論融資租賃助推央企財務管理提質增效的運用

上海中核浦原有限公司

引言

中國融資租賃業從無到有、從弱到強，經歷了近40年的風風雨雨，不但涌現了一大批優秀的融資租賃公司，也對中國經濟的增長起到了至關重要的作用，其“融物”與“融資”的特性，越來越成為信貸市場不可或缺的一股力量，數千家的融資租賃公司、6萬億元的租賃余額更占據了世界融資租賃業的頂端。

目前，國務院國資委央企一共97家，設立租賃公司的共有64家，占央企的65.98%，其中前49家副部級央企設立租賃公司的共有42家，占央企的85.71%，有多家央企設立了不止一家租賃公司。央企融資租賃公司在服務所屬集團主業發展以及產業鏈上下游企業的過程中，已經實現了較為成熟的產品模式和共贏模式，本文將以中國核工業集團有限公司（以下簡稱中核集團）為例，分析并思考融資租賃在財務管理中的實踐運用，如何實現產業協同發展和提質增效的良好效果。

一、明確發展定位，推動產融結合向縱深發展

近年來，包括租賃公司在內的集團金融產業的發展實踐證明，集團金融產業戰略定位必須圍繞產融結合，服務和服從于集團發展大局，以集團的金融需求為導向和出發點，發揮主動財務管理的有效性，為集團整體提質增效提供新的實現途徑。

中核集團的金融需求表現在：一是資金管理需求。集團經營范圍廣，產業鏈條長，現金流量巨大，資金分布在時間、空間上存在互補性，需要通過實施集中收付，發揮集團資金在數量、地域和時間上的轉換效應。二是信用管理需求。集團整體信用優良，需要發揮信用優勢，尋求低成本資金來源，擴大資金規模，建立信用保障。三是籌資管理需求。集團發展潛力大，需要利用和開發新的融資工具，籌措資金，滿足建設需要。四是資本運作需求。集團巨額的資產和負債是優質的金融資源，需要利用金融工具重組、變現、投資和證券化，來優化財務狀況，規避風險，創造超額經濟效益。

在實施集團金融產業發展戰略的進程中，融資租賃圍繞塑造信用型信貸服務功能、投行型資產管理功能，明確三個方面的定位：

（一）集團結構化財務問題解決者

集團擁有卓越信譽和強大的籌融資能力，不存在總量上的融資問題。但是，集團業務結構復雜，成員單位數量眾多、業務差異性較大，地域分布廣泛，資產占有形式多樣，企業和產業發展不平衡、不充分，部分企業、部分項目在某些特殊時點仍然存在融資難、融資貴的現象，結構性融資問題依然存在。銀行或集團財務公司受限于監管要求，無法解決此類問題。由于融資租賃公司適用于不同的監管標準，對企業生產經營狀況熟悉，資金使用高效、靈活，可以有針對性地解決上述結構性融資難題。集團可以通過發揮租賃公司錯位經營優勢，豐富自身資金工具箱中的融資工具。

（二）集團公司價值創造的助力者

租賃公司向集團市場化產業中的部分企業提供了低成本資金，為這類企業在融資市場上樹立了價格標桿，降低了企業和集團的融資成本，在客觀上起到了這類企業資金市場“做市商”作用，從整體上提升了集團價值。集團成員單位通過租賃公司辦理直租業務，在不增加集團公司整體融資成本的條件下，可以享受增值稅節稅的好處。作為固定資產投資巨大的資本密集型企業，充分發揮租賃公司這方面的作用，有利于集團公司整體利益最大化。

（三）集團戰略落地的推動者

充分發揮融資租賃功能，統籌開發集團內部和集團外部兩個市場，積極利用集團內部和集團外部兩種資源，實現資金和項目的優化配置，緊緊圍繞集團發展戰略開展業務，實施產融結合，以融促產，推動集團公司戰略實施。

二、發揮融資租賃優勢，實現主動財務管理的路徑

（一）直接租賃

直接租賃是出租人根據承租人要求向供應商購買設備并出租給承租人使用，承租人按期支付租金，租賃到期承租人再買回設備的一種業務模式，主要適用于有技術改造和新建項目新購設備需求的企業。對于集團產業單位而言，具有填補資金缺口，放大杠桿效應和資金池管理模式等功能，還能產生良好的節稅效應。

（二）售后回租

售后回租是承租人將自有設備資產出售給出租人，再從出租人處租回使用，定期支付租金的一種業務模式，主要適用于有存量資產的企業。對于集團產業單位而言，具有在不增加買賣稅費前提下的盤活存量資產。

（三）節稅租賃（直租通道）

通過直租業務模式，充分利用國家稅收優惠支持政策，在融資過程中以降低租金（也即利率）的方式讓渡部分稅收優惠于承租人。同時，基于該企業自身信用，就該筆業務向銀行等機構進行再融資。充分利用稅收優惠政策，降低企業融資成本。

