航空：客座率同比改善

東北證券

投資要點

1、運營數據表現優異。

2、油價持續下跌。

民航局公布1-10月全行業共完成旅客運輸量5.11億人次，同比增長11.5%。行業六家上市航空公司公告10月經營數據，合計ASK增速為10.6%，合計RPK增速為11.1%，客座率為82.5%。航空10月客運量增速回升，國內線表現需求旺盛，帶動行業客座率改善。根據民航局公布數據，我們測算10月全行業旅客量增速約10.5%，較9月客運量增速提升2.5pct。10月，6家上市航空公司整體ASK增速為10.6%，其中國內航線ASK增速為10.6%，冬春航季的時刻增速仍然延續控制；整體RPK增速為11.1%，其中國內線RPK增速為11.8%，國內航線需求表現旺盛，國內線客座率提升0.8pct至85.4%，并帶動行業客座率同比提升0.4pct至82.5%。分公司來看，南航/國航/東航/海航/春秋/吉祥10月整體客座率分別為82.60%/81.0%/81.82%/83.64%/87.79%/86.09%。各航司表現差異化明顯：三大航客座率均穩中有升，其中東航提升幅度最大；除海航外，上市航司10月國內航線客座率均同比提升；春秋與吉祥主要受國際線拖累。

油價持續下跌，外圍風險因素正消化，短期利好行業。近期，油價持續下跌，截止11月15日，ICE布油北海離岸價收于65.78美元/桶，周跌幅4.3%，油價的下跌與伊朗制裁留有豁免、市場擔心貿易摩擦和經濟下滑導致供過于求以及美國原油產量大超預期等多重因素相關，我們認為短期油價的下跌將階段性利好行業。

重點推薦：南方航空、中國國航和東方航空。