以從業者角度看融資租賃行業發展方向

廖正直

關鍵詞：融資租賃;經營性租賃;金融創新;投融資相結合;風險控制

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年10月17日

我國融資租賃行業起步于20世紀80年代，并作為集融資與融物、貿易交易與技術更新于一體的新型金融產業，在我國轉變經濟發展模式、調整產業結構所帶來機遇與挑戰中逆勢上揚，保持較高增速。截至2017年底，全國融資租賃企業（不含單一項目公司、分公司、SPV公司和收購海外的公司）總數約為9，090家，較上年底的7，136家增加了1，954家。合同余額約為60，600億元，較2016年底的53，300億元增加了7，300億元。融資租賃這種爆發性的增長，究其原因：第一，融資租賃以融物方式實現融資，是服務于實體經濟的一種很有效的金融服務業態;第二，隨著我國金融體系進一步改革開放、轉型升級，還有多個自貿區的設立，一些外資融資租賃企業的融資渠道更加多樣化，如租賃資產證劵化、發行外債、內保外貸等，這些方式都方便利用成本更低的外資;第三，由于近些年國家相關政策的支持宣傳和一些大型融資租賃企業在市場上的業務實踐起到了很好的普及作用，更多企業和地方政府逐漸了解并接受融資租賃，所以近年來融資租賃行業從規模上得到很好的發展。

不過在行業大發展的同時，作為行業從業人員深切感受到我國融資租賃行業政策及營銷環境有非常大的改善空間，也存在一些行業亂象和問題。

（一）行業內以售后回租為主，直租較少。售后回租是融資租賃行業內一種以物權作為交易對象，以融資作為最終目的的交易模式，是企業比較靈活的融資方式，但在我國已經異化為一種類信貸業務模式，而且很多融資租賃企業資金主要來自于銀行等金融機構，卻做著和銀行類似的信貸業務，必然導致只能選擇銀行等金融機構。由于監管不能做風險較為集中的業務，更有少數激進的融資租賃公司在回租業務中脫離了融資租賃業務以物權為基礎的核心，虛構租賃物或一物多做，做了很多名為租賃實為借貸的業務，對行業的發展起到了不良的影響，也為自身企業的經營積累了風險。也有部分融資租賃企業自身并無資金實力，申請融資租賃業務牌照后淪為單純業務中介和資金通道，不顧實際包裝業務項目，促成融資只為拿到承租人融資咨詢服務費。

（二）市場滲透率不高，支持實體經濟較少且專業能力不強。目前，發達國家融資租賃市場滲透率幾乎都在兩位數以上，而我國融資租賃行業發展到今天市場滲透率總體仍然在5%以下，這說明融資租賃行業主要以資金運作為主，對實體經濟的支持不夠。即便在使用融資租賃工具較多的工程機械設備、汽車、醫療設備、航空運輸等行業，開展融資租賃業務的企業大多數還僅僅是作為資金方出現，對相關產業鏈的上下游介入不多、耕耘不夠，造成風險把控能力不足。最近幾年內在這幾個細分領域內關于融資租賃司法案例較多，甚至出現一些在社會經濟生活中影響較大的案例，例如今年下半年出現的藍海之略、遠程視界案例，這兩家企業都是以“互聯網+醫療”、“醫聯體O2O”創新模式開展融資租賃公司與中小醫院的合作，目的是解決基層群眾“看病難、看病貴”的問題，但實際上進行的是資本運作，涉及全國上千家中小公立醫院。在經歷了初期的迅速擴張之后，對后續的醫院項目運作有心無力，加上資金鏈條的斷裂，不僅自身訴訟纏身，也讓眾多醫院及融資租賃公司受害不淺。

