基于互聯網金融的中小企業融資路徑研究

李　偉　米欣誼

一、互聯網金融概念

所謂的互聯網金融，是指云計算、大數據等互聯網技術和移動通訊技術被互聯網企業和銀行等傳統的金融機構所利用，以改善向社會大眾提供的金融服務，為用戶提供創新的金融產品和服務，是開放共享的互聯網精神和傳統金融服務業完美結合的產物。

互聯網金融通過對通信技術的應用，能迅速為資金的供給和需求方搭建橋梁，一方面為投資方提供更安全更高收益的投資，另一方面也通過一系列大數據的分析，為中小企業量身定做個性化的融資路徑新模式，在滿足其資金需要的同時，為其提供高效率低成本的服務，降低信息不對稱帶來的系列風險，在一定程度上實現規模經濟效益。

二、傳統融資模式下中小企業的融資困境

（一）自有資金相對匱乏

現代企業的發展歷程證明，企業的發展壯大離不開自有資金的不斷積累。資金作為企業得以正常運轉的首要條件，其不斷的積累是企業發展壯大的重要保證。中小企業由于大多數仍處于起步階段，且自身規模相對較小，自有資金對于滿足企業自身的發展存在很大的挑戰，顯然融資成為解決這一問題的關鍵途徑。

（二）融資路徑狹窄

直接融資渠道即通過發行股票和債券的形式向社會公開募集資金，對于大多數自身規模受限的中小企業而言，尚不能達到證券市場的相關要求，且對于所有權和經營權的高度控制使其不愿出讓部分所有權以獲取資金。而間接融資渠道所包括的以銀行，信用社等金融機構作為中介的融資路徑出于對貸款風險和收益的權衡，對中小企業設置的門檻也相對較高。中小企業信用等級較低，主要資金來源多為自有資金和民間借貸，融資路徑十分單一，這種極不穩定的融資渠道很容易為企業的發展帶來威脅。

（三）融資成本較高

在傳統融資模式下，中小企業自身規模的局限和經營管理上的不規范使其面臨較大的經營風險，且經營成果不公開使金融機構無法對企業的信用等級進行合理的評估，在這種情況下，即使金融中介愿意提供貸款，中小企業也容易因為無法支付風險溢價造成的高額的貸款利率而喪失這一融資機會。同時，作為中小企業融資主要來源的民間借貸，也往往伴隨著較高的利息，容易給企業帶來沉重的財政壓力和巨大的金融風險，使企業長期面臨居高不下的融資成本。

（四）傳統金融體制不健全

盡管多年來我國不斷對金融行業實行改革，不可否認，相比于大企業而言，由于商業銀行的貸款程序復雜，審批嚴格，中小企業在獲取來自商業銀行等金融機構的貸款時仍屢屢遭受歧視，這種相對的不平等對于中小企業的發展壯大將造成極大的負面影響。

三、互聯網金融背景下中小企業融資路徑新模式

（一）大數據金融融資模式

大數據金融是一種以海量且非結構化的大數據為基礎，運用互聯網和云計算等手段對企業的交易及相關信息進行專業的分析和挖掘，并能準確預測企業行為，從而使電子商務企業開展金融服務的金融服務平臺在經營和風險控制方面做到有的放矢，大大降低了制約企業融資的信息不對稱性。

與傳統融資模式相比，這種以大數據為依托的融資模式不是以企業的資產負債表所體現的還款能力而確定放貸額度，而是通過對該企業行為數據的深入分析來判斷還款能力，從而確定貸款規模，這一點對于大多數尚處于成長階段的中小企業而言，無疑為其提供了更大規模的融資機會。與此同時，基于云計算的快速精準分析可以為中小企業量身定做融資路徑，使個性化的金融服務成為可能。

大數據金融按照其服務平臺的運營模式可以分為兩種，一種是以目前眾所周知的阿里金融為代表的平臺金融模式，另一種是供應鏈金融模式，譬如京東金融平臺。供應鏈金融模式是以位于供應鏈中的核心企業為出發點，為處于上下游劣勢地位的中小企業提供相應金融支持，一方面幫助相對弱勢的中小企業解決融資困難及其引發的供應鏈失衡問題，另一方面也增強中小企業的商業信用，推動中小企業與核心龍頭企業長期的戰略協同關系的建立。與只關注單獨的企業及業務本身的傳統融資模式的不同之處在于，供應鏈金融模式提供的是關乎整個供應鏈每一環的金融服務，在這一模式下，長期被預付賬款，應收賬款，存貨等占用大量流動資金的中小企業，可以通過應收賬款轉讓，貨權質押等途徑獲得來自銀行的貸款，從而解決融資規模小，門檻高的難題，實現企業資金的靈活周轉。

