三重底線矢量模型下的物流業績效評價研究
——以順豐公司為例

□ 鄧旭東，劉 沛

(武漢科技大學 管理學院，湖北 武漢 430000)

1 引言

后疫情時代，消費線上化趨勢加速，伴隨消費結構升級轉型、網絡零售市場的快速發展及物聯網的全面覆蓋，我國2021年物流業景氣指數平均為53.4%，較上年提高了1.7個百分點；社會物流總費用為16.7萬億元，同比增長12.5%，占GDP比重14.6%1。物流業的發展方式及發展質量將會在國家經濟增長和戰略決策中發揮越來越重要的作用，因此建立從宏觀上把握行業發展方向和微觀上促進企業提升經營質量的評價體系尤為重要，這不僅能提高我國物流業的整體水平，也能提升我國物流企業在國際物流市場中的競爭力。

2 國內外研究現狀

從國內外研究物流的文獻來看，國外物流業研究起步較早且物流績效評價的相關理論研究成果也較多，國內物流績效研究更側重于方法優化。大多學者對績效的評價逐步由財務指標轉移到綜合指標，從靜態評價轉化到動態評價，評價方法一般以平衡記分卡、經濟增加值法、熵權法、主成分分析法、模糊綜合評價法、數據包絡分析法為主。Elkington[1]于1998年首次提出“三重底線”(Triple Bottom Line)的概念，從經濟、生態、社會三方面對績效進行權衡，后被國內學者廣泛應用，溫素彬[2]將三重績效與幾何模型結合建立企業動態評價模型；韓春偉[3]將該方法進行改良，提供了一種簡明的矢量模型分析方法，更利于微觀企業實踐研究；王昕怡[4]將層次分析法與三重底線原則相結合，選取經濟、環境、社會三個維度建立物流業上市公司績效評價體系。Prama Irfani等[5]基于系統動力學模型，針對執行多重角色的公司提出了一種改良后的PMS模型，以揭示沖突業績指標之間動態關系機制；劉佳、王雅楠[5]基于動態平衡計分卡理論，提出了應用動態平衡計分卡的具體實施步驟，并通過對一家具體企業進行實證研究應證了其有效性與實用性；謝圣玉，韓旭超[6]采用功效系數法，對財務指標進行平滑處理，優化了物流動態績效考核體系，但該體系也存在過度側重財務指標的缺陷。

基于以上研究，為體現可持續物流(Sustainable Logistics)概念，本文選取三重底線矢量模型方法，通過熵值法確定各維度下的指標權重，將評分運用矢量模型進行綜合評價。該模型不僅克服了指標選取主觀化的缺點，也充分利用空間模型對績效的各個組成部分進行整合和動態測算，能對企業做出有效的績效評價。

3 三重底線矢量模型構建

3.1 三重底線下物流業指標選擇

“三重底線”原則要求將企業績效目標層X化分為經濟、環境、社會三個維度。經濟維度可細分為盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力；環境維度可細分為資源消耗、污染排放和環保管理；社會維度可細分為員工發展、客戶反饋和責任投入，指標體系表見表1。

表1 物流業上市公司績效評價指標表

由于物流行業是復雜的系統工程，每個企業需要根據自身所處的產業鏈的不同位置設置具體的三級指標，例如大宗物資物流就應在污染排放中考慮，責任投入中考慮物流基礎設施建設投入，而以零售業為主的速遞行業在盈利能力中要側重于單票業務和單票價格的增減變動。所以具體的指標設定還應遵循經濟性和客觀性原則，依據行業細分下的企業特征進行詳細設定。

3.2 熵值法理論模型

用熵值法確定指標權重往往借助于 Excel 或者 Matlab 等工具，可將指標體系看作一個m×n的矩陣，各指標原始數值記為Xij(i= 1，2，… ，m；j=1，2，…，n)，其中i代表行數，j代表列數，具體計算過程如下：

①數據標準化。

(1)

(2)

式中，Yij表示第i年第j項評價指標的標準化數值；min{Xj}表示第j項評價指標的最小值；max{Xj}表示第j項評價指標的最大值。

因為其中的0值無法求對數，需對標準化數據進行數據平移。數據平移的公式如下：

(3)

式中，α>0，且為減少數據平移對結果的影響，α選擇大于0且接近0的常數。

②確定各指標信息熵。

經過標準化處理后，得到第i年第j個評價指標的比重為Hj，公式如下：

(4)

