上市公司財務報表分析

王夢香 林艷華

摘 要：通過對財務報表進行分析，可以較為直觀地反映出企業的運營情況。本文以宜賓五糧液股份有限公司（簡稱“五糧液”）2020至2022年的財務報表為基礎，并基于VDC財經大數據應用服務平臺，對五糧液公司的償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力展開分析，并進行評價，最后結合其財務狀況對該公司未來發展提出相應的建議。

關鍵詞：五糧液；財務指標；財務分析

財務報表使用者可以根據財務報表分析做出正確的決策，此外，還可以通過分析發現企業經營中存在的問題，并對癥下藥，找到解決問題的方法。財務報表分析的方法主要有兩種。其一，比較分析法是將兩組數據放在一起進行比較，通過對比分析能夠更好的展現出事物的發展狀況，從而得出結論。本文將五糧液公司與同行業的其他公司進行橫向或縱向的對比，分析出了五糧液公司的發展狀況。其二，因素分析法是指將一個整體事物拆分為多個小部分的分析方法，包括財務的比率因素分解法和差異因素分解法這兩種。

一、五糧液公司的簡介

宜賓五糧液股份有限公司，地址位于四川省宜賓市，以生產酒類為主營業務，同時還涉及投資、制造、包裝等產業。該公司所擁有的古窖池歷史悠久、數量多、使用時間長，是公司的一大特色。其中，五糧液酒是五糧液公司最出名的產品，該酒擁有深厚的文化底蘊且歷史久遠，是一個高品質的濃香型白酒品牌。

五糧液公司近三年的營業收入一直在不斷增加，同時營業利潤和凈利潤也在逐年增加，說明公司的發展呈現出一個較好的狀態。五糧液公司是一個比較出名的白酒企業，雖然該公司的凈利潤和營業收入與白酒行業標桿相比還有一定的差距，但其盈利能力總體來說還是不錯的，在白酒行業內處于第二的位置，僅次于貴州茅臺公司。

二、五糧液具體財務指標分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力分析

流動比率。如果一個企業擁有較強的變現能力，那么它的流動比率一般會處于一個較高的水平，同時它的短期償債能力也會較強。因為變現能力和流動比率是直接掛鉤的，而變現能力又與短期償債能力有較強的聯系，故流動比率和短期償債能力有正相關關系。相反，如果企業的變現能力較弱，那么它的流動比率也會呈現出一個較低的水平，同時短期償債能力也不會太高。2020至2022這三年來，五糧液公司的流動比率先下降后回升，說明該公司的短期償債能力有一定程度的降低。該公司近三年來的流動資產分別為1856.52億元，2207.66億元，2166.11億元，流動負債分別為456.74億元，579，14億元，490.66億元，計算可得每年的流動資產均為流動負債的四倍左右，因此該公司的償還能力還是較強的。

速動比率。一個企業的短期償債能力和速動比率也有直接掛鉤，兩者為正相關關系。由上表可知，近三年來，五糧液公司2021年的速動比率較2020年有所下降，2022年又有所回升，但總體的變動程度并不是很大，且速動比率均處于較高的水平，說明該公司償還流動負債的能力較強。

2.長期償債能力分析

資產負債率。資產負債率越低，表明公司當前財務所面臨的風險程度越低。由表4可知，近三年五糧液公司的資產負債率呈現出先增后減的趨勢，但總體來說變動程度并不大，且均為較低的比例，穩定在24%左右，說明當前該公司的面臨的財務風險程度較低，具有較好的長期償債能力。

產權比率。產權比率可以用來衡量企業是否擁有較為穩定的財務結構，它和企業的長期償債能力有著負相關的關系。近三年來五糧液公司的產權比率處于一個波動上升的趨勢，但變動幅度不大，比較穩定，并且占比保持在30%左右，處于較低的水平。通過對產權比率的比較分析，可以看出五糧液公司的長期償債能力較強。

（二）營運能力分析

應收賬款周轉率。企業的償債能力和應收賬款周轉率為正相關的關系。由表2-2可知，五糧液公司近三年的“應收賬款周轉率”在逐年提高，說明該公司應收賬款成功收回的概率比較大，壞賬發生的概率較小，公司的資產流動性較強，擁有健康的現金流。

存貨周轉率。一般來說，企業的存貨周轉率越高越好，但還是需要根據企業所處的行業和產品的屬性來判斷，例如白酒行業，其存貨周轉越慢，往往代表著的它的發酵時間越長，從而導致產品的價值越高。由表2-2可知，五糧液公司近三年的“存貨周轉率”在逐年增長，但增長幅度并不大，均維持在較低的水平，可以為未來銷售更高價值的酒做儲備，因此該公司的經營能力還是不錯的。

流動資產周轉率。通過對該指標的對比分析，可以促進企業加強內部控制管理，充分利用企業的流動資產，使其發揮出更大的價值。同行業的平均流動資產率近三年來的數據分別是0.8363，0.9624，0.8918，與同行業的流動資產周轉率相比，五糧液公司的流動資產周轉率較低，表明該公司的流動資產利用率并不是很高，經營能力稍有欠缺。

（三）盈利能力分析

凈資產收益率。近三年來，行業的凈資產收益率平均值分別為13.24%，13.39%，10.36%，通過和表2-3內的數據對比可知，五糧液公司的凈資產收益率遠高于該行業的平均值，且較為穩定，說明該公司的盈利能力還是不錯的。

營業利潤率。企業的營業利潤率和其盈利能力有著正相關的關系。由表2-3可知，近三年來五糧液公司的營業利潤率在逐年增長，說明該公司的盈利能力在不斷提升。

（四）發展能力分析

分析企業的發展能力，凈利潤增長率、利潤總額增長率、營業利潤增長率這三個指標值是至關重要的依據。從上表可以看出，自2020至2022這三年來，這三個增長率均為正數，說明五糧液公司的利潤在逐年增加，但與2021年相比，凈利潤增長率、利潤總額增長率和營業利潤增長率均有所下降?？偟膩碚f，該公司的發展能力還是比較穩定的，但需要加強資產管理，以此來提高利潤率。

三、五糧液發展評價及建議

（一）企業資產利用率較低

與同行業的平均流動資產周轉率相比，五糧液公司的流動資產周轉率較低，表明該公司的流動資產利用率并不是很高，需要采取一定的措施來提高，從而增強公司的營運能力和盈利水平。為達到這一效果，公司可以將閑置的貨幣資金利用起來，增加其價值，例如可以進行一些短期的投資，也可以策劃一些優惠活動來增加產品的銷售量，多方面提升流動資產的使用率。

（二）償債能力良好

一個公司的償債能力不能只看資產負債率，還需要結合公司的流動比率、速動比率等多種指標才能得出結論。通過對多種指標的分析，可以看出五糧液公司的財務風險維持在一個較低的水平，且短期償債能力較強，表明公司的發展趨勢較好。

（三）盈利能力不斷上升

從近三年的凈利潤變化來看，五糧液公司的凈利潤呈現出逐年增加的趨勢，同時其營業收入也在逐年增加。雖然該公司的凈利潤和營業收入與貴州茅臺公司相比還有一定的差距，但其盈利能力總體來說還是不錯的，在白酒行業內是僅次于貴州茅臺的地位。

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