區塊鏈技術與供應鏈金融深度融合發展體系研究

劉婷 李冬

摘? ?要：供應鏈金融作為一種新型融資模式，可以解決中小企業融資難的問題，但進一步向縱深發展面臨供應鏈信息化發展不均衡、核心企業信用無法跨級穿透等諸多問題和瓶頸。而區塊鏈技術與供應鏈金融的深度融合有潛力突破這些瓶頸。本文總結了供應鏈金融的發展狀況和主要模式，分析了當前存在的局限性及其成因，構建了實現區塊鏈技術與供應鏈金融深度融合的發展體系框架。該體系框架以“增信→增效→增值”為價值進階路線，以“兩個深度融合”——運營模式深度融合與技術體系深度融合為發展方向。最后為實施相關保障舉措提出了政策性建議。

關鍵詞：供應鏈金融;區塊鏈;深度融合;運營模式;技術體系;中小企業融資

中圖分類號：F832? 文獻標識碼：B? 文章編號：1674-2265（2021）11-0081-06

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.11.011

一、引言

供應鏈金融作為一種新型的融資模式，目的是在供應鏈的環境中借助核心企業的信用，把原本信用記錄較差、借貸風險較高的上下游中小企業納入金融機構的融資服務對象中。近年來，盡管供應鏈金融發展很快，但是現實中的業務大多圍繞核心企業的一級上下游企業來開展（張正平和馬彥貴，2020）[1]。這些企業融資難度并不大，而處于供應鏈遠端的、真正面臨融資難融資貴的中小企業卻無法被觸及，這使得當前供應鏈金融業務無法發揮真正的價值（郭菊娥和陳辰，2020）[2]。

當前供應鏈金融無法向縱深發展，主要原因是長周期、多環節的供應鏈業務流程使得遠端的中小企業無法與核心企業實現流程匹配和信息集成。區塊鏈的技術優勢（如分布式記賬、不可篡改性、智能合約等）可以實現在整個供應鏈環節內記錄各方的交易記錄，確保貿易場景真實可信，并且可以實現相關業務流程的自動化執行（Babich和Hilary，2020）[3]。因此，區塊鏈技術被認為是實現供應鏈金融破局的有力工具。

本文為如何利用區塊鏈技術推動供應鏈金融向縱深發展構建了體系框架。在頂端價值邏輯層面，提出了“增信 → 增效 → 增值”的發展進階路線。在戰略實施層面，提出了“兩個深度融合”——運營模式深度融合與技術體系深度融合的發展方向。運營模式深度融合要求針對上游深度供應商融資和下游深度經銷商融資兩個發展方向，以打造“兩個平臺”——多級債權流轉平臺和多級動產質押平臺為基礎，設計相應的業務流程運作體系。技術體系深度融合要求走出區塊鏈技術本身的范疇，積極推進區塊鏈和云計算、大數據、人工智能、5G等先進信息技術的深度融合，全面提升供應鏈管理水平。

二、供應鏈金融發展狀況

（一）供應鏈金融概念

供應鏈金融是一種金融機構針對供應鏈而非單個企業進行融資的業務模式。它以供應鏈中的核心企業為信用依托，以真實貿易背景為前提，以閉環方式控制資金流或物權，運用自償性交易融資的方式，為供應鏈上下游企業提供綜合性的金融產品和服務（宋華，2016）[4]。供應鏈金融發展的目標是降低整個供應鏈的資金成本，并通過金融資本和實體經濟的協作，構筑銀行、企業和供應鏈的互利共存、持續發展的產業生態。

（二）供應鏈金融作用

供應鏈金融最重要的作用是幫助大量中小企業緩解融資難、融資貴的問題。國務院發展研究中心2017年發布的《小微企業融資發展報告》顯示中小企業融資難融資貴問題成為我國民營經濟發展的重要羈絆。在實體經濟產業鏈中，在采購和供貨方面占據主導地位，但在采購時要求較長的應付賬款賬期，在供貨時則要求買方預付貨款，這導致上游企業應收賬款和下游企業預付賬款堆積，給上下游中小企業造成了較大的資金壓力。特別是2020年新冠肺炎疫情暴發以來，絕大多數中小微企業面臨停工停產、訂單銳減，自身現金流面臨巨大挑戰。供應鏈金融的目標便是幫助中小企業優化運營資金，提升運營效率。