(5)

式中，m表示評價年份，并且假定，當Pij=0時，PijlnPij=0。

③在熵的基礎上，第j個評價指標的熵權被定義為

(6)

式中，n表示指標數。

3.3 矢量分析模型

圖1 三重績效矢量分析圖

(7)

式中，F/E/S表示綜合指數法評價下各維度分值；ωj為第j個指標的權重值；Yj為數據標準化值；m為年份，n為指標數。計算得到一級指標評分，即圖1中的點P(F，E，S)。

②求解三重績效矢量和。根據三維矢量分析，矢量和即可以體現企業的基本整體績效，函數式表示：

(8)

③矢量空間中的靜態評價模型。在矢量模型中可通過不同績效與基本整體績效之間的夾角θ1、θ2、θ3來判斷企業是否符合均衡發展要求。由此通過靜態協調度T測算靜態綜合績效TP。T越大表示靜態協調度越高，TP越大表示靜態綜合績效越好。公式如下：

(9)

(10)

④矢量空間中的動態評價模型。為衡量三重績效有序動態發展程度，引入動態協調度DH，該指標越大，表示三重績效動態協調程度越高。最終計算出動態綜合績效SP，該指標越大，表示三重績效動態綜合績效越好。

(11)

(12)

4 順豐公司實證分析

4.1 公司簡介及數據來源

順豐公司于2017年上市，第一年發布社會責任報告，但披露數據較少，自2019年開始形成數據化責任報告，2020及2021年開始對ESG指標進行披露，考慮到數據的可得性、完整性和時效性，本文選用數據的時間跨度為2019年1月1日至2021年12月31日。數據主要來源于中國物流與采購聯合學會報告和巨潮資訊網，另有部分數據是查詢公司年度報告、社會責任報告以及審計報告所得。順豐公司2019-2021年的報告均由普華永道中天會計師事務所出具，審計意見類型均為標準無保留意見。

4.2 熵值法確定指標權重

基于表1的物流績效指標，結合順豐公司經營情況，本文選取31個三級指標，利用熵值法即公式(1)至(6)處理原始數據，得到順豐公司各級指標賦權結果,如表2所示。

表2 順豐公司績效評價指標權重結果表

由表2數據可知，流動比率C6、員工培訓投入額C24、資本保值率C14、海外業務收入增長率C12、科技投入總金額C30在31個指標中排名前5。分析影響流動比率C6的因素可以發現，業務量的增長率、投資、籌資活動產生的凈現金流對公司經營起著十分重要的作用，會直接影響到公司現金流的穩定性和償債能力。物流企業歸根結底還是運輸服務業，順豐也存在人力資源依賴度大的問題，員工的專業知識素養、對客戶的服務態度以及對新業務的學習接納能力都影響到企業發展，加大員工培訓投入C24也是提高核心競爭力的手段之一。資本保值率C14考慮了經營者受托責任的履行情況，對全面評價企業的經營業績有著重要影響。海外業務收入增長率C12權重較高也是公司逐步從人力密集型向資本密集型過度的特征，結合科技投入額C30的權重可見，將可能出現向技術密集型轉變的情況。

4.3 順豐綜合績效評價

為將企業績效結果引入矢量模型，需先對三個維度的績效進行評分，運用公式(7)層層處理數據，最終得到一級指標績效評分，見表3。

表3 順豐公司各年一級指標評分表

已有研究文獻大多將順豐公司的財務績效和非財務績效簡單結合或把各維度評分簡單相加進行分析，如表3中的總得分體現出順豐公司2020年績效優于2021年和2019年，然而這忽視了三重績效之間的連貫性、協調性，為克服這一缺陷，本文將評分結果引入矢量模型，運用公式(8)-(12)對三個維度的績效進行綜合評分，評分結果見表4。

由表4可見，順豐公司的整體基本績效P在2020年表現最優,而靜態綜合績效TP、動態綜合績效SP均在2021年最優。從靜態協調度來看，順豐由2019年側重于經濟績效逐步轉變為2021年三重績效均衡發展，可見靜態發展協調度逐年提升為靜態綜合績效逐年提升做足鋪墊。動態協調度2020年優于2021年，這是由于2020年順豐在經濟方面，公司業務量高速增長，產能利用率提升，規模效益凸顯；在社會責任披露上提高重視程度，加大了可持續發展報告中的各項量化數據披露；環境指標更為全面細化，將港澳地區、部分海外地區也納入評估范圍，對企業績效優化有著決定性影響，2021年順豐可持續發展報告沿用2020年度的形式與指標，并加大環保投入，出臺《順豐控股碳目標白皮書2021》，積極響應國家政策、承擔社會責任，雖動態協調度降低，但依舊保持良好的發展態勢，綜合評價結果達到三年來最優水平。

