南陽市中小型科技企業融資方式研究＊

康永恪

（南陽理工學院范蠡商學院，河南南陽 473004）

0 引言

黨的二十大報告指出，科技是第一生產力，創新是第一動力［1］。在經濟高質量發展的要求下，科技產業發展迅速，與此同時，科技型企業的融資需求也越來越多，尤其是規模較小但創新能力強的中小型科技企業。中小型科技企業在促進我國經濟發展的過程中，面臨著融資渠道窄、自由資金少、融資難的難題。由于中小型科技企業資產規模小、生產成本高，無法達到像一樣大型企業的規模效益，在市場競爭中處于劣勢，融資能力差，導致出現由于沒有足夠的資金進行投資，而被迫放棄優質項目的情況，因此融資問題成為制約中小型科技企業快速發展的因素。股權融資和債權融資是企業的主要融資方式［2］，對緩解中小型科技企業的融資約束具有重大意義。然而，這兩種融資方式對企業未來的發展有不同的影響，對緩解企業的融資力度也不相同。因此，提升中小型科技企業的融資能力，對拓寬中小型科技企業的融資渠道、緩解資金壓力［3］、促進中小型科技企業的發展，以及提升地區的創新能力、促進產業轉型升級具有重大意義。

南陽市位于中原腹地，近年來經濟發展迅速，2022年南陽市的GDP位列河南省第3 名，被河南省委、省政府確定為省域副中心城市。借助南陽市確立為省域副中心城市的契機，要及時地了解市場環境，深入企業開展調查，針對南陽市中小型科技企業在發展中遇到的融資難、融資貴的難題，從政策和市場2 個方面入手，緩解企業融資壓力，推動中小型科技企業的發展，推進經濟進一步高質量增長。

1 相關文獻述評

對于科技企業的融資問題，許多學者對其影響因素進行了研究，從企業的創新水平、市場上的金融交易平臺及企業的信息透明度等方面分析影響企業融資能力的原因。劉月田等［4］指出促進金融與科技的融合應該在政府的引領下進行，用市場化運作的模式，以先進科技為支撐，加強企業金融服務，推動企業發展；郁萬榮［5］認為民營科技企業普遍受到資金短缺的影響，嚴重限制民營科技企業的發展，并創新性地提出了知識產權質押貸款等融資方式；王永勝［6］認為股權眾籌融資越來越受到民營科技企業的關注，該方式能夠緩解民營科技企業的資金壓力；顏賽燕［7］針對民間資本融資貴、融資難的問題，提出企業要提升企業信用、改善公司治理、提高企業的創新能力等對策建議。

根據資金來源的不同，企業的融資方式主要分為內源融資和外源融資。①內源融資主要指企業的留存收益，企業有一定的自主性，不需要支付利息，資金成本中只包括潛在的機會成本，資金成本較低，但內源融資的融資能力有限，無法滿足企業快速發展的資金需求。②外源融資是指企業外部獲得投資資金進行投資活動的融資方式，如公司債券、發行股票及財政撥款等。在外源融資方式中，股權融資是資本市場上最常見的融資方式，不僅能夠獲得資金，還能夠通過讓渡股權引入戰略合作伙伴，完善公司的治理結構，是企業在進行融資時應該主要考慮的融資方式。外源融資貿易的缺點是股權分散，不利于企業領導實行控制權。債權融資可以發揮財務杠桿的作用，降低企業的融資成本，并且不分散企業的控制權，是企業緩解融資約束的常用選擇，但企業如果沒有較好的信用等級和符合條件的抵押物，很難獲得債務融資，并且債務融資具有固定的還款期限，企業的還款壓力較大，容易面臨財務風險。

通常情況下，相對于債務融資，企業更偏好于股權融資。雷輝等［8］認為，外源融資會影響中小企業的創新水平，股權融資和債務融資對研發投入的影響會受限于地區金融發展程度；鐘騰等［9］認為，相對于銀行業，企業更容易從股票市場獲得資金投資，從而緩解融資困難，促進企業創新產出；孫早等［10］發現內源融資和股權融資都能夠促進企業的創新發展，而債務融資會抑制企業的創新發展；葉松勤等［11］發現在企業的信息共享程度高的情況下，企業的債務融資能夠改善企業的非效率投資行為；SIEGEL 等［12］通過對比企業上市前后的價值發現，進行私募股權投資的企業在上市后的價值較高；MEGGINSON 等［13］發現股權融資成本較低，能夠有效降低企業的運營成本，提升企業的價值。

