互聯網金融下小微企業商業信用融資的影響因子研究

費楊

摘要：互聯網金融模式正在全方位地滲透到人們的生產生活中?；ヂ摼W技術打破了信息壟斷，解決了信息不對稱的問題，大數據和云計算也為互聯網金融的發展提供了技術動力，加之可以極大地改善傳統的金融服務滯后、覆蓋面窄等不足，使得互聯網金融具有廣闊的發展空間。

關鍵詞：互聯網金融；小微企業商業信用融資；影響因子

引言

小微企業融資難問題越來越受政府與學界的關注，小微企業的融資主要依靠金融信貸、民間金融與商業信用三種途徑。由于風險、信息不對稱、信貸規模以及銀行對成本與收益的權衡等因素的影響，靠金融信貸與民間金融兩種途徑只能滿足小微企業一半的融資需求，而剩下的一半只能靠商業信用這一融資成本最低的融資途徑。因此，未來破解小微企業融資難切入點是商業信用融資。關于小微企業互聯網商業信用融資的影響因子研究會更加注重實證分析。

1我國互聯網金融的發展歷程

1.1互聯網金融的興起

20世紀互聯網技術在美國誕生以來，給人們的生活帶來的巨大的便利。我國的互聯網技術稍微落后于發達國家，1995年以網上銀行的方式進入了人們的視野。這時的互聯網金融僅僅是將金融業務和互聯網技術相互融合，但也體現了時代的進步。

1.2我國互聯網金融的發展

到2013之前，如支付寶的第三方支付平臺、P2P點對點的借貸和余額寶等網上理財產品的出現?；ヂ摼W金融可謂是百花齊放，不僅是銀行業務和互聯網技術的融合還出現了大量的創新如網上交易、網上融資和網上理財等。圖表體現出2011年至2015年P2P企業數量逐漸增加，增長率逐漸降低。

1.3我國互聯網金融的成熟

自2015年開始，我國互聯網金融進入黃金時期?；ヂ摼W金融產品如雨后春筍般迅速涌現，網上交易平臺的增加、銀行、證券和保險建成新的服務平臺和市場份額的加大和市場數據流通速度的變快，都促進了我國互聯網金融的興盛。

2樣本數據

2.1自變量

1）經營年限：對小微企業而言經營年限越久其資信度越高，經營年限的長短直接體現自身與合作商合作關系的緊密度，經營年限越長就越易獲得互聯網商業信用融資。故選擇實際經營年限衡量該指標。

2）經營規模：小微企業經營規模的大小直接體現其綜合實力，這會影響合作商提供商業信用的意愿度。故選擇小微企業總資產與所有者權利來衡量該指標。

3）償債能力：小微企業負債越高，其債務償還能力就越弱，償債能力下降會降低其獲取互聯網商業信用融資的可能性。固選擇速動比率來衡量該指標。

4）存貨周轉情況：存貨周轉情況會影響小微企業獲取互聯網商業信用融資，文章選取存貨周轉率來衡量該指標。

5）企業家聲譽：企業家聲譽越好，越有利于小微企業獲取互聯網商業信用融資。

6）產業鏈位置：小微企業在產業鏈中所處的環節或位置會影響其獲取互聯網商業信用融資。供應鏈分為上中下游。文章假定處于供應鏈的上游企業定義值為-1，若處于中游定義值為0，若處于下游定義值1。

2.2控制變量

2.2.1傳統金融信貸

金融信貸反映小微企業從傳統金融機構獲取貸款情況，金融信貸與商業信用是小微企業外源融資主要方式，且兩種信貸方式存在互補性。若小微企業無法獲得金融信貸，會轉而尋求商業信用融資。因此可以判定傳統融信貸與小微企業互聯網商業信用融資存在負相關。借鑒前人研究方法，用金融信貸總額除于總資產，這一比值越高說明小微企業從傳統金融機構取得的融資就越多。

