做市商
- 科創板做市商制度的利弊
科創板市場實施做市商制度。做市商制度，也稱為“交易商制度”，是國際股市上常用的一種交易機制，它涉及專業做市商，負責通過為其分配的證券提供連續的買入和賣出價格，維持市場的流動性和穩定性?？苿摪?span class="hl">做市商制度的實施對于資本市場的發展具有重要意義。一方面，做市商制度可以提高市場流動性，促進資本市場的穩定發展；另一方面，做市商制度也存在一定的風險，可能會帶來不良影響。二、做市商制度概述（一）做市商制度的定義和演化做市商制度，做市商英文名為“market maker”，
今日財富 2023年10期2023-04-17
- 主持人語
。有觀點認為，做市商制度有利于提高股票的流動性，有利于維護市場穩定。特別是在市場信心不足、交易低迷的時候，做市商用自己的資金居間承接賣出的股票，同時滿足買入需求，讓市場的買賣活動得到持續。但也有觀點認為，做市商掌握了股票的買賣信息，有可能出現合謀串通，對投資者“割韭菜”。這些觀點未來在《做市規定》中如何體現，值得投資者留意。做市商制度來自海外成熟市場，比如，在美國納斯達克市場上市的股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票報價，而一些規模較大的股票的做市商數量
證券市場紅周刊 2022年3期2022-07-13
- 做市商：抓住新機遇 迎接新挑戰
菁本次外匯市場做市商指引修訂后，綜合做市商將在做市業務種類、做市業務的智能化水平等方面迎來更多機遇，同時所面臨的競爭也將更加激烈。自2005年我國銀行間外匯市場建立做市商制度以來，做市商依靠較高的風險承受能力和專業的市場判斷能力，在銀行間外匯市場的健康穩定發展中發揮了重要作用。而作為銀行間外匯市場做市商制度的關鍵組成部分，《銀行間外匯市場做市商指引》的每一次修訂，都備受做市商的關注。2021年1月發布的《國家外匯管理局關于修訂〈銀行間外匯市場做市商指引〉的
中國外匯 2021年5期2021-11-22
- 北京證券交易所引入做市商的使命擔當
重要制度供給，做市商機制不久在北交所的落地，釋放出的無疑是北交所的特殊使命承載。全球證券市場的交易制度主要有“競價交易制度”和“做市商制度”。競價交易又稱指令驅動制，是指投資者通過網絡，把買賣指令傳輸到交易所，交易所的電腦主機根據時間優先、價格優先的原則，將買賣指令撮合成交，形成連續的成交價格。在這種交易制度下，所有的買賣交易都是在投資人與投資人之間直接發生，因此可以簡稱為C2C交易。而做市商制度又稱報價驅動制，是指由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不
中關村 2021年9期2021-10-13
- 中國債券市場的流動性困局研究
市場;流動性;做市商一、引言當前經濟復蘇疊加產能過剩壓力增大，制造業企業尤其是小微企業面臨較大的生產困局和融資困境。針對制造業面臨的困局，債券市場可以極大地緩解制造業的困局。但是，債券市場在和企業對接的過程中，也出現了這樣和那樣的危機。尤其是債券市場自身的流動性困局，更是成了制造業融入資本市場的障礙。流動性好的債券市場不僅可以加速債券市場內資金流動，還可以更好地分配資金給需要的企業，尤其是制造業企業。而流動性又是債券收益率曲線的重要指標和基礎。缺少流動性，
現代營銷·理論 2021年9期2021-09-27
- 從美、日債券市場發展歷程看債券市場發展的一般規律
場外交易? 做市商? 注冊制2021年的政府工作報告指出，“穩步推進注冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用”。資本市場普遍認為，在加強債市法治化建設、防范違約風險的前提下，促進債券市場高質量發展、提高直接融資比重是未來資本市場發展的大勢所趨。由于歷史沿革和發展路徑等因素，近年來債券市場的一些問題開始暴露并引起廣泛討論。作為債券市場發展的參與者，筆者從海外債券市場發展經驗出發，通過梳理美、日債券市場發展歷程，總結出債券
債券 2021年5期2021-09-10
- 科創板做市商制度漸行漸近
在就科創板引入做市商制度從資格準入、券源安排、信息披露以及市場監管等方面進行著積極的前期準備，相關配套規則也處緊鑼密鼓制定之中。作為國內證券市場的一項重要制度供給，做市商制度對于科創板的賦能給養效果值得特別關注。官方對科創板引入做市商制度的政策取向表述其實已經不止一次。2019年發布的《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》首先提到，科創板股票交易實行競價交易，條件成熟時引入做市商機制;2020年6月的第十二屆陸家嘴論壇上，證監會主席易會滿公開表示，將加快
