澳大利亞理財咨詢業的經驗與啟示

董明敏

（國泰君安證券股份有限公司 財富管理部，上海 200120）

澳大利亞理財咨詢業的經驗與啟示

董明敏

（國泰君安證券股份有限公司 財富管理部，上海 200120）

文章首先回顧了澳大利亞理財咨詢業的發展及演變，從理財咨詢業的盈利模式、收費方式、服務內容、運作流程等方面全方位闡述了澳大利亞理財咨詢業的經驗。隨后，在該經驗的基礎上，結合中國國情，對我國證券公司投資顧問業務提出了明確定位、統一標準、信息公示、扶持多元機構、加強投資者教育及保護等方面的建議。

澳大利亞理財咨詢理財顧問投資顧問

澳大利亞擁有發達的金融體系和資本市場，基金規模排名全球第四，是全球第六大股票首次公開募集市場以及全球第七大外匯交易市場。實行混業經營的金融集團作為國民經濟的支柱，為公眾提供全面的金融服務和產品。如澳大利亞最大的4家銀行（國民銀行、聯邦銀行、澳新銀行和西太銀行）都以金融集團的形式同時經營商業銀行和投資銀行、壽險和非壽險以及退休基金業務。金融集團擁有的資產約占整個金融系統的80%。

澳大利亞是世界上較早開展理財業務的國家，其理財咨詢業發展成熟，且監管嚴格。澳大利亞理財服務業獲得的評價較高。報告顯示，澳大利亞國內89%的接受理財服務的投資者認為理財服務物有所值，全球平均比例為84%；93%的投資者認為理財建議有助于選擇合適的產品，全球平均比例為87%。與澳大利亞相比，我國證券行業投資顧問行業正處于起步階段，基于此，借鑒和學習世界先進經驗對我國證券投資顧問業務的健康發展非常重要。

一、澳大利亞理財咨詢業發展及演變

澳大利亞理財咨詢業歷史悠久，期間因外部監管環境的變化而使得理財咨詢業的外在定位和內在服務均發生了不同程度的演變和進步。

（一）監管環境的變化

澳大利亞的現行金融監管模式主要來源于英國經濟學家邁克爾·泰勒提出的“雙峰”理論。該理論認為金融監管的目標有兩個：一是審慎監管目標，旨在維護金融機構穩健經營及金融體系的穩定，防止發生系統性的金融危機或者金融市場的崩潰；二是消費者權利保護的目標，通過對金融機構的經營行為進行監管，減少甚至防止消費者受到欺詐及其他不公平待遇。他進而提出，應該根據監管目標的不同設立兩個監管機構，如圖1所示，分別作為審慎監管者和金融消費者權利的保護者。

圖1　典型的“雙峰式”監管體系

受該理論的影響，并經過不斷優化調整，目前澳大利亞金融市場新的監管框架包括了4個獨立機構，分別負責不同層面的監管責任。

1.澳大利亞儲備銀行（Reserve Bank of Australia，簡稱RBA）為中央銀行，負責制定、實施貨幣政策，發行貨幣，管理外匯儲備，管理清算和結算，維護金融系統穩定。

2.澳大利亞審慎監管局（Australian Prudential Regulation Authority，簡稱APRA），主要職責為負責維護金融體系的穩定與安全，對澳大利亞存款機構、證券公司、保險公司與年金機構等進行統一審慎監管，從而將分業監管改為集中監管，避免某一行業的風險導致整個金融業陷入混亂。其監管職責包括對監管實體頒發許可證，對許可機構施行非現場和現場審慎監管，在被監管機構發生資金困難時，從儲戶利益出發采取行動等。

3.澳大利亞證券和投資委員會（Australian Securities and Investment Commission，簡稱ASIC），主要負責監管公司、金融市場、金融中介和金融產品，包括投資、保險、養老基金和存取款活動（但不包括借貸）。ASIC的目標是防止市場操縱、欺詐，維持市場公正性，保障投資者權益，進而促進投資者和消費者參與金融市場的信心。ASIC通過及時恰當的市場信息披露，促進公司事務和證券期貨市場的誠信以及公平。

