市場正在起變化

外灘孫哥

國慶假期再次迎來降準，從2018年10月15日起，下調銀行人民幣存款準備金率1個百分點。至此，年內已累計降準250個BP，大型和中型金融機構存款準備金率已分別降至14.5%和12.5%。但是，光降準有用嗎？2月份以來投資下降、消費減緩、出口承壓，近期數據更是面臨較大的挑戰，9月PMI僅50.8%，較上月下降0.5個百分點，訂單尤其是出口訂單大幅下降，而原材料價格則不斷走高。數據偏冷，雖有外圍貿易戰的影響，但更多還是緣于國內去杠桿大背景下的資金成本上行。

上半年“去杠桿”政策的剛性操作影響了各類金融機構預期，出于對經濟前景和企業資金鏈問題的擔憂，金融機構風險偏好和風險容忍度同步下降，缺乏提供信貸資源的意愿，債券市場信用利差也有所擴大。

對于目前出現的一些問題，市場人士普遍解釋為是過于剛性的政策所導致。如果這種操作模式不變，那么這種負面預期便會被進一步強化。市場波動、實體經濟缺血將會成為常態?？梢钥吹?，近期管理層在操作上已經做出一些調整，負面預期已有所緩解，這次下調1個百分點的法定準備金率也是預期管理。

所以，不能從“有用”或者“沒用”的角度來分析降準。從大局看，降準只是“去杠桿”過程中的一個棋子而已。目前國內杠桿率的積累是長期形成的，“只宜緩治，不宜急攻”。這反映到股市，就是今年以來估值逐步回歸的過程。來看看技術圖形，現在市場最看重的還是滬深300指數，隨著外資的不斷進入，滬深300的交易權重開始增加，波動性也開始增加。從周線看，節前反彈了2周，然而節后的交易讓人比較失望，指數創了新低。從技術圖形看，無論是RSI指標還是MACD指標，周線圖上已經有背離的信號產生，只要這里不是連續的陰跌，一個快速的下跌容易造成指標的再次背離。一般來說，兩次背離的威力比一次背離還大，一旦確認，后面的行情高度還是值得期待的。