中關村 2021年8期2021-09-05
- 設立北京證券交易所對證券行業的業務影響分析
所 證券行業 做市商9月2日，習近平主席在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上指出，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。設立北京證券交易所（簡稱北交所）對我國券商行業的影響是方方面面的，本文著重從業務的角度分析。（一）券商行業現有盈利模式存在的問題1. 業務范圍廣泛，但經濟業務一支獨大，其他業務發展不足大多數證券公司都具有類似的業務發展形式，整個業務范圍廣泛，涉及的領域較廣，但是處于相對不太均衡的狀態。據統計，經紀及財富管理業務
科學與生活 2021年28期2021-01-10
- 新三板，中小企業未來發展之路
鍵詞：新三板 做市商 中小企業融資一、新三板制度日趨完善2015年11月20日，《中國證監會關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》出臺（下稱指導意見）。指導意見進一步完善新三板發展制度，為提速新三板發展提供穩健的后方背景?；仡櫺氯逯贫鹊陌l展歷程，自1990年12月起，將新三板制度發展歷程概括為三個時期。其一，新三板前身時期：1990年12月-2001年，新股份公司“上市”三板的市場需求涌現，為新三板的出現奠定了基礎。其二，新三板試點時期：
時代金融 2019年33期2019-12-30
- 新三板市場做市商制度與流動性關系檢驗
基于新三板實行做市商制度這一“準自然實驗”，運用PSM-DID模型對做市日前后的流動性差異進行實證研究，驗證做市商制度與新三板流動性之間是否存在正相關關系。研究表明，新三板實行做市商制度后流動性顯著提高，因此做市商制度有利于改善新三板流動性。做市商制度是新三板必不可少的運行機制，有利于解決新三板流動性不足的問題，同時為了健全做市商制度，提高新三板融資效率，基于我國做市商制度的運行現狀提出規范做市商法規環境、多元化做市商體系、健全做市商利益補償機制的建議。
財會月刊·下半月 2019年5期2019-09-10
- 做市商制度篇
做市商制度應強化 可引入私募做市為了防止可能出現的流動性枯竭情況，科創板《征求意見稿》留了允許做市商制度的“活口”。做市商在中國其實不是新鮮事物，新三板從2014年8月份開始就采用做市商交易。Wind數據顯示，2013年1月1日至2014年7月31日，新三板股票日均成交量的平均值僅為1.4萬股;而2014年9月1日至2015年末，新三板股票日均成交量的平均值則達到11.3萬股，是引入做市商之前的8.07倍。中國新三板研究中心首席經濟學家劉平安向《紅周刊》記
證券市場紅周刊 2019年7期2019-06-11
- 做市商制度在我國境內證券及衍生品市場的應用與發展
肖家曦摘要：做市商制度起源于美國證券市場，在全球證券和衍生品市場得到廣泛應用，在提高市場流動性和定價效率等方面發揮了重要作用。目前，我國銀行間市場、新三板、股票期權、商品期權等市場均已引進做市商制度。本文主要介紹了做市商制度在我國境內證券及衍生品市場的應用，思考了境內做市商制度的發展方向。關鍵詞：做市商制度衍生品市場發展DOI：10.19766/j.cnki.zgzqqh.2019.01.004一、做市商制度概述金融市場上，某些產品由于流動性不足或不均衡
中國證券期貨 2019年1期2019-06-09
- 交易機制、做市商特征與新三板流動性*
板”正式啟動“做市商”交易機制，以期提高流動性。相對于國內學者在理論層面上對做市商制度改善流動性的一致看好，市場的實際表現卻似乎要復雜得多(見圖1)：從換手率和成交量指標來看，先是從2014年第四季度到2015年第一季度各項指標急劇上升，然后是2015年二、三季度的指標回落，再到2015年底、2016年初的指標起伏。這樣的市場表現使得業內人士對做市商制度是否發揮了應有作用持有疑問。流動性是資本市場最為重要的指標，也是一個極為綜合性的概念(馮福根，2017)
重慶工商大學學報（社會科學版） 2019年1期2019-01-14
- 新三板市場發展下的做市商制度