4.澳大利亞公平競爭和消費者委員會（Australian Competition and Consumer Commission，簡稱ACCC）。ACCC是澳大利亞負責競爭及消費者保護事務的一個獨立的國家機構，主要職責是促進競爭和公平交易，維護消費者、經營者和社會團體的利益，管制基礎設施服務。

上述4個機構與澳大利亞財政部以及金融監管委員會一起各司其職，一同對澳大利亞的金融市場進行高效合作，協同監管。澳大利亞財政部（The Treasury）負責澳大利亞經濟和財政事務，負責對政策方案進行客觀和全面的分析，為政府提供良好、及時的建議。同時負責加強作為金融系統基礎的立法和監管框架，并就金融穩定問題向政府提供建議。金融監管委員會（Council of Financial Regulators），由財政部牽頭成立，其成員來自澳大利亞儲備銀行、澳大利亞審慎監管局、澳大利亞證券和投資委員會以及財政部的高級領導層，以協調監管部門的職能而存在。加入委員會的這些機構相互之間簽訂了雙邊諒解備忘錄，進行信息交流和監管合作（參見圖2）。

圖2　澳大利亞金融監管框架圖

（二）理財咨詢業的發展

“理財顧問”是指持有許可并提供金融理財建議的群體，持證的理財顧問也可以稱為“理財規劃師”。理財顧問進行理財規劃，是在全面分析客戶自身情況和實際需求后，統籌考慮客戶的投資、退休安排、保障、繳稅以及遺產計劃等，為客戶制訂一生理財安排的計劃。它以財富管理為理念的產品配置為橫軸，以人生不同階段為縱軸，為客戶守護一生。

1980年以前，大銀行與保險公司統治了整個金融理財市場。他們過多地關注產品，以向客戶賣產品為主，主要提供以產品為中心的銷售建議。這個階段的理財顧問簡單來說就是為客戶推薦投資品，包括非上市的投資品、上市投資品，如股票、有稅收優惠的農業企業投資、房地產投資、年金、保險債券以及其他所有以投資為目的購買的東西。

隨著投資者成熟度的提高和投資復雜性的增加，投資者對退休產品、財務咨詢等方面的期望也在逐步提升。此外，對于策略規劃與風險管理的需求也不斷增大，理財顧問服務轉向理財策略規劃及稅務建議。策略建議是關于如何積累財富來進行投資，投資建議則是關于應該買什么。最大化財富、最小化稅收是理財規劃的兩大目標。策略建議是構建理財的計劃與基礎，投資建議是選擇正確的產品。

同時，由于監管不斷加強，理財咨詢行業也變得更加專業，此時，理財顧問的服務內容也有了進一步的拓展，面對投資所帶來的各種各樣的風險，如信用風險、貨幣風險、通貨膨脹風險、流動性風險、市場風險、利率風險等，理財規劃服務將風險管理方面的建議全部納入其中。每個投資計劃都有一部分包括客戶可能遇到的風險，以及關于最小化風險的建議，保險是最常見的減少風險的途徑。另外一個減少風險的途徑就是構建投資組合，以分散化來達到減少風險的目的。

理財顧問已經從原來單一金融產品銷售人員轉變為綜合金融建議的提供者。同時，隨著近年來金融危機的發生，澳大利亞議會與委員會聯合進行了關于金融產品與服務的調查，委員會的報告被廣泛討論，并最終成為法律。討論后的新規定主要變化如下：首先，要求金融顧問服務公司將客戶的利益放在首位（雖然這條規定現在在某種程度上打了折扣）；其次，禁止任何人在提供財務規劃建議時獲取有利益沖突的報酬；再次，要求客戶每兩年選擇是否繼續接受理財顧問服務；最后，禁止理財服務的獎金與銷量掛鉤。

澳大利亞理財咨詢業的自律組織也發揮了較大的作用。如澳大利亞理財咨詢行業協會對理財顧問提出了明確的道德準則，要求理財顧問遵循八大道德準則，具體為：客戶至上、正直誠信、客觀、公正、專業、能力、保密、勤勉。這些規范對理財顧問的執業行為有了清晰的界定和標準，給理財顧問的展業提供了基本依據。