2.2.2互聯網金融信貸

互聯網金融信貸越發達，小微企業容易獲取互聯網商業信貸?；ヂ摼W金融信貸與互聯網商業信用融資存在正相關。文章以小微企業所獲取的互聯網金融信貸總額除于總資產，這一比值越高，說明小微企業從互聯網平臺獲取的融資就越多。

3實證檢驗

收集與整理有關某市45家小微企業的2011-2016年有關財務面板數據資料；然后進行實證分析，做出研究結論。

3.1平穩性檢驗

文章運用ADF檢驗方法進行平穩性檢驗，判斷本組樣本變量數據的平穩性。在ADF檢驗后發現所有樣本變量均通過了顯著水平為5%的ADF單位根檢驗，這說明小微企業的互聯網商業信用、經營年限、經營效率等變量指標的ADF單位根檢驗在5%顯著水平下是顯著的。

3.2實證檢驗結果

3.2.1無傳統金融信貸實證結果

（2.199（0.0129），2.112（0.0522），1.623（0.0346），1.127（0.0242），1.27（0.0124），-1.877（0.123）1.947（0.0345），2.561（0.0782），2.132（0.0123），1.123（0.0345），2.199（0.0129）。在無傳統金融信貸的情況下，小微企業經營規模正向顯著影響其互聯網商業信用融資。文章選取總資產與所有者權益這兩個指標來考察經營規模，金融服務機構與產業鏈合作商最為看重的指標是小微企的經營規模，他們更愿意將互聯網商業信用融資提供給經營規模相對較大的小微企業?？傎Y產對互聯網商業信用的影響明顯大于所有者權益的影響。金融服務機構與合作商明顯更愿意將互聯網商業信貸提供給總資產更多的小微企業。經營年限對小微企業互聯網商業信用融資的影響正向顯著，小微企業經營年限越長信用度越高，越易獲取互聯網商業信用融資，檢驗結果也證明這一點。經營效率對小微企業互聯網商業信用融資存在顯著影響，小微企業的經營效率水平越高，其稅后利潤率越高，表明小微企業其獲利能力越強，就越容易獲取互聯網商業信用融資。償債能力對小微企互聯網商業信用融資存在正向顯著影響，流動比率越高，小微企業的償債能力越強可信度越高，越利于為其帶來更多互聯網商業信用融資。償債能力越強的小微企業越易從金融機構與合作商得到更多商業信用支持。速動比率對小微企業互聯網商業信用融資影響為負向，這說明小微企業的速動比率越高，償債能力越強，對商業信用融資需求會減少。

3.2.2無互聯網信貸實證結果

（1.216（0.0141），-1.547（0.0724），1.317（0.0324），1.457（0.0218），1.867（0.0287），-1.234（0.0112）1.567（0.0345），1.465（0.0782），1.543（0.0215），1.667（0.0316），1.216（0.0141）。有互聯網信貸實證結果（1.175（0.0265），-2.123（0.0755），2.123（0.0755），1.845（0.0276），2.568（0.0287），-1.879（0.0345）2.123（0.0345），1.889（0.0565），1.645（0.0245），2.223（0.0334），1.175（0.0265）根據回歸結果對比發現有互聯網金融信貸融資的樣本對小微企業互聯網商業信用融資影響高于或略高于無互聯網金融信貸的樣本。小微企業取得互聯網金融信貸便于互聯網金融平臺公司了解與掌握小微企業的生產經營狀況，便于小微企業獲取互聯網平臺公司提供更多的互聯網商業信用融資。在有互聯網金融信貸情況下，經營效率、償債能力、經營年限、流動性、企業家信譽、存貨周轉率、產業鏈環節等因子對小微企業互聯網商業信用融資影響為正向顯著。

結語

從本質上看，金融是經營信用的行業，解決信息不對稱問題是融資業務的核心，因此要更加注重從完善信用體系、培育壯大信用市場等視角，來推動解決小微企業商業信用融資難問題。

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