效的融資平臺。做市商增加了新三板市場的流動性，但現階段對于做市商的監管制度仍需加強，并合理地建立新三板市場做市商制度評價體系。結合我國新三板市場發展的特點和客觀規律，不斷創新新三板市場做市商制度，增加激勵約束機制，對促進我國資本市場的發展提供理論支持。新三板市場雖然存在時間短、發展不足的問題，但對促進我國經濟和資本市場的發展具有重要作用，為高增長企業發展初期提供便捷的融資渠道。經濟發展和經濟結構轉型的主要任務是大力支持具有較高創新能力和增長能力的企業，中國
銀行家 2018年11期2018-11-16
- 歐洲期貨交易所國債期權做市商制度研究
約設計、完善的做市商制度支持，迅速發展為全球第二大市場。本文系統梳理和分析歐洲期貨交易所國債期權做市商制度，以期為我國建立和發展國債期權市場提供有益借鑒。關鍵詞：國債期權 做市商 利率風險第一只國債期權合約于20世紀80年代在美國芝加哥商業交易所誕生，經過30余年的發展，國債期權已成為國際市場上發展成熟、運用廣泛的風險管理工具，美、歐、日等經濟體量較大的國家和地區均建立了國債期權市場。我國場內利率衍生品市場起步較晚，自2013年起才逐步建立起國債期貨市場，
債券 2018年3期2018-03-30
- 海外典型市場做市制度透視
取不完全競爭多做市商的混合模式，而新興的亞太地區則主要采用完全競爭多做市商的混合模式。做市商制度是歐美金融市場早期在柜臺市場條件下，為了促成交易或者降低交易成本而引入的制度安排，現在已經廣泛地被債券、外匯、證券及衍生品等各類場內、場外金融市場所采用。而國際主要市場有哪些做市模式？做市制度的主要發展方向如何？海外市場主要做市商制度做市商制度主要分為純粹和混合型兩種。其中純粹做市商模式主要存在于場外市場，少數場內市場也采用這種模式。而混合型做市商模式主要存在于
首席財務官 2018年2期2018-02-06
- 新三板市場的法律適用與“新三板監管法”的制定
些制度（尤其是做市商制度）的運行還存在一定的法律障礙，這是行政法規或規章克服不了的。我國應該通過修改《證券法》以及制定一部單行的證券法特別法——《全國股轉系統監督管理法》，為新三板市場的相關制度運行提供法律依據。但從長遠看，我國《證券法》應以“多層次資本市場邏輯”和“交易邏輯”取代主板邏輯和“公開發行邏輯”，以實現邏輯的轉換。關鍵詞：全國股轉系統；做市商；多層次資本市場；證券法中圖分類號：DF438.7文獻標志碼：A DOI：10.3969/j.issn.
現代法學 2018年1期2018-02-02
- 交易所債券市場流動性探究
債券 流動性 做市商 證監會債券市場是經濟運行的重要構成要素之一，對資本市場的作用不可小覷，對于金融主體的多方面都有至關重要的影響。要探究債券市場是否具有活力和生命力，首先要看其流動性，這是資本市場是否健康運行的重要指標因素。適宜于市場發展的流動性對于國民經濟水平及金融資本配置都起到十分關鍵的作用。一、債券市場現狀近些年，在經濟上行趨勢的影響下，債券市場在交易規模和數額等方面不斷擴大，從交易方式、制度等方面也不斷進行著完善，對促進債券市場的流動性方面起到了
時代金融 2017年27期2017-10-23
- 新三板市場是否適宜引入競價交易？
比較研究發現，做市商制在提供流動性和穩定市場方面要優于競價制?，F階段需要就做市商制度自身存在的問題加以完善，依靠做市商和主辦券商來建設市場。新三板市場交易制度現狀根據股轉公司的股票轉讓細則的設計，新三板股票可以采用協議轉讓方式、做市轉讓方式或競價轉讓方式之一進行轉讓，但目前實際采用的僅有協議轉讓和做市商制兩種。其中協議轉讓方式的價格發現功能較弱，容易產生極端價格。做市商制度是新三板市場的特有制度，目前新三板采用競爭型做市商制度，每家掛牌公司至少有兩家做市商
金融博覽 2017年9期2017-09-13
- 新三板市場擴容現狀及問題研究
板；財務規范；做市商；流動性中圖分類號：F83 文獻標識碼：A收錄日期：2017年6月2日為構建我國多層次資本市場體系，鼓勵金融資本服務實體經濟，并為中小微企業開拓融資渠道和股權流轉平臺，國務院和證監會于2013年12月14號發布《全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（下文簡稱《決定》），明確全國股份轉讓系統（新三板）的法律地位及市場定位，主要為雙創以及成長型企業提供股權交易和資金融通等服務，標志著新三板市場成為主板和創業板市場之后又一全國性資本市場。
合作經濟與科技 2017年16期2017-09-04
- 我國新三板市場發展的法律制度需求研究