二、澳大利亞理財咨詢業主要盈利模式及收費方式

澳大利亞理財顧問開展業務的形式較為豐富，并隨之衍生出了多種盈利模式及對應的收費方式。在現行業務開展過程中，各類投資者均可以找到適合自己的服務內容和收費方式。

（一）澳大利亞理財顧問開展業務的主要方式

理財規劃是一個長期的過程，而并非只是銷售一個產品。澳大利亞理財服務的主要經營模式有以下三種：

1.獨立第三方理財顧問/機構

獨立理財師首先需取得澳洲金融服務牌照（Australia Financial Service License，簡稱AFSL），其次在滿足了ASIC的教育、經驗和交易執照要求之后可以從事自己的理財業務。但是，獨立理財師必須承擔交易商的法律責任和財務責任，即他們必須承擔風險。由于獨立第三方理財顧問/機構不受任何金融機構的影響，這樣的第三方身份彌補了客戶在對金融機構的信息理解和利用中的不對稱和不平等性，幫助客戶規避了信息傳輸中的風險，實現了為客戶選擇真正符合其利益的金融產品的愿望。

2.授權代理

該模式下的理財顧問無需AFSL，持牌的金融機構或財務顧問公司將其牌照授權給其他個人或者機構，供其使用該金融牌照來進行理財顧問服務。授權的金融機構為授權代表提供教育、營銷和軟件等服務，同時承擔教育、培訓、監控和管理授權代理理財顧問的法律義務，承擔AFSL牌照規定的法律責任和財務責任。作為交換，被準予授權及代理的理財顧問需要支付一定“被授權”費用，該費用可以是一次性的，也可以是持續性的。授權代理的理財顧問在保持獨立性自由度的同時，與大型金融服務機構合伙工作，比如銀行、保險公司、基金公司及會計師事務所開展理財服務業務，大型金融機構/交易商團體在澳大利亞理財服務體系中占據著重要的地位。近年來對授權代表的教育背景以及從業經驗的要求不斷提高，現在所有新的理財顧問需要通過一個關于理財規劃的高級資格考試，并且每年需要完成30小時的后續教育。

3.公司雇員

許多大型金融機構/交易商向理財顧問支付薪水，這些理財顧問通常與金融機構簽署勞動雇傭協議，為客戶提供理財咨詢。

目前，澳大利亞約有18000名理財顧問從事理財業務，約有8000家財務咨詢公司。大約160家交易商團體，最大的20家交易商團體占有超50%的市場份額。各大銀行及安保集團的影響力覆蓋了澳大利亞理財規劃產業70%的資產規模。

（二）主要盈利模式及收費方式

1.盈利模式

在澳洲開展理財咨詢服務的理財顧問在為客戶提供專業的服務時通過以下三種模式來收取費用：

（1）基于資產收費

根據客戶的資產收取理財規劃及相關服務的初始費用和后續定期費用，費率由理財顧問與客戶協商。收取費用一般為所管理客戶資產的0.8%-1%左右。

（2）基于時間收費

根據理財顧問與客戶之間協商的時間費率為理財規劃及相關服務向客戶收費，每小時收費在200澳元至700澳元不等。

（3）基于服務收費

以提供理財規劃及相關服務包整體為基準向客戶收費。為客戶設計理財規劃按每套方案收費，完整的一套咨詢與規劃費用可高達21000澳元。

2.收費方式

理財咨詢服務的收取形態，一般會采用以下幾種主要形式：

（1）傭金

根據客戶資產，或者根據理財顧問為產品提供者向客戶推薦產品所應收取的按比例計算的費用，傭金并不是由消費者直接支付，而是由產品的提供者支付。

（2）費用

直接向客戶收取，由客戶直接支付的金融服務的費用。比如，財務顧問費、規劃費、方案執行費、持續服務費等。

大幅度降低甚至免除客戶的費用，這些費用部分或全部由產品提供者支付。

關于傭金的收取，自2013年7月1日起，推薦新投資及產品的傭金被禁止。其他一些產品，比如銷售人壽保險的傭金仍繼續保留，主要是傭金以及以總量為基礎的推薦產品的費用可能會影響到理財顧問所提供服務的獨立客觀性，或存在與客戶最佳利益沖突的情況發生。2013年7月1日之前銷售的金融產品，理財顧問仍舊可以就推薦該產品收取傭金。傭金每年遞減直至理財服務協議結束。