（三）政策支持與導向

為解決供應鏈上下游中小企業的融資問題，各級政府對供應鏈金融給予了高度重視。2017年10月，國務院辦公廳發布了《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》，提出要“積極穩妥發展供應鏈金融”。2019年7月，中國銀保監會發布了《中國銀保監會辦公廳關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》，明確了銀行保險機構應該依托核心企業的信用，將金融服務向供應鏈的上下游延伸，為更多小微企業提供綜合性金融服務。

（四）業務市場規模

根據國家統計局統計數據顯示，規模以上工業企業應收賬款已經從2015年的11.5萬億元增加至2020年的16.4萬億元，增幅超過40%。根據中國人民銀行社會融資規模數據顯示，2020年12月未貼現銀行承兌匯票為3.5萬億元。我國中小企業數量眾多，融資需求較高。未來幾年內，供應鏈金融市場規模仍將保持平穩增長。預計到2023年，將增長至 23.8萬億元（盧佩珊，2019）[5]。

三、當前供應鏈金融主要模式與問題

（一）供應鏈金融主要模式

針對核心企業最直接的一級供應商和銷售商分別提供應收賬款融資和“預付款+庫存”融資（見圖1），是目前我國市場上比較成熟的兩種供應鏈金融模式①。

1. 供應商融資：應收賬款融資。針對上游供應商，反向保理業務是供應鏈金融的典型模式。如圖2所示，反向保理過程由供應鏈全部企業一起參與，金融機構以核心企業信用為擔保，對供應商的應收賬款進行提前貼現，核心企業在整個過程中起著反向擔保作用。由于傳統保理業務是供應商自身向金融機構申請質押、出售應收賬款，核心企業并不直接參與，因此，金融機構的風險評估是針對供應商的信用情況。而在反向保理業務中，核心企業主動為上游供應商進行信用背書，并承諾到期還款，此時金融機構的風險評估是針對核心企業的還款能力以及整個供應鏈的運作狀況。由于核心企業通常具有較好的資信實力，并且與銀行之間存在長期穩定的信貸關系，因此，金融機構的放貸風險相對于傳統保理業務會大大降低。

2. 經銷商融資：“預付款+庫存”融資。針對核心企業的下游經銷商，“預付款+庫存”融資是當前供應鏈金融業務的主要模式。供應鏈下游的經銷商往往受資金所限，無法大規模地從核心企業處購進產品進行銷售，這也會影響核心企業自身的利益。通過“預付款+庫存”融資，可以有效解決這一問題。如圖3所示，“預付款+庫存”融資要求供應鏈全部企業一起參與，金融機構以質押產品庫存為擔保，幫助下游經銷商提前支付貨款購買產品。在實際操作中，為了減少風險，金融機構往往會要求核心企業對產品承擔回購的責任。另外，整個業務流程除了供應鏈上的企業，還需要第三方物流機構參與產品的運輸和庫存的監管。

（二）現存的問題和瓶頸

盡管當前供應鏈金融業務發展迅速，然而也存在許多問題。其中最為突出的問題是當前業務大都局限于核心企業的一級供應商和經銷商（如圖1所示），無法有效向上下游兩端進行深度擴展，使得大量處于供應鏈遠端的中小企業無法享受到供應鏈金融服務，導致供應鏈金融的普惠性無法體現。制約供應鏈金融深度發展的瓶頸主要有以下因素：

1. 供應鏈結構復雜?，F代供應鏈已發展為由跨國家、地區、行業的各生產企業、物流服務商、分銷商等眾多相互獨立的企業組成的網絡。整個業務流程范圍廣、環節多、周期長。開展深度供應鏈金融，要求全部參與企業緊密協作，全面有效地實現“端到端”的企業決策與業務協調，存在很大的挑戰。

2. 信息化程度發展不均衡。供應鏈中企業的信息化建設和發展程度參差不齊。特別是處于供應鏈上游的中小企業，沒有完善的信息化管理系統，無法提供完整可信的經營數據。由于企業間存在比較嚴重的數據“孤島”現象，阻礙了數據共享，造成供應鏈整體的信息交互效率低下、成本較高。

