關于人民幣匯率升值及其選擇的探討

彭軍善,張 勇

【摘 要】最近,主要發達國家針對中國出口的貿易保護主義卷土重來,要求人民幣升值的外部壓力死灰復燃,導致人民幣升值預期不斷增強。本文主要分析了推動人民幣升值的影響因素以及升值給我國帶來的影響,認為人民幣匯率確實存在被低估但不宜大幅度升值,應該在健全人民幣匯率機制的基礎上進行穩步升值。

【關鍵詞】人民幣;外匯儲備;匯率升值;

中圖分類號:F830 文獻標識碼:A 文章編號:1009-8283(2010)07-0032-01

1 引言

隨著近些年中國在世界上的經濟地位不斷上升,人民幣匯率問題不僅是中國內部的問題,其實已經演變為一個國際性的問題,特別是在與中國經濟往來密切的發達國家之間。2008年以美國次貸危機引發的金融危機席卷全球,同時隨著奧巴馬政府承受的來自國內的壓力越來越大,關于人民幣匯率升值的問題又重新開始熱起來,但是目前的人民幣匯率保持了一個相對穩定的態勢,圍繞著一個基點上下波動,并沒有發生大幅度的升值,因此,表面上看,人民幣的匯率問題是個單純的貿易問題,但實際上,人民幣匯率問題已經被政治化,成了雙邊合作討論中一個討價還價的籌碼。

2 人民幣匯率升值預期不斷加強的原因

從短期來看,國內通脹預期不斷增強和國內巨額貿易順差及巨額的美元外匯資產,國內外匯市場供求狀況是推動近期人民幣持續升值的原因。但從長期來看,推動人民幣持續升值的因素主要有:

2.1 國外普遍認為人民幣幣值長期被低估

長期以來,我國人民幣實行盯住單一美元的固定匯率制度,人民幣相對美元一直處于被低估的狀態。人民幣的高利率及外貿優惠政策,致使大量的海外資本紛紛涌入中國,投資者在享受優惠的政策獲取更多的人民幣利益的同時,也在賭人民幣升值所創的外匯差價利潤。由于在2008年金融危機中,人民幣匯率實際上回到了對美元波動相對狹小的局面,金融危機后,隨著我國經濟的強勁復蘇,國內輸入性通脹壓力大增,加上美國在國際上不斷制造出要求人民幣升值的聲音,“熱錢”涌入預期大大增強。這些因素無疑給人民幣升值造成很大的壓力。

2.2 我國經濟快速發展

根據經濟學原理,從長期來看,一個國家經濟的持續增長,必定會導致該國貨幣的走強。從1978年改革開放以來,我國經濟經歷了30多年的持續穩定的高速增長,經濟增長率遠高于同期世界各國經濟增長率,人民幣走強也是必然的。

2.3 我國外貿順差和外匯儲備的不斷攀升

一般來說,當一個國家的國際收支順差時,外匯供過于求,本幣匯率也就相應上升。近年來,我國一直保持巨額“雙順差”,2008年歷史性的突破2900億美元。外貿順差呈擴大的趨勢,表明人民幣匯率升值的升值壓力也不斷上升。而與此同時,我國外匯儲備不斷增長,截至2009年末,外匯儲備余額為23992億美元,同比增長23.28%。外匯供大于求,人民幣的國外需求增加,這在很大程度上加強了人民幣匯率升值的預期。

3 人民幣匯率升值的影響

事實上自2005年7月21日啟動人民幣匯率改革以來,人民幣兌美元名義匯率已經升值近21%,實際有效匯率升值16%。那么,人民幣匯率升值會給我們帶來什么影響,本文將從利弊兩部分進行闡述。

首先,人民幣匯率升值的有利的影響主要表現在:人民幣匯率升值,國外消費品和生產資料的價格相對來說比以前更便宜,這將降低進口成本,刺激進口增加,緩和歷年來我國貿易順差不斷擴大的趨勢;人民幣匯率升值可使已在華投資的外資企業的利潤增加,從而增強投資者的信心,促使其進一步追加投資或進行再投資;有利于減輕企業外債還本付息的壓力。

其不利影響主要有:升值后,出口企業成本相應提高,利潤下降,許多企業將面臨經營困難或倒閉的危險,而我國出口的大部分是勞動密集型產品,這不利于我國出口的持續擴大,同時將使我國現階段面臨的嚴峻就業形勢雪上加霜;人民幣的升值,將導致國際上大量的“熱錢”進入中國資本市場,在我國金融監管體系和金融市場發展相對滯后的情況下,易引發貨幣和金融危機,對經濟持續健康發展造成不利影響;面臨升值壓力,為保持人民幣匯率的基本穩定,迫使中央銀行在外匯市場上大量買進外匯,影響貨幣政策的有效性。

4 人民幣匯率升值方式選擇

2010年3月16日,美國130位國會議員聯名要求將中國認定為“匯率操縱”國,中美雙方大有滑向貿易戰的危險,面臨升值壓力越來越大的風險,我國決策者將采取何種升值方式來解決當前的貿易爭端?具體的方案很多,但目前來看主要有以下幾種。

(1)繼續抗住內外壓力,在未來一段時間內保持人民幣對美元名義匯率的相對穩定,允許較高的通脹從而實現實際匯率升值。這種做法的最大好處是能夠繼續穩定中國的出口增長,拉動經濟增長與就業。但通貨膨脹一旦開始上升,要將其控制在比較高但還能管得住的范圍之內,難度非常大。同時,價格上升一般嚴重滯后。

(2)人民幣對美元匯率小幅、漸進的升值。這種模式的好處在于:有助于人民幣名義匯率逐漸向實際匯率靠攏;對出口行業的沖擊是漸進的,有助于出口企業的調整,因而對就業的沖擊也是可控。但持續升值預期將導致大量熱錢涌入,從而給經濟帶來資產價格泡沫與通貨膨脹壓力。

(3)人民幣對美元匯率實施一次性升值至均衡水平,然后放開匯率波動區間,這事實上是實現真正的浮動匯率制度。該選擇的好處在于可以消除投資者的升值預期,有效規避熱錢流入。然而,這種選擇最大問題是無法確定到底升值多少才能接近均衡水平,如果升值過度,就又可能出現大幅回調。這將導致宏觀經濟更大程度的震蕩

綜上所述,從穩定本國經濟全局看,本人認為,未來人民幣匯率升值最好的方式是回歸到小幅、漸進的升值趨勢,擴大匯率的靈活性,根據經濟發展形勢和政府準備條件來決定貨幣升值速度,同時加強對資本賬戶的管制。

5 主要結論

從以上分析可知,08年金融危機以后,我國事實上維持的是人民幣兌換美元波動相對狹小的局面,伴隨著隨著我國經濟的強勁復蘇,國內輸入性通脹壓力大增,外匯儲備和對外貿易順差的不斷擴大,我國的人民幣匯率事實上存在被低估。作為世界經濟舞臺上的重要一員,我們的匯率政策不僅影響我國的經濟穩定與發展,同時也影響到世界經濟的穩定與發展。政府部門應根據經濟金融形勢的變化進行適當調整,積極應對,人民幣匯率制度才能走向由市場決定的地步,人民幣市場化改革的目標才能早日實現。

げ慰嘉南:

[1] 王松奇,史文勝.論匯率的決定機制、波動區間與政策搭配[J].財貿經濟,2007,(04)

[2] 尹震源.人民幣升值對我國經濟影響的一般分析[J].首都經濟貿易大學報,2005(02)

[3] 姜楠.人民幣升值論與中國經濟發展[J].世紀風,2004(04)