對資金成本問題的探討

程琪

[摘 要] 企業作為盈利性組織通過降低資金成本實現利益的最大化，成為擴大經營成果的措施之一。而資金成本作為企業籌資決策過程中重要的參考項，有利于企業實現融資成本的對比，用最少的資金成本，達到等值等效的目的。資金成本在籌資決策過程中發揮著不可替代的作用，然而資金成本在現在企業財務狀況管理和應用過程中依然存在諸多問題。企業應通過加強對資金成本的認識，充分利用閑置資金，優化企業財務資金結構等措施來有效地控制資金成本，從而優化資金結構，實現成本最低化利益最大化的終極目標。

[關鍵詞] 企業；資金成本；問題；對策

[中圖分類號] F230 [文獻標識碼] B

一、資金成本的綜合概述

（一）資金成本定義

企業在籌資和使用一定數額的資金時，需要付出一定的代價，我們將付出的代價稱為資金成本。資金成本由兩個成本項目構成，即籌資費用和用資費用?；I資費用，顧名思義，是企業在籌集資金過程中所需要付出的代價，最常見的代價形式有，借款手續費、注冊費、廣告費、資信評估費、公證費、發行手續費等。而用資費用則是指企業在使用資金過程中所需付出的代價。比如企業需要將盈利按照股份分配與股東進行分紅，作為使用其主權資本的代價，或是在使用貸款金融機構、債券持有人所提供的資金時，需要支付其一定的利息作為回報，我們將這個過程所出納的資金成本，稱為用資費用。

（二）資金成本作用分析

1.資金成本是籌資決策過程中的首選參考項。企業作為盈利性組織通過降低資金成本實現利益的最大化，成為擴大經營成果的措施之一。而資金成本作為企業籌資決策過程中重要的參考項，有利于企業實現融資成本的對比，用最少的資金成本，達到等值等效的目的。資金成本在籌資決策過程中發揮著巨大的作用，具體體現在三個方面。第一個方面，體現在籌資方式上；第二個方面體現在平衡資本結構；第三個方面則體現在追加籌集資金上。將資金成本應用于籌資決策的過程中，實現籌資方式的多樣性，比如發行股票、融資租賃、向金融機構借貸等多種籌資方式。企業可以選擇資金成本最優的方式，擴大公司的運營成果。而將資金成本應用于平衡資本結構上則有利于企業降低經營風險，縮小籌資風險，同時能在短時間內聚集大量所需資金。第三在追加籌資基金上，則是企業在可控風險的條件下，通過追加籌資，擴大企業的經營成果和經營規模。因此，可以說資金成本在現代企業的發展應用中發揮著不可替代的作用。

2.資金成本是企業參與投資項目的重要財務指標。在企業參與投資項目中，投資成本與投資報酬率相對應。當預期投資報酬率超過投資報酬率時，企業才能通過投資項目獲利，利益途徑來源于預期投資報酬率和投資報酬率兩者之間的差值。因此，投資成本作為企業對投資報酬率進行評估和預期的重要財務指標，在對企業參與投資項目并對該項目進行取舍的問題上，具有決定性的影響。如何平衡投資成本和收益之間的關系也是基于對投資成本的研究和預估來實現的，所以投資成本，又可以成為是否適用于“最低收益率”來衡量投資項目的另一標準。

3.資金成本是真實反應企業經營成果的衡量標尺。資金成本與企業的投資報酬率和企業的經營成果三者之間為遞進關系，所以資金成本成為反映企業真實經營成果的衡量標尺。資金成本會影響到企業所參與項目投資過程中，資金成本的投入規模，進而會影響到后期獲益的投資報酬率，而企業的經營成果中又包括了投資方面的收入和支出，故資金成本可以作為反映企業真實經營狀況的寫實記本。當實際投資報酬率超過資金成本時，將會提高企業收益，擴大企業經營成果。而當實際投資報酬比投資成本低時，將會損害到企業的收益空間。因此將資金成本作為衡量企業運營成果的標尺，有利于企業及時地發現經營過程中存在的問題和經營風險，及時的通過改進經營措施和管理模式，將損害降到最低，將利益擴到最大。

二、影響資本成本高低的因素分析

（一）經濟市場條件

經濟環境對市場走向起到了宏觀調控的作用。經濟環境對市場的資本需求量和預期通貨膨脹水平幅度的波動，都產生了一定的影響。在變幻莫測的市場環境下，市場貨幣的需求空間被放大，而貨幣供給卻停滯于原有水平，導致供不應求的局面出現。投資人作為供不應求局面的受益人，其投資收益率將會得到提高，企業的資金成本也會隨之增加。