伴隨著互聯網的發展，供應鏈金融也迎來了高速發展階段。2017年，國家發布《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》等相關政策支持供應鏈金融的發展。傳統融資模式的代表——各大商業銀行紛紛搶占供應鏈金融市場，大批產業資本和金融資本的注入，使供應鏈金融日益成為中小企業拓展融資路徑的重要途徑，也推動了其與互聯網金融下其它新型融資路徑的融合。根據有關統計，2017年9月P2P網貸行業中涉及供應鏈金融業務的運營平臺至少達到118家，占同期P2P網貸行業運營平臺的5.89%，遠高于同年1-9月P2P網貸行業成交量比例的3.23%。由此，網貸平臺與供應鏈金融的聯手，相較于以銀行為代表的傳統融資模式，對于中小企業無疑具有更強大的吸引力。專注于供應鏈金融的網貸平臺，在國家相關政策的大力扶持下，將風險控制與靈活貸款等優勢合并，將為處于融資困境的中小企業開辟更高效便捷的融資路徑。

（二）P2P網絡信貸融資模式

P2P網絡信貸是一種結合民間信貸和互聯網發展的新興融資模式。在這種模式下，具有相關資質的網絡信貸平臺作為中介，成為融資過程中借貸雙方交接的橋梁，通過互聯網技術發布相關信息，籌集相應資金，并實現交易的完成，從而滿足借貸雙方的資金需求。作為第三方的P2P網絡信貸平臺，一方面為資金提供者提供融資企業的信用評級，并為企業進行擔保，另一方面通過數據分析為融資企業甄選出最具吸引力的資金供給方。對于中小企業而言，P2P網貸將其過去的主要融資來源——民間借貸轉型成為更加規范和高效的融資路徑，在一定程度上降低了中小企業的融資成本，為其提供更廣泛可靠的資金來源。

網絡信貸平臺由于本身進入門檻較低，因此隨著互聯網技術的進步如雨后春筍般蓬勃發展起來，在國內已經超過2000家。對于具有融資意愿和還款能力的中小企業來說，其結構化的設計理念，使信息趨于對稱，幫助中小企業獲得高效融資的同時，其創造的線下金融擔保機構的多擔保合作體系也使得互聯網金融產生的風險控制問題得以有效解決，為中小企業融資提供了高效共贏的融資新路徑。隨著市場監管的進一步完善，網絡信貸日趨正規化，向著普惠金融的理想不斷邁進。

（三）眾籌平臺融資模式

眾籌是一種根據互聯網和SNS傳播的特性，企業借助互聯網眾籌融資平臺，依靠社會公眾的資金，能力和渠道來籌集資金的一種新型融資路徑。擁有融資需求的中小企業通過在眾籌平臺上發布經審核通過的詳細的項目計劃和商業模式，在規定時間內獲得目標金額，則證明該眾籌項目成功并獲得資金支持，并在項目完成后以實物或股權的方式對社會大眾投資者提供回報。

與傳統的融資渠道相比，眾籌的融資門檻低，依靠小額大量來達到一定融資規模，并且是否擁有商業價值不再成為能夠獲得資金的唯一判斷標準。對于具有創新性的中小企業而言，眾籌融資不僅是一種成本低廉的融資路徑，其獨有的市場反饋和廣告宣傳功能對于企業日后的成長也會提供諸如人才，市場等的幫助，具有一定的商業附加值，是一個一箭雙雕的理想融資路徑。盡管受法規等多重因素的制約，眾籌融資的發展之路受到頗多質疑，但其在化解中小企業融資困境方面發揮的作用依然不能被忽視，且隨著社會的進步，其廣闊的發展空間有待被進一步發掘。

四、結論

互聯網金融的出現，使得傳統意義上的融資渠道為中小企業帶來的融資困難問題有所緩解，同時也意味著金融服務業邁入“互聯網+”新時代。在互聯網金融背景下應運而生的一系列融資新路徑，降低了企業的融資成本，實現信息對稱性，為中小企業融資提供了一個共享透明的新平臺。

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