國企混合所有制改革與企業風險承擔思考

張旭

[摘要]國有企業在國民經濟發展中貢獻重要力量，同時也是公有制經濟重要的表現及組成部分。為了讓國有企業健康持續發展，其混合所有制改革還在不斷深入，改革的終極目標是讓國有資本提升價值、增強綜合競爭力。風險承擔是促進企業發展的內蓄力，而改革能對國企的風險承擔水平有提升作用。文章主要對國企混合所有制改革所帶來的企業風險承擔影響進行分析，并提出相關的建議。

[關鍵詞]國有企業;混合所有制;改革;風險承擔;建議

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.32

從微觀的角度分析，改革為混合所有制，就是國有以外的資本進入到國企中，將股權結構進行混合，主要是為了讓市場經濟和國有資本融合中的難點得到解決，推動國企市場化的深入改革，提升競爭力。國務院出臺文件，明確國企混合所有制改革的終極目標是提升國有資本的增值保值，增強國有企業的競爭力。風險主是企業追求最大化效益在投資、運營決策中產生的，需要為此主動承擔帶來的風險，企業承擔風險，才能在激烈的市場環境中獲得生存及發展的機會。因此，研究企業風險承擔水平對混合所有制改革成效的評價意義重大。

1.國企混合所有制改革的風險分析

國有企業中如何引進國有資本以外的資本并使其充分發揮作用，關乎著混合制改革能否成功。而所有制混合過程中，企業承擔的風險主要體現在混合深入和混合制衡兩方面。非國有和國有兩種不同性質的資本相互融合，經過企業的管理能夠發揮其優勢作用，進而將所有的優勢進行充分融合，是混合深入的價值;混合制衡主要讓非國有和國有兩種不同性質的資本融合并平衡，制衡股權使得國企減少非效率行為出現的同時，也會影響企業風險承擔的偏好和模式。

1.1混合所有及風險承擔

在理論創新和實踐下，已初步形成國有企業的監管體系，國家投入資金支持企業，有一定的管股權，而被投資的企業則要按照要求運營。與此同時還政府通過直接任命國企的最高管理者、考核績效、對企業的投資經營決策進行審批、干涉企業的戰略籌劃等方式，使得國企充滿濃厚的行政色彩。有研究表明，減少政府對企業的干預是國企改革的可行性途徑之一，該路徑下混合所有制改革是其中的一個措施，改革主要是吸引非國有資本如民營、外資等的加入，使得企業的股權結構變為交叉持股，保證企業管理機制能夠有效運行，提升其綜合競爭力[1]。對企業內外部環境分析，不難發現，在國企外部，部分行政要素會對國企進行干預以此達到目的;但在國企內部，頂級管理層無法真正發揮出激勵及監督體系的作用，經營決策有道德風險，同時企業風險承擔能力較弱。國企在獲取資源、信貸級別、融資及人才引進等方面優勢較為突出，而國有之外的資本優勢主要是體系制度方面，進行改革后，為了確保其價值最大化，非國有股東就有使用權利的動機，進而對國有股東的風險承擔行為產生影響。而基于民營角度分析，進行民營化后企業風險承擔水平提升，增加政府干預的成本，同時政府干預減弱?？傊?，混合所有制改革對于各種性質的資本之間的融合、優勢互補等有促進作用，提升企業活力。

1.2企業層級

國有企業深入改革中，結合國有經濟的地域性、歷史延續性、調整國有資本結構對國有及地方經濟的權衡等，國企形成的體制框架主要是分級控制，最終體現了國家和地方政府部門控制權。層級不同，企業承擔的政策性負擔也不同，政府作為“控股股東”出現的“代理”問題也會對管理層的監督和激勵機制的作用有影響。因此，為增強企業的市場競爭優勢及能力，確保企業在市場化環境中的長遠發展，企業增強應對風險的意識和能力十分必要。同時，在經濟體轉型中，外資股東對企業市場化的提升作用相比與內資股東更突出，國企在混合所有制改革中，在提升企業風險承擔積極性方面外資股東有促進作用。中央企業是最高層次的國有企業，龐大的規模背景下，受到政府的監督及約束也多，社會媒體也會高度重視，中央企業的自身制度體系較為完善，相比于地方國企更加規范。此外，在各級監督下，企業活力及競爭力相對于民營企業來說稍弱[2]。因此，國有企業可以在混改中進一步增加民營股東，以此來提升的市場實力及活力，使得企業的風險承擔水平提升。

1.3高管政治關聯

主要是頂級管理層或董事會人員在擔任國家或政府的相關職務，和政府有一定聯系，這種聯系能夠對企業產生幫助，如，改善企業融資難的困境;有利于企業得到政府投資補貼;企業能夠獲得更多資源等等。但現階段我國的市場化水平有待提升，行政管理嚴重，企業的投資運營決策受到政治關聯影響[3]。同時有研究發現高管政治關聯能對市場壓力有緩解作用，但也打擊了企業創新的積極性，尤其是為了防止政治風險，企業會出現投資不足的問題，影響風險承擔水平和能力。分析兩者的關系，首先，企業政治關聯，不經企業董事會裁決，政府就可任免人事，高管具有雙重身份，“政治”身份讓企業在決策中受到影響;高管政治關聯，使得企業更傾向于風險厭惡型，不能主動應對市場風險，風險承擔能力降低。同時配置資源中可能受到政府干預，企業部分成本用于政策性負擔，尋求政治資源，會擠占研發、創新等風險投資;其次，政府任免的國有企業頂級管理者的薪酬受到行政管制，風險偏好低，承擔風險意愿不強。同時信息不匹配，政府不能明確企業承擔的成本，不能準確了解企業虧損情況，尤其是不相容的激勵下，成本負擔使得高管出現道德風險，對企業的運營效率產生影響[4]。