三板；投資者；做市商；法律解決一、新三板投資者適當性制度（一）新三板投資者適當性現狀目前規范新三板投資者準入門檻的規范是《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理細則》。證券市場的投資者分機構投資者和自然人投資者兩部分，新三板市場也不例外。對于機構投資者來說，法人機構注冊資本需達到人民幣500萬元，對于合伙企業來說要滿足實際出資額達到500萬元人民幣的條件?？偟膩碚f，新三板的準入門檻對機構投資者來說相對較低。新三板交易程序相對主板市場來說較為繁瑣，對投資者
青年時代 2017年19期2017-08-01
- 完善銀行間債市做市商制度
行農進一步完善做市商制度，更好地發揮做市商市場流動性提供者的作用，將令銀行間債券市場獲得更廣闊的發展。香港與內地債券市場之間的“北向通”于2017年7月3日上線試運行，標志著中國銀行間債券市場進一步對外開放，引進更多國際投資者也是境內市場逐漸從不成熟走向成熟過程的一個視角。當然，中國銀行間債券市場與國際接軌和走向成熟不僅體現在容量與成員上，還體現在多項制度安排上。其中，做市商交易模式作為國際上通行的為場外債券市場提供流動性的基礎性制度安排，在“北向通”試運
證券市場周刊 2017年23期2017-07-12
- 初探新三板市場試行做市商制度的法律問題
呼聲日益高漲，做市商的推出更是一大亮點，在我國新三板市場試行做市商制度是場外市場建設的一次重大進步。要讓做市商制度這一舶來品在我國新三板市場發揮積極作用，必然會面臨一系列的問題，而完善法制、加強監管是解決問題的兩個重要方面。關鍵詞：新三板；做市商；法律制度一、做市商的概念做市商是聯系公眾投資者買賣雙方的特殊的證券商?？梢詮膬蓚€方面來理解：一是“做市”，簡單來說，即創造市場或制造市場，是指在證券市場上，當某一支股票或者整個市場交易清淡，證券的成交量或換手率不
職工法律天地·下半月 2017年5期2017-05-20
- 我國新三板市場做市商法律制度探究
要的交易制度，做市商制度在推出之后，加快了市場的流動性，但是同時也看到做市商制度也存在著問題。本文分析了目前國內的做市商制度現狀，同時對比了境外的類似制度，以期望獲得啟發，逐步推進國內新三板制度的完善。關鍵詞：新三板；做市商；建議中圖分類號：D922.287文獻標識碼：A文章編號：2095-4379-（2017）11-0240-01作者簡介：雷志勇（1981-），男，漢族，山西晉中人，碩士，就職于東北證券股份有限公司股轉業務總部，研究方向：民商法。一、新三
法制博覽 2017年4期2017-05-20
- 我國新三板流動性不足現狀分析及對策研究
得出交易方式即做市商轉讓對流動性的提升影響最大，基于此點對我國目前做市商制度的不足進行了分析，并提出完善我國做市商制度的政策建議以及其他政策建議?！娟P鍵詞】新三板；流動性；實證分析；做市商一、引言新三板起源于2006年的中關村科技園區非上市股份公司的股份代辦轉讓系統，其自成立以來經歷了兩次掛牌企業的擴容，逐漸發展為現今全國性的，較為完善的全國中小企業股份轉讓系統。2013年1月16日，全國中小企業股份轉讓系統正式揭牌運營，從此新三板的學名由“中關村股份轉讓
中國經貿 2017年5期2017-04-21
- 地理距離、主辦券商與做市交易股票流動性
——基于“新三板”市場的實證研究
“新三板”引入做市商交易制度，旨在提高市場流動性。由于主要服務于中小微企業，加之處于建設期，相關制度尚有缺失，“新三板”市場的信息不對稱程度較高。而信息不對稱對做市商制度有效性有顯著影響。相關研究發端于Glosten et al.(1985)，其首次論證做市商依據訂單流中包含的信息來設定報價。信息不對稱的存在是做市商擴大價差的原因(張元萍 等, 2011)。做市商通過擴大價差來保護自己免受逆向選擇的損害(Grossman et al.,1980;Glost
財貿研究 2017年12期2017-02-06
- 初探新三板市場試行做市商制度的法律問題
新三板市場試行做市商制度的法律問題陳 橋（200444 上海大學法學院 上海）當前，新三板擴容上市的呼聲日益高漲，做市商的推出更是一大亮點，在我國新三板市場試行做市商制度是場外市場建設的一次重大進步。要讓做市商制度這一舶來品在我國新三板市場發揮積極作用，必然會面臨一系列的問題，而完善法制、加強監管是解決問題的兩個重要方面。新三板；做市商；法律制度一、做市商的概念做市商是聯系公眾投資者買賣雙方的特殊的證券商?？梢詮膬蓚€方面來理解：一是“做市”，簡單來說，即創