3.理財規劃收費案例

澳大利亞理財咨詢業要求理財顧問在介紹產品之前要先行介紹所屬公司、所提供的服務范圍、理財規劃程序等。此外，還必須披露本人所推介的不同產品所得的傭金水平。在提高服務透明度之余，也讓客戶對理財顧問的獨立性和客觀性有了信心。

比如，以某家金融機構為一位客戶提供理財服務的收費舉例。該客戶邀請理財顧問為其20萬澳元的資產進行理財規劃。該客戶需要支付的相關費用如表1所示：

表1　某家金融機構為客戶提供理財服務的收費事項

上述表格中的費用一般發生于以下情形：

與客戶第一次會面時，一般是免費的。在會面中，理財顧問與客戶討論客戶需求，理財顧問會對他們所能提供的服務進行粗略介紹。理財顧問會同時告知客戶他們提供服務的費用以便客戶進一步做出決定。理財顧問需確保報價的費用精確，而不只是一個簡單的百分比費率。

另據清華大學《中國學術期刊(光盤版)》電子雜志社2018版《中國學術期刊影響因子年報》統計，在93種生物類期刊中，《植物科學學報》復合總被引頻次為2761；復合影響因子為1.483，排名11；影響力指數排名21；期刊位于Q1區。93種生物學期刊影響力指數及影響因子統計結果見下表。

理財規劃費。理財顧問會提供理財規劃建議書（statement of advice，簡稱SOA），在SOA中會正式詳細地說明投資建議、投資策略以及產品建議。提供SOA的費用在得到客戶允許后，可以從投資資產中扣除。理財規劃的收費取決于規劃覆蓋的范圍。簡單的理財指導大概為200澳元至700澳元，綜合的理財規劃大概為2000澳元至4000澳元。如果還簽約了后續建議服務的話，部分費用也會后續支付。在此案例中，理財顧問向客戶收取了1500澳元的理財規劃費。如果客戶尋求關于保險方面的建議，可能不必為SOA支付費用，因為保險公司可能會支付費用。即使客戶決定不實行SOA提出的建議，也需要為SOA支付費用。

理財方案執行費。如果客戶接受理財顧問提出的建議，實施計劃也需要花費。這些開銷是維持運營和管理工作而產生的。這項費用可以與理財顧問進行溝通，有多種支付方式，可以提前支付或者從投資資產中扣除。此案例中，客戶選擇了提前支付1500澳元的方式進行繳款。

后續持續服務費。如果客戶同意理財顧問為其提供后續服務，則需與理財顧問簽署后續服務協議，客戶需要了解后續費用包括哪些服務。服務可能包括定期的新聞郵件、定期的投資組合報告、定期的理財規劃回顧以及投資研討會邀請等內容。許多理財機構會提供不同的套餐以供選擇，費用根據套餐不同而不同。如果在某次理財規劃回顧之后客戶決定更改投資決定，理財顧問可以額外為此收取費用。如果客戶決定簽署后續服務，理財顧問每年需為客戶提供費用的詳細報告，說明客戶的花費情況以及客戶得到的服務情況回顧。

三、澳大利亞理財咨詢業服務內容及運作流程

雖然澳大利亞理財顧問業務形式多樣，但其在服務類型、服務內容、服務流程及服務載體上有著較為統一規范的操作流程。

（一）服務類型

1.大眾化理財建議

大眾化廣譜式的理財建議服務不考慮客戶的特殊情況，如客戶的理財目標、資產狀況及金融需求等。比如，當你去參加關于投資的培訓會時，你就可以得到一般性的建議。

2.個性化理財建議

個性化建議考慮了客戶的個人情況，對于這種服務，理財顧問需持有或被授權代理AFSL。許多獨立理財顧問或理財機構通過給客戶提供專業化的理財服務來吸引客戶。個性化建議完全是量身定做的理財方案，它涵蓋的范圍從關于某個具體話題的一般性建議，到一個綜合的金融規劃。一些關于個性化建議的例子包括：

