重慶市醫藥行業上市公司市值與融資效率的關系研究

劉婷婷

摘 要：為了了解重慶市醫藥行業上市公司市值與融資效率的關系，本文選取了10家重慶市醫藥上市公司作為研究對象，分析了上市公司市值總量以及市值與公司融資效率之間存在的關系。研究結果表明：公司市值越大，融資成本越低，并且更注重資金的利用率，從而使融資效率越高。針對如何做大做強上市公司，本研究最后提出優化融資結構、拓寬融資渠道、提升盈利能力等建議。

關鍵詞：醫藥行業；上市公司；融資效率；市值

一、緒論

1、選題背景

進入2022年以來，中國經濟面臨新冠肺炎疫情、俄烏沖突等因素影響。為了緩解近年來的經濟壓力，我國實行了一系列寬松的貨幣政策，特別是2021年建立的北京證券交易所，緩解了上市公司在股票市場上籌集資金的難度，進一步促進了上市公司的發展。[1]而重慶市目前擁有56家上市公司，其中包含10家醫藥上市公司。同時，重慶是新一線城市，自1997年被設立為中央直轄市以來，重慶不斷優化經濟體制，經濟保持穩定增長，地區生產總值從1997年的1509.75億元到2021年27900億元，增長了17倍。

2、研究意義

本文從融資效率的視角切入，將公司市值與融資效率聯系起來，分析兩者之間存在的一些正向促進關系，促使上市公司對市值進行有效的管理，改善財務運營狀況，提高融資效率，從而使公司更具競爭力和發展力。在一定程度上對全面建成社會主義經濟強國也具有重要的現實意義。

3、本文創新點及不足之處

本文的創新點主要是研究視角上的創新。本文從微觀視角，分析了上市公司市值與融資效率之間的關系，并以重慶市醫藥行業為例，具有新穎性。與已有文獻從宏觀層面分析不同，在“融資難、融資貴、融資慢”的大背景下，本文在眾多影響因素中選取了市值這一因素，分析更有針對性與時效性。

本文仍然存在著一些不足。在眾多影響融資效率的因素中，本文只選取了市值這一影響因素，分析的全面性還有待提高。

二、匹配性分析

在市值與上市公司方面。上市公司相較非上市公司而言，其具備更強的籌資能力，資產更雄厚，而資金的雄厚在一定程度上會使上市公司發展前景更好。[2]比如在發展規模、產業結構、固定資產投資、稅收以及就業等方面，上市公司的產業結構會相對更為成熟穩定、固定資產投資額更大、繳納的稅收更多以及提供的就業崗位也更多，從而提高公司自身的發展潛力與投資價值，帶動市值的增加。

在市值與融資效率方面。上市公司在內部融資不充足以及債務融資成本較高的情況下，會傾向于選擇股權融資，即在證券市場上發行股票籌集股本資金。而市值正是總股本與股價的乘積，當公司籌集的股本增加時，會使公司市值增加。而市值的增加會給投資者釋放投資利好的信號，使投資者傾向于投資，從而降低了公司籌資成本，提高了融資效率。[3]

三、重慶市醫藥行業上市公司現狀

2021年，全市現有規上醫藥企業213戶，其中包括10家上市公司，分別為華森制藥、智飛生物、博騰股份、華邦健康、北大醫藥、重藥控股、萊美藥業、福安藥業、太極集團以及天圣制藥。上市公司發展迅速，發揮了領頭企業斬露頭角的作用。智飛生物2021年營業收入達306億元，在抗體、胰島素、細胞免疫、溶瘤病毒平臺、基因診斷等領域均有布局。太極集團、華邦健康榮獲中國醫藥工業信息中心制造業百強企業稱號。博騰制藥已發展為國內醫藥CRO/CDMO領域龍頭企業。同時，華森制藥等本地企業與中科院計算技術西部研究院、哲源科技等引進平臺合作，引導增量項目賦能存量企業。[4]總體而言，重慶市醫藥行業正由“打基礎、建平臺、增后勁”向“求突破、上臺階、大發展”階段邁進。

