郭田勇：改革結算制度以防外外匯“虛高”

重構外匯管理制度已經成為維持中國經濟高速運轉的迫切需要。

2007年8月，國家外匯管理局正式發文取消境內機構經常項目外匯賬戶限額，這意味著企業通過經常項目獲得的外匯收入不必出售給外匯指定銀行，從而獲得外匯持有的自主權，以此為標志，我國自1994年沿襲至今的強制結售匯制度，終于淡出歷史舞臺，被意愿結售匯制度所取代。

雖然強制結售匯制度淡出了歷史舞臺，但是我們不得不承認這種外匯管理制度在我國匯率體制改革之后的數十年間為我國對外貿易事業的擴大和發展起到了巨大的推動作用。1994年我國通過匯率制度的改革實現官方匯率和市場匯率并軌，同時為了配合我國建立具有中國特色社會主義市場經濟體制的改革目標，外匯管理開始推行貿易便利化戰略，實現經常項目有條件可兌換，取消對中資企業貨物貿易以及與貨物貿易有關的非貿易經營性用匯限制，確立了外匯指定銀行結售匯制度，該制度要求除國家規定的外匯賬戶可以保留外，企業和個人手中的外匯都必須賣給外匯指定銀行，而外匯指定銀行則必須把高于國家外匯管理局批準頭寸額度外的外匯在市場上賣出。我國的中央銀行一中國人民銀行作為市場上的接盤者，買入外匯以積累我國的外匯儲備。強制結售匯制度促使外匯儲備從1993年底的211.99億美元，增至2008年底1.95萬億美元。充足的外匯儲備為我國經濟建設和對外投資奠定了堅實的基礎。

但是，隨著我國經濟的持續高速增長以及對外貿易的不斷擴大，強制結售匯制度則使得我國中央銀行持續被動吸納外匯資金，外匯儲備規模急劇攀升。與此同時，中央銀行不得不發行相應數量的人民幣滿足企業和居民手中的結匯需求，隨著人民幣的大量發行，我國自從2004年以來資產價格持續升溫，隨后又傳導到消費品領域，導致CPI長期居高不下，從而給我國經濟發展帶來很大的通脹壓力；另一方面，大量外匯資金集中于央行，導致外匯儲備資金利用效率低下，甚至由于投資領域過于依賴美國金融市場而導致外匯儲備安全性風險加大；而且，強制結售匯制度造成我國外匯儲備“虛高”，從而擾亂了外匯市場真實供求關系并使得人民幣遭受巨大的升值壓力。

隨著強制結售匯制度向意愿結售匯制度的轉變以及央行對于企業和居民用匯限制的不斷放寬，人民幣匯率形成機制正在逐步走向市場化，而不是中央銀行管理和干預。但是意愿結售匯制度的實行并不一定意味著企業和居民將外匯資金保留在手中，企業和居民很有可能繼續將這部分外匯資金出售給國家，從而造成外匯儲備繼續增長。另外，受全球性金融危機的影響，我國經濟增長下滑明顯，經濟結構失衡進一步凸現，跨境外匯資金流動不確定性增強，人民幣匯率的預期隨著美元匯率的走勢而出現反復，外匯管理既要防熱錢大量流入，又要防止預期逆轉時發生大規模資金流出。

從我國經濟發展前景來看，適應開放經濟的特點要求擴大人民幣浮動范圍是必然的，同時，在當前國際經濟形勢動蕩的背景下，我們應該更加重視對沒有真實交易背景的貿易外匯收支管理。

首先，要加快推進外匯市場的改革和創新，提高我國企業和金融機構應對匯率風險的能力。這需要進一步放寬人民幣匯率浮動范圍。因為從某種意義上說，外匯市場運行的過程也就是匯率形成的過程。因此，人民幣匯率的形成機制問題是外匯市場運行的核心問題。

與此同時，我們應該進一步擴大外匯市場的廣度和深度。首先要允許更多的非銀行金融機構進入外匯市場，比如一些大型企業或者進出口業務比重較高的企業，應該直接進入外匯市場進行資產組合管理和規避匯率變動風險，降低交易成本。其次要積極推動外匯交易幣種和品種的多樣化。外匯市場的交易幣種和品種多樣化，既有利于更全面地反映外匯市場的供求，形成更合理的市場匯率，也可為市場參與者提供多種獲利或避險的機會。

要加強外匯市場監控系統建設，完善匯率風險預警機制。國家外匯管理局、海關總署等相關部門應該通過加強管理信息系統的整合和溝通。建立功能強大、高效率的跨境資金流動監測體系，實時監測大規模資金的跨境流動，防范資金異常流動所帶來的風險；我們還應該更加重視對沒有真實交易背景的貿易外匯收支管理，加強對于外商投資企業外匯收支的監督和審查，同時進一步完善個人外匯管理制度，加強對個人經常性轉移的監管，規范個人資本項下外匯收支。