3. 核心企業信用無法跨級穿透。供應鏈金融要求以核心企業的信用為依托。但現實中核心企業的信用很難向縱深傳遞。一方面，傳統的供應鏈金融工具只能實現核心企業與一級上下游合作企業之間的信用背書，而信息化基礎薄弱致使上下游遠端的企業無法與核心企業實現對接。另一方面，金融機構會設置較高的準入門檻，將許多中小企業排除在服務對象之外。

4. 交易效率低，風險控制難?，F實中供應鏈的大部分業務流程無法做到自動化，依然需要通過人工方式來進行，進而耗費大量時間和精力，嚴重影響運營效率。同時，眾多企業的業務結算存在很多風險因素，如交易時存在資產挪用、故意違約等行為。由于金融機構不能掌握整個供應鏈運營的詳細狀況，這給融資業務的風險控制帶來巨大挑戰。

四、區塊鏈技術與供應鏈金融深度融合

（一）總體框架

要進一步提升供應鏈金融的普惠性，就必須將更多處于上下游遠端的中小企業納入服務對象之中。區塊鏈技術憑借其自身的優勢，可以在很大程度上解決傳統供應鏈金融業務中存在的難點和瓶頸。如表1所述，區塊鏈的分布式、去中心化的塊鏈式數據結構，能夠實現數據可追溯、防偽造篡改，保障全鏈數據真實可信。區塊鏈通過信息加密和解密授權、零知識證明等隱私保護機制，能夠有效平衡數據隱私與共享價值之間的矛盾?；赥oken的電子簽名技術，能夠將物流和貿易單證以可信形式進行電子存證化處理，進而解決傳統紙質單據易丟失、易篡改問題，同時實現交易債權的拆分和流轉。智能合約可以實現交易的自動處理，減少人工處理環節，大幅度提高供應鏈企業之間的協同效率。

為推動區塊鏈技術與供應鏈金融的深度融合，我們構建了如圖4所示的發展體系框架?？傮w上要本著“技術支撐業務，業務創造價值”的思路，進行逐步實施和推進。

在價值邏輯層面，應遵循“增信 → 增效 → 增值”的進階路線。即首先利用區塊鏈技術建立和增加供應鏈企業的信用度，然后提升運營管理效率，最終目標是實現價值增值。

在業務應用層面，通過“數據存證”做到“增信”，通過“流程加速”做到“增效”，通過“智慧決策”做到“增值”。第一，通過準確記錄每一步交易數據以及技術上保證數據難以篡改，區塊鏈實現了數據“存”和“證”的可信性。第二，各方信用建立后，便可消除或減少多方檢查、核對和驗證等傳統程序，降低風險控制成本。同時，利用智能合約定義觸發點，在業務流程的各個階段自動執行相應的合同任務，加快業務進度，提升運作效率。第三，將信用和高效流程向價值鏈深層延伸，做到跨多級信用穿透，實現物流、信息流和資金流的“端到端”集成。通過智慧決策、智慧運營和智慧監管，使整體系統達到全局最優化。

在戰略實施層面，關鍵要做到“兩個深度融合”，即運營模式的深度融合與技術體系的深度融合。在運營模式方面，要設計新的業務流程，把供應鏈金融業務向上下游深度擴展。在技術體系方面，要推進區塊鏈技術自身和其他先進技術的深度融合，更大限度地增加供應鏈管理的效率和價值創造。

（二）運營模式深度融合

運營模式的深度融合，主要通過設計新型的流程體系，開展深度上游供應商融資和深度下游經銷商融資。支撐這兩項業務的關鍵，是利用區塊鏈技術打造“兩個平臺”，即多級債權流轉平臺與多級動產質押平臺。業務流程主體框架如圖4所示。

開展深度上游供應商融資，必須解決多級貿易合同和交易憑證的流轉確認問題?？尚械姆椒ㄊ遣捎弥鸺墏鶛啻_認的方式，即融資企業的債權由下一級供應鏈伙伴進行確認。要實現這一深度供應鏈金融業務模式，需要融合區塊鏈技術，搭建多級債權憑證流轉平臺（見圖5），并把供應鏈上游的各級供應商接入該平臺。在核心企業給一級供應商開具應收賬款憑證之后，一級供應商可以根據自身與二級供應商的交易狀況，拆分并轉讓該債權憑證，并不斷向上游重復此過程。這樣，就可以將供應鏈上各級應收賬款統一調動起來，進而實現憑證多級拆轉、業務線上執行、數據存儲上鏈。這在形式上就達到了將核心企業信用穿透整個上游供應鏈的效果?，F今業界領跑者（如聯易融）與學界關注的“區塊鏈+供應鏈金融”業務主要是這一類模式（李佳佳和王正位，2021）[6]。

