包裝龍頭股華源控股：營收凈利大漲，搶占食品市場

凱恩

4月21日晚間，華源控股披露了2019年年度報告。報告期內，公司實現營業收入16.66億元，比去年同期增長20.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為6742.76萬元，比去年同期增長26.01%;經營活動產生的現金流量凈額1.07億元，同比大漲187.95%。

保持化工領域優勢搶占食品市場

華源控股成立于1998年，一直致力于金屬包裝產品的研發、設計、生產和銷售業務。公司主要生產化工罐，同時為進一步完善產品結構，拓展未來發展空間，公司也在積極介入雜罐、食品罐和金屬蓋等食品包裝業務。公司建有研發中心，擁有大批專業研發人員和經驗豐富的操作員工，一直致力于金屬包裝領域前瞻性研發創新工作，投入大量資金不斷改造公司生產設備及工藝技術，目前已建成蘇州市級和江蘇省級的工程技術研究中心，取得大量技術成果并獲得多項發明專利。

2018年，公司通過重大資產重組收購瑞杰科技部分股份，新增塑料包裝類業務，同時積極開拓復合包裝、包裝設備和技術服務等領域的業務板塊，通過橫向拓展和縱向產業鏈延伸，逐步向包裝綜合解決方案提供商轉型，致力于成為具有國際影響力的包裝品牌。

作為國內包裝領域少有的擁有完整業務鏈的技術服務型企業，華源控股具備從產品工藝設計、模具開發、產品制造到設備研制等全產業鏈的生產、技術與服務能力。在化工罐領域，公司已發展成為國內較具規模和盈利能力的企業之一。

華源控股擁有金屬包裝和塑料包裝專業化的生產、檢測設備，已形成完整的產品系列和齊全的產品規格。公司現有金屬包裝主要產品涉及“圓罐、鋼提桶、方桶”3大系列，1000多個品種，涵蓋0.25-25L所有標準規格，擁有馬口鐵厚度從0.16mm到0.50mm不同規格、不同要求的化工罐生產能力?，F有塑料包裝主要產品為注塑類包裝容器、吹塑類包裝容器、家具家電類產品等，注塑類包裝容器包括“圓桶、直桶、橢圓桶”，擁有1L-25L的規格。公司實施貼近客戶布局的經營模式，在華東地區、華南地區、華北地區、西南地區、華中地區分別設有生產基地，相應為公司長江三角洲、珠江三角洲、環渤海地區、成渝經濟圈及中部核心區域的相關客戶提供服務。

報告期內，華源控股根據發展戰略、投資項目決策要求，擬非公開發行進行再融資，募集金額不超過人民幣5.31億元，募集資金擬用于塑料包裝生產建設，目前非公開發行預案已通過股東大會審議。項目建成后，將實現塑料包裝產能的優化整合，提升經營穩定性，增強公司盈利能力，提升塑料包裝生產自動化水平，并配套專用研發場地，購置先進研發檢測設備，提高公司研發能力。

2019年，公司在保障化工罐領域優勢的前提下，積極拓展公司業務，大舉進軍食品罐領域。截至目前，公司食品包裝主要包括金屬蓋、食品罐、食品包裝印涂鐵等，已逐步布局食品包裝各領域的國際、國內高端一線品牌客戶，并已建立起國際一流的食品安全管控體系，參與并主導多項國際、國內標準的起草制定。在食用油行業，公司相關產品已進入歐麗薇蘭橄欖油、龍大花生油、魯花花生油、金龍魚食用油等知名企業的供應鏈。

未來，隨著公司食品罐產能的逐步釋放和新客戶的不斷開拓，食品包裝將成為公司新的利潤增長點，公司還將加大在食品領域的研發和產能投入，并在更廣闊的市場領域占據優勢地位。

營收凈利大漲技術、市場優勢明顯

2019年，華源控股實現營業收入16.66億元，比去年同期增長20.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為6742.76萬元，比去年同期增長26.01%，大幅扭虧為盈。數據顯示，近5年中，華源控股的營收增速持續上升，從2015年的9.36%一路上漲至2019年的20.41%，年復合增長率達15%。其近5年年復合增長率均高于同樣主營金屬包裝的奧瑞金（11.75%）、昇興股份（8.38%）與寶鋼包裝（9.90%）（奧瑞金與昇興股份2019年數據為業績快報數據、寶鋼包裝數據為2015年至2018年數據）。