（1）簡單的關于某個議題的一次性建議——處理某個方面的問題，比如如何投資才更有助于養老。

（2）更廣泛的金融建議——綜合的理財規劃，幫助你實現理財目標，包括投資、養老金、保險以及退休后的規劃。

（3）后續建議——理財顧問定期與客戶接觸，根據客戶財務及投資情況的變化來更新調整理財規劃方案。

（二）服務內容

理財顧問提供的服務內容涵蓋金融規劃、組合監控、定期回顧、交易執行等方面，具體內容如下：

1.金融規劃服務

理財顧問為客戶提供的金融規劃服務有：

（1）為客戶在某種（或某類）產品，或者客戶管理金融資產的策略方面提供意見，甚至形成報告。

（2）客戶根據推薦報告做出決定之后為客戶執行產品交易。

（3）按照客戶委托執行產品交易，包括取得授權管理全權委托賬戶。

2.投資組合監控服務

持續地監控并評估客戶的投資組合及其收益。

3.定期回顧

定期評估客戶的資產現狀與客戶的目標、策略以及之前的理財規劃推薦是否合適。

4.交易執行服務

為客戶進行金融產品的交易，理財顧問僅進行交易行為，并不為客戶進行推薦或者建議。

理財服務不只是設計和推銷不同的個人理財產品，更多的是為客戶提供資產管理服務。包括從財務目標的制定、儲蓄計劃的實施、投資風險偏好的評價、投資目標的選擇到投資組合評價、投資組合的管理等系列內容。這樣不僅保證了理財業務的合理性，還更好地保障了客戶的利益。

（三）服務流程

理財顧問在開展業務時一般遵循六步法，具體制定理財規劃的步驟如下圖3所示：

圖3　理財顧問服務流程圖

理財顧問為客戶提供理財規劃建議并說明支持該建議的相關理論依據，以保證客戶在知情的情況下做出明智的決定。當為客戶展示理財規劃建議時，理財顧問幫助客戶了解其當前的狀況，決定其理財規劃的重要影響因素及假設，推薦的理財策略的風險，以及這些建議對實現其目標的可能影響。理財顧問不得將其個人觀點作為事實展示。理財顧問需要向客戶說明，理財規劃建議是會隨著客戶的個人情況、經濟狀況以及其他因素改變而改變的。理財顧問需向客戶披露可能的利益沖突，并解釋這些沖突對理財規劃的可能影響。理財顧問可以向客戶詢問理財規劃是否達到其期望，客戶是否愿意實行該規劃，以及是否需要對理財規劃進行修改。每位客戶的理財規劃流程也會隨客戶的不同需求有略微調整，但大體按照上述六步法流程為客戶提供理財規劃服務。

（四）服務載體

在理財顧問為客戶提供理財服務的時候，理財顧問需向客戶提供理財規劃建議以及支持材料以確?？蛻袅私饫碡斠巹澖ㄗh。如果是口頭建議，必須以書面形式確認并提供給客戶。其中，簡單問題的事實性信息及建議可以通過電話、在線服務系統或者郵件傳遞，復雜的建議則以面對面的交流或者視頻會議來傳達為佳。書面方式主要以理財規劃建議書及產品信息披露聲明書為主呈現給客戶閱讀。

1.理財規劃建議書

SOA（statement of advice）展示了理財顧問的理財建議以及推薦的理由，仔細閱讀并考慮是否滿足客戶需要及目標。理財規劃建議中應包括：（1）客戶的目標、需求、投資偏好以及客戶的個人情況等；（2）投資策略及推薦產品的具體細節；（3）每個投資策略是如何滿足客戶的目標、需求與投資偏好的；（4）推薦的產品是如何被評估為與投資策略相匹配的；（5）每個推薦建議的合理的風險預測及影響；（6）報酬、費用、傭金以及其他獨特的或者非獨特的、直接以及間接的相關費用；（7）理財顧問的收費模式，收費模式對于客戶的目標、需求、投資目標以及投資策略的影響；（8）其他影響理財規劃的利益情況；（9）與理財規劃相關的可能獲利的第三方；（10）理財規劃的有效期等內容。

