企業運用措施降杠桿減負債的案例分析與思考

馬曉芳

摘 要：E企業集團面對高負債率，分別從資產端、負債端、權益端，結合企業管理等方面多措并舉。通過“組合出擊”，在提升企業管理水平和盈利能力的同時，推動形成資產、負債的良性循環和資產質量，保障企業安全運營和健康發展。在降杠桿減負債工作的推進過程中，企業從深層次更理性更全面的認識了這項工作的科學內涵，以及其對企業健康發展的重要意義，也助力企業優化管理方式和手段、提升管理水平。

關鍵詞：降杠桿減負債;資產負債率;健康發展

0 引言

國務院2017年在第183次常務會議上，專門研究部署中央企業降杠桿減負債工作。國資委根據《國務院關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》（國發[2016]54號），研究起草了《關于中央企業降杠桿減負債的指導意見》（國資發財管[2017]187號），文件明確了資產負債率管控目標，對央企建立了更加嚴格的資產負債率“紅線”，并相應建立壓降負債率的管控機制。國資委還同主要中央企業簽訂了責任書，要求中央企業在2017年末的基礎上，通過三年至2020年資產負債率下降2個百分點，并將降杠桿減負債納入對中央企業的考核。

E企業面對自身負債高企的情況，以價值創造和市場化為導向，多措并舉最終逐步降低負債率，助力企業規模健康快速的擴大。

1 E企業簡介及其債資分析

1.1 企業簡介

E企業是一家大型跨國建筑施工企業，成立于1953年，注冊資本金20億元，現有職工5000余人。企業業務涵蓋工程總承包、設計、施工、制造、房地產開發、物流等。經營范圍遍及全國以及俄羅斯、伊拉克、馬來西亞、文萊、安哥拉等25個國家和地區。企業擁有多項專業資質和多個專業子公司，營業收入從2010年的40億元，上升到2020年110億元。

1.2 債資分析

2010年，E企業資產總額23.7億元，資產負債率90%，營業收入為40億元， 主要資產負債情況為：（1）流動資產20.2億元，其中兩金（應收賬款和存貨）凈額合計13億元;（2）非流動資產3.5億元;（3）流動負債20億元，其中短期借款1億元，應付賬款15.6億元，應交稅費1.2億元;（4）非流動負債1.4億元;實收資本1.78億元。

E企業資產負債率高企原因主要為：一是早年E企業債權債務規模較大，部分債權清收困難導致債務償還困難，隨著經營規模的擴大債權債務不斷滾動積累;

二是投入資本金不足，2010年企業注冊資本僅為1.78億元;三是企業早期發展壯大依賴自身經營積累較多，對于外部融資等使用不夠充分，一定程度上提升了資本成本，降低企業盈利能力;資產負債率高企，使得企業資產狀況不良，償債壓力較大，一定程度上影響了業主對企業資產狀況的評價和對其施工承包能力的認可。

2 企業降杠桿減負債采取的具體措施

E企業近年來謀求發展壯大轉型升級，建立起精細化管理體系，為加強市場開發和任務承攬能力，堅持多措齊下全面夯實資產質量，不斷提升管理水平和盈利能力。

2.1 加強合同條款研判，提升合同質量

企業加強對合同條款審查力度，對投標項目認真研究合同條款，嚴防潛在墊資或回款困難條款;對中標項目建立暢通的溝通渠道，前期著力溝通合同條款，積極與業主接洽，如爭取付款比例、縮減付款進度批量等周期、嚴格審查業主資信狀況區分采取信用政策等和法律手段，以從源頭上提升合同和項目運營質量，為資產質量筑起第一道“防火墻”。

2.2 提高內部資源使用率，為企業“活血”

企業不斷采取措施，加強資源在內部的使用和價值發揮，具體為以下方面：

（1）在全集團使用資金管理系統進行內外部賬戶集中管理：將全部內外部賬戶進行集中管理，總部為各分支機構均開設虛擬內部戶，對所有資金流轉均通過內部戶，同時對各分支機構設置外部賬戶資金留存限額，超限資金當日歸集，各單位進行款項支付等均需通過統一的線上審批流程。通過加強賬戶監管，確?？偛磕軐崟r監控每個賬戶的每筆收支。

企業對于集團內全部資金實行統一管理并有權調劑，通過調劑閑置資金，進行內部借貸周轉，最大限度提高資金內部使用率，從集團合并層面較少外部債務、降低償債風險。

（2）加強對資產的調配管理，降低資產閑置率。企業集團內分子公司眾多，通過公司整體協調周轉內部材料、整合施工能力、調撥資產設備等，減少外購資產、材料等，避免資金外流，從內部整體優化資源配置，將協同效應最大化。

通過不斷完善內部利益共享、協同工作機制，企業2015-2020年間共節約材料、設備等采購金額1億元;通過進行集團融資、資金集中管理等，企業資金集中度從2010年的47%上升到2020年的85%，十年間累計節約財務費用超5000萬元。

2.3 大力推進工程項目清理和款項回收，進而支付和削減債務

近幾年在國資委的大力推動和指導下，中央企業持續開展兩金壓降工作，一方面大力清理工程項目，縮短項目建設周期、減少資源無效占用;另一方面采取措施加大回款力度，以提升項目資金周轉和使用率。截至2020年末，E企業三年（2018年-2020年）滾動清收目標為26億元，最終通過不懈努力共收回21.5億元，回收的資金極大地提升了項目償債能力。

對確實無法收回的不良債權，通過評估和研判，實行賬銷案存，并由專人進行后期督導跟蹤，持續關注業主情況;對長期未掛賬且無法支付的債務，按規定程序進行備案核銷。

2.4 通過適度籌融資，優化債務結構

為最大限度發揮杠桿效應，企業每年對未來短期內的資產負債結構進行預測，并根據企業資金需求情況，進行應收賬款保理和資產證券化業務等，使得企業可以短期內回收資金用以支付債務。2020年企業保理業務7億元，資產證券化業務3億元。