了大幅度提升，在建工程占總資產的10.20%，說明企業在擴產能，以此來增加市場競爭力。

■ 現狀問題及對策研究

總體來看2015 年-2019 年的凈資產收益率基本保持不變，比較穩定。凈資產收益率與銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數相關?？傎Y產周轉率在近五年也沒有太大的波動，一直在1.5或1.6 左右波動。資產負債率在2018 年-2019 年間同比上升了15.43%，由于資產負債率上升，直接導致企業的權益乘數上升。但是凈資產收益率幾乎不變保持平穩，也就間接表明銷售凈利率在下降。通過分析今年財務報表，可以看出，企業的管理費用大幅上升，企業應該著手控制費用的消耗，降低費用的消耗，或許可以使凈利率得到一定程度的提升。

通過對上述的分析，可以看出伊利集團財務狀況良好?，F如今消費方式日新月異，大眾口味多元化，伊利集團緊跟世界潮流，積極開發新產品，努力開拓海外市場。隨著國民生活水平的提高，越來越多的人開始注重生活的品質，帶動了乳制品行業發展。

但是隨著收購了海外子公司，導致應收賬款增多，若應收賬款回收速度過慢，則有可能導致壞賬的急劇增多，從而引發巨額虧損。

要積極緊跟國家政策的步伐，進一步發掘自身潛力，在保證質量的同時積極發展新業務，提高服務質量。同時企業的擴張不能過于激進，在擴張的同時要注意與銷售增長、利潤增長是否保持相符，提高盈利能力。

作為中國的龍頭企業，也要積極承擔社會責任，積極配合黨的方針政策，在此次疫情期間，伊利集團勇于承擔社會責任，不忘企業初心與使命，把員工的生命安全放在首位，并且積極向疫情嚴重的地區捐贈物資，提供物質基礎，企業上下一心，在疫情期間展現出獨特的企業文化魅力，樹立起良好的企業形象，增強了自身的市場競爭力，同時也要積極發展海外市場，在國際上提升自己的品牌影響力。