相比于上游供應商（應收賬款）融資，下游經銷商（預付款+庫存）融資業務流程更加復雜，對技術和系統平臺的性能要求也更高。本質上講，上游供應商融資依靠質押應收賬款，而下游經銷商融資則是依靠質押產品的庫存所有權。這就要求不僅要確保貿易信息的真實可信，而且還要使金融機構能夠實時追蹤監控實物產品的物理狀態。要實施深度經銷商融資，需要利用區塊鏈技術搭建多級動產質押平臺（見圖6），并把各級經銷商和核心企業都接入該平臺。當核心企業和一級經銷商發生貿易之后，經銷商以倉單質押為擔保向金融機構發起融資請求。當核心企業將產品送到指定倉庫之后，金融機構獲取倉單并向核心企業支付貨款。隨后，一級經銷商繳納保證金，金融機構按照金額向一級經銷商發貨。此業務流程不斷向供應鏈下游循環重復，就可以實現深度經銷商融資。

由于物權抵押處于核心地位，因此，如下兩個方面信息的真實性至關重要，一是倉單信息要真實，二是“貨”“單”信息要匹配。第一，區塊鏈技術可以保證倉單流轉全周期數據上鏈之后無法篡改，以解決倉單數據流轉不暢、造假等風險問題。第二，區塊鏈平臺同倉庫管理平臺進行連接，通過協同云計算、物聯網等其他先進技術，利用RFID、AGV等技術監測貨物的入庫、在庫、出庫、運輸等環節，并將信息寫入區塊鏈系統;同時利用人工智能自動識別貨物異常數據，將預警數據實時上鏈存證，實現監測倉單對應貨物的全生命周期管理。

（三）技術體系深度融合

運營模式的深度融合需要相應的技術體系作為支撐。針對上述深度供應鏈金融的兩種模式，技術層面也要推進深度融合，重點體現在以下兩個方面：

1. 底層技術協議與跨鏈技術的深度融合。當今供應鏈的形態已經逐漸從“鏈條式”發展為“網絡式”。同一個供應商通常服務于多個核心企業，即一家企業可能處于多個不同的供應鏈之上。區塊鏈服務于供應鏈金融，是以“聯盟鏈”為主要形式，即先把一個核心企業及其上下游企業接入到一個“聯盟鏈”中，然后再利用區塊鏈平臺進行業務操作。如果金融機構想要突破單一鏈條，把供應鏈金融業務擴展到整個供應鏈網絡，這就需要用同一個業務平臺與不同的“聯盟鏈”開展交互業務。由于不同的“聯盟鏈”可能采取不同的區塊鏈底層技術協議和運行機制（如Corda、Hyperledger等），這就可能造成不同的“聯盟鏈”之間無法有效地互聯互通，從而產生區塊鏈的價值“孤島”效應。因此，跨鏈技術是推進供應鏈金融從“鏈條式”繼續深度發展為“網絡式”的一項關鍵性技術?？珂溂夹g難度較大，目前仍處于起步探索階段，尚未形成統一的標準體系。未來需要解決多鏈協議互通性、跨鏈數據傳遞驗證的安全可信性、跨鏈交易及合約執行的一致性等問題 （李芳等，2019）[7]。

2.區塊鏈與其他新技術的深度融合。除了區塊鏈本身在數據存證方面的優勢，開展深度供應鏈金融還需要充分利用其他先進技術。區塊鏈只能解決鏈上信息的真實可信，但如何確?！吧湘湣敝靶畔⒌恼鎸嵭裕ɡ绠a品的質量信息等）是另一個亟待解決的難題。深度經銷商融資就需要區塊鏈與物聯網和人工智能技術高度融合，做到產品從起點到終點的全過程追蹤，最終實現控制倉單質押風險的目標。區塊鏈應重點與云計算、大數據、物聯網、人工智能、5G等新興技術進行融合。這將有利于真正實現供應鏈中的物流、信息流和資金流的高度集成和統一，做到變數據為智慧，支持優化決策。