職工法律天地 2017年10期2017-01-25
- 做市商緩沖市場無序波動
編輯/王莉?做市商緩沖市場無序波動文/黃雷鳴 編輯/王莉做市商可通過籃子貨幣對人民幣的倉位變化，來更好地保持人民幣匯率指數的相對穩定。目前中國外匯交易系統CFETS（China Foreign Exchange Trade System）的人民幣外匯即期交易，是以做市商報價為驅動方式。獲得CFETS會員資格的機構只能通過系統知道做市商的價格。從這個意義上看，做市商在人民幣外匯即期市場中可以說起著舉足輕重的作用。以多層次需求為基礎做市商是流動性的提供者，須
中國外匯 2016年7期2016-12-29
- 中國新三板做市商制度思考及展望研究
鵬?中國新三板做市商制度思考及展望研究蔡仕鵬摘要：做市商，英文為Market Maker,在臺灣成為“造市者”，在香港成為“莊家”。它是指以自有資金和證券為證券進行主動定價并為市場提供流動性的機構。2014年8月25號，新三板開始引入做市商制度，不可否認，在過去兩年的時間里，這一制度為提高新三板市場的流動性及為標的證券合理定價起到了非常重要的作用。與此同時，新三板市場做市商制度存在問題也逐漸引發人們的思考。關鍵詞：做市商；流動性；新三板一、 中國新三板的發
商 2016年12期2016-07-26
- 我國新三板做市商制度存在的問題研究
板擴容之后，對做市商制度的研究一直在學術界談論的熱點問題，本文首先介紹什么是做市商以及做市商的優點和積極意義，其次研究分析我國新三板引入做市商制度可能存在什么問題，最后在此基礎上期盼提出一些合理的建議。關鍵詞：新三板；做市商一、做市商制度的相關概念在介紹做市商制度之前，我們首先有必要來介紹一些新三板，何為新三板？新三板是指全國中小企業股份轉讓系統，是為高新技術企業提供一個融資的場外交易市場。我國新三板于2006年成立，2013年1月31日證監會公布的《全國
商 2016年15期2016-06-17
- 經紀商已有倉位對天氣衍生產品定價的影響
品；已有倉位；做市商中圖分類號：F830.91 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）16-0077-02一、天氣衍生品市場和天氣衍生品定價天氣衍生產品在非災難性天氣市場的風險管理中，以CDD（cooling degree day，制冷指數）、HDD（heating degree day，取暖指數）和GDD（growth degree day，生長溫值）等為代表的天氣衍生品持續發揮著重大作用。目前天氣衍生品交易市場集中在北美、西歐以及日本
經濟研究導刊 2016年16期2016-05-30
- 淺析券商對新三板企業融資的影響
文對主辦券商及做市商制度對“新三板”掛牌企業融資的影響進行了分析研究。關鍵詞：新三板 融資 主辦券商 做市商中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）07-0069-02一、新三板發展概述三板市場起源于2001年“股權代辦轉讓系統”，最早承接兩網公司和退市公司，稱為“舊三板”。2007年，經過國家的相關部門批準，首先在科技園區中的非上市公司中進行“新三板”市場試驗，三板市場又被稱為代辦股份轉讓系統或代辦股權轉讓平臺。20
商業會計 2016年7期2016-05-24
- 做市商制度對新三板市場的影響
：本文通過介紹做市商制度理論和國外做市商實踐，并基于做市商在我國的實踐，研究做市商制度對新三板市場的影響。以采取做市轉讓和協議轉讓兩類股票為參照樣本，研究認為，做市商制度對新三板市場產生了流動性改善，對股票合理估值等方面有重要影響；然后，引入掛牌企業做市案例進行分析，認為進一步優化新三板市場的制度規則缺失，是矯正其市場結構失衡和改善流動性的核心變量。關鍵詞：新三板市場；做市商；交易制度；估值；流動性中圖分類號：F832.51 文獻標識碼：A 文章編號：16
金融發展研究 2016年5期2016-05-14
- 美國金融市場價格扭曲現象、成因及影響
曲 資金錯配 做市商 回購在正常運轉的成熟金融市場上，各類金融資產如股票、債券、貨幣市場工具、外匯及其衍生品的價格，通常應處于均衡狀態。當價格出現失衡或相同資產在不同市場間出現差異時，金融機構可通過套利行為使價格回歸均衡，收斂價格差異水平。反之，在市場被分割且套利活動缺失的市場環境下，資產價格則可能出現失衡、扭曲，相同資產的價格出現市場間差異。而且，這種狀態可能擴大并遷延，誤導資金配置。當前美國及全球金融市場即出現了這種市場價格扭曲和資金錯配現象，本文將探