綜上所述，股權融資和債券融資都能夠緩解企業的融資約束，但股權融資的融資方式更受中小型科技企業的偏愛，相對于債務融資更能夠促進企業的創新，并且成本較低。雖然股權融資更受歡迎，但是股權融資對企業的資質具有更高的要求，資本市場的準入門檻高，相對于股權融資，企業更容易獲得債權融資。然而，隨著金融體系的不斷完善，債務融資的渠道呈現多樣化，企業越來越容易獲得債券融資，因此中小型科技企業更適合選擇債務融資。

2 南陽市中小型科技企業的融資現狀分析

中小型科技企業主要指通過研發活動取得知識產權，將知識產權轉化為高新技術產品或服務的中小企業。中小型科技企業具有規模小、經營風險高的特點，很難從銀行業和資本市場上獲得資金融資，因此往往面臨資金短缺、投資不足的問題。

2022年，河南省委、省政府正式確定南陽市為省域副中心城市。在建設現代化省域副中心城市的進程中，會出現支柱產業不足、科技含量不高、融資需求增大等問題。要發展經濟，就要助推科技含量高的中小型科技企業的發展。2023年7月19日，河南省科技廳公示的河南省2023年第8 批擬入庫科技型中小企業名單中，共有1 887 家科技型中小企業，南陽市的科技型中小企業有757 家，占全省的40.12%，幾乎接近河南省科技型中小企業數量的一半，是河南省科技型中小企業數量最多的城市。這些企業的經營范圍包括艾制品、建筑材料制造、生物科技、光學元件等。

2.1 內源融資不足，民間借貸和銀行借款規模小

經調查發現，南陽市很多科技型中小企業沒有留存收益，企業的內源融資不足。資金來源主要有所有者的投資、民間借款和銀行借款等，這些資金在企業創立初期起到了關鍵作用，但金額較小，融資成本高。這樣的融資狀況與科技型中小企業的生命周期特點息息相關，中小型科技企業在創業初期需要大量的資金投入，企業研發具有一定的不確定性，而銀行借款往往需要有資產的抵押且貸款額度較低，中小型科技企業只有發展到成熟期才能獲得銀行貸款，因此中小型科技企業面臨嚴重的融資約束問題。

2.2 商業信用規模大

通過對南陽市中小型科技企業的資產負債進行分析發現，在企業的權益結構中，應付賬款占權益的比重較大，部分企業的應付賬款占權益融資的比重達到50%以上。應付賬款對企業來說是一項沒有成本的資金，是企業緩解融資約束的有效措施。

2.3 股權融資方式缺失，未有效利用資本市場

在企業的融資方式中，股權融資是很多企業都采用的融資方式，但南陽市的757家中小型科技企業中，沒有一家通過主板市場、創業板、科創板或新三板上市，也就是說，南陽市的中小型科技企業無法在資本市場上通過股權融資獲取資金，只能通過股權融資以外的渠道獲取資金，籌集資金的渠道受限。由于我國的資本市場起步較晚，發展尚不完善，近年來開始降低資本市場的準入門檻，如2019年正式實行注冊制，并開創科創板市場，因此企業應該抓住資本市場的機會。

2.4 融資方式單一，缺乏多元化的渠道

南陽市的中小型科技企業的融資方式過多依賴于銀行借款，極少運用供應鏈、發行債券或信托貸款等方式融資。企業都有應收賬款，都具備進行供應鏈融資的條件，但企業對供應鏈融資的認識不足，供應鏈融資平臺不完善。并且，南陽市的金融業不發達，業務模式單一，擔保公司、信托公司等金融機構發展不夠完善，導致中小型科技企業融資渠道受限。

