引入產業投資基金與優化國有資本布局

余姍+李鶴+劉英慧

【摘要】國企改革多年來，國有資本布局結構問題一直存在。中船集團和中船重工集團等央企在各領域結構調整過程中受到資金、管理等因素的制約。產業投資基金在發展前瞻性戰略性產業、實現并購重組與產業整合以及加速無效低效資產清理方面擁有獨特優勢，結構調整宜引入產業投資基金。

【關鍵詞】產業投資基金 結構調整 新興產業 并購重組

目前，從靜態分布來看，國有資本布局分散，配置錯位；從動態調整來看，國有資本戰略轉移不及時。國有資本布局結構性調整的方向和目標是實現資本的有進有退，合理流動。推動重組整合，化解過剩產能，促進資本合理流動是優化國有資本布局的重要舉措。

產業投資基金將資本投入與金融服務有機結合，解決結構調整資金需求的同時，提供必要的金融服務、管理咨詢服務；產業投資基金不謀求在被投資企業的控股權和控制權，國有企業引入產業投資基金能夠保持國有資本控股地位，消除國有資產流失的疑慮。

一、發展前瞻性戰略性產業宜引入產業投資基金

前瞻性戰略性產業主要是指節能環保、新能源、新能源汽車信息技術產業、生物產業、綠色低碳產業、高端裝備和材料產業、數字創意產業等產業。

國有資本的功能定位決定其應更多地投入到前瞻性戰略性產業中，而國企產業投資基金以“政府搭建平臺-央企資金投入-銀行跟隨-社會資本參與”的模式聚集資金，以靈活多樣的方式提供融資支持，能夠發揮國有資本的影響力和帶動作用。產業投資基金選擇前景廣闊、增值空間大的戰略性新興產業進行投資，在吸引社會資本投入的同時，實現了國有資本的優化配置，促進了國有經濟布局與結構調整。

二、實現并購重組與產業整合宜引入產業投資基金

在央企加速整合的背景下，市場對“南北船”整合的預期很高，其中南船、北船分別指的是中船集團和中船重工集團。南北船合并能夠促進船舶制造行業全產業鏈的構建，但是南北船旗下目前共有包括中國船舶、中國重工在內的六家上市公司，預期合并過程資本運作復雜，且合并項目涉及人員、資產龐大，實施業務整合難度較大。

產業投資基金在并購重組的資本運作方面具有專業化的優勢。首先，產業投資基金資金來源充足，國有企業引領社?；?、保險公司、銀行等機構投入大量資金，能夠迅速填補并購過程中的資金缺口；其次， 通過并購前的盡職調查，并購中的架構設計以及并購后的資源整合，產業投資基金為企業提供專業化的全過程設計管理。

三、加快無效低效資產清理宜引入產業投資基金

（一）必須堅定不移化解過剩產能，處置“僵尸企業”

我國的過剩產能目前主要集中在鋼鐵、煤炭、水泥、平板玻璃和電解鋁等行業，其中鋼鐵行業國企數量多，產量大，電解鋁行業國有企業產能占比約70%，而大型煤企幾乎都是國企。優化布局必須建立優勝劣汰的市場退出機制，對不符合能耗、環保、質量、安全等標準要求的國有企業，堅決清理其無效低效資產，對“僵尸企業”要加快處置。

（二）以鋼鐵行業為例分析產業投資基金的市場特性

政府的推進加快了去產能進程，2016年7月和8月化解過剩鋼鐵產能分別完成全年任務的17%和30%，截至8月底，已經完成今年目標任務量的77%。

加快化解過剩產能進程宜引入產業投資基金。一方面，產業投資基金遵循市場化的交易規則，采用專業化的資本運作模式，加快清理無效低效產能，能夠加快去產能進程。另一方面，在需求沒有顯著下滑的情況下，隨著過剩產能的有效清除，供給端收縮將顯著改善行業盈利預期及實際盈利，行業利潤率將進入上升通道，引入產業投資基金能夠使國有資本保值增值。

四、結束語

國企改革仍需攻堅克難，要從戰略上調整國有資本的布局和結構，設立產業投資基金是一種有效方式。引入產業投資基金能夠釋放處于過剩產能行業的國有資本，能夠實現戰略性新興產業的加速發展，能夠加快行業重組整合的進程、調整產業結構，能夠促進國有資本的合理流動，優化國有資本布局。國內規模最大的風險投資資金和私募股權投資基金已經成立，國有資本的結構調整進程預期將加快。

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