王健林的貴人

陳曉平　沈澤之

最后一刻，王健林的投資人松口了。

2023年12月12日，萬達官網刊出公告，太盟投資集團（PAG）與大連萬達商管，共同簽署新投資協議。

“現有投資人于2021年8月對珠海萬達商管的投資額，約為380億人民幣，其中太盟的投資額約為28億美元?！?/p>

萬達披露，太盟將聯合其他投資者，在2021年的投資贖回期滿時，經其贖回后，對珠海萬達商管進行再投資。

太盟的執行主席是70歲的單偉建，有人戲稱，是他放了王健林一馬，王才得以免于兌付380億的投資款，解除回購危機。

這位資深投資人，現在聯合管理約4000億人民幣的資產。這宗交易中，他救了王健林的急，但也奪了他的控股權。

單偉建和王健林達成的新交易，細節依然有限。

確認的關鍵一點是，王失去了商管實體的絕對控股權。

按照新協議，他控制的大連萬達商管，只持股“珠海萬達商管”40%的股權，為單一最大股東；太盟等現有及新進投資人股東，一道參與投資，總計持股60%。

“萬達將與太盟等重要股東一起，進一步優化公司法人治理，保持管理團隊穩定，共同支持公司的長遠發展?！惫嫒绱苏f。

據天眼查，目前，大連萬達商管持股比例高達70.15%。王健林對于珠海萬達商管，本來說一不二。

新協議下，他將讓渡30%左右的股權，給予新進入的投資人。

即便如此，對于萬達和王健林而言，新的交易，保住了市場信用和運營穩定，免于強行兌付回購，更躲過由可能違約而引發的一連串災難。

“此次落實再投資工作，使得后續資金問題得到解決；也未再公開設定對賭協議，利于后續上市更好應對不確定性，減少被動?！币拙友芯吭貉芯靠偙O嚴躍進評論說。

“萬達方面贊許投資者的信任和支持?！惫俜焦婧畹乇磉_了感謝。

對于單偉建和太盟而言，將180億繼續留在萬達，也需做很多工作。

他可能要在內部進行安撫和協調工作，以說服出資人接受幾近于“展期”的安排。

最終，協議能如期達成，就刻下來說，屬于皆大歡喜。它于太盟也是一種解脫，避免迫使萬達剛兌帶來的風險。

交易的后續，依然有兩個未決事項：

其一，誰是新進的投資者？具體身份尚不清楚；其二，珠海萬達商管的管制架構，會發生怎樣的調整？

珠海萬達商管的董事會，現由9名董事組成，其中3名執行董事、2名非執行董事，均長期在萬達集團任職。

目前，單偉建向珠海萬達商管，只派駐1位董事，為太盟亞洲資本合伙人陳琪，負責監督公司的整體戰略規劃。

未來，新的協議落地后，董事會層面預計將有較大變動?？梢钥隙ǖ氖?，單偉建等投資人的話語權，會明顯增強。

管理4000億資產的太盟，采用“三巨頭共治”架構。

單偉建和高天樂 （Chris Gradel）、Jon-Paul Toppino，均為聯合創始人、執行董事，三人又分任執行主席、CEO和總裁，私市股權、信貸及市場、不動產三大業務，各管一攤。

其中，單偉建直接負責私市股權（即Private Equity）業務。官方披露，截至2021年，這項業務的毛內部收益率約為26%。

他先后領導組建了太盟亞洲資本（PAGAC）、太盟成長資本（PAGGC）兩個團隊。

其中，PAGAC由60名投資和運營專業人員組成，專注于亞太區的大規模收購、控制投資和結構性少數股權投資。

根據官網信息，單偉建的人馬，至少投資了40個項目，其中涉及愛奇藝、樂信、優然牧業等中國頭部公司。

饒是項目眾多，對于萬達商管的投資，依然是重頭。

單偉健押注王健林，2021年一舉投下28億美元。當年底，其PE業務資產管理規模為169億美元，一筆交易占到總盤子的1/6。

他的大膽，重要的一點或源于，萬達商管匹配他的投資哲學。

“一年以前別人都覺得我們很笨，還要看企業收入，還要看盈利，還要看現金流，必須在現金流的倍數上去投資?！比ツ瓿?，他接受采訪時表述其關注的指標。

2021年以來，王健林在收入等方面，均超額完成業績目標，2023年收入預估為293億元，過往兩年的復合增長率約12%。

兩年間，其商業中心數量，從417家增長到494家。

據招股書披露，太盟在投資時，即堅持“享有固定回報的權利”。

珠海萬達商管，也一直穩定分紅，預估2023年的總分紅高達85億元。

因此，單偉建等高抬貴手，一個支撐點在于，萬達商管基本面扎實，現金流充裕，對于出資的幕后金主，大家都能有所交代。

70歲的單偉建，年紀和老王相仿，經歷上更為豐富。

他出生在北京，做過“上山下鄉”的知青，在寒冷的內蒙古開荒種地。

輟學多年后，單得到對外經濟貿易大學就讀的機會，又依靠獎學金赴美留學，最終在加州大學伯克利分校獲博士學位。

畢業后，他先后就職世界銀行、JP摩根等機構，也在賓夕法尼亞大學沃頓商學院擔任過教授。

迄今，單偉建有著濃郁的學者氣質，撰寫過《走出戈壁》《金錢博弈》《Money Machine》等書籍。

他更保留著學者的那份嚴謹，如，執意將Private Equity翻譯成“私市股權”，而非國內慣用的私募基金。

“Private，指的是投資的對象，而不是資金的來源?！?/p>

他公開解釋過，Private Equity的對象一般是非上市公司，或將上市公司私有化；“私”重在資金到哪兒去，而非從哪兒來。

一般做投資的，不會去較這個真。

單偉建的PE投資生涯，起始于1998年，他出任新橋投資（New Bridge Captial）的執行合伙人，隨后，新橋投資與得克薩斯太平洋集團（TPG）合并，他成為TPG 高級合伙人。

其間，單偉建主導兩宗銀行大交易。

其一，1999年收購韓國第一銀行，其二，2004年拿下深發展的控制權。他和團隊均大興改革重組，持有多年賣出，掙到巨額盈利。

2010年，單偉建從TPG出走，參與創辦太盟投資。

“我們之所以敢去投資，是因為我們知道怎么建立一套完整的風險控制系統，如何改善經營，創造價值?！?/p>

單偉建評價自己所在的PE行業，買下來只是第一步，關鍵在于責任心，去設法提高企業的價值。

就萬達商管的投資，在早先的治理架構下，單偉建等人，在業務層面，其實說不上話。

此次交易之后，他所發表的意見，王健林要洗耳恭聽了。

（譚璐對本文亦有貢獻）