融資租賃企業現金流量管理探討

李惠

【摘要】? 現金流可以滲透到企業運營活動的各個環節，現金流量管理與企業的總體戰略、經營戰略和財務戰略緊密結合在一起，現金流量管理水平高低對以融資為目的的融資租賃企業起著至關重要的作用。文章試圖從融資租賃企業整個經營流程的角度，對現金流量管理的職能、內容和影響進行解析，并對如何提升現金流量管理水平提出一些建議。

【關鍵詞】? ?現金流量;現金流量管理;融資租賃企業

【中圖分類號】? F275? 【文獻標識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2020）05-0049-03

現金流量是指客觀存在于企業中，能動態反映企業的全部經濟活動（包括籌資活動、投資活動和經營活動）并對其起保障與控制作用的現金收支，這里所指的現金包括庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金。而現金流量管理則是一種卓越的財務理念和有效的理財工具，滲透到企業的整個運營流程中，建立完善的現金流量管理體系，是確保企業生存與發展、提高市場競爭力的重要保障。

一、融資租賃企業現金流量管理的職能

對于融資租賃企業而言，每項交易都涉及大額資金，而企業的盈利模式主要來源于以分期收取租金的方式獲取資金利息差，將自有資金和籌集資金合理規劃以及高效地運用到業務中賺取差價而縮短貨幣時間價值成本和利差成本，是融資租賃企業的運營核心。由此可見，現金流量管理水平直接影響著融資租賃企業的盈利水平?，F金流量管理在融資租賃企業中具有以下基本職能：

（一）分析職能。通過已有的財務資料和非財務資料，對融資租賃企業經營、籌資、投資各環節的現金流出流入量進行分析，了解融資租賃企業資金的來龍去脈和收支構成，評價融資租賃企業目前的經營狀況、創現能力、籌資能力、投資能力和資金實力，為企業做出正確決策提供準確的信息和依據。

（二）預測職能。根據融資租賃企業的戰略目標、經營計劃以及歷史資料，對未來的經營活動和經營成果所需要的資金出入量做出科學的預計和預算，其目的是測算企業投資、籌資、經營各項方案的經濟效益和資金需求量，為企業決策提供依據。在編制現金流量預測表時，盡可能列示出現金流量可能的變化情況，預測現金流入量應適當寬松，現金流出量適當縮緊，以免因特殊情況發生使現金供給不及時導致資金鏈斷裂。當然，現金流入量和流出量也不能過分寬松和縮緊，尤其是對于通過資金獲取利息差的融資租賃企業，過多的閑置資金會導致達不到業績指標而無法實現企業的經營目標。因此，將預測的現金流出流入量維持在一個合理水平體現了現金流量的管理水平。

（三）決策職能。在實際操作中，融資租賃企業的財務決策通過投資決策、籌資決策以及包含投資和籌資的綜合決策來匹配企業的經營目標，各項決策均涉及現金流量?，F金流量決策是對現金流量預測結果的分析與選擇，是一種全方位、多角度的綜合決策和復雜過程。

（四）計劃職能。計劃職能是以資金形式協調安排企業計劃期內投資、籌資及經營成果的規劃，制定計劃的目的是為企業經營管理確定具體量化的可行目標。企業現金流量計劃一般分為3—5年期的長期計劃和1年期內的短期計劃，前者作為實現企業戰略目標的規劃，后者用于滿足實現企業年度各經營業績指標的資金需求量。

現金流量管理的這四項基本職能相互聯系和支持，其中分析和預測是決策和計劃的基本條件，決策和計劃以分析和預測為前提依據。

二、融資租賃企業現金流量的分類管理

融資租賃業務是指融資租賃企業按照承租人的要求融資購買租賃物，并在合同規定的較長期限內租賃給承租人使用，以此向承租人分期收取租金的業務。整個業務流程作為一個資金轉化增值的價值鏈，包括盡職調查（如客戶主體資格、產業背景調查、股東情況、征信調查、專業渠道調查等）、業務承接（滿足篩選客戶的入門條件）、租賃項目評審（如財務狀況及經營情況調查、擔保措施調查、現場勘查等）、籌集資金（籌備租賃項目所需資金）、租賃項目批復（嚴格的審批流程）、資金投放（按租賃合同金額放款）、資金回收（按租賃合同回款方式逐步回收資金）等全過程運營鏈條，涉及資金的流入和流出并完成資本增值過程，即投放資金后分期收回本金和利息。如上頁圖1所示，融資租賃企業現金流量管理可簡單分類為資金來源管理、資金去向管理和資金回收管理。