債券 2016年6期2016-05-14
- 我國票據市場建立做市商制度研究
度、競價制度和做市商制度。全球證券市場在發展初期都是以柜臺詢價的交易方式為主，但隨著交易技術的進步和市場發展越來越成熟，詢價制度開始無法滿足交易主體對交易規?；透咝实囊?，因此絕大多數證券市場逐漸轉向競價制度和做市商制度。（一）詢價制度詢價制度下，交易價格由買賣雙方“一對一”協商決定，主要通過對話報價和公開報價達成交易。對話報價是指交易一方為達成交易而直接向交易對手方報出的、對手方確認即可成交的報價；公開報價是指交易一方為表明交易意向面向不特定市場參與
上海立信會計金融學院學報 2016年1期2016-04-11
- 新三板市場股權流動性問題評述
資金的流入、“做市商”交易制度的推出以及投資者對新三板市場的興趣與日俱增，并在最后還提出了提高新三板市場股權流動性的相關建議。關鍵詞：股權流動性 新三板市場 “做市商”制度一、引言2006年我國在中關村科技園區建立起由該區非上市股份有限公司進入的代辦股份轉讓系統，即新三板市場。該市場成立至今，掛牌企業已經由最初的23家企業擴展到現在的1572家（截至到2014年12月31日）。這其中還包含了兩次重要的掛牌企業擴容，第一次是2012年將高新產業技術開發區擴充
中國經貿導刊 2015年32期2015-12-08
- 做市商助燃新三板熱火
孫曉宇做市商為新三板帶來了實實在在的流動性，助推了新三板兩指數大漲，可以說，新三板因為做市商的加入而熱火朝天。點點客（430177）是齊魯證券推薦的一家移動信息服務商。2014年5月，在看到證監會主席肖鋼“支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板掛牌一年后到創業板上市”的表態后，點點客也曾躍躍欲試想“轉板”。但同年8月進行做市交易后，公司法人代表黃夢對主辦券商表示：“不轉板了，新三板挺好的?！边@就是做市商的魅力所在。4月份三板做市指數迅速突破2000點里
投資與理財 2015年10期2015-09-10
- 新三板做市商制度亟須調整優化
則相反。新三板做市商制度也是一樣。這是一個并不完美的交易制度，設計者對此也應心知肚明，不過在市場發展初期，做市商的確給市場帶來了很多好處。問題在于，當利弊明顯失衡——初心為求其利，結果弊端不斷放大的時候，這項制度就到了該調整和優化的時候。做市商制度在實際操作中，其自有缺陷或漏洞帶來的負面影響已開始大幅度沖銷正面效應，如不及時調整規則，細化相關措施，很可能會危及三板市場的正常交易秩序和氛圍。而這一點似乎還沒有引起市場參與者的足夠重視。公平地說，引入做市商制度
中國民商 2015年11期2015-09-10
- 做市商制度對新三板市場的影響
施。本文列舉了做市商制度實施半年以來的市場數據，說明做市商制度已經初步顯現出的優越性：提高新三板市場的流動性；使新三板公司股價估值更合理；增強新三板交易市場的穩定性。同時也指出新三板制度需要注意的兩個缺陷：做市商操縱股價較為便利；做市商的專業水平缺失，影響做市水平?！娟P鍵詞】新三板 做市商制度一、引言2014年是我國新三板發展史上重要的一年。2014年3月21日，證監會發布《優先股試點管理辦法》，指出非上市公眾公司可以非公開發行優先股。2014年4月17日
時代金融 2015年9期2015-04-13
- 做市商制度對新三板市場的影響
、49%。二、做市商制度做市商制度被新三板市場引入，是2014年新三板市場發展過程中突破性的舉措。做市商制度在上世紀60年代，起源于美國的OTC交易市場。新三板做市商制度是指，證券公司或者符合條件的非券商機構，用自由資金持有新三板掛牌公司的股票，參與交易，通過做市商報價系統買賣差價獲得收益。同時，證券公司可以利用他們的營業部網店，向符合條件的客戶開立新三板投資賬戶，增加市場的參與度，活躍新三板的交易市場。三、做市商制度的意義引入做市商制度之前，市場對做市商
時代金融 2015年3期2015-02-09
- “新三板”讓中小企業的資本夢得以實現