（三）涉入政信項目多，增大地方政府隱形債務。1994年我國分稅制度改革，客觀上加強了中央政府的財力而削弱了地方政府財力，同時轉移、支付制度又不完善，這就直接導致地方政府在承擔大量的公共事務支出時捉襟見肘。自20世紀90年代起，一些地方政府開始嘗試通過設立融資平臺來籌集建設資金?？傮w看來，通過地方融資平臺，把銀行資金優勢、政府信用優勢和市場力量結合起來，對促進地方經濟發展，特別是加強基礎設施建設等發揮了積極作用。但同時地方融資平臺也滋生了一些需要關注的問題，主要是由于地方政府政績觀念作怪及地方融資平臺融資的便利性，導致舉債融資規模增長過快，運作不夠規范;地方政府違規或變相提供擔保，政府性債務負擔沉重等。在這個過程中，很多金融租賃公司和大型商租公司出于迅速擴大資產規模的目的和對政府隱形擔保的迷信，做了大量政府平臺類項目，往往以地方城市道路、管網資產、公立醫院學校資產等為標的物，再加上政府人大、財政局的承諾函、安慰函等文件作為增信措施為地方政府平臺公司融資。

近年來，國家已經注意到地方政府隱形債務規模增長過快，這為財政收支平衡帶來不可忽視的隱患，因此相關規范限制地方政府違規融資的政策不斷出臺，從2014年《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（國發[2014]43號，簡稱43號文）及2015年1月新預算法的實施，2017年財政部陸續出臺《關于進一步規范地方政府舉債融資行為的通知》（財預[2017]50號，簡稱50號文）、《關于堅決制止地方以政府購買服務名義違法違規融資的通知》（財預[2017]87號，簡稱87號文），對地方各種違法違規舉債融資行為“圍追堵截”。國家相關部門也陸續對一些地方政府及融資租賃公司開出嚴厲處罰措施及罰單。2018年3月底發布的《關于規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》直接規范了地方政府融資平臺、中介公司、金融機構之間的資金鏈，政信融資受限之后，主流的融資租賃公司已經停止了政府公益性項目，轉向市場化或者純市場化運作的政府融資平臺。但還有不少存量業務，業內正在消化。今年商務部將制定融資租賃公司業務經營和監管規則職責劃給銀保監會，監管進一步規范。

我國融資租賃行業的崛起主要是金融改革為融資租賃擴寬融資渠道，以及產業結構的升級催生出來的市場需求所致，根據發達國家行業發展經驗，租賃在一個國家的發展可以分為傳統租賃、簡單金融租賃、創造性金融租賃、經營性租賃、新的租賃產品、成熟租賃六個階段。目前，大多數融資租賃公司還處于第二、第三階段，少數融資租賃企業由于股東背景、行業優勢等已在一些專業領域進行深耕細作進入到了后面的階段，作為行業內從業人員，筆者認為這些融資租賃企業是我國融資租賃企業應該學習和追趕的對象，也是行業發展的方向。

（一）更多注重經營性租賃。事實證明除了極少數由于股東背景資金實力強大的金融租賃公司以外，現在單純以微薄利差收入為主的售后回租業務已經難以為繼，如何與銀行等金融機構開展差異化競爭，發揮融資租賃業務“融資與融物結合”特點，將是租賃公司的主要課題。租賃公司著眼點應放在自身股東背景和可能的行業優勢資源，從租賃物來說，培養企業對租賃物的資產管理、標的物的控制和折舊、租賃物的殘值處理，甚至建立行業標準。在一些專業細分領域內，如航空、船運、醫療設備、制造業等行業涉及的稅費、政策、利潤計算方式甚至行業法律法規都可能不同，要求從業人員要有相當的專業知識。一些融資租賃企業在各自專業領域已經走得很遠，如國銀租賃大力發展航空領域飛機租賃，2017年經營性收入達60.16億元，同比增長10.3%，占營業收入51%;獅橋租賃以技術工具和金融工具賦予合作伙伴發展新的運營模式，專注于商用車領域，目前已擁有超過7，000多家商用車經銷商、運輸公司、物流公司合作伙伴，以及近10萬名車主用戶;另如中信租賃主要聚焦于綠色環保領域，截至2017年末中信租賃對清潔能源和節能環保的投入占比高達58.01%，已擁有電站上百家，是業內最大的光伏電站租賃公司，其2018年3月完成了創新型電站價值評估體系建設，并向國家專利局申請發明專利，目前已獲通過。

（二）注重金融創新、投融資相結合。融資租賃業務除了關注物的屬性外，從資金進出渠道來說，還需要強化資金匹配能力、資產出表能力，這樣可以很好地減少企業隱形資金成本，提高營收利潤率。從項目來說著力于租賃項目來源、可行性分析、項目過程控制、風險定價，甚至參與項目額外收益分成，這些才是以后融資租賃企業的核心競爭力。