五、相關建議

為進一步推進區塊鏈技術與供應鏈金融的深度融合，繼續促進區塊鏈技術的落地應用，需要建立相應的保障舉措。為此，我們提出下列政策性建議。

（一） 完善政策和法律法規

區塊鏈與供應鏈金融深度融合，必然會催生許多新的商業模式。政府作為引導和監管部門，要加強政策制定的針對性和科學性，使新式的業務流程與法律不沖突、不矛盾，消除企業的后顧之憂。例如，深度供應商融資要求應收賬款債權的拆分和流轉，而現有的《物權法》《合同法》等相關法律法規條款并沒有對這類業務的效力進行明確規定。因此，需要在法律層面針對深度供應鏈金融業務和監管模式進行新的設定。

（二） 設立企業參與激勵機制

區塊鏈網絡平臺的價值發揮依賴于供給端平臺建設的發展和需求端使用企業用戶的增加。政府應當設立企業建設、參與區塊鏈平臺服務的激勵機制，推動區塊鏈技術服務更多的企業實體;可以建立區塊鏈產業引導基金，通過人才引進補貼、技術創新補貼措施促進區塊鏈產業發展;為了增加企業使用區塊鏈技術服務的意愿，可以對積極參與區塊鏈平臺接入的中小企業實施補貼，降低企業的運營成本;借助中小企業參與供應鏈金融項目為契機，鼓勵對原來的信息化系統進行升級改造，全面推進企業數字化轉型;另外，對主動幫扶上下游企業的核心企業實施獎勵，從而擴大區塊鏈技術服務的雙邊網絡效應。

（三） 推動建立標準化體系

建立區塊鏈標準化體系，有助于對接國際標準組織，提升國際話語權和規則制定權。除了區塊鏈技術的標準化，還要建立區塊鏈應用流程管理標準化體系。前者業界和政府已經在積極推動，而后者是我們強烈建議采取的措施。例如，在供應鏈管理領域，有供應鏈協會（Supply Chain Council）制定的 SCOR （Supply Chain Operations Reference） 模型。這一流程體系成為全世界企業進行供應鏈設計和改進的參考標準（胡建波，2018）[8]。當推進區塊鏈技術落地服務于供應鏈金融業務時，也應當制定相應的標準化流程體系，確定各種績效指標，總結最佳實踐，為企業實施區塊鏈項目提供指導和對標。

（四） 加快人才培養

目前區塊鏈技術和管理人才十分缺乏，遠遠不能滿足行業發展的需求，這將成為現階段區塊鏈產業發展的制約和瓶頸。因此，要大力加強人才建設，重點培養“四類人才”，即培養區塊鏈底層基礎技術的攻關人才、區塊鏈應用層面的開發人才、區塊鏈技術落地的實戰人才、熟悉區塊鏈功用的管理人才。建議加強產學研合作，積極推動高校綜合計算機、數據科學、經濟管理學等院系同業界聯合成立跨學科區塊鏈研究中心，為區塊鏈產業發展儲備知識和人才。

注：

①庫存融資的另一種形式是企業單純通過質押產品庫存所有權獲得短期融資。但由于這種模式不需要供應鏈上其他企業的參與協作，因此，本文不把這一類融資業務歸為供應鏈金融

參考文獻：

[1]張正平，馬彥貴.我國區塊鏈+供應鏈金融的發展：模式、挑戰與對策 [J].金融發展研究，2020，（8）.

[2]郭菊娥，陳辰.區塊鏈技術驅動供應鏈金融發展創新研究 [J].西安交通大學學報（社會科學版），2020，40（3）.

[3]Babich V，Hilary G. 2020. Distributed Ledgers and Operations：What Operations Management Researchers Should Know about Blockchain Technology [J].Manufacturing & Service Operations Management，22（2）.

[4]宋華.供應鏈金融（第2版） [M].北京：中國人民大學出版社，2016.

[5]盧佩珊.中國區塊鏈在供應鏈金融行業應用研究報告 [R].2019.

[6]李佳佳，王正位.基于區塊鏈技術的供應鏈金融應用模式、風險挑戰與政策建議 [J].新金融，2021，（1）.

[7]李芳，李卓然，趙赫.區塊鏈跨鏈技術進展研究 [J].軟件學報，2019，30（6）.

[8]胡建波.SCOR模型助力供應鏈改善 [J].企業管理，2018，（10）.