（二）證券市場條件

證券市場調節以證券投資的風險兩者之間存在一定的關系。證券市場條件具體體現在兩方面，一方面是證券市場的流動性，另一方方面體現在證券的價格變動上。當證券市場的流動性較弱時，這就意味著證券變現過程的難度加大，同時風險也加大，要求的收益率會隨之加大。而當市場對某種類型的證券需求量增加時，導致其價格變動較大，意味著其投資風險無形之中被放大，但也能提高其收益率。

（三）內部的經營和融資狀況

經營風險常見于企業投資決策過程中，企業決策上的失誤將會導致企業經營風險的出現。經營風險具體表現在資產收益率的波動上。財務風險異于經營風險，前者是企業籌資決策的失誤的具體表現，其表現可以通過普通股收益率的調動分析得出。在企業的經營風險和財務風險兩者同時放大的背景下，投資者的投資收益率便會隨之提高。

（四）融資規模

融資規?？梢詫ζ髽I的資本成本產生一定的沖擊和影響。企業過大的融資規模大，將會導致資本成本的門檻被提高，企業成本支出相應增加。比如，當企業發行較大的金融證券，資金籌資費會相應提高，資金的占用費也會隨之上升，在證券發行規模的不斷擴大的背景下，其發行價格會隨之跌降，無形中增加企業資本成本的支出。

三、資金成本在企業發展應用中存在的常見問題

（一）缺乏對資金成本的作用認識

資金成本在企業的決策過程中發揮著重要的作用，監督企業經營管理的改進和發展。目前我國對資金成本的理論研究還處于起步階段，與西方發達國家存在著較大的差距，部分企業開始意識到資金成本在對企業發展過程中的重要性，然而并沒有應用于企業的現代化建設中。資金成本的應用不僅可以壓縮企業的成本支出空間，提高利潤率，實現融資方式的多元化，平衡資本結構，還可以通過追加籌集資金的方式，擴大企業的經營成果。然而目前國內很多企業依然缺乏對資金成本的認識和應用，忽視了資金成本對企業籌資決策過程中的參考輔助作用，導致資金成本向更深層次的滲透之路受到阻擾。另一方面，由于對資金成本缺乏理論性的研究和認識上的不足，導致資金成本亂用現象也較為嚴重，企業一味的要求降低資金成本，忽略了其他成本對企業凈利潤影響的重要性，放大了資金成本的使用價值和提取價值。然而由于參考存在一定的片面性和局限性，結果往往適得其反。因此如何正確認識和應用資金成本，實現該理論對企業籌資決策過程中起到的輔助作用和反饋作用，具有重要的意義。

（二）籌資失衡，資金閑置問題突出

企業籌資失衡問題突出，導致籌集資金閑置，加重了企業的運營負荷。集資活動作為企業擴大經營成果和發展經營規模過程中所需的重要手段之一，為企業的運營和發展提供了資金上的支持和保障。有了強大的資金作為企業發展的后盾，使企業以資金優勢，快速搶占市場份額，擴大市場占有量。當前，籌資失衡問題的成因主要來自兩個方面。一方面是企業在籌集資金的過程中，沒有對資金進行合理的預算和規劃。企業在集資的過程中過度側重于對資金的積累，忽略了大量集資后企業所需支付的利息。集資活動的本質就在于維持企業資金鏈的穩定，可持續。解決企業經營過程中資金鏈吃緊的突發情況。同時，更好地實現企業經營收益過高的集資過程，導致利息支出成本加大，壓縮了企業的凈利潤收入，與籌資的本質相悖。因此如何對資金成本進行控制壓縮、合理的規劃籌資數額，在滿足企業發展的前提下降低資金成本支出，成為解決資金閑置問題的關鍵點。另一方面，由于企業在對資金的使用和管理上，存在著較多的問題和紕漏，導致資金的使用效率不高，加之企業對資金管理上的疏忽，催化籌資失衡矛盾優為突出。企業籌資失衡問題如果不能及時地得到解決，反而會加大企業的資金成本支出，加重企業的經營負擔，不利于企業的長遠可持續的發展。