（一）資金來源的管理。

1.融資來源。融資租賃企業的融資渠道包括內部融資和外部融資。內部融資（通過經營賺取利潤獲得資金）方式下，企業不必對外支付資金成本，風險很小。外部融資渠道包括權益融資（如追加資本金、發行股票等）、負債融資（如銀行貸款、發行債券、租賃資產證券化等）和其他新型融資渠道（如保理融資、信托融資、租賃基金等）等方式，具有彈性大、資金量大、資金成本高、風險較大等特點。面對競爭市場，融資租賃企業僅靠股東已投入的資本金和經營留存利潤進行業務運作無法滿足需求，加上租賃項目的回收期較長，一旦資金短缺，企業將無法拓展新業務來滿足可持續發展需求，可見資金實力和融資能力決定著融資租賃企業的市場地位。與此同時，融資租賃企業屬于輕資產行業，企業本身無大額固定資產對外銷售融資。因此，外部融資成為融資租賃企業必須要開展的工作。根據我國融資租賃行業特點，其外部融資可放大的杠桿倍數相比一般企業而言相對較大。在業務充足、風險可控的情況下，對業務需要大量資金的融資租賃企業而言，獲取資金的難易程度和金額以及資金成本高低決定著企業的業務規模和收益率水平。由于我國相關法規條文不夠完善、債券市場不夠開放、新型融資方式不普及、上市條件嚴苛等原因，目前外部融資主要來源于銀行借款和租賃款保理融資。

2.償付能力。融資租賃企業業務規模擴張需要大量外部資金支持，故而需要按照約定承擔相應的資金成本。企業在確定未來融資計劃和還款方式時，要結合已有的長短期償付方式及財務狀況，避免無法及時支付借款本金和利息，導致信用風險和流動性風險。為防止風險發生，可以采取比率分析方法對資金償付能力進行測算預留資金，如預計現金到期債務比、預計現金流動負債比等。對已簽訂的借款合同，可根據合同列明的償付條款計算各時點所付資金進行預留資金管理。

（二）資金去向的管理。

1.評估項目風險，保證資金安全。融資租賃企業的每一項業務都是獨立存在的，為了方便后續的租后管理，企業會以項目的形式進行歸口管理，即每一項業務對應一個項目。在達成租賃交易前，融資租賃企業會對承租人的經營和財務狀況進行評審，包括承租人的現有財務狀況、經營模式、未來賺取現金的能力、目前經營現金流量狀況、可持續發展能力等，是否滿足企業既定的各項指標要求，必要時要求承租人提供擔保和抵押物等，對涉及金額較大（如超過企業規定的投放資金上限）和特殊條款事項的，需要實行集體決策和聯簽制度，把控項目風險，確保資金安全。

2.評估項目可行性，保證資金收益。融資租賃企業在做出租賃項目業務決策時必須考慮到未來收取的租賃利息是否大于所需承擔的支出，未來支出包括項目資金成本以及分攤至項目的人工成本、日常運營管理費用等。評估租賃項目是否值得投放，最好的評估方法是站在現金流量的角度測算其可行性，如動態回收期法、內含報酬率法、凈現值法、現值指數法等。其中凈現值法是融資租賃企業采取的最為常見的評估方法，若凈現值大于零，證明租賃項目可行且能給企業帶來價值。對于互斥項目（即有限的資金對應多個項目投放），在風險一定的情況下，選擇凈現值最大的項目投放。

3.充分利用閑置資金。閑置資金本身獲利能力低，過高的現金存量會使企業損失機會成本。因此，融資租賃企業資金利用需要充分與業務相匹配，盡可能減少現金流入和流出之間的貨幣時間價值，實現流動性和收益性的統一，尋求不同階段的最佳現金持有量并進行有效管理。必要時，在保證流動性和風險可控的情況下，可考慮用閑置資金購買理財產品或與銀行簽訂某種長期合作，盡可能使融資租賃企業降低資金成本，提高獲利能力。

（三）資金回收的管理。租賃項目投放后，嚴格進行租賃項目檔案管理，包括審批承租人的相關資料（如基礎信息、擔保、抵押物等）、租賃合同和買賣合同（若有）等。同時，按照租賃合同約定確認承租人租金回款計劃表，每期回收租金都指定專人按時通知承租人回款及跟蹤回款情況，明確回款流程及涉及各部門的相關職責，確保資金及時收回。若承租人未按照約定的期限或融資租賃企業內部管理所給予的寬限期內回款，則應當對逾期回款采取必要措施追回，結合審批時所要求的承租人提供擔保、抵押物等，具體操作流程可在租后管理流程中列明。

（四）現金流量來源、去向和回收在財務報表中的列報。在實際操作中，不同類型的企業運營活動在財務報表中的列報會根據其業務模式不同而有所差異，同時不同規模、形式的融資租賃企業列報亦存在一定的區別，故各類融資租賃企業在會計科目和現金流量表設置方面會有所不同，可根據其自身情況進行調整。本文所闡述的是大多數融資租賃企業（不含金融租賃企業）的現金流量來源、去向和回收在財務報表中不同于一般企業特殊列報的勾稽關系。