3 緩解南陽市中小型科技企業融資壓力的建議

3.1 增強金融系統對經濟的服務作用，出臺新的貸款產品

銀行借款是企業融資的主要渠道之一，但銀行的貸款一般需要有形資產抵押，而中小型科技企業的有形資產規模較小，并且企業的主要投資是研發投資。針對企業存在的問題，銀行系統可以出臺以無形資產作為抵押的貸款業務，如蘇州金融業針對中小型科技企業的貸款產品“蘇科貸”，在緩解中小型科技企業的融資約束上達到很好的效果。銀行也可以適度發展承兌、保函、信托貸款、理財融資等表外業務，增加企業的融資渠道。除銀行之外，南陽市的其他金融機構較少，不利于南陽市金融業的發展，更不利于金融業更好地服務企業。為完善南陽市的金融體系，可在政府的監管下，建立財務公司、擔保公司、信托公司、融資租賃公司等非銀行金融機構，加大金融系統對企業的服務力度。此外，南陽市雖然有擔保公司，但是數量少，規模也普遍偏小，擔保功能有限，并且沒有與商業銀行達成協作，缺乏再擔保制度，導致南陽市的擔保公司面臨的風險較大，無法很好地服務于企業。對此，政府可以培育一批龍頭擔保公司，推動龍頭擔保公司發揮帶頭示范作用，同時對擔保公司給予一定程度的損失補償或獎勵，通過省級擔保公司進行再擔保業務，減輕擔保公司承擔的風險。在銀行業和非銀行業的金融機構的多方努力、協作下，共同推進南陽市中小型科技企業的發展。

3.2 加強供應鏈融資平臺建設，提高企業的信用等級，進行供應鏈融資

南陽市的中小型科技企業的應收賬款規模大，為實施供應鏈融資提供條件。供應鏈融資不僅能夠降低企業的融資成本，還能夠緩解企業的融資約束，政府應加強供應鏈融資平臺的建設，使信用等級高的中小型科技企業能夠得到供應鏈融資［14］。為使更多的企業進行供應鏈融資，可以由政府牽頭，對南陽市的中小型科技企業進行分層管理，挑選出100家優質的中小型科技企業，提高其信用等級，再進行供應鏈融資。

3.3 通過企業合并擴大企業規模和實力，打造龍頭企業，進軍資本市場。

南陽市的中小型科技企業數量較多，發展后勁充足。同行業中，生產同類產品的企業較多，如南陽福艾堂艾草生物制品有限公司、桐柏艾神艾草制品有限公司、桐柏神農氏艾草生物制品有限公司等，有28 家與艾相關的企業。政府可以從這28 家企業中選擇幾家經營狀況較好的企業，加強企業之間的合作。比如2023年9月18日，鴻星爾克在國際時裝周大秀結尾時，帶領眾多國貨品牌亮相，引發各國貨品牌直接的互相宣傳，不僅起到很好的營銷效果，還給合作的企業帶來極大的經濟效益。在鼓勵企業加強合作的同時，中小型科技企業也可以通過合并企業擴大企業資產規模，提高生產力，達到規模效應，推動企業上市融資。合并后的企業由于規模較大，實力增強，既可以增強南陽市艾產業的品牌效應，又可以通過上市進行股權融資，發揮行業領頭羊的作用，加強企業之間的合作，帶領其他企業共同發展。

3.4 設立中小型科技企業投資基金，增加融資方式

政府可以出臺相關的政策文件，開設中小型科技企業投資基金，為南陽市的中小型科技企業設立專門的投資基金，符合條件的中小型科技企業可以向投資基金申請資金。鼓勵機構和個人積極參與，實現基金來源的多元化。同時，政府要加強管理，保證基金的安全和有效使用，優化審批流程，正確引導基金運行，并控制基金額度。此外，設置基金的退出機制，保障基金能夠自由退出。

4 結論

總體上說，南陽市的中小型科技企業數量眾多，但沒有一家可以通過資本市場融資，這也是河南省中小型科技企業普遍面臨的問題。南陽市的中小型科技企業無法通過發行股票進行融資，其融資方式主要以債務融資為主，并且普遍面臨嚴重的融資約束問題。在有限的融資額度下，中小型科技企業可以合理地選擇債務融資期限比例，改善企業的債務期限結構，發揮債務融資的治理作用，提高中小企業的投資效率，使債務融資為企業帶來最大的經濟效益。同時，政府要深化金融體系改革，增強金融系統對經濟的服務作用，出臺新的貸款產品，進一步放寬對中小型科技企業的放貸標準，逐步減少對銀行的非理性干涉，充分發揮市場在信貸資源配置中的作用。改善南陽市中小型科技企業的融資環境，設立中小型科技企業投資基金，加強供應鏈融資平臺建設，完善相關法律法規，加快信用環境建設，提高企業的信用等級，使企業可以進行供應鏈融資。強化政府在改善中小型科技企業融資環境中的作用，支持中小型科技企業發展，鼓勵中小型科技企業之間加強合作。通過企業合并擴大企業規模和實力，打造龍頭企業，進軍資本市場。