詞：新三板 ?做市商 ?融資功能1 政策助力新三板快速發展2013年12月，國務院發布的《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》將新三板擴容至全國非上市公司的改革上升到了國家戰略層面。隨后，2014年5月9日國務院發布的新“國九條”提出，加快完善全國中小企業股份轉讓系統，逐步建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機制;8月1日，證監會表示，加快發展全國中小企業股份轉讓系統，豐富做市商、協議轉讓等交易方式，適度活躍交易。豐富融資工具，完善小額、便捷、靈活、
中小企業管理與科技·中旬刊 2014年10期2015-02-03
- 完善債券做市支持機制
和探討的問題。做市商制度重要性從國際經驗看，債券市場一般以場外交易為主，而場外交易的主要交易方式為詢價交易。詢價交易是指交易對手一對一的詢價及成交，具有成交金額與品種靈活、單位交易成本低以及信用風險分散等優點，它更好地適應了債券市場主體多元、需求多樣的特點。不過，詢價交易的市場價格發現功能較差，而且搜尋交易對手并與之談判的時間成本高。隨著市場成熟和交易技術進步，單一的詢價制度越來越不適應債券交易大規模、高速度和一體化的要求。因此，債券市場開始引入做市商制度
銀行家 2014年4期2014-05-23
- 做市商制度對我國債券市場的影響研究
是不可避免的。做市商作為債券市場交易的重要金融中介，其制度的完善，將對債券市場的發展發揮不可替代的作用。目前中國的做市商制度面臨著外部條件發展不足、自身能力不夠等現狀。針對這種現狀，建議政府不斷調整政策，為做市商提供更好的發展環境，做市商也應不斷完善自己，增強自身能力，從而促進債券市場的發展。關鍵詞：債券市場 債券 做市商 資本市場1 概述中國債券市場從1981年恢復發行國債開始至今，經歷了曲折的探索。1996年末建立債券中央托管機構后，中國債券市場進入快
中小企業管理與科技·中旬刊 2014年3期2014-04-24
- 做市商探路期權須謹慎
易的陸續展開，做市商一詞迅速“升溫”。在國內財經會議、論壇上，期貨交易所的高管紛紛看好做市商，相信能給國內的期權市場解決流動性的問題。不少機構也在期權仿真交易中扮演著做市商的角色，仿真交易除了錢不是真的，其他都是真的，做市商能否如期貨交易所高管所期望的那樣，解決流動性問題呢？做市商有何風險呢？說起做市商，有點陌生，在香港的叫莊家，提到莊家大家不太陌生。做市商的盈利模式是通過為公共投資者提供雙邊報價，獲取買賣價差。做市商需要有雄厚的資金做后盾，如同銀行的貴金
中國證券期貨 2014年1期2014-01-15
- 美國證券場外交易市場發展、監管及其啟示
A的監管，但其做市商要接受FINRA、SEC等證券監管機構的監管。為改變我國場外交易市場規模較小的局面，建議借鑒美國場外交易市場，建立全國統一的多層次場外交易市場，引入做市商制度，建立不同市場層次之間的轉板機制，加快推動場外市場發展。關鍵詞：場外交易市場；做市商；轉板機制1999年1月4日，為了提高市場透明度和減少市場欺詐行為，SEC通過《OTCBB報價資格規則》（OTCBBEligibilityRule），要求所有在OTCBB報價的證券都應按《1934年
海南金融 2013年1期2013-03-06
- 我國創業板市場做市商制度的引進與構建
成功經驗，引進做市商制度，構建適應我國創業板市場需要的證券交易制度。一、做市商制度概述（一）做市商制度的含義做市商制度又稱報價驅動制度，是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經營機構作為特許交易商，持續地向公眾投資者對某些特定證券進行買賣雙向報價，并在所報價位之上以其自有證券、資金與投資者進行交易的證券交易制度[1]。做市商通過履行這種持續報價與成交的義務為其做市的股票乃至整個證券市場提供流動性。同時，允許其買賣報價存在一定的價差，以此來補償提供服務
天津法學 2013年1期2013-02-15
- 論做市商制度
30003)論做市商制度元小勇(中共江西省委黨校，江西南昌330003)做市商制度在證券交易市場上具有特定的價值。新三板市場要引入做市商制度具有很大的實踐意義。美國證券市場對做市商的監管制度及其實踐經驗非常豐富，我們可以借鑒其中有益的部分。構建我國的做市商監管制度涉及到多層面的內容。做市商制度;監管;構建我國的做市商制度最早的規范是2000年4月，中國人民銀行所頒布的《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》第12條所確立的“雙邊報價商”制度。為促進債券市場的
地方治理研究 2012年4期2012-08-15
- 金融證券產品交易制度比較分析