1.資產負債表與現金流量表的勾稽關系。融資租賃企業的主營資產為融資租賃資產，列示在資產負債表中“長期應收款”“一年內到期的非流動資產”等資產科目中，屬于經營性資產。租賃項目投放時，在現金流量表中體現為經營活動現金流量“購買商品、接受勞務支付的現金”。租賃項目分期收回租金時，在現金流量表中體現為經營活動現金流量“銷售商品、提供勞務收到的現金”。

2.利潤表與現金流量表的勾稽關系。融資租賃企業主要盈利模式是獲取利息差。利息收入計入利潤表中的“營業收入”科目，相對應地在現金流量表中體現為經營活動現金流量“銷售商品、提供勞務收到的現金”。利息支出計入利潤表中的“營業成本”科目，相對應地在現金流量表中體現為經營活動現金流量“購買商品、接受勞務支付的現金”。

三、現金流量管理對融資租賃企業的影響

現金流量管理作為財務管理的核心，通過平衡現金流量的收益性、風險性、流動性和增值性來為企業創造價值，其目標是實現企業價值最大化?，F金流量管理對融資租賃企業的影響主要表現在以下方面：

（一）對籌資的影響。融資租賃企業要實現企業的經營目標和業務規模，最終決定因素在于企業的資金實力，可通過預算現金流量表反映。一般而言，融資租賃企業的資金實力一方面來源于其母公司的實力，另一方面來源其自身在經營過程中賺取現金的能力。當然，企業要持續發展必須依靠其自身的經營，賺取現金的能力越強，財務狀況越好，能獲取外部的籌資機會越多，業務擴張越順利。

（二）對信用的影響。融資租賃企業業務規模擴張很大程度上取決于外部融資額。除股權融資外，其他外部融資需要按期支付利息和歸還本金。企業若能在約定的時間足額支付并且資金運作有序，不確定性因素較小，則體現了現金流量管理水平較高，從而有利于提高企業的信譽度，為后期獲得更多的外部融資額支持奠定基礎。

（三）對經營的影響?，F金流量是融資租賃企業評價業務是否可行的主要指標，現金流量折現率是確定業務租賃率的依據，承租人的租金回款計劃表是由現金流量折現模型計算出來的，用于融資租賃企業確定收取租金的情況以及規劃已有業務未來現金流量流入情況，為后續的業務開展提供有力的依據支撐。

（四）對破產的影響。企業現金流量管理不當，會導致經營過程中資金鏈斷裂，進而可能導致企業破產。對于融資租賃企業而言，現金流量管理應當作為企業的重點，引起管理層的高度重視，全員參與，做到未雨綢繆，穩步發展。

四、融資租賃企業現金流量管理的建議

（一）強化管理層和全體員工的現金流量管理意識。管理者要從思想上高度重視現金流量管理，要站在企業戰略的高度考慮現金流量管理活動，要從實際行動上落實現金流量出入的各項關鍵環節，關注時間節點，充分利用貨幣時間價值。同時，要強化全員參與現金流量管理的意識，讓每一個員工都意識到現金流量管理的重要性，牢固樹立資金充分利用的理念，把握好現金流入和流出的時間差，同時要用動態的眼光看待現金流量管理。

（二）建立以現金流量管理為核心的管理信息系統。目前，越來越多的企業采用信息化的管理信息系統即企業資源規劃（ERP），該信息化系統具有功能強大、彈性智能、全面受控、實時反饋和動態協調等特點，能將企業所有關于信息流、財務流、資金流、物流、人力流等組織架構體系全部集中在一起形成一個閉環管理系統，企業管理者可隨時、準確地獲取財務信息和非財務信息。在這個閉環的系統內，現金流量支撐著每項作業的執行，若流通受阻，將直接影響企業的生存和發展。信息化管理的現金流量能使企業更加敏感、準確地提醒和發現問題并得到快速解決。對于以融資為目的的融資租賃企業，整個業務流程就是資金的流轉并獲取利息差，更加迫切需要系統進行強化管理。

（三）建立以現金流量管理為核心的全面預算管理。全面預算管理是以企業戰略目標為導向，對未來一定期間內的經營活動和相應的財務結果進行全面預測和籌劃，整個過程離不開現金流量的支持，最終是否能實現業績指標以及結果如何都會反映在現金流量上。做好未來現金流入和流出的控制和規劃即現金流量預算管理，是整個企業全面預算管理的關鍵。離開了現金流量管理，也就失去了管理的依據和重心，企業可能無法達到預期的效果。

（四）做好現金流量分析和現金流量管理績效考核工作。企業經營業務的執行結果最終反映在財務報表上，現金流量表是重要的報表之一，可以結合資產負債表和利潤表進行分析和總結，如獲取現金能力分析、盈利質量分析、支付能力分析、償債能力分析等。通過有效的現金流量分析，一方面讓企業管理者獲知企業的財務狀況、市場競爭能力等重要信息，另一方面可以將指標分析結果作為企業經營管理者的業績考核指標（KPI），讓企業經營管理者深刻意識到現金流量的重要性，從而通過現金流量管理促進企業健康可持續發展。

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