胡語文
自2018年以來,銀行股的每次上漲都是上證指數階段性見頂的信號。2021年1月15日,銀行股再次上漲,能否打破見頂魔咒呢?
2018年1月份,銀行股出現大漲,市場主流機構普遍較為樂觀,但事后來看,那次誘多的成分最大;2019年一季度到4月份,銀行股出現明顯上漲,指數出現階段性見頂;2020年6月底至7月上旬,銀行股出現一波明顯的急拉,導致指數階段性見頂;直至2021年初,銀行股重新上漲,上證指數才擺脫過去半年的橫盤震蕩走勢,但這次銀行股的上漲是否意味著上證指數階段性見頂,我們拭目以待!
本次銀行股上漲的主要催化劑就是李錄買入郵儲銀行H 股。作為芒格的衣缽傳人及海外價值投資的代表,李錄的言行舉止頗受市場關注。這次他抄底郵儲銀行,對市場做多銀行股起到了較大的引導作用。不管李錄及芒格對全球市場的影響力有多大?不可否認的是,這種買入破凈銀行股——撿煙蒂的方法仍然起到了效果。
希望有一天,比如我們看好低估值能源股的消息對市場也有正面的傳統作用。正如格雷厄姆說的,短期來看,股票市場是投票機;長期來看,股票市場是稱重機。從短期來看,市場投資者的抱團取暖必將推高熱門股的估值水平,這種高估值狀態也會導致某些資金跟風,最終掉入上漲趨勢的陷阱。
圖:銀行股上漲帶來的“見頂魔咒”
數據來源:同花順
如果從樸素的價值投資原理來看,港股國企股的確估值便宜,很多都是0.3倍左右的市凈率,處于歷史底部的位置。
有人說,格雷厄姆撿煙蒂的投資方法已經過時。筆者覺得,由于處于經濟發展的不同階段,絕大多數公司和行業可能會被時代不斷的更迭和創新所顛覆,但格雷厄姆的價值投資理念永遠不會過時。因為即使滄海桑田,人心從古不變!格雷厄姆的價值投資理念實際上是研究股市人心和人性的最好理論。
只要市場還是“人”在參與,“市場先生”就會不定期的、歇斯底里的情緒發作,換言之,人性的貪婪與恐懼造就了股市的巨幅波動,也給聰明投資者帶來了低買和高賣的機會。
以深度安全邊際為原則的“撿煙蒂”方法在2005年熊末牛初適用,在2008年大熊市也適用,在2013年藍籌股成為“爛臭股”的時候很適用,在2019年7月份的國企股身上一樣適用。因為人性不變,市場周期也不會變。聰明投資者需要做的就是靜候市場輪回!