第三方物流企業開展商品期貨相關物流業務的思考

文/賈琦

（大連中遠海運物流有限公司）

一、研究背景

作者簡介：賈琦（1986-），女，中級經濟師，現就職于大連中遠海運物流有限公司期貨物流部。

2021年，我國“十四五”規劃綱要提出，“加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”?！笆奈濉彪A段，是開啟全面建設社會主義現代化國家新征程，向著第二個百年奮斗目標進軍的新發展階段。作為國內外經濟貿易供應鏈的重要參與者，社會整體物流效率提升的主要推動者，第三方物流企業把握機遇，乘勢而上，將比以往更多的核心資源和重點項目投入到國內物流供應鏈體系建設中。部分第三方物流企業關注到，隨著中國期貨市場的快速發展，越來越多的國內企業開始通過期貨及其衍生品工具發現價值、管理風險，控制生產成本、鎖定貿易收益。特別是在大宗商品運輸領域具有比較優勢的物流企業，開始將大宗商品期貨相關物流業務作為轉型發展方向。本文將結合在期貨相關物流業務領域的研究，探討第三方物流企業開展期貨物流業務的可行性，并對可能的風險作簡要分析。

二、第三方物流企業開展商品期貨相關物流業務的可行性

（一）期貨物流的定義

通過工作實踐總結，可以嘗試對期貨物流的定義做如下概括。期貨物流，就是圍繞大宗商品期貨及其相關品種，為期貨交易所和產業客戶提供的一切物流供應鏈服務，主要包括期貨交割倉庫、延伸綜合物流和供應鏈金融服務等。

（二）可行性分析

1.第三方物流與期貨行業具有高度重合的服務對象

主要表現為，一是兩個行業具有同樣業務對象——大宗商品，例如農產品類的玉米、水稻，能源化工類的原油、液化天然氣，黑色能源類的鐵礦石、煤炭，工業品類的鋼材、鋁制品，這些都是國內上市期貨品種，同時也是第三方物流的重要貨種。二是兩個行業面對共同的客戶群體——大宗商品貿易上下游企業，其中有相當一部分第三方物流企業的核心客戶，如糧食企業、鋼鐵廠、石油煉化企業已經普遍通過期貨市場進行套期保值。物流和期貨兩個行業在市場經濟活動中存在廣泛交集。

2.倉儲物流是商品期貨交割的必要環節

實物交割是商品期貨規則中，交易雙方了結到期未平倉合約，促進期現貨價格回歸的重要保障制度。期貨交割倉庫是經交易所認定的，為期貨合約履行實物交割環節，提供實物交收和保管相關服務的場所。中遠海運物流、中國外運、中國儲運等國內第三方物流龍頭，旗下均有倉儲企業作為期貨交割倉庫參與期貨物流相關業務。

3.期貨與現貨商品流通具有一致性

中國期貨市場的產生，本身就源自國內糧食流通體制的改革。商品期貨交割和標準倉單注冊過程都需要對滿足期貨標準的現貨進行移動運輸，運輸的方向是由產區到交割區域，再由交割區域到銷區。其中，各期貨品種交割區域，是交易所對根據相關商品的現貨貿易習慣進行設置的，與現貨流通的物流運輸方向高度一致。

商品期貨規則中關于包裝物、運輸工具的有關規則也與現貨流通一致。例如，玉米、粳米、大豆等期貨品種的流動方式，從東北經鐵路或公路聚集至遼寧港口，再由港口經海運或鐵路運輸至華東、華南、西南等地區，與“北糧南運”通道的運輸流向和物流組織方式高度一致。憑借自身在海運、鐵路、公路和物流網絡上的優勢，很多第三方物流企業不知不覺間已經參與到期貨物流業務中了。

4.期貨行業對專業第三方物流的需求強烈

期貨合約是由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量標的物的標準化合約。期貨的本質是標準化的可交易的合約，交易標的物（貨物）品質和數量是期貨合約的關鍵因素。

在期貨交割和標準倉單注冊規則中，有關于商品品質和數量的嚴格標準和檢驗環節，對負責商品運輸、保管和存儲過程中，第三方物流的專業化操作能力有著較之現貨更高的要求。在物流和存儲過程中發生的貨損、貨差、品種變化等直接影響著交易的價格，也是期現結合業務過程里爭議最為集中的環節。因此，交易所和期貨市場參與方對專業性強、作業效率高、管理能力強、信息化程度高的第三方物流服務有著強烈需求。

總之，第三方物流企業與期貨行業的聯系是普遍存在的，以第三方的公允身份對期貨行業提供專業性的物流配套服務存在廣泛而強烈的市場需求，第三方物流企業將期貨物流業務作為未來轉型發展方向具有可行性。

