論我國房地產業上市公司管理層特征對企業資金使用效率的影響研究

李蕊

摘要：近幾年來，房地產業發展迅速，作為一個關系民生的國民經濟支柱產業，早已成為國內熱點話題。而作為上市房地產業公司的管理人員，他們承擔著制定企業戰略決策以實現企業業績的責任，因此管理層在企業的作用顯得越來越重要。本文選擇我國房地產行業的136家上市公司作為研究對象，探討房地產上市公司管理層特征與企業資金使用效率間的相關性。

首先本文從理論上分析了房地產行業管理層特征與企業資金使用效率的關系。然后選取136家房地產行業上市公司作為研究對象，以管理層薪酬、管理層規模、平均學歷和管理層持股數五個特征為視角，對管理層特征與企業資金使用效率的關系進行實證研究，采用了相關性統計分析和多元線性回歸分析的方法對研究理論進行實證檢驗，最后得出結論。

關鍵詞：房地產業；管理層特征；企業資金使用效率早已成為國內外學術界探討的重要話題

一、房地產業上市公司資金使用效率評價體系構建

（一）房地產企業績效指標體系分析與構建

本文從盈利能力、營運能力、償債能力、未來發展能力四個方面，選取了12個變量。凈資產收益率、每股收益、凈現金流量、存貨周轉率、總資產周轉率、應收賬款周轉率、流動比率、速動比率、資產負債率、營業利潤率、凈利潤增長率、總資產收益率。

（二）分析驗證

Kaiser給出了一個度量標準：在0.5

（三）因子提取

二、實證研究

（一）管理層薪酬對企業資金使用效率（F）的影響假設

由委托代理理論，股東是公司的所有者。公司業績與高管持股部分的薪酬緊密地聯系在一起，這樣公司的高級管理人員會為了通過持股的方式多獲得收益提升公司的績效。因此提出了假設：

H1：我國房地產行業上市公司管理層薪酬總額（A1）與公司資金使用效率正相關。

H2：我國房地產行業上市公司前三名董事薪酬總額（A2）與公司資金使用效率正相關。

（二）管理層規模對企業資金使用效率的影響假設

管理層規模是指組成管理層成員的數量。合理的管理層規模，不但能提高管理層決策的效率，而且還能提高企業績效。本文提出第四個假設：

H3：管理層規模（A3）與企業資金使用效率之間存在負相關關系。

（三）管理層平均學歷對企業資金使用效率的影響假設

這一指標是運用Likert五點正向計分法將高層管理人員的學歷分別賦予1至5分，以此表示不同的學歷水平，見下表：

提出假設：

H4：管理層的平均學歷水平（A4）與企業資金使用效率之間正相關。

（四）管理層持股金額對企業資金使用效率的影響假設

H5：管理層的總持股金額（A5）與企業資金使用效率之間存在正相關關系。

H6：公司規模（B1）與企業資金使用效率之間存在正相關關系。

本文用資產負債率來衡量企業面臨的財務風險。提出假設：

H7：資產負債率（B2）與企業資金使用效率之間存在負相關關系。

（五）研究模型的建立

在前文假設的基礎上，以企業績效綜合指數F作為因變量，以A1、A2、A3、A4、A5作為自變量，控制變量為B1、B2，建立多元線性回歸方程，運用SPSS19.0，選用參數檢驗來確定其相關顯著性。多元回歸模型為：

（六）相關性分析

本文通過運用Spss19.0統計軟件，在1%的顯著水平上，房地產企業資金使用效率與管理層薪酬總額、前三名董事薪酬總額存在顯著的相關關系。與管理層規模不相關。與管理層平均學歷存在相關關系，與管理層管理層的總持股金額不相關。與資產負債率和公司規模都沒有顯著相關性。

（七）多元回歸分析

說明：從表4.5看出，回歸方程是顯著的，通過了F檢驗，說明該回歸方程有意義?？梢钥闯觯?/p>

1.管理層薪酬和前三名董事薪酬總額通過了顯著性檢驗，即假設H1、H2成立。

2.管理層規模沒有通過顯著性檢驗。假設H3不成立。

3.管理層的平均學歷通過顯著性檢驗，即假設H4成立，而管理層的總持股金額不存在顯著相關性，即H6不成立。

以管理層薪酬、管理層平均年齡、管理層規模、平均學歷和管理層持股數五

三、結論總結

（一）管理層薪酬對企業資金使用效率影響顯著

管理層薪酬和前三名董事薪酬總額變量與上市公司資金使用效率正相關，說明我國上市公司的薪酬激勵在一定程度上能夠激發管理層工作的積極性，從而促使高管人員積極、努力地工作，從而實現自身人力資本價值的最大化。

（二）管理層規模對企業資金使用效率影響不顯著

管理層規模變量與上市公司資金使用效率沒有顯著相關性。

（三）管理層平均學歷對企業資金使用效率影響顯著

管理層平均學歷與企業資金使用效率呈現正相關關系，說明隨著我國公民受教育水平的逐年提高，管理層人員的整體學歷水平也有所提高，管理層人員學歷結構的改善有利于提高企業資金使用效率。

（四）管理層持股金額對企業資金使用效率的影響

管理層的總持股金額對公司資金使用效率沒有呈現顯著相關性。

四、建議

基于本文的研究結論，提出如下建議：

（一）完善上市公司管理層的激勵制度

由研究結論可知提高管理層薪酬和監事持股可以提高上市公司資金使用效率，因此上市公司應建立有效地管理層激勵機制來加強上市公司治理，提高上市公司的治理水平。本文認為可將短期激勵與長期激勵相結合。

（二）提高管理層平均學歷水平

研究表明，房地產管理層的平均學歷較高，已經進入了精英團隊、專業管理的高級階段。因此，應積極吸納新的人才，留住優才，淘汰不能適應崗位的人員，全面優化人才機構，形成高學歷的管理層人員結構。