2.產品信息披露聲明書

每個推薦產品都有一份PDS（product disclosure statement，簡稱PDS），PDS上會詳細介紹所推薦產品的特點?？蛻魬撟屑氶喿x并對其內容感到滿意之后，再簽署同意這些文件?？蛻魬３诸^腦清醒，不要輕易被理財顧問的自信心、可接近性及親和性所動搖，不能讓這些因素影響客戶對于理財顧問服務質量的判斷，客戶應更關注理財規劃本身是否適合客戶本身。

四、對我國證券行業投資顧問業務的啟示

現階段，我國金融行業采取分業經營、分業監管的模式，與澳大利亞的混業監管相比，在金融體制方面有許多差異。但是，我國證券行業投資顧問業務在業務根基上（比如，居民有了一定的財富積累、居民理財需求旺盛、金融市場投資環境復雜性增加以及金融產品結構日趨復雜等因素），與澳大利亞理財咨詢業的產生和興起有著較大的相似處，但在投資顧問定位、制定行業規范、正確引導投資者理念、加強投資者保護等方面仍存在提高的空間。因此，有必要借鑒澳大利亞理財咨詢業的相關經驗和做法，結合我國國情及市場特色，優化我國證券行業投資顧問業務的制度設計，以期促進和推動我國證券行業投資顧問業務的發展。

（一）明確投資顧問的定位，致力于成為以客戶利益至上的全科金融醫生

未來的投資顧問業務，將會經歷經紀業務模式和盈利模式的轉變，使投資顧問逐漸成為全科的金融醫生，持續保護客戶的財富，同時為客戶財富增值。結合國內外的形勢，無論在國內經濟變化的情況下，或者是現在高凈值人群迅速增長的情況下，最關鍵是行業競爭的需要，突破傳統的通道業務服務，已經成為國內券商經紀業務發展的共識，而且這一點也在券商近幾年的業務發展中得到了廣泛的認同。在當今的行業狀況下，投資顧問將成為經紀業務的生命線，投資顧問的質量和數量是未來券商發展的一個不竭動力。

在投資顧問成為全科金融醫生的過程中，投資顧問應始終堅持以客戶利益為先，具有客戶利益至上的理念，以客戶為中心，為客戶提供與生活緊密相關的綜合理財服務。這點也是澳大利亞理財咨詢業持續良好發展的基石。在當前尚未實現混業經營的前提下，融合全市場服務，開拓全市場產品，提供一站式理財咨詢服務需要的不僅是創新、豐富投資范圍與產品結構，更重要的是尋找與其他機構所開發產品與服務的契合點。將各種投資產品及服務結合起來，不斷發現與客戶生活相關的理財需求點，并針對各種理財需求為客戶提供全方位的理財咨詢服務。

（二）以業務類型為監管導向，統一監管標準，完善信息公示，建立跨行業誠信檔案

以實質開展投資顧問業務的分類為監管導向，統一對所有機構的監管標準，可以有效解決市場參與者眾多且惡性競爭、亂象叢生的問題，同時減少各機構在不同監管體系間的套利。加強第三方理財機構及互聯網金融等金融新業態的投資顧問業務管理，各類投資顧問開展業務均全面被納入監管體系，使得在開展相同業務時，各類機構遵循相同的法律法規，承擔相同的責任和義務，防止出現一些新業態機構肆意破壞和踐踏現有監管底線的行為發生。此外，對濫用盜用大公司品牌的私募基金、互聯網金融、第三方理財公司要進行處罰和警示。

建立跨行業的征信體系以及負面清單制度，使各項業務聯動，對于不誠信不盡責的投資顧問進行全面封鎖。澳聯邦政府于2014年全面推行的理財顧問登記制度，就旨在讓金融機構和投資者更容易查詢到理財顧問的歷史檔案。公開登記將確保投資者、雇主和ASIC能夠準確核實理財顧問的資質并保證理財顧問們具有足夠的業務經驗和專業水平。投資者將被鼓勵舉報任何未注冊或提供錯誤信息的顧問。加大投資顧問的違規成本，同時加大違規違法行為的處罰力度，建立健全公示機制，使得投資顧問的從業記錄清晰可見，促進以投資顧問內部自律性和外部監管強制性相互依托的遵守規則的機制，更好地實現公平公正，以便人們在退休儲蓄或終生財務風險管理中能夠享有高質量、可負擔的投資咨詢服務。

