管理層頻繁變動、寶盈名將孤掌難鳴紅土創新權益陣營破局艱難

曹井雪

近期內地公募基金高管頻繁變更，小基金公司首當其沖。根據《紅周刊》記者不完全統計，其中惠升、紅塔紅土、紅土創新等公司都發布了高管變動公告，甚至有公司出現了高管變動多次的情況，紅土創新就是一例。4月30日，原鵬華基金的權益投資總監冀洪濤空降公司成為總經理，補上了這一空缺半年的職位。

在高管頻繁變動的背后，這家成立7年公司的一系列深層次問題浮出水面。據《紅周刊》記者統計，截至今年首季末，公司主動權益類產品規模合計只有6.86億元，占公司資產規模的比例只有6.7%。形成鮮明對比的是，兩只貨幣型基金的合計規模占據了公司8成以上的總規模，固收、權益的蹺蹺板嚴重失衡。

公司權益類基金經理目前只有蓋俊龍和朱然兩位經驗較為豐富，前者在管的轉型精選迄今任職回報已經翻番，后者迄今仍在管理的新科技股票更是實現了任職回報翻兩番，但是在管產品規模間接證明了兩人人氣不旺，一季度末蓋俊龍在管基金資產總規模0.52億元，朱然在管基金資產總規模6.34億元。

開拓醫藥能力圈或存挑戰基金經理蓋俊龍所管兩只基金皆“迷你”

資料顯示，去年成立的紅土創新醫療保健是發起式基金，該基金募集的規模只有1009.6萬元，剛好邁過發起式基金的成立門檻。但是，該基金有效認購總戶數只有9戶，同時紅土創新按照發起式的要求也參與其中。

根據發起式基金的要求，在基金合同生效三年后，若出現基金資產規模低于2億元的情形，則基金合同自動終止，同時不得通過召開持有人大會的方式延續。因此，如果在2023年10月19日，該基金規模不足2億，其將被強制清盤。對普通權益類公募而言，兩億的存續規模并不是太大的問題。審視紅土創新醫療保健成立后的兩次季報，規模都只有一千多萬元，其中2020年四季度末為1127萬元，而今年一季度末為1220萬元，與生死線的距離似乎遙不可及。

從他管理基金的業績來看，截至6月17日收盤，其在2018年12月開始管理紅土創新轉型精選迄今，蓋俊龍所錄得的任職回報約為133.48%;雖然目前的成績似乎強于寶盈四小龍時代，但是名氣似不及從前。當然原因林林總總，但問題的關鍵或許還是在于紅土創新的知名度難以比肩老十家寶盈。

從今年迄今的業績表現來看，兩只產品均較為平淡：截至6月17日收盤，轉型精選和醫療保健年內的凈值增長率分別為3.99%和0.31%。以醫療保健為例，蓋俊龍選擇的醫藥重倉股在二級市場表現平平。除去打新所獲標的外，其余醫藥類重倉股均表現一般：九州藥業、普利制藥和普洛藥業年內表現稍好，迄今股價分別上漲了30.14%、20.82%和9.97%;對比來看，華海藥業、仙樂健康和人福醫藥則股價下跌，年內迄今分別下跌了42.67%、26.45%和19.51%。

記者注意到，在該醫藥主題基金中貢獻度最大的標的是化工股和科技股，化工股山東赫達今年以來的漲幅達到147.57%，成為基金重倉股中漲幅最大的一只?？萍脊煽拼笥嶏w也被這只醫藥主題基金所重倉，其今年以來的漲幅達到了61.98%。

而查閱蓋俊龍歷來選擇的基金重倉股，記者發現科技、周期類行業都是他長期堅守的領域。在2018年末接管轉型精選以來，蓋俊龍主要重倉了周期股和科技股，而醫藥和消費類股票僅在2020年疫情爆發后的短時間內被他所重倉過。若再追溯到寶盈管理產品時期，蓋俊龍也主要重倉周期、科技等領域上市公司，僅間或重倉過云南白藥等少量的醫藥股而已。

從去年管理醫療保健之后，意味著蓋俊龍從熟悉的科技、周期等投資風格向醫藥風格拓展。截至6月17日收盤，紅土創新醫療保健自2020年10月成立以來，他所錄得的任職回報率只有-1.09%，在509只同類基金中排在第489位。而這種跨領域的能力圈拓展，尤其醫藥行業的專業壁壘很高，或許也是紅土創新基金經理人數有限，采取的不得已而為之的下策。

從管理規模上看，其管理的另一只產品紅土創新轉型精選首季末的規模也只有3941萬元。清盤的達摩克利斯之劍高懸，這對于基金經理的實操必然帶來不小的壓力，蓋俊龍的前景撲朔迷離。

蓋俊龍、朱然風格趨同“半斤八兩”熱門賽道人才缺失或阻公司長遠發展

天天基金網顯示，在紅土創新現任11位基金經理中，只有蓋俊龍、朱然和石炯3位權益類舵手。而從管理產品的收益來看，管理年限不足4年的朱然略勝一籌。他管理接近3年的紅土創新科技，目前的任職回報率已經達到了239.54%。

不過朱然管理的權益類產品規模數據依然缺乏亮點。具體說來，2018年9月開始接管的紅土創新科技和2020年7月開始管理的紅土科技創新3年封閉混合，它們在首季末的規模分別僅有3.08億元和3.26億元。加上蓋俊龍在管基金的0.52億元規模以及石炯管理的3.16億元的規模，公司主動權益類產品的總規模只有10.01億元，占公司資產規模的比例僅為9.7%，權益類產品的規模不濟愈發突出。

對比兩位基金經理的投資賽道，記者發現兩者有異曲同工之妙。以紅土創新科技為例，《紅周刊》記者發現，朱然長期重倉了TMT和軍工領域的品種，例如在基金剛成立后的2018年四季度，他就重倉了傳媒股中文傳媒和游戲股完美世界，以及電子板塊的三環集團。雖然標的已經改變，但今年一季度末，傳媒股依舊被他青睞，分眾傳媒是該基金的第一大重倉股，而且已經連續2個季度出現在了他的重倉股中。此外，電子板塊的三環集團也在當季的重倉中再次現身。

而除了長期青睞的品種，朱然也會進行賽道的取舍和調整，例如從去年開始將投資的重心轉到了新能源產業鏈上，包括隆基股份、億緯鋰能、風華高科等相關股票都被他先后收入重倉股的囊中。

對于板塊調整的依據，朱然在該基金的一季報中指出：“從產業趨勢研判和中長期空間的角度，我們依然看好以上板塊內具備長期成長動力且短期基本面穩健的個股，相信隨著業績的高成長和時間的消化，以半年維度來看股價依然有不錯的表現。同時，針對各個板塊的估值狀態和景氣度趨勢，我們對持倉結構做了一定的調整，減倉了部分高估值和周期性過強的品種，增持了一些估值和中期成長性更加匹配的個股?！?/p>