而這樣的好成績來自于華源控股在公司業務上的不懈努力，這其中包括成熟的生產技術、優秀的上游原料供應商、穩定的客戶資源等等。

華源控股一直專注于金屬包裝產品的研發及生產，積累了豐富經驗，關鍵生產環節技術水平領先國內同行。2018年并購瑞杰科技之后，公司又掌握了塑料包裝產品的研發及生產技術。截至本報告期末，公司共取得授權專利331項，其中發明專利65項。專利技術涵蓋了公司業務的各個生產環節，在行業內擁有明顯的技術領先優勢。2019年，公司投入研發費用6061.54萬元，同比增長35.61%，研發投入占營業收入比例為3.64%。2019年度公司金屬包裝主要研發項目包括：印鐵高精度工藝及生產工藝改造;制罐智能化及關鍵設備升級等;塑料包裝主要研發項目包括：膜內貼標多邊形包裝及其工藝的研發;注塑包裝容器生產線自動化及關鍵裝備改造升級等。

在堅持自主創新的同時，公司還積極與各大高校、行業知名企業建立合作。目前，公司已與江南大學建立了長期的科研合作關系，與常州大學每年簽有產學研協議，同時與日本東洋制罐株式會社建立了技術交流機制。

在上游，華源控股金屬包裝主要原材料馬口鐵方面，與中國首鋼集團等馬口鐵供應商簽訂了戰略合作協議。塑料包裝主要原材料塑料顆粒方面，供應商均為國內知名的行業龍頭企業，如沙伯基礎（上海）商貿有限公司、中海殼牌石油化工有限公司等。在下游，公司主要化工罐客戶為阿克蘇、立邦、艾仕得（原杜邦）、PPG、佐敦、中涂化工、葉氏化工等涂料行業高端優質客戶，合作年限均超過十年以上，建立起了穩定可靠且相互依賴的戰略合作關系。另外，瑞杰科技擁有殼牌、美孚、康普頓、漢高、立邦等優質客戶。

市場規模持續擴大

近年來，隨著我國國民經濟持續快速增長，城鄉居民可支配收入不斷增加，帶動我國消費市場大幅增長，對包裝產品的需求大幅增加，進而推動我國包裝業步入快速增長軌道，2016年我國包裝行業總產值達到1.85萬億元。

在此背景下，國家先后出臺了《關于加快我國包裝產業轉型發展的指導意見》《中國包裝工業發展規劃（2016—2020年）》等政策。政策明確提出要求：“十三五”期間，全國包裝工業年均增速保持與國民經濟增速同步，到“十三五”末，包裝工業年收入達到2.5萬億元，包裝產品貿易出口總額較“十二五”期間增長20%以上，全球市場占有率不低于20%。

2007年至2016年，我國金屬包裝業銷售收入不斷上升，年復合增長11.7%，2016年金屬包裝行業總產值達到1743億元。而化工罐是金屬包裝行業中的一個細分市場，我國化工罐銷售收入從2010年的56億元增加到2016年的101億元，6年間復合增長率達到10.35%。

東北證券研究所在3月末發布的公司深度報告中表示，華源控股化工罐和塑料包裝雙輪驅動，未來可期。其分析稱，化工金屬包裝下游主要是涂料行業，市場空間廣闊。2017年全球涂料產值約1929億美元，國內產值約640億美元。2019年累計竣工面積同比增長2.6%，累計數年內竣工增速首次轉正?？⒐せ嘏烷_工維持高位將帶動地產下游涂料需求增長，預計2020年涂料市場規模有望達2500萬噸。

因此，未來隨著城鎮化建設的不斷推進以及居民消費水平的不斷提高，化工罐市場仍有巨大增長潛力。與此同時，國際市場咨詢機構（Transparency MarketResearch）研究報告顯示，2014年到2020年全球塑料包裝市場年均復合增長率達5.2%。據中國塑料加工協會統計，2010年中國塑料包裝材料總產量約1100萬噸，占塑料制品總產量的18.9%，預計到2020年這一比例將上升至30%。

面對不斷發展壯大的市場規模，華源控股積極備戰未來。在產業布局方面，公司將一方面繼續建設蘇州、廣州、天津等生產基地，進一步強化現有產業布局;另一方面將進一步加強與上下游的合作關系，進一步優化和完善公司的產業布局，保持在市場競爭中的優勢地位。在技術與創新方面，公司將繼續加大技術開發和自主創新力度，與高等院校、專業研發機構協同創新，通過研發中心的建設，廣泛吸收行業內外前沿技術，并逐步轉化為公司內部生產力;加大產品創新力度，密切關注客戶最新需求，適時調整產品結構，不斷開發符合客戶需求的新產品，并快速推向市場。在市場營銷方面，公司將不斷鞏固和提升公司在已有高端品牌客戶中的市場份額，并將加大新客戶開發力度，將客戶開發范圍適度向中低端客戶延伸，以不斷提升公司產品的市場占有率。另外，公司將加強與瑞杰科技行業客戶營銷的協同性，深度開發現有客戶資源，推動公司金屬包裝業務與塑料包裝業務“雙輪驅動”共同發展。