（三）扶持建立各司其職、多元化、多樣化的金融服務中介機構

術業有專攻，只有精細化分工才能在各個領域做得更為專業。加大對多元化金融服務中介機構設立的扶持，可以為投資顧問提供涵蓋信息、設施、信貸、結算、投資、保險、信托、評估等更為全面支持性的服務。各類中介機構的專業化分工有利于降低金融交易中的信息成本，實施規模經營和專業化操作；有利于降低交易成本，防范和降低各種金融風險；更有利于為交易者提供最佳利益機會和最靈活的支付方式。比如推動證券評級機構、信用評估機構、經營租賃、融資租賃、第三方支付、典當、小額貸款、擔保、保理等多類型金融中介服務機構的建立，并使其規范運作，能夠給投資顧問帶來較大的支持。

在澳大利亞，其信用評級領域就比較有特色。澳大利亞評級機構規范運作，給予理財顧問獨立的評價及服務。在當地，除了標準普爾等大型評級機構外，本地的一些評級機構也為各類理財顧問、基金管理機構針對其運營管理、信用風險、管理業績等提供評級服務，便于理財顧問為投資人做出投資決策時進行參考。

（四）建立統一的投資顧問專業標準，提升投資顧問的專業化及全球化

在規范理財咨詢行業標準、加強理財顧問咨詢專業性以及提升行業教育標準等方面，澳大利亞政府給予了強大的支持，以提升理財顧問的專業性，增強投資者對于理財咨詢行業的信任度和信心。具體方面包括：以立法來保障建立一個獨立的制定理財顧問教育標準的法定機構；成為理財顧問必須通過考試，并完成持續的后續教育，執業期間需承諾并簽署相關遵循理財顧問道德規范的文件；提高新入行的理財顧問的教育及培訓標準；ASIC的理財顧問注冊登記制度將得到進一步加強，包括進一步涵蓋禁止行為、資格受限以及違反道德規范等情況。同時，隨著行業的不斷發展變化，政府也會出臺不斷優化調整的方案和措施。澳大利亞的整個理財顧問隊伍專業化程度較高，運營規范，金融市場的高效運營，他們靠專業吃飯，用專業說話。

反觀我國的證券行業，現階段，證券公司普遍整體服務能力不足，尤其是專業的投資顧問缺失，難以滿足客戶多元化需求的增長，投資顧問專業化團隊的建設尤其需要投入和完善。行業缺乏統一的規范標準，各家公司單打獨斗，建立統一的投資顧問專業標準、教育和職業道德準則、操作指引，并持續回顧調整優化是我國證券公司投資顧問行業走向規范化專業化發展的必經之路。此外，雖然現在我國為分業監管模式，但跨業是趨勢，投資顧問在提升專業性的同時還需不斷加強跨業及跨境服務的能力，擴大全球化的視野。投資顧問需要熟悉從場內到場外、從公募到私募、從線上到線下、從境內到境外的各項業務。產品更加豐富，服務領域不斷拓展，提供全球綜合金融服務是大勢所趨。

（五）加強投資者教育，引導樹立正確的投資理念和價值取向

培養投資者對于投資顧問行業的整體認識，需要整個行業的努力。投資顧問只有不斷提升專業能力取代現在的同質化服務，然后被提供專業服務的投資者口口相傳，才能逐步提升投資者甚至整個市場對于投資顧問價值的認可。投資顧問價值獲得了認可，投資顧問也就能更為投入的提升專業度，從而進入一個良性循環，投資顧問行業的盈利模式就能進一步清晰，行業就能進一步發展壯大。同時增加對理財配置和規劃的理念引導，追求長期復利增長，而非短期暴利。我國投資市場雖然業務規模在短時期內得到較快發展，但投資者的投資觀念和方式尚未成熟。2015年的股災給市場上了一堂生動的投資者教育實戰課程。

