李寧穩中求進

陳曉平　鄢子為

3月20日，香港中環。如往年一樣，身穿深色西裝和淺色球鞋，李寧本人出席業績發布會。

當天上午，李寧公司發布公告，2023年收入為276億元，同比上升7%，利潤31.87億，略有回調。

作為董事長和聯席CEO，大多數時間，李寧在現場扮演的是一個聆聽者角色，在紙上寫寫畫畫，做筆記。

針對經營方面的提問，其留給職業經理人錢煒回答；涉及戰略時，他才親自上陣。

“我做李寧公司的目的，就是希望做一個專業運動品牌?！彼救嗽俅味ㄕ{，會堅持運動基因，聚焦專業品類，進入大眾參與最多的運動項目。

過往一年，李寧的股價劇烈震蕩，且又傳出私有化傳聞。

李寧回應說，股價由市場決定，管理層的首要任務，是致力于提供專業產品，使員工有成就感，讓投資者獲得理想回報。

刻下，經營環境具有挑戰性，李寧的節奏，就是要穩中求進。

走穩優先

現在的李寧集團，坐擁276億元營收，相較于2019年，體量在5年間已翻倍。

據公開報道，管理層曾設定目標，未來5年爭取雙位數復合增長率，2028年達到500億元的規模。

巧的是，中國體育用品市場，單品牌的最大體量，大體也在500億的量級。

“在具有一定不確定性的市場環境下，如何保證企業能夠穩健地發展，如何能保證我們的客戶、經銷商、合作伙伴的健康和穩定，這是管理層的優先考慮?！惫韭撓疌EO錢煒說。

若對標中長期目標，走得穩比走得快更重要。收入增速下調，但其效率指標，依然行業領先。

過往幾年，以李寧為首的管理層，一直強化“肌肉型組織”，提升庫存管控、商品運營等基礎能力，這些標準均沒有讓位于規模指標。

比如，其庫存金額只有26.28億元，整體存貨周轉期縮短，僅需3.6個月。一件李寧產品，在終端渠道，相較上一年，少滯留18天。

庫齡結構中，87%為新品，一年以上的只有4%，其中很多也是長青款。

“我們建立了一個以周為單位的庫存管理體系，跟隨經營規模動態調整?！?/p>

錢煒解釋，其去年并未采取特殊措施去清庫存，完全采用制度化的管理。

期內，其經營活動產生的現金凈額為46.88億元，創新高，進賬的真金白銀，遠比31.87億的凈利潤多。

李寧，甚至可能特意壓了壓節奏。

一個例證是，其零售流水增速為12%，高過收入增幅的7%。

“我們要保證經銷商伙伴的良性健康，不會為追求規模而有變化?！卞X煒說，管理層還與經銷商溝通，減少部分期貨訂單。

發布會上，高管多次提及“健康”一詞。

“企業不能只求規模，而是要追求高效地、健康地可持續發展?！卞X煒稱。

專業擔綱

1個半小時的發布會里，“專業”一詞，出現39次。

運動生活品類，一度是李寧公司的增長引擎。形勢早已逆轉，專業品類發力，扛起營收重任。

2023年，其籃球、跑步、健身三大產品線，零售流水合計占比達64%，創四年新高；運動生活品類，兼顧時尚與運動屬性，也保持穩定態勢。

錢煒透露，2023年，專業產品整體的收入體量，接近145億元，收入占比升到52%，三年前只占41%。

在體育用品領域，重功能的鞋品，更能說明專業性。由于服飾品類爆發，李寧收入占比中，服飾一度高過鞋類10個百分點。

管理層主動調整，加碼專業度。

2023年，李寧的鞋類生意，收入達133.89億元，高過服裝，在跑步這一核心賽道，表現尤為出色。

跑步品類的零售流水，按年大增40%，流水占比從19%提升至23%。

面向日常慢跑、進階訓練、競速比賽需求，李寧推出超輕、赤兔、飛電三大核心跑鞋IP，全年總銷量達900萬雙。

、弜等核心自主科技，支持了強勁的市場表現，也幫助李寧向專業賽道深耕。

比如其已推出全新專業越野產品“的盧”，進軍專業越野賽道。據介紹，單只重量低于265克，和一件純棉T恤差不多。

“我每個月跑100～150公里，辦公室里會擺放核心產品?！卞X煒打趣道，自己腳上穿的，是還沒上市的“絕影”系列，團隊成員每天都在試穿不同的鞋。

2023年，李寧撥付的研發支出，高達6.18億元，同比增長16%，占營收比例2.2%，成為研發最慷慨的國產品牌之一，也收獲新成果。

比如，在籃球領域，他們推出集高止滑、透明于一體的新材質——GCU地面控制系統，其耐磨性能是普通透明橡膠的4～5倍，且灰塵場地止滑效果提升32%，幫助球員應對急啟和急停需求。

這些迭代的新成果，構成了李寧運動科技的護城河，也賦能其新的產品線。

基建擴容

對標未來5年的增長，李寧同步推進“基建”。

過去，其在內地推動“三總部，兩基地”戰略，包括北京、上海、深圳三個業務總部，以及湖北、廣西兩個特色基地，集合各地優勢，來夯實自己的實力。

2023年，他以約20億元人民幣在港收購樓宇，準備構建基地，探索國際商機。

按其高管的說法，在海外做生意，不是一件簡單的事，準備先在香港等地試水，今年做一些破局的動作。

年內，公司推進區域中心倉的布局，以物流信息化，確保商品物流信息的全鏈路透明；啟用位于上海嘉定的華東智慧物流中心，提升直營和批發門店直配的質量與時效。

若撇除90億元的定期存款，李寧資產負債表上，剩下115億元左右的固定資產，大體是2018年固定資產的5倍，大半是各種物業、機器以及樓宇。

大手筆置辦的重資產，短期內，固然會增加財務壓力，比如，其2023年的物業、機器及設備項目，折舊及減值，就超過11.3億元。

然而，對標500億甚至更高量級的愿景，很多設施是必需的，自己添置也是劃算的。

消費需求日益多元化，李寧本人表示，其將投入資源在女子、戶外和青少年等新賽道，孵化發展新品，為長期增長注入新動能。

童裝有望成為下一個增長點。

2023年10—12月，李寧YOUNG店鋪就增加58個。至年底，相關店鋪共1428個，全年凈增加120個。

“做青少年的鞋子，不是把成人鞋尺寸縮小就行，而是要匹配其發展階段，推出專業產品?！?/p>

公司內部人士介紹，李寧正加大對中國青少年體育的投入，如在籃球方面，其搭建了李寧籃球學院平臺，支持中國中小學生校園籃球聯賽等。

這一產品線，將會為大貨培育新客群。

在農業領域，存在“拔節效應”。

禾谷莖稈類農作物，在秧苗期會經歷艱難、緩慢的初期生長，很難看到明顯變化。但是，一進入拔節生長期，主莖各節就會按一定速率同步行動，生長速度大幅提高。

李寧正在蓄勢，準備進入下個“拔節”周期。