退市新規將加快資本市場投資生態重塑

平安證券：退市新規正式稿的落地速度超出市場預期，顯示出監管層對于加快形成A股市場優勝劣汰生態的決心。我國2020年IPO上市公司數量較2019年近乎翻倍，上市渠道已大幅暢通，此次退市新規的出臺有助于建立“流水不腐，戶樞不蠹”有活力的資本市場，對提高上市公司質量有重要意義。我們認為退市新規將加快資本市場投資生態重塑，資源將更集中于優質企業，部分經營不善的尾部中小企業將加快多元化出清。目前來看，上市公司存量退市風險相對有限，但在監管層對于財務造假容忍度降低的背景下，需要特別謹慎部分存在財務造假風險的公司。

銀河證券：退市新規側重考量上市公司持續經營能力。目前已經喪失持續經營能力的公司長期滯留資本市場，嚴重制約資源配置效率，新規通過財務類指標交叉適用、新增“扣非前后凈利潤孰低者為負值且營業收入低于1億元”的組合型退市指標等，表征上市公司持續能力更加精確，真正篩選沒有持續經營能力的空殼公司，加速其及時出清，優化市場生態;取消暫停上市和恢復上市環節，縮短退市整理期期限，縮短退市停牌時間，這些修訂簡化了退市流程，提高退市效率，加速優勝劣汰;之前一些嚴重違法違規的公司沒有及時出清，擾亂了市場秩序，本次退市制度改革特別強調，要加強相關司法保障，堅持法治導向，堅持應退盡退，通過增加審計意見類型與財務指標全面組合適用的退市規則，增設“造假金額+造假比例”的退市標準等，強化退市監管力度，穩妥處置退市相關風險，確保了既要“退得下”，還要“退得穩”。

東北證券：目前A股每年平均退市公司數量不足10家，與發達市場相比仍然很少。在退市新規下更嚴格的退市指標和信息披露標準預計使后續A股退市趨于常態化，A股的退市數量將向成熟市場靠攏，績差股、“殼”資源價值進一步降低。退市新規強化信息披露質量，讓投資者對不同質量公司做更好的分辨，此外退市新規對于績差股的低容忍度，也將使投資績差股的風險提高，預計頭部績優股將具備更多流動性溢價，在長維度實現良幣驅逐劣幣，為A股機構化創造更好的環境。此次退市新規將進一步推進A 股機構化的進程，吸引長期資金入市，是對上述核心邏輯的驗證，將推動慢牛行情延續。

民生證券：新規短期內利于提高上市公司質量，提升市場資源配置效率;長期內將為全面推行注冊制夯實制度基礎，為券商經營打造良好市場生態。優質券商將持續受益。

圖說

2020年12月我國官方外匯儲備32165.22億美元，環比增加約380億美元，我們估算，12月外儲環比變動主要來自估值因素影響，當前我國國際收支維持基本平衡。2021年1月，在岸及離岸人民幣兌美元匯率雙雙升破6.5，預計短期升值邏輯仍可持續，人民幣仍有升值空間，2021年上半年或觸及6.3，但下半年隨著疫苗的使用提升海外經濟體生產能力，而我國經濟增速逐漸下行，人民幣匯率或面臨一定貶值壓力。

——摘自浙商證券宏觀經濟研究報告