今年以來A股IPO募資額超2100億元 特色中型投行承銷額躋身前列

數據顯示，今年以來A股IPO募資額超2100億元，總計由50家保薦機構承銷保薦。承銷額排名前五位的券商市場份額由去年同期的64.27%下滑至今年的53.88%。同時，部分中型投行近年來異軍突起，躋身行業頭部。

接受中國證券報記者采訪的投行人士表示，行業專業化是投行的發展趨勢，頭部券商基于自身市場地位、口碑、平臺整合能力保持“強者恒強”優勢，中小投行突圍關鍵是發掘并持續強化自身的核心競爭優勢。

行業集中度有所下降

Wind數據顯示，截至6月29日，今年以來A股IPO募資額為2173.79億元（按發行日口徑統計，下同），較去年同期下降16.41%，涉及50家保薦承銷商。

從首發主承銷金額來看，排名居前的是“老面孔”。其中，中信證券排名居首，首發承銷額達339.05億元；排名第二的中信建投證券首發承銷額為281.28億元；中金公司排名第三，上半年首發承銷額為202.18億元；海通證券排名第四，上半年首發承銷額為189.80億元；華泰聯合證券排名第五，首發承銷額為158.94億元。前述五家投行IPO承銷總額達1171.25億元，市場份額達53.88%，前五家投行的市場集中度較去年同期（64.27%）有所下滑。

值得注意的是，部分中型券商異軍突起，在IPO市場占據一席之地。例如，民生證券以115.09億元的首發承銷額緊隨華泰聯合證券之后，排名行業第六；興業證券以81.24億元的承銷額排名行業第八。

從投行的收入角度看，Wind數據顯示，上述50家保薦承銷機構總計賺取了IPO承銷及保薦費用132.13億元。其中，中信證券的承銷保薦收入居首，為22.48億元；其次為中信建投證券，承銷保薦收入為14.08億元；海通證券排名第三，上半年承銷保薦收入為12.15億元。收入排名前五的投行承銷保薦收入合計64.50億元，占比48.82%。此外，民生證券以7.81億元的收入居行業第五，興業證券以4.18億元的首發承銷保薦收入居行業第八。

從項目儲備情況看，各家券商“存糧”較為充足。從IPO申報項目排名看，中信證券、中信建投、海通證券、民生證券等券商排隊項目數量居前，部分以投行業務見長的中型券商也不甘落后。民生證券投行部門負責人介紹，目前民生證券的IPO項目儲備較豐富，各大板塊的項目均有儲備，在審項目數量較為可觀。興業證券投行部門負責人表示，得益于過去幾年公司在頂層設計、團隊建設和內部管理上的提升，公司儲備了豐富的項目，項目類型多樣、階段分布合理。

項目質量高于一切

IPO業務是投行最核心也最考驗投行保薦承銷服務能力的業務。近年來，中小投行持續發力，力圖在“馬太效應”顯著的IPO市場奮勇爭先。

以民生證券為例，其投行部門負責人介紹，公司近三年IPO累計過會和上市數量排名進入行業前列，打造了良好的市場形象和客戶口碑，借助注冊制改革的東風，公司較好地把握了注冊制帶來的市場機會，積極開拓各項投行業務，近年來項目儲備豐富，投行業務在今年上半年取得了較好的成績。

“首先要嚴把項目質量、嚴控項目風險，項目質量是投行的生命線。如果控制不好項目質量，導致出現重大風險事項，將給中小投行帶來毀滅性的打擊。因此中小投行必須不斷提高風險意識和執行質量，真正把好項目入口關?！闭劶爸苿倜伢?，民生證券投行負責人一再強調項目質量的重要性。

興業證券投行部門負責人表示，興業證券持續建立健全投行內控機制，三道防線相互獨立，由不同領導分管，投行、質控、內核、合規、審計從不同角度對業務進行把關，深刻理解客戶所處行業現狀及其業務實質，因地制宜設計有效核查程序，確保項目質量。

定價能力是關鍵

從行業角度看，在“廝殺”激烈的IPO市場，中型投行能躋身行業頭部實屬不易。談及突圍之道，出色的定價能力成為關鍵詞。

興業證券投行部門負責人認為，頭部券商基于自身市場地位、口碑、平臺整合能力保持“強者恒強”優勢，中小投行突圍關鍵是發掘并持續強化自身的核心競爭優勢。這種競爭優勢可以體現在多個方面，比如深耕核心區域、加大重要區域的開拓，又比如在投研或者發行銷售方面構建核心競爭力。全面注冊制下，不同企業的發行市盈率和新股二級市場表現有著較大差異，只有合適的發行定價才能實現企業和投資者的共贏。另外，中小投行也可以通過承做大型復雜項目或者業務創新建立品牌。

華福證券投行業務負責人認為，中小投行需精準鎖定賽道，發揮自身業務優勢，以尋求突圍。全面注冊制下，投行業務從傳統資源通道回歸定價及銷售本源。出色的價值發掘能力、定價能力和交易服務能力將成為投行競爭的制勝關鍵。

談及未來，民生證券投行部門負責人表示，公司將繼續堅持“投資+投行+投研”的業務發展戰略，持續提高投行的專業化水平，打造一批在市場上有影響力的精品投行團隊，不斷強化公司各業務部門之間的協同，同時堅守質量底線，為支持資本市場和實體經濟發展持續貢獻力量。

興業證券投行部門負責人表示，公司投行條線將進一步精細化管理。首先是扎實開展一線調研，了解項目發展的難點痛點并加以改善；二是深化集團協同和雙輪聯動，完善投行生態圈；三是緊跟最新政策和監管要求，從源頭上把好項目質量；四是繼續夯實基礎，修煉內功，提升管理效率，全方位增強保薦承銷服務能力。