年報大幕將開啟有“靚女先嫁” 也有商譽減值爆雷

齊永超

隨著數百家上市公司預告2020年年度業績，兩市年報披露大幕也將隨之開啟。而業績預喜的部分個股已經在上漲過程中，接受《紅周刊》記者采訪的職業投資人表示，年報超預期以及績優股將在年報行情中反復活躍，直至年報公布階段。

與市場追逐績優股相對的是，一些公司也在此間宣布大幅計提商譽，最終引來用腳投票。職業投資人表示，當前的市場一定要抓住績優主線。

2020年報大幕將啟年報行情看績優

作為歷年的“壓軸題材”，2020年的年報披露大幕即將開啟。根據滬深交易所12月31日披露的上市公司2020年年報預約披露時間表來看，沃華醫藥“拔得頭籌”，將于2021年1月21日率先揭曉2020年年報“成績單”。另外，與沃華醫藥同在1月份披露的年報的公司還包括*ST晨鑫、安靠智電與ST凱瑞。隨著年報披露日不斷臨近，市場焦點或進一步向績優股傾斜。

據《紅周刊》記者統計顯示，公布2020年業績披露時間表的全部上市公司，2021年以來（截至1月6日，下同）平均漲幅僅為0.15%，而披露時間在前100名的公司平均漲幅為2.03%，披露時間在前50名的公司平均漲幅則為3.02%，而前30名的公司平均漲幅則達到了4.21%。其中，“卡位”第一、第三披露年報的沃華醫藥與安靠智電，2021年以來股價漲幅均超過10%。

值得一提的是，率先披露年報且股價實現領跑的公司，大多有2020年三季報表現良好的背書。根據預約披露時間表進一步觀察，集中在2021年1～2月披露2020年年報的公司有近60家，其中40家公司2020年三季報實現業績增長，占比達73%。另據《紅周刊》記者統計顯示，前200家披露2020年業績的公司中，68%的公司在2020年前三季度實現業績同比增長，高于同期市場略超五成的比例。前4家率先披露年報的公司，如沃華醫藥、*ST晨鑫、安靠智電與ST凱瑞，2020年三季報業績均實現了翻倍增長（見表1）。

表1 2020年報披露時間居前且2020年三季報業績增長公司（部分）

數據來源：Wind

云溪基金董事長陽勇在接受《紅周刊》記者采訪時表示，“受益于經濟復蘇以及企業基本面的回暖，年報業績超預期以及績優股的標的，漲勢會延續到年報公布階段?！绷硗?，他認為，“疫情之下，業績超預期和績優股具有更強的確定性，在年報公布階段，市場對于這類個股會存在一定的追捧行為。而從當前時點來看，伴隨春季行情的啟動，績優股已經率先發力?！?h3>白酒、新能源汽車業績普遍亮眼未來業績均有保障

目前，占兩市18%的上市公司發布了2020年年報預告。據《紅周刊》記者統計顯示，截至2021年1月7日，兩市已有約740家公司發布了2020年的全年業績預告，占兩市公司家數約18%。其中，277家為預喜，占比超過七成。

在發布預告的公司中，披露家數較多且預增公司占比較高（超過70%）的行業，集中在醫藥生物、食品飲料、汽車、化工、有色、電子、農林牧漁等行業。

以醫藥生物為例，目前行業內共有40家公司披露2020年業績預告，其中28家預告凈利潤同比增長上限為正值，

預喜率為70%。值得一提的是，多只頭部公司均在業績預喜公告下迎來了股價的強勢表現。如長春高新與健帆生物等。長春高新在2021年1月5日晚預告2020年業績同比增長70%～80%，公司股價在次日跳空上漲接近7%并創出歷史新高。健帆生物在2021年1月6日晚間預告2020年業績同比增長40%～60%，公司股價在次日跳空上漲了7.8%。