（四）供應商應收賬款融資財務管理

供應商基于中核集團內單位的應收賬款，向租賃公司申請融資的業務。租賃公司為供應商提供簡便易得、價格合理的融資產品，幫助集團內單位的上游供應商解決短期融資需求，并提高集團內單位資金安排能力。提高集團內單位對供應商付款的管理能力，同時穩定其與供應商關系。降低供應商融資難度和融資成本，加速其資金回籠，緩解資金壓力，改善供應鏈生態。

（五）合作開發項目融資

合作開發項目融資是指，針對新建階段的新能源項目，項目資源方已經取得項目路條或核準文件，且與意向收購方（中核集團內部單位）簽訂了意向收購合作協議。項目采用EPC總承包建設方式，由資質優良的EPC總承包商、監造方、監理方把控項目整體建設過程。以項目公司股權作為質押，由租賃公司提供項目融資服務。項目建成后再由意向收購方收購，租賃公司收回融資本金和利息。

三、助推集團產業發展提質增效的實踐運用

（一）拓展核電企業的融資方式

核電行業是集團公司存量資產、存量債務和新增投融資的最主要載體，是融資租賃發展首先需要獲取優質的、基礎性的資產。尤其對于核電主設備的制造周期長，大部分核電主設備必須在項目核準前采購，一個項目核準前核電業主需投入資金約50億元，在資金不能通過銀監會監管的銀行金融機構進行融資，只能依靠集團內部或核電業主自有資金解決，這給核電業主帶來極大壓力，融資租賃不受限制，在核準前為核電項目建設提供資金支持。此外，通過核電節稅融資（直接租賃），能夠顯著解決核電投產后無法有效享受增值稅退稅優惠政策，按照100億元融資額計算，商運后前5年可以增加返還稅收約3億元，通過減少每年折舊和降低財務費用，商運前五年測算增加利潤約4億元，顯著改善了核電企業的資產負債結構，實現了良好的財務管控利潤貢獻效果。

（二）助推新能源的跨越式發展

新能源板塊為主要從事光伏、風電新能源電站的投資開發，目前中核集團已形成了140萬千瓦的裝機容量，并計劃在“十三五”末達到650萬千瓦的裝機容量。上述光伏、風電電站由于具有設備投資占總投資絕大部分的特性，尤其適合以融資租賃方式進行新項目建設融資或通過售后回租置換存量債務。為滿足集團新能源板塊公司并購重組以及被并購項目資金需要，租賃公司為集團成員單位提供了充足、靈活以及低成本的資金支持，促進了集團公司新能源戰略的有效落地。到2019年末，融資租賃預計將助力集團完成近200萬千瓦新能源項目的并購重組工作，實現了傳統財務管理所無法實現的效果。

（三）解決融資難并整體降低成本

融資租賃在幫助部分銀行融資困難的集團成員單位解決項目建設資金以及流動資金需求的同時，結合集團公司新能源板塊項目并購需要，通過售后租回方式幫助收購主體盤活存量資產，解決項目并購所需自有資金。截至2019年，已累計服務集團成員單位放款近100億元。此外，通過融資租賃發揮自身優勢，積極拓寬融資渠道，努力籌措低成本，并按照低于集團外項目2-3個百分點的成本為集團內項目提供流動資金、項目建設資金以及高利率存量融資置換資金支持。僅2019年就為集團成員單位節約利息支出2億元以上。此外，還按照與流動資金相同的成本為集團成員單位提供項目股權收購資金，融資成本遠遠低于集團成員單位通過信托、基金等渠道股權資金融資成本。

（四）圍繞產業開展供應鏈金融

中核集團現有合格供應商余約3000家，上述供應商服務于集團各大產業板塊，每年采購需求1500億元左右。做好產業鏈金融服務，既是融資租賃實現促進產融結合使命的重要路徑，也是服務集團產業發展解決集團內兄弟企業痛點的重要抓手。上述大部分供應商的業務集中于國內外核電建設、核電備件采購、核燃料及核技術應用領域，隨著中核集團集中采購工作不斷深入，電子招投標和電子商城網絡平臺的建設完善，未來在供應鏈金融服務領域，融資租賃進行深入的產融結合，提供高效快捷的集團供應鏈金融服務應該具有廣闊的潛在市場需求。

中央企業作為國家重要的保障國計民生產業經營實體，在經營中如何運用好金融資本和金融手段，采取積極主動財務管理思維，實現跨越式高質量發展，真正實現國資委提出的提質增效目標，將是值得央企深入思考和實踐的課題，而其中融資租賃以其特有的貼合實體產業的服務特性，相信一定能夠對于服務產融結合，助力央企實現降“兩金”、降資產負債表，實現利潤新增長點，助推實體產業發展貢獻應有的力量。

結語

創新引領綠色低碳、創新型國家建設的這些領域，也會有大量的資產形成。這些資產里面，都有適合融資租賃的業務。在當前新基建大發展的背景下，央企如何運營好融資租賃的現代金融工具，服務好高質量新基建建設，做好財務主動管理，解決財務管理中存在的問題，實現國資委要求的提質增效目標，將是非常值得深入思考的重要問題。