1.4制度環境

公司管理中影響其效率及質量的因素主要是制度環境，同時環境制度直接影響市場機制能否發揮出作用。有研究顯示，外部制度環境穩定能為企業的管理者提供自主管理權利，尤其是產權保護越安全、政府干預越小時，企業風險承擔意愿越強，進而企業有可能獲得最大化的利益。但在制度不完善、投資保護水平差的區域，出現高管政治關聯導致股東侵占行為的概率較高。經過調查研究后發現，企業民營化后的經營績效受到其制度環境的影響較大，特別是產權保護質量，而國家整體治理的環境氛圍較好，國家的法律及規定明確，更能調動企業承擔風險的積極性，受到政府的影響外資股東承擔風險的積極性更高[5]。同時，產權制度穩定能夠弱化沖擊企業的社會沖突，使得企業風險承擔的水平顯著提升?，F階段，政府和企業通過契約的簽訂，使得企業降低政府干預程度的可能性小，因此如果產權保護不安全，國有資本外的股東促進企業的風險承擔的作用被削弱，使得企業經過混合制改革后可能會出現規避風險的趨向，不利于應對市場中各類風險。

2.國企混合所有制改革加強企業風險承擔建議

2.1完善公司治理機制

根據各層級的國企發展的需要及特點，企業需要對本身公司治理機制進行不斷的完善，通過采用一些方式，形成國有和非國有資本的優勢互補，如國有性質以外的股東如民企、外資等的加入，對企業的股權結構進行合理優化;加強非國有資本的治理作用，真正發揮出非國有資本的制衡作用，對企業自身的決策、職員的聘選、經營及管理方法、監督機制及激勵機制等進行完善，增強在市場競爭中的綜合競爭實力及活力活力[6]。

2.2減少行政化干預

需要對企業的股權及結構進行優化，培育出一批能力強的企業家，使得國企高層管理者積極承擔風險，促進企業的持續發展。同時，我國傳統經濟的成功轉型，不能僅僅依靠政府政策支持，更需要的是有實干創新精神的企業家，企業家憑借自身的能力籌劃，做好充分的準備迎接未來公司面臨的不確定因素，進而使得企業在發展中提升綜合競爭實力[7]。而同時高管政治關聯對于非國有資本的風險承擔的激勵有弱化作用，所以，應當統籌兼顧，整體考慮，逐步轉變為由市場調節國有與非國有資本的平衡關系，減少政府的行政干預、降低直接控制資源力度等，讓企業從行政治理逐漸轉變為經濟治理，為企業發展創造及提供良好的外部環境，逐漸轉變管理的理念及模式，讓企業真正成為獨立存在的市場主體。

2.3資源配置中強調市場的作用

資源配置中市場發揮著基礎作用，減少政府的行政化干預同時，將小部分權力下放到市場，市場有權利對資源進行合理配置，能吸引大量的資金加入、降低杠桿率、優化企業組織架構;改善宏觀制度環境，對法律及規定制度環境進行優化，保護不同主體的利益，提升法律的約束及執行力。讓企業家形成良好的制度預測，準確判斷未來發展面臨的挑戰與機遇，制定市場經營規劃，實現企業的持續健康發展。

2.4加大信息披露力度

國企混合所有制改革的過程中需要引入投資主體，就必須通過信息的披露讓市場中的非國有資本對國企信息有準確真實的了解，進而為混改后的治理和風險承擔有正確的決策判斷。而當前的上市公司有披露信息違規問題，如披露信息不按規定、記載虛假信息、陳述不符合實際、遺漏等等。企業進行混合所有制改革本身就是重大事件，披露可靠的信息，要確保能讓各類投資主體了解企業的更多信息。根據最新修改的證券法，其中對披露信息質量方面，要求加強信息披露違規處理，新規定的應用能對改革后的不良后果有一定的抑制作用，有利于推進國企混合所有制改革。另外，國企混改推進中獨立的服務型機構必不可少，主要有會計、稅務、資產評估、律師事務所等機構，合理利用這些第三方機構，能為信息披露的客觀性和可靠性提供一定保障。

結束語

綜上，新時代市場化發展背景下，隨著國企混合所有制改革的逐步推進，改革初級目標已達成且取得了一定成就，但當前國有企業發展仍然有制約因素，因此國有企業改革還需要不斷深入。在國企混改中需要針對存在風險及制約因素進行分析，基于政府及企業角度，還需要對提升企業承擔風險水平的途徑進行探索，以此促進企業的穩定健康發展。

參考文獻：

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[4]黎娟娟.國企混合所有制改革問題及建議的文獻綜述[J].財會研究，2018（6）：73-76.

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[6]張海平.國企混合所有制改革中面臨的問題及解決措施[J].中國科技投資，2019（23）：194-195.

[7]朱穎.混合所有制國企改革的實施策略探究[J].中國市場，2020（32）：94-95.