（三）現有的資金結構單一

目前企業現有的資金結構單一，無形之中使得企業資金成本的提高。隨著經濟的不斷發展，市場開始趨于多元化的發展，為了更好地與市場經濟發展相契合，企業應該實現籌資途徑和籌資方式上的突破和改革。通過豐富優化資金結構，滿足企業的融資需求。然而目前存在于企業最突出的問題就是現有的融資結構過于單一，其局限性未被打破，不能更好的迎合市場走向。在經濟形勢變幻莫測的當下，做出一系列的反應和改革，做出切合市場的反應和舉動，成為企業發展路上的絆腳石。企業籌資失衡問題突出，導致籌集資金閑置，加重了企業的運營負荷。集資活動作為企業擴大經營成果和發展經營規模過程中所需的重要手段之一，為企業的運營和發展提供了資金上的支持和保障。目前大多數企業的融資渠道較為單一，這也是導致融資結構缺乏合理的優化局面形成的根本原因。企業資金結構的失調是造成企業資金使用和管理不到位的首要要素。企對資金使用效率過低，應用途徑不當，加之管理模式存在疏忽，導致籌資成本擴大，企業的成本支出增加。由此可見資金結構和資金成本之間存在著內在的聯系，資金結構過于單一，將會導致資金成本投入也隨之增加。

四、控制資金成本的有效對策

（一）加強對資金成本的認識

要想實現企業對資金成本的控制，首先要樹立較強的財務管理觀念。企業的管理者作為企業生產運營過程中的主要負責人，首先要加強對資金成本的認識，將資金成本應用于現代企業的發展和管理中，而不是將資金成本的應用留于形式。其次在資金成本應用的過程中要合理適度，重視其他資本對企業整體盈利的影響，杜絕重此輕彼的現象出現。第三，管理人員要不斷的提高自身的工作能力和學習能力，通過加強對資本成本理論的研究，攻克存在于資金成本理論過程中存在的問題，將該理論應用于現代企業的財務工作管理中。第四，企業要重視對財務人員資金成本意識的培養，這樣才能更深層次的將資金成本滲透于企業的經營發展中。

（二）充分利用閑置資金

通過合理加強企業的閑置資金，從而提高企業閑置資金使用效率，為企業的經濟收入帶來新活力，實現企業經濟效益的最大化最優化合理化。通過籌集的資金來擴大經營規模，提高運營成果，加快市場占有速率。為合理地利用閑置資金，企業可以從兩方面入手。一企業要加強籌資過程中對資金的規劃，而不是過多的注重對資金的籌集。這樣不僅可以降低企業的利息支出，另外也可以降低閑置資金所占總資金的比重，從根本上解決企業閑置資金的問題。另一方面企業要加強對閑置資金的管理，從而實現企業的長遠可持續發展。通過對閑置資金的再利用來增加企業的收益，豐富企業的收益類別和收益項目，擴大企業的經營成果。企業的財務人員，在管理閑置資金時，要仔細的篩選最佳的籌資方式，根據自身的實際狀況和需求進行籌資。第二，企業要對負債比例進行合理適當的控制，通過科學有效的內部資金結構來提高閑置資金的使用效率。從根本上實現企業凈利益收入的最大化。

（三）優化企業財務資金結構

企業要優化資金結構，打破資金結構的單一局面。當下，通過優化資金結構來實現資金成本的控制，從而擴大企業的收益，降低企業的籌資風險，來實現企業收益的最大化。企業可以通過增加對外投資，維持經營等方式，優化成本資金結構。通過籌集的資金來擴大經營規模，提高運營成果，加快市場占有速率。在成本融資的過程中，企業要注重區分負債籌資和群益籌資兩者之間的區別，將成本資金渠道作為區分基礎，注重籌資過程中所隱藏的經營風險，為防止籌資過度中資金結構過于單一，對企業經營造成一定的損害。企業要制定相應的防范措施，通過財務杠桿來監督管理企業的財務狀況。第二，企業要分配好短期資金和長期資金的比例，才能實現資金結構的最優化。在籌資決策中，企業要注重對資金成本的控制，實現資金結構的多元化延伸和發展。其次，資金成本作為企業不斷發展的源頭動力，合理的規劃資金結構，才能從根本上加強對資金的管理和使用，提高資金的使用效率，實現企業利益的最大化。只有合理的規劃資金結構，才能為企業帶來長遠的收益，同時又能減輕企業身上的負荷。第四，企業可以從籌資方式入手，研究不同籌資方式本質上的區別。通過不同的籌資方式，來完善優化資金結構，實現成本最低化利益最大化的終極目標。

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[責任編輯：潘洪志]