另一方面，通過多層次、多方式的開展各類投資者教育，在廣泛了解投資者教育在對投資顧問行業的需求基礎上，由行業自律組織制定投資顧問業務投資者教育工作的一般指引，制訂投資顧問業務投資者教育策略、研究系統評估投資顧問業務投資者教育資料質量的辦法，并對投資顧問業務投資者教育的焦點問題進行深入研究。通過開展各類投資者教育活動，促進公眾對投資顧問提供服務的性質的了解，提高投資者對投資顧問服務進行比較并做出理性決定的能力，提高投資者預防欺詐的能力，提高投資者在遇到問題時采取相應行動的能力和意識。澳大利亞監管機構有專門教授投資者如何選擇投資顧問、如何鑒別投資顧問、在閱讀理財規劃建議書時需要重點關注哪些內容、在接受投資顧問服務期間如果發生問題如何投訴等系列教程。

（六）建立獨立的金融糾紛調查調解中心，加強投資者及金融消費者保護

澳大利亞金融監督服務機構（the Financial Ombudsman Service Limited，簡稱FOS）是一個獨立的爭議解決服務機構，由澳大利亞證券和投資委員會批準成立，專門負責處理各類金融消費糾紛，保護金融消費者的利益。這些金融服務督察機構既不是政府也不是消費者支持機構（如消費者協會），更不是金融業的自律機構（如銀行業協會、保險業協會、證券業協會等），而是獨立于消費者和金融機構的第三方獨立機構，其糾紛處理更具中立性。這一外部的爭議解決途徑是一類獨特的替代性的爭議解決制度，大大提高了爭議解決的效率，程序完善而細致，為澳大利亞金融消費者的權益保障提供了有力途徑。其專業性、高效性、獨立性，在金融糾紛解決方面成為成功典范。

我國金融服務業正處于轉型改革之中，行業對投資者利益的保護越來越重視，證券行業正在經歷由產品提供商激勵模型向服務費模型逐漸轉型的過程。在金融消費領域，存在著嚴重的信息不對稱、交易主體實力和地位不對等等現象，消費者的這種弱勢地位是其權益容易受到侵害的直接原因。這無法依靠市場機制自身和消費者自己的努力去改善其弱勢地位，需要政府的積極干預，對消費者提供多重保護。我國可以借鑒澳大利亞金融調查監督服務，結合我國國情，在一行三會的指導下，實現審慎監管與金融消費者保護之間的平衡，逐步建立起該制度，完善金融糾紛解決機制，為金融消費者提供更為多元化的糾紛解決途徑，促進我國由傳統金融監管法向現代金融服務法的轉變。

［1］澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）官網［DB/OL］.www.moneysmart.gov.au.

［2］澳大利亞理財顧問協會官網［DB/OL］.www.fpa.asn.au.

［3］澳大利亞審慎監管局（APRA）官網［DB/OL］.www.apra.gov.au.

［4］陳慶生.澳、加理財服務模式離我們還遠嗎［J］.大眾理財顧問，2006，（02）.

［5］馬朝旭.赴澳大利亞投資指南［M］.北京：中國商務出版社，2014.

［6］邢會強.澳大利亞金融服務督察機制及其對消費者的保護［J］.金融論壇，2009，（07）.

［7］張贏心.澳大利亞金融調查服務FOS制度評介及其對我國的啟示［J］.法制博覽，2014，（05）.

Experience and Enlightenment of Australian Financial Consulting Industry

Dong Mingmin
（Guo Tai Jun An Securities Co.，Ltd，Shanghai 200120）

This paper reviews the development and evolution of the Australian financial advisory industry，from financial advisory industry business model，charging methods，services，operational processes and other aspects，to give a comprehensive view of Australian financial advisory.Then the paper makes the suggestions to financial advisory business in securities companies in China on the base of the experience of the Australian financial advisory industry.The comments are includes，clear positioning，unified standards，information publicity，support various institutions，enhance investor education and protection and etc.

Australianfinancial plannerfinancial advisor investment advisor

F752.8

A

1672-3988（2016）05-0037-11

10.16538/j.cnki.jsemc.2016.05.005

2016-04-06

董明敏（1982-），女，上海市人，國泰君安證券股份有限公司財富管理部產品管理總監，管理學碩士，研究方向：金融產品設計及評估、理財咨詢顧問管理。