國證A指3300見底可能性極小

臥龍

10月19日股指見底后領導層相繼發話力撐股市，本周更是召開了最高規格的支持民營經濟座談會。股市經過三個季度的下跌后終于出現反彈?？纯慈站€圖技術指標，MACD（12，26）及PSY（30）底背馳相當長時間了；而周線圖RSI（8）亦出現嚴重的底背離。因此，技術上的反彈要求非常強烈。然而，此時平均線系統持續發散向下，背離信號可靠性要打折扣。當均線開始聚攏時，背離信號的可靠性才比較高。

熟悉中國股市的投資者都知道，此處是政策底；但同樣地，歷史上，政策底均是次底（除非如1994年7月底的三大救市政策徹底推出）。2008年9月中旬，股市持續暴跌背景下，經國務院批準，財政部、國家稅務總局決定從2008年9月19日起，調整證券交易印花稅征收方式，AB股股權交易由按1‰的稅率對買賣雙方征稅，調整為單邊征稅，指數一舉接近漲停板。但反彈幾日后再度下跌，直到2008年10月底（小型股11月初見底）。

巨潮中盤股指數（399315）大約需相當于中證500指數（399905），均是市場中中等體積的公司股價指數。連接2008年1月高位與2015年6月高位，形成L4；以2005年7月低點做平行線L1。L2與L3分別是1/3及2/3線。近日低點大致上觸及L2線。此處形成反彈正常，但問題在于是否為大型底部？

將近日低點2718點與2005年7月最低568點連線，計算其上升速度是按年12.6%。筆者相信這是一個偏高的數字。9月份時不斷有市場人士認為中證500指數市盈率已經偏低，應該見底，但事實是又再創新低。12.6%的長期上升速度相對于未來中國經濟的增長速度而言，仍然是偏高的。假若按照10%左右的上升速度計算，目前的合理點位是2008點，或者明年今日是2209點，又或者后年的2430點左右。如圖中，巨潮中盤指數跌至L1的可能性并不大，因為此線的按年上升速度不足8%，對于中型上市公司而言屬于稍慢的速度。因此可以得出結論，巨潮中盤指數將跌破L2，但不會跌至L1。

上證50指數自從2007年10月見頂之后，再也未曾創新高了。指數走勢10年來呈現收斂型震蕩走勢。走勢圖中的是平行網分析法，此法分析上證50指數走勢十分有效。每當重要的轉折點，都在線上，甚至是交叉點附近。今年7月以來，指數在一個菱形內震蕩。后市跌至L1見底的可能性比較大，甚至不排除跌至L2。連接2015年6月高點與今年1月高點做三角形的上邊，下邊是連接2015年8月低點與2016年初低點作出。相信未來一段時間，上證50指數走勢不會脫離此三角形。

2017年之前，筆者一度將2015年6月見頂回落看作第4浪調整，但隨著時間推移，此等數法可能性很小了。后來修改數浪方式，始自2007年10月以來的高級浪（4）是一個水平三角形，至2014年5月結束。其后是急升的第（5）浪，一氣呵成升至2015年6月。

由于是第（5）浪結束，因此始自2015年6月高點的走勢正進入循環浪IV。循環浪IV的規模應該比高級浪（4）的規模大。參考美國股市1919年至1922年的走勢，中國股市未來兩年仍然處于反彈筑底的狀況。2015年6月以來的下跌，國證A指大致上以雙重鋸齒形走勢行進，較為樂觀的可能性是第二組（a）（b）（c）下跌的浪（a）結束，正進入浪（b）反彈之中。后市仍有浪（c）下跌。

當前中國股市整體市盈率15.7倍，數據來自于上海證交所網站及深圳證交所網站。歷史上，不說1994年7月這種災難性底部，1996年初滬深股市市盈率都在15倍以下。2005年底部中國股市整體市盈率為14.8倍，2008年10月底部整體市盈率為13.5倍，2012年12月底部市盈率是12.7倍，而目前市盈率則是15.8倍。理論上，一個市場愈是成熟，底部市盈率理應愈低。因此，10月19日國證A股指數3300點見底的可能性極小。