食品飲料有近20家公司發布業績預告，預喜率同樣超過70%。如山西汾酒預增上限為55.47%，茅臺預增約10%。

披露家數較多且預增公司占比較高的汽車行業，同樣“表現搶眼”。結合汽車股的業績預告數據來看，當期汽車行業共20家公司披露2020年業績預告，其中14家預增，占比同樣達到了70%。新能源汽車頭部公司比亞迪2020年全年業績最高預增184.93%，《紅周刊》記者梳理顯示，同為新能源汽車產業鏈公司，如有色金屬的天齊鋰業、贛鋒鋰業;化工行業的天賜材料、雅化集團等上市公司2020年業績均大幅預增。

結合申萬行業數據來看，白酒、汽車等行業，2020年第三季度業績表現相對于此前一、二季度均呈現出了顯著加速。如白酒行業，2020年第一、第二季度業績增速分別為9.2%與6.1%，第三季度業績增速則上升至13.5%。另如汽車行業，在2020年第一季度業績整體下滑81%的前提下，第二、第三季度分別增長了30%與58%。

白酒、新能源汽車等行業有望實現業績“整體超預期”，陽勇分析指出，“高端白酒是一個極其優質的賽道，高端白酒具有一定的稀缺性，長期受益于消費升級，具有較強的定價權，且銷量逐年增長。另外，受益于提價以及春節銷量提升，2020年四季度以及2021年一季度白酒業績應該會有不錯的表現，從目前白酒板塊的走勢來看，也正在反映這一預期?！?/p>

對于新能源汽車，他認為行業的業績高增長將維持“更長時間”?！靶履茉雌嚠a業鏈目前景氣度較高，主要來源于政策端超預期、銷量端超預期、新車型超預期三個維度。對于新能源汽車產業鏈全年業績整體是較樂觀的。目前來說，特斯拉、新勢力、傳統汽車以及合資汽車在中國區域的新能源汽車銷售數據均表現突出。從全球政策基調來看，未來5年預計都將維持高速增長?！?h3>大規模商譽減值風險大慎防“業績地雷”

在“靚女先嫁”之際，“業績地雷”現象也在上演。目前，大額商譽減值問題困擾市場。

據《紅周刊》記者統計顯示，以2020年三季度數據來看，兩市有超2000家公司存在商譽，其中商譽在10億元以上的公司有近300家，商譽在50億元以上的公司有42家。另從商譽占上市公司凈資產比例來看，兩市有逾百家公司商譽占凈資產比例超過50%，22家公司商譽占凈資產比例則超過100%。

在大額商譽普遍的情況下，大規模商譽減值幾乎難以避免。最近，多家公司發布商譽減值公告，如數知科技與眾生藥業。數知科技在2020年12月稱，預計計提商譽減值金額約56億元至61億元。2021年1月初，眾生藥業公告計提商譽減值準備8.2億～8.8億元，《紅周刊》記者查閱財報數據顯示，公司2020年前三季度實現凈利為3億元，大額商譽減值將直接導致公司2020年業績大幅虧損。受商譽減值影響，數知科技、眾生藥業均出現股價“一字跌?！?。

另據不完全統計顯示，除了數知科技與眾生藥業，另有多家公司發布計提商譽減值準備的公告。如新華傳媒，2020年12月26日發布了關于計提商譽減值準備的公告。據其表示，計提商譽減值準備對公司財務狀況的影響本次計提商譽減值準備事項將計入公司2020年度損益，使公司2020年歸屬于母公司所有者的凈利潤減少26248.17萬元?！都t周刊》記者查閱新華傳媒財報顯示，2020年前三季度，公司實現凈利潤僅為1569萬元，2017～2018年全年凈利潤也僅為數千萬元。受商譽減值拖累，新華傳媒股價自公告商譽減值日至今下跌了10%。

陽勇表示，對高商譽、高負債、高質押等“高高在上”的個股需要甄別，因為這些“高”可能伴隨的是重大風險。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）

表2 2020年年報業績預增公司（部分）

數據來源：Wind