易制度都是基于做市商制度和競價制度而建立的。交易制度影響交易成本，交易成本進而影響產品市場的流動性和活躍度，同時交易制度也會影響市場價格穩定程度和價格發現功能的體現，因此交易制度的選擇是市場建設成敗的關鍵。1 主流市場的交易制度目前，世界各主要金融證券市場所采用的交易制度存在一定的差異，歐美成熟市場以做市商制度為主，亞洲等新興市場以競價制度為主。隨著網絡技術的發展，歷史悠久的歐美市場在保留傳統做市商制度為主的交易制度的同時，引入了競價制度，形成混合交易制度
產權導刊 2011年3期2011-12-11
- 我國OTC股票市場引入混合交易制度的思考
競價制度下引入做市商制度予以補充，提高市場的流動性，但有必要通過一定的制度設定提高做市商的做市動力。而對于在產權交易所的非公開發行公司目前還是采用柜臺轉讓的方式，當形成了一個全國聯網的統一信息平臺后，可引入多元做市商制度，形成有效的價格發現機制和形成機制，提高市場的流動性。實質上就是混合交易制度，混合交易制度的優勢在于，能在一定程度上提高市場流動性，并且不存在交易成本較高、較難監管做市行為等缺陷；但難點是存著“做市商困境”——混合交易制度下的做市商難以僅用
財會通訊 2011年36期2011-06-05
- 我國創業板市場做市商交易制度構建
我國創業板市場做市商交易制度構建甫玉龍，吳 昊(北京化工大學文法學院，北京 100028)我國創業板市場推出以來，表面上似乎不缺乏流動性，但仔細考察不難發現，其成交量整體處于下降趨勢。引入做市商交易制度，實行競價交易制度為主做市商交易制度為輔的混合型交易模式，能夠有效保證和提高創業板市場的流動性、穩定性，是我國創業板市場發展的必然方向。文章從做市商交易制度的基本理論出發，分析創業板市場引入做市商交易制度的必要性，同時提出構建做市商交易制度的若干建議。創業板
海南大學學報（人文社會科學版） 2010年2期2010-12-23
- 我國資本市場試行做市商制度的探索
國資本市場試行做市商制度的探索□/張洋如果說經銷商是商品市場的溝通媒介，解決了生產者和消費者之間在商品買賣價差上的問題，那么商品市場中這種借助經銷商的媒介作用來實現商品流通的交易制度在資本市場中就是做市商制度。做市商制度，又稱報價驅動制度，具有“做市、托市、監市”的功能，并以其增強市場的流動性、維持價格的穩定性和提高交易的即時性等制度優勢，成為各國金融市場進行交易制度創新的重要選擇。但長期以來，由于我國對做市商制度的認識不足，導致國內OTC市場的發展大大滯
產權導刊 2010年10期2010-12-11
- 外匯做市業務風險管理問題研究
撮合競價制度和做市商制度。在做市商制度下，做市商的收入主要來源于報價點差，而風險主要存在于兩個方面：一是劇烈的價格競爭所導致的報價點差不斷降低的風險，二是做市業務過程中所產生的風險頭寸管理損益風險。由于點差收入永遠是一個正數，而風險頭寸管理損益則是不確定的，因此，提高做市業務風險頭寸管理水平，控制好風險頭寸管理損益，是決定做市商能否持續經營的關鍵。我國外匯市場的做市商制度引入較晚，國內金融機構也缺乏外匯做市經驗，外匯經紀業務目前在走“國際合作之路”。然而，
中國鄉鎮企業會計 2010年6期2010-04-22
- 我國創業板市場引入做市商制度論析
創業板市場引入做市商制度論析陳向聰3（東北財經大學法學院，遼寧大連 116025）針對創業板市場固有的缺陷與目前我國創業板市場上出現的明顯投機現象，我國創業板市場有必要引入做市商制度。我國已有的做市商制度立法經驗及《證券法》的修訂為創業板市場引入做市商制度提供了法律支持，但現行《證券法》的相關規定仍對我國創業板市場引入做市商制度構成障礙。對此，可通過針對做市商正常運營做出適用例外的規定，建立做市商的市場準入制度，選擇競爭型做市商制度等措施加以完善。創業板市
海峽法學 2010年2期2010-04-10
- 天交所的混合型交易制度
——做市商制度在中國資本市場的借鑒和實踐
交易制度 ——做市商制度在中國資本市場的借鑒和實踐董瑞華 王喆隨著場外交易市場的發展與演變，做市商制度也在不斷演化，由單一做市商轉變為多做市商，由傳統的做市商制度轉變為做市商為主的混合型交易制度。天交所目前的交易制度，就是一種混合型交易制度，這種交易制度融合了傳統做市商制度與競價制度、議價制度的特點，一方面充分挖掘做市商制度的優勢，另一方面，通過競價制度、議價制度的引入，較為成功地克服了傳統做市商制度的缺陷。一、做市商制度及其演變做市商制度是不同于競價交易
產權導刊 2010年1期2010-03-10