公司治理研究新范式

摘自《數字經濟時代下的公司治理研究：范式創新與實踐前沿》，《管理世界》2022年第6期，作者：陳德球 胡 晴

研究邏輯框架圖

數字經濟催生大量的新技術、新業態和新模式，深度變革微觀企業的發展環境與互動方式，極大地挑戰了以委托代理成本和信息不對稱為兩大支柱的傳統公司治理研究，對新經濟下的公司治理結構和公司治理機制探索提出更高的要求和挑戰。大數據背景下的公司治理研究新范式將以治理流程信息化為載體，以治理結構重構為核心，預期通過破解大數據生態下公司治理的現實困境，推動國家治理體系和治理能力的現代化建設（見 右圖）。

大數據生態、治理機制動態化與公司治理范式轉變的邏輯與路徑研究。傳統的公司治理以最大化物質資本投資效益為目標，創業者的管理才能只是在委托代理理論分析框架下的影響因素，并沒有被真正納入到公司治理范式的核心范疇；而數字經濟時代的公司治理實踐，需要充分激勵創始人，推動其對持續創新保持執著追求。創新資本作為無形資本依附于創始人的創意投入，不能被物質資本替代。股東與管理層之間形成“合作共贏模式”，由掌握公司核心競爭力的企業家向全體利益相關者共同負責。

大數據賦能、生態模式構建與資本市場治理。在數字化背景下，移動互聯網技術為各利益相關者切實參與公司治理提供了新的治理思路和治理路徑。從內部公司治理結構上說，（1）在大數據情境下，資本稀缺性下降，企業獲取資本的門檻降低，資本源泉愈發社會化，股權結構呈現分散趨勢。（2）大數據技術的應用也使董事更加了解公司的商業模式和業務模式，推動董事職能由傳統的監督職能為主向建議職能轉變，升級董事會的專業化水平，提高公司決策的科學性和有效性。（3）大數據技術還顯著影響了管理層的內驅力和激勵動機。具備“數字化思維”和“數字領導力”的管理團隊能夠積極適應數字化轉型給企業帶來的變化和顛覆，深刻洞察數字技術對企業的重要價值，根據數字化技術量身定制企業的業務模式，制定合適的轉型戰略，把握正確的轉型節奏。在外部公司治理機制上，信息技術依托從資本市場上實時輸出的海量數據突破信息傳播的時空限制，縮短各方參與主體對公司的監督距離，切實將公司治理邊界從線下拓展至線上空間。

大數據驅動、決策模式優化與產品競爭市場治理。從內部治理結構上說，大數據驅動下帶來的資本市場關注度增加會使企業與消費者間的交流越來越頻繁，數據驅動導向的市場需求越來越成為企業布局創新型業務的核心邏輯，產品市場越來越重視個性化的產品訂制，消費者成為企業決策和治理結構中的重要組成部分。企業在管理實踐中應充分重視以數據為代表的新型生產要素，培育企業基于數據獲得、解析和價值挖掘的核心能力，從而更好地支撐其創新型業務的擴張。具體來說，（1）企業要充分利用產品市場上提供的大數據驅動信息，從多渠道廣泛收集消費者及潛在用戶的購物偏好、搜索記錄、使用評價等個性化數據，通過數據挖掘、數據分析、用戶需求畫像等信息化手段深入了解產品市場上的用戶需求，在以用戶需求為導向進行專業化生產和產品研發創新的同時，推動公司的治理創新和管理創新，提高企業經營效率。（2）除生產流程再造外，在營銷方式上，大數據時代的到來使企業逐漸向精準營銷的戰略轉變。

大數據重構、商業模式創新與控制權市場治理。數字經濟下的大數據重構產生的商業模式創新催生了控制權市場治理的新業態，使得顧客群體、資金群體變得大眾化，擁有技術即擁有更多的話語權。在數字經濟時代，人力資本重要性上升，以技術為代表的股東權重顯著增加。數字經濟的到來，技術與產品及業務模式高度融合，催生出新型商業生態，對傳統公司治理造成沖擊的同時，也為公司治理問題帶來新的挑戰和手段：傳統公司治理機制致力于解決“內部人控制”引發的代理問題，試圖通過引入獨立董事和累計投票權等機制保護中小股東利益。數字經濟時代下對創新導向企業的控制權設計，要能應對企業在技術革新背景對創始人和核心業務團隊等專業經營高度依賴的實踐需求，啟發研究者在公司治理范式轉變的理論和現實背景基礎上，從雙重股權結構、有限合伙協議架構等方面分析以企業家為核心、治理權力專業化的控制權結構模式特征，并揭示這種股權結構設計與控制權安排背后所包含的理論邏輯，為公司治理未來如何而順應數字經濟時代大數據重構和商業模式創新進行理論和實踐上的 準備。