表4 順豐公司各年綜合評分表

2021年，順豐僅第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損11.3億元，年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤42.7億元，同比下滑41.7%。全年業務量同比增長率較2020年大幅降低，且毛利率水平較去年下降4.13%。為何運用三重績效矢量模型評價會出現績效最優的情況？

通過查閱順豐2021年年度報表可以發現，公司總資產規模達2099億，較上年末增長88.8%；公司年度籌資活動產生的現金流量凈額同比增長1493.51%，完成A股非公開發行股票募集資金200億元，降低了公司資產負債率，并滿足未來發展的資金需求；收購嘉里物流51.5%的股權，境外資產占公司凈資產的比重為24.70%。在國內物流價格戰激烈而國際物流市場空間充足的背景下，順豐的經營方向為致力于擴大市場份額，打造長期核心競爭力，完成對各多元物流賽道的前瞻布局。投入短期內會有成本壓力，造成短期經濟績效下滑，但伴隨著新業務板塊擴張、業務量逐步增長、網絡規模擴大，規模效益將越來越顯著。結合2021年公司可持續發展報告，順豐并舉環保與科技，提出在2030年以前將自身碳效率提升55%，每個快件包裹的碳足跡降低70%的減碳目標。2021年12月29日，鄂州花湖機場已成功開啟校飛，并于2022年3月19日完成實地驗證試飛，2030年，預計機場年度貨郵吞吐量超330萬噸，客流量達150萬人次，未來順豐將逐漸釋放和顯現經濟增長活力。

5 建議及對策

5.1 外匯風險控制

隨著順豐公司海外業務規模的擴張，營業收入受外匯波動影響較大。由于國際金融環境不穩定，外匯波動時有發生，公司的外幣資產、外幣負債以及未來的外幣交易均將面臨匯率波動風險，對公司經營業績或報表帶來一定的影響。

公司應完善外匯風險管理制度，通過集中管理、凈額結算、自然對沖等形式提前規避風險，并輔以違約風險低的外匯套期保值業務降低利率風險；同時應謹慎選擇交易對象，在遵循合法、安全、有效的原則下，盡量與境內外大型商業銀行開展外匯套期保值業務；此外公司應建立風險防范預警體系，聘請專業顧問加以監督管理，加強對匯率、利率的研究分析，積極跟進國際形式及市場變化，將匯率波動風險降至最低。

5.2 信息系統風險控制

基于大規模的快遞業務量，順豐全面融通速運網絡、快運網絡、倉儲網絡及加盟網絡，應用了多項信息技術實現了四網融通。大數據背景下，公司面臨專業技術種類繁多、數據更新迭代迅速的網絡環境，這可能帶來一系列信息系統風險。

加大安全投入，健全并完善信息安全管控機制，一方面，要優化信息安全管理系統，加強維護用戶隱私管理體系，按照信息安全方針和信息保護策略，在各個環節執行落實信息安全與保護，并與時俱進完善各項信息安全流程制度；另一方面，公司應積極配合發改委、國家郵政總局、各級公安部門，營造安全的網絡信息環境，加大打擊黑產、炒信等行為的力度。

5.3 環境責任風險控制

在“碳達峰、碳中和”政策導向背景下，我國后續會加大節能減排的政策落實，這可能會對快遞行業的運輸網絡和服務模式產生一定影響。這就要求公司實行減量包裝、綠色包裝、循環包裝，帶來的環保投入和研發投入可能在短期內會增加節能減排相關費用支出，如果投入與產出不能達到預期效率，所帶來的機會成本和沉沒成本會在一定程度上影響企業經濟效益的提高。

順豐公司應積極履環保責任、社會責任，主動披露ESG相關指標，提升品牌形象，并結合外部環境、政策變化，敏銳洞察行業發展趨勢，把握行業方向，實施前瞻性布局和調整；利用人工智能、大數據等科技力量，調整用能結構，升級運輸及業務模式，推動綠色低碳變革。

注釋：

1 數據來源：中國物流與采購聯合會。