近年來，很多經營良好、資產質量優質的融資租賃企業開始使用ABS、ABN、金融債劵等金融工具進行融資，降低了資產負債率，提高了營收利潤率。2018年上半年，融資租賃行業企業發行公司債、定向工具及短期融資劵等共88只，發行總額1，003.65億元，同比增長57.53%。同時，上半年發行ABS共65只，發行金額727.07億元，同比增長31.56%。不過值得提出的是，隨著2018年2月ABS設立準入門檻，對發行人主體信用等級、入池資產、基礎資產轉讓、風險控制等作出細致規定，現在低級別融資租賃公司融資受限，而投資者也更加偏向于投資高級別主體發行產品，AAA、AA+級別主體發行的債劵、ABS產品占市場上主要比例，這意味著規模小、資產質量不高、無強增信企業融資會比較困難。

在投融資結合方面，如遠東租賃、平安租賃、環球租賃、國藥租賃等公司在醫療行業內已運作多年，遠東租賃開始收購盈利的醫院，截至2017年三季度末已收購醫院26家。國藥租賃在全國眾多合作醫院的醫藥配送方面有先天優勢和背景，可以結合融資租賃為醫院提供更深層次的服務，其競爭力不言而喻。

（三）從企業的經營理念和戰略定位提供風險控制能力?，F在市場上部分融資租賃企業由于股東產業背景、股東性質不同，在風險控制水平上差異很大，有些公司不理解融資租賃企業是經營風險的行業，單純懼怕風險、排斥市場，成為股東背景下的一個職能部門，缺乏活力，缺乏專業化、市場化競爭能力，簡單看承租人財務報表分析還款現金流，風控手段簡單粗暴，不顧項目實際需要款額度、縮短還款周期、增加擔保抵押措施等。也有企業采用簡單跟隨的方式開發業務項目，只要看到某個項目有大型金融租賃公司、知名商租公司介入，其他融資租賃企業都一頭扎進去，最近一兩年內國內曝光出現風險的一些上市公司項目、政府平臺公司項目后面，都可以看到成串的融資租賃公司名單。

融資租賃作為密集型資金運作行業，企業的利潤來自于對風險的管理控制能力，更關乎企業的生死存亡。作為行業從業人員，深深感受到現在很多融資租賃企業一談到風險控制只是從技術層面和知識層面上來談這個問題，沒有意識到風險控制應該是關乎企業經營理念和戰略定位的。

在企業的經營理念上，應該認識到風險控制是一個全流程、廣覆蓋的工作，只注重前期項目調查，不注重投資后管理，注定項目風險控制虎頭蛇尾，特別在一些承租人為民營企業的項目上，承租人財務狀況突然惡化、標的物被變賣抵押的情況并不少見，如果融資租賃公司后知后覺，將會失去挽回公司損失的最佳時機，往往在后期要求司法援助時已經困難重重。同時，風險控制也需要全員參與，業務部門、風險控制部門、財務部門、資產管理部門都應該各司其職、團結協作，所以企業的制度建設非常重要，沒有科學合理的責任劃分、績效考核，往往造成互相推諉扯皮、內部關系復雜、溝通困難，最終受損的還是企業。

在企業的戰略定位上，如果對自身細分領域定位不準，沒有專業優勢，企業經營目標不明確，就像市場上的烏合之眾，是不可能和專業耕耘的企業進行競爭的，只能作為游擊隊伍在市場上查缺補漏，或者放大自身風險做一些別人不愿意做的項目。我們應該認識到企業專業化經營的優勢不僅僅是在項目獲取、提高企業利潤上，更重要的是可以讓融資租賃企業在自己的細分領域內有更強的風險處置能力和控制手段，例如二手設備的處置、上下游資源的整合、提高承租人對于租賃公司的依賴程度等等。

主要參考文獻：

[1]中國融資租賃三十人論壇，零壹融資租賃研究中心.中國融資租賃行業2017年度報告[M].北京.中國經濟出版社，2018.

[2]李喆.融資租賃公司經營策與術[M].北京：中國發展出版社，2013.