四、重慶市醫藥行業上市公司市值現狀分析

為了更好地了解重慶市各醫藥行業上市公司市值現狀，本文以2022年11月17日各上市公司收盤價為基礎。在2022年11月17日重慶市醫藥行業十家上市公司市值排名前五的分別是智飛生物、博騰股份、太極集團、華森制藥以及華邦制藥，其中智飛生物的市值總額高達1504億元。而其他五家上市公司市值則低一點，特別是天生制藥的市值低至17.49億元。一般來說，公司規模越大，股票在市場上的價格越高，那么該公司的市值也越大；對于流通市值而言，流通市值是以股票市價乘以流通股本。在上述十家醫藥行業上市公司中，仍然是智飛生物的流通股本最大，天圣制藥的流通股本最小。一般而言，流通市值越大，說明公司的行業地位越大，受操作性的波動概率越小，個股的行情比較穩定。此外，從上表可以看出，上市公司的市值和流通市值之間不能完全劃等號。一般而言流通市值占總市值的比例越大越好，比例越大，個股走勢越穩定。值得注意的是，智飛生物的市值與流通市值數額最大，但兩者的比值最小，而其他公司的比值相對較高?？傮w而言，重慶市醫藥行業上市公司的市值總額分布差異較大，除智飛生物外，個股走勢較為穩定。

五、融資效率與上市公司市值的相關性分析

在投入指標方面，市值是公司總股本與股票價格的乘積。因此，市值受公司發行的股票份額以及股票的市場價格影響。一般來說，公司的市值越大，公司所發行的股票份額越多且股票的市場價格也越大。同時，市值越大表明公司具有更好的發展潛力，對于投資者來說其更具有投資價值，對投資者的吸引力就越強，進而公司更容易進行股權融資，公司融資規模更大且融資成本較小。此外，資產總額越大說明融資規模越大，而利息費用占比越小說明融資成本越小。查找資料表明，智飛生物的市值最大。資產總額除了重藥控股以外，也是越來越??；利息費用占營業總成本比例整體上呈現了逐漸上升的趨勢；同時，資產負債率除了太極集團和重藥控股以外，也呈現逐漸下降的趨勢。這說明市值越高的公司，會給投資者帶來股票發展利好的信號，從而使該公司融資規模更大，利息費用占比更小，融資效率也就越高。

在產出指標方面，凈資產收益率、總資產收益率可以反映公司融入資金的使用成效，兩者越高表明公司融入資金的利用效果越強，融資效率也就越高；總資產周轉率則表明公司資產的周轉效率，其越高表明資產周轉速度越大，資金利用率也就越高，進而使融資效率也就越高。在市值逐漸下降的前提下，十家公司的凈資收益率以及總資產收益率也呈現從逐漸下降的趨勢；同時，除了重藥控股和太極集團，總資產周轉率也呈現逐漸下降的趨勢。這說明市值越大的公司，凈資產收益率、總資產收益率以及總資產周轉率也越大，資金的利用率越高，從而在一定程度上說明公司的融資效率越高。

六、結論與建議

根據上述的分析，可以得出以下結論：在重慶市醫藥行業十家上市公司中，市值對公司的融資效率具有明顯的促進作用，即上市公司的市值越大，融資成本越低，資金的使用效率越高，進而融資效率就越高。為提高融資效率，上市公司可以優化融資結構，從而降低融資成本；同時，改善資本運作和管理能力，拓寬利潤渠道，進而提高盈利能力。

參考文獻：

[1].蔣敏娟.上市公司發展對區域經濟影響實證研究[J].中國中小企業，2020（11）：205-206.

[2].陳蓬，皮永華.上市公司市值與地區經濟發展的關系研究[J].中國集體經濟，2022（20）：13-15.

[3].朱靜.重慶市上市公司股權融資效率分析[D].西南大學，2012.

[4].吳慧娟，鄭硯心，邢春，張軍維，陳鼎駿.重慶醫藥行業上市公司股權融資效率實證分析[J].中國集體經濟，2020（16）：113-114.