三、期貨物流的業務類型

（一）倉儲物流業務

第三方物流企業可以結合自身倉儲資源情況，申請成為指定交割倉庫，開展與期貨相關的貨物倉儲和保管服務，取得期貨倉儲費、入庫費、出庫費等業務收入，期貨倉儲費標準一般高于現貨倉儲費。以玉米品種為例，現貨倉儲費標準一般為0.2～0.3元/噸·天，期貨倉儲費標準為0.5～0.6元/噸·天，期貨倉儲費為現貨倉儲費的1.6～3倍。同時，期貨對現貨有極強的拉動作用，具有期貨交割和注冊標準倉單意向的企業，與期貨市場參與者有現貨貿易交易的貨主們都會將貨物聚集到交割倉庫，提前鎖定庫容，進而帶動倉儲企業業務量和業務收入的大幅提升。倉儲物流業務是期貨物流業務的基礎性業務。

（二）理貨檢驗業務

期貨交割和標準倉單的注冊流程中，在入、出庫時要進行理貨檢查，注冊倉單前一般要進行品質檢驗。有理貨檢驗能力的第三方物流企業可以作為第三方檢驗機構開展相關業務，取得理貨檢驗費收入。在期貨交易所新品種研發過程中，第三方物流企業憑借在相關品種運輸過程中積累的操作經驗和掌握的貨物基本屬性，對新品種期貨的研發具有借鑒指導意義，作為品種品質檢驗標準的指定者，有機會在市場競爭中獲得優勢。

（三）全程物流業務

基于期貨交割倉庫客戶和貨物的聚集效應，發揮第三方物流企業在物流組織、多式聯運和網絡節點上的優勢，深挖客戶需求，延長服務鏈條，開展相關品種的從產區、貿易聚集地到交割區域、銷區的全程物流業務。對于送、接貨不方便或物流能力不強的中小型交易者，能夠提供出入倉庫前后物流運輸服務的交割倉庫，往往更能得到市場的青睞和認可。

（四）供應鏈業務

期貨標準倉單,是由交割倉庫按照交易所規定的程序簽發的符合合約規定質量的實物提貨憑證，具有金融屬性，與普通貨物倉單相比，期貨標準倉單具有更高的信用等級。參與期貨市場的中小型企業存在不同程度的資金需求，第三方物流企業可以按照“商流、物流、資金流、信息流”四流合一的理念，與資金方合作，選擇信譽等級良好的客戶，運用信息化監控手段，對于物流和倉儲可控范圍內的貨物，設計和開展供應鏈業務。在滿足客戶需求的同時，進一步增加業務量，提高業務收入，降低社會整體的商品流通成本。

四、期貨物流業務的風險分析

（一）市場風險

大宗商品市場行情受到政策、天氣、社會、行業等多種因素影響，當第三方物流企業期貨物流業務經營的品種發生重大市場變化，出現劇烈價格波動時，將帶動期貨物流業務量發生變化。在業務量急劇下降時，可能會導致業務收入減少；在業務量突然大幅攀升時，可能出現無法滿足客戶服務需求的情況。

（二）操作風險

期貨物流業務操作中，存在貨物品質和數量的控制風險。貨物質量的參差不齊，隨即抽樣檢驗的偏差，倉儲和運輸過程中因自然環境或人為操作失誤導致的貨物品質變化、貨損貨差、自然損耗等潛在風險，都有可能引起糾紛和爭議。

（三）道德風險

期貨市場是風險化解和風險轉移的市場，是高杠桿拉動下的高風險和高收益的市場，不同程度的違規事件時有發生。為期貨市場提供物流服務的第三方物流企業，在貨物品質、數量、貨權等方面存在一定的話語權，具體業務操作人員的職業操守和道德底線的高低又關乎企業的經營是否合法合規。

（四）安全風險

很多期貨品種在存儲和運輸中存在較高的安全風險，例如原油、瀝青、橡膠等屬于易燃品，液化石油氣是易燃易爆的危險品，第三方物流企業如果缺乏健全的安全管理體系，一旦發生安全事故，將造成難以挽回的損失。

五、結語

隨著國內期貨市場的繁榮發展，越來越多的物流企業已經關注到期貨行業中潛在的市場機遇。第三方物流企業開展期貨物流業務具有良好的比較優勢和可行性，在做好風險管理的基礎上，發揮期貨引流作用，結合自身物流優勢，可以設計多種業務服務內容，才有機會獲得經營效益的大幅提升，贏得較好的市場信譽度和美譽度，進而探索出一條